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篇1
筆者以為，要實現上述目標，在中國現實背景下，起提綱挈領作用的便是減少行政干預等外在因素的束縛，而讓市場這一內因在其中發揮決定性作用。
在金融市場價格形成過程中，金融改革最重要的體現便是利率與匯率的市場化改革。我們正在推進的利率市場化進程，已經放開了貸款利率限制，這無疑是利率市場化進程中的關鍵一步，但由于存款利率限制放開的“這一城”尚未攻克，我們的利率市場化還沒完全實現。國家出于經濟安全、社會穩定、存款保險制度尚未建立等因素的考量，對利率仍然有管制，導致利率不能真正反映市場價格，也不能真正反映資金融入與融出需求的對應關系。
而在匯率市場化的過程中，我們站在促使人民幣國際化的戰略高度上，一直推動匯率上漲，而忽視了由此帶來的產能過剩以及產業空心化的問題，這樣的匯率水平與真正反映外需情況以及資本流動的匯率水平并不是完全一致。可見，我們在推動利率和匯率市場化的同時，要在制度設計上加以改進，從真正市場化的著眼點出發，制定相關政策。
不僅如此，在金融機構發展過程中，發生的一個可喜變化是，由于貸款利率限制取消，銀行將更多用市場化方式經營，以往單純靠利差賺取利潤的經營方式已經難以為繼，未來若要保持一定的盈利水平，銀行必須思考利潤增長點在哪里。但上面已經提到，同樣還是制度設計的問題。我們的存款利率還存在限制，這就使得中國的銀行發展雖然不能再被形容為溫室的小苗，但畢竟也不是在風雨中成長的參天大樹。盡管銀行各種中間業務、表外業務、理財業務在如火如荼發展，但傳統存貸利差仍然是其利潤的最重要來源。目前我們已經進入大資管時代和大數據時代，銀行如何應對互聯網金融沖擊、如何進行業務模式轉型都值得深思，而這首先需要我們進一步將存款利率限制取消掉，讓銀行在存款利率和貸款利率定價上根據自身情況自主決定。
篇2
集中度風險的概念源于銀行業，以信用和市場風險的集中為核心內容。巴塞爾協議Ⅱ指出，集中度風險是指任何有可能給銀行造成巨大虧損，從而危及其正常經營的單一風險暴露或風險暴露集團。2014年，中國銀監會的《商業銀行并表管理與監管指引》中，集中度風險被定義為“在銀行集團并表基礎上源于同一或同類風險超過銀行集團資本凈額一定比例直接或間接形成的風險敞口”。從定義來看，集中度風險的范圍比較廣泛，可以由信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險等一系列基礎風險構成，又以信用和市場風險的集中作為最核心的內容。本文中“集中度風險”指代信用和市場風險的集中。
集中度風險是綜合性、結構性的風險。一是風險具有隱蔽性和突發性。集中度風險在爆發前通常具有良好的收益表現，如資產價格持續上升，從而掩蓋了潛在的風險屬性，在風險暴露時產生更大的破壞力。二是風險具有交叉性。對于以交易為目的、具有活躍市場的標準化資產，可能由于相似品種發生違約和信用遷移，在短期內引發利率風險，嚴重時喪失市場流動性，導致交易賬戶發生巨額損失。三是高杠桿的金融創新工具加劇和加速集中度L險的形成。
集中度風險的防范在巴塞爾體系中處于第二支柱地位。國際金融危機之后，巴塞爾協會提高對集中度風險的監管要求，巴塞爾Ⅲ在“再證券化風險暴露”（Resecuritization Exposure）的資本要求中，擴展了風險集中的范圍，增加不同賬戶、類似產品、潛在相關的表外風險等因素1。但是，由于資本協議的基礎模型以風險的高度分散為假設，盡管有針對衍生品的新增資本計提規則，集中度風險仍不能在第一支柱中得到充分體現，而是作為第二支柱內容，由各國家地區監管部門設定監管措施。因此，集中度風險的監管并未在國際范圍內形成標準化框架，各國家地區的監管標準和風險容忍度較為個性化，監管效率和效果存在一定的局限性。
隨著金融綜合經營和金融創新的持續增強，集中度風險的危險性和外部性不斷顯現。金融控股集團自身具有復雜的組織運營結構，對于集中度風險的防范，更加不能單純依賴外部監管措施，需要建立與自身組織、業務和管理結構相匹配的集中度風險管理體系。作為探索和實踐，本文將以主要篇幅探討純粹控股型金控集團的信用和市場風險集中問題，通過系統分析集中度風險的形成機制，從戰略和技術層面總結防范措施。
二、 風險集中成因分析
隨著我國各類金控集團的迅速發展，集中度風險對經營穩定性的影響日益明顯，從形成機制來看，主要包括四個方面。
第一，我國經濟產業結構不平衡，大量金融資源滯留在低效率的傳統經濟領域。一是經濟增長過度依賴投資和出口拉動，金融資源配置向房地產、基礎設施建設、能源、制造業等領域傾斜，一定程度上助推產能過剩經濟的形成，加劇了金融機構的集中度風險。二是產業結構不平衡，絕大多數企業處于產業鏈低端，高附加值企業規模和數量都較為缺乏，導致金融機構在客戶選擇上余地較小，對象更加集中。
第二，我國金融基礎設施不健全，風險集中在銀行體系。一是金融機構體系以銀行為絕對主體，尚未具備差異化、多層次、廣覆蓋的結構特征，使得金融資源的配置過度依賴商業銀行。二是金融市場體系不健全，廣度和深度不足，缺少風險對沖機制。三是社會信用體系不健全，金融機構對小微企業的風險缺少判斷依據。這些因素導致經濟中的風險持續向銀行集中，在缺少風險對沖機制保護的情況下，銀行過度依賴政府和國企信用，進一步加劇了經濟產業結構的不平衡。例如，年報數據顯示，截至2015年末，山西省七大國有煤炭集團的未償還貸款余額占到全省銀行業貸款余額的37%，風險形勢極為嚴峻。
第三，分業監管框架難以匹配綜合經營實踐，監管套利行為扭曲真實風險。一是集中度風險的監管指標體系針對各類業務單獨計量，在直接融資和間接融資逐漸融合的情境下，對真實風險的反映不夠充分。二是在分業監管框架下，風險實質相同的業務卻有不同的監管門檻，導致以通道業務為代表的監管套利行為大量存在，“財務表外、風險表內”的情況較為普遍，真實的集中度風險被低估。三是對于具有復雜交易結構的創新工具，缺乏具有一致性標準的風險穿透技術，基礎資產的風險不透明，降低監管效率。
第四，金控集團組織經營的復雜性和特殊性加大集中度風險的防范難度。一是金控集團的資本結構復雜，通過層層控股的方式，以小資本撬動大資本，具有杠桿放大效應，對集中度風險存在固有的脆弱性。二是金控集團組織結構和治理機制的差異性影響集中度風險的形成機制。事業型金控通常以母公司的業務為核心，子公司處于附屬地位，或者直接由母公司業務部門獨立形成，子公司決策的獨立性低，促進風險集中，但母子公司之間風險管理框架具有較強的一致性較高。純粹型金控的母公司不從事具體經營，子公司處于平等的法人地位，經營的獨立性高，業務決策分散，客觀上有利于分散風險，但母子公司之間風險管理框架的一致性較低。三是金控集團通過協同效應創造價值的同時，也會導致客戶、產品、投資組合的高度關聯。按照安德魯?坎貝爾等（2000）提出的"搭便車"理論，協同就是公司能夠將一個部門創造和積累的資源無成本地應用于其他部門的情形。金控集團負債經營的特性，使其風險特征不同于一般企業集團，在收入擴大、利潤增加等正向協同效應背后，往往存在風險隱蔽、集中和交叉等隱患，超過一定界限后，集中度風險提高，經營穩定性降低。
三、 集中度風險的度量技術
1. 度量目標。金控集團信用和市場風險集中的度量以各企業類型風險度量為基礎，集團層面關注風險敞口的分布均勻程度，其度量目標主要包括四個層次。一是識別集團信用和市場風險在行業、區域、產品、單一（集團）交易對手等方面的集中程度，及時向子公司進行預警和提示；二是計算信用和市場風險的集中程度是否符合集團的風險偏好，對一定時期內集團能夠承擔的損失設定限額；三是考察集團投資組合收益與承擔風險的匹配程度，進而調整組合資產結構和風險定價；四是考察風險緩釋機制的有效性。
2. 度量方法。
（1）國際銀行業集中度風險的度量。國際銀行業對集中度風險的度量經歷了從非模型方法逐步向模型方法改進的過程，度量精度不斷提升，操作方法更加復雜，風險要素更加全面，包括對單一客戶集中度和組合集中度的度量。根據顏新秀和王睿（2010）的研究，表1列示了主要的度量方法。其中，模型方法相比非模型方法的重大改進，在于把集中度風險與經濟資本相關聯，在技術上從基于敞口額度的計量擴展到內部評級法（IRB）的基礎模型，建立了通過資本計提防范風險集中的可能性。但是，相比非模型方法，模型方法在可靠性、可操作性、適用范圍等方面仍不夠成熟，因此僅在風險管理模型化程度較高的國家和地區使用，還未在巴塞爾體系內形成標準操作規則。
（2）巴塞爾協議Ⅲ對集中度風險管理框架的完善。巴塞爾協議Ⅲ對集中度風險的管理仍然以非模型方法為主，在信用和市場風險集中度的度量方面，主要有以下兩方面重要改進。
第一，增加防范市場風險集中的風險資本計提規則。2009年，巴塞爾委員會《交易賬戶新增風險資本計算指引》，要求計量資本計劃期為一年、在99%的置信區間下，單個或組合交易頭寸由于違約和信用遷移所造成的損失，并以此為基礎計提新增風險資本。指引還要求銀行提供充足的資本應對交易賬戶資產的發行人集中度和市場集中度。
第二，的《大額風險暴露測度與控制監管框架》，完善關聯方、表外業務、風險緩釋工具、透視法等技術要求。該框架將大額風險暴露定義為“銀行在遭受單一交易對手或關聯交易對手非預期違約時所造成的最大損失，是銀行賬戶和交易賬戶風險暴露總額”，規定超過銀行合格資本10%以上的風險暴露屬于大額風險暴露，并設定了普通銀行25%、全球系統性重要性銀行15%的監管上限。一是對經濟依存關聯方作出了量化界定，涵w了銷售依存、成本依存、擔保、同一還款/資金來源等重要的經營關系。該框架提出，銀行對某交易對手的風險暴露額超過合格資本的5%時，銀行應考察與其具有經濟依存關系的關聯方風險暴露。二是要求表外信用風險暴露按照與計算風險資產一致的方法進行表內轉換；交易對手的風險暴露額度為交易賬戶和銀行賬戶暴露額度加總。三是規范合格信用風險緩釋工具（CRM）價值的扣減規則。四是設置集合投資計劃（CIU）等間接投資實體采用透視法（LTA）的標準和途徑。
（3）我國銀行業集中度風險的主要度量方法。我國銀行業對風險集中度的度量方法以非模型方法為主，主要監控風險敞口比率。受金融基礎設施不健全、信用數據不完整、實施成本高昂等因素限制，我國銀行業還未能應用復雜的模型化集中度風險度量方法，而是以操作簡便、成本低廉的風險限額方法為主。為防范風險集中，中國銀監會對商業銀行的貸款、同業、理財、自營等重點業務采用限額管理辦法，設定大額風險敞口占資本或組合規模的比率上限，引導商業銀行平衡組合風險。在當前經濟下行壓力加大、供給側結構性改革加速的形勢下，長期高速增長累積的信用風險逐漸暴露，行業和區域風險加劇，集中度風險的管理難度不斷提升，對風險度量的精確性、及時性和有效性提出更高的要求，模型化方法的探索和應用是行業趨勢所在。
四、 金融控股集團集中度風險的防范機制
集中度風險是戰略層面的風險，其防范機制也應上升至金控集團戰略高度，從戰略、制度、技術和保障層面設計針對性、全覆蓋的集中度風險管理體系。
第一，實施有效的戰略管理，保持均衡的發展節奏，提高資源配置效率，分散業務風險。戰略管理是金控集團母公司的重要職能，也是降低金控集團風險集聚效應的重要工具。一是母公司通過制定整體戰略確定發展的目標、速度和擴張邊界，指導子公司做出清晰的業務規劃，使整體業務發展保持動態均衡，避免結構性因素導致的風險集中。二是保障外延擴張的方向選擇不偏離整體戰略方向，綜合評估新增投資對投資組合的影響效應，兼顧協同效應和風險分散的需求。三是母公司通過引導資源配置，使資源向風險收益水平高的子公司傾斜，提高組織內部的市場化競爭水平，動態剔除風險與收益不匹配的業務，管理投資組合風險。
第二，建立健全集中度風險管理的制度體系，提高集中度風險管理框架的一致性。一是建立規范的業務授權體系和限額管理制度。在金控集團子公司層面，集中度風險管理框架主要由行業監管要求決定，結合授權體系對具體業務設立限額管理制度，這些制度體系也構成金控集團集中度風險管理的制度基礎。二是建立健全風險并表管理制度，加強母公司對子公司風險集中度管理的定期檢查和督導，促進集團母子公司之間風險限額管理制度的有效銜接，改善信息不對稱，提高風險管理框架的一致性。三是規范子公司決策過程中重大事項的控制機制，包括重大事項的范圍、決策流程、授權、信息披露機制等。
第三，建立金控集團層面大額風險暴露的統計計量系統，提升集中度風險的量化水平。一是結合組織結構和管理框架，建立覆蓋主要表內外金融業務的大額風險暴露統計計量系統，實現對大額交易的事前、實時、動態監控。風險計量是管理的基礎，由于銀行、證券、保險、信托、基金等行業的風險特征和偏好、適用的監管規則存在較大差異，各行業的集中度監管指標在交易認定、警戒線設置、風險緩釋工具使用、風險扣減規則等方面的一致性較差。在母公司層面，如果僅依據大額風險敞口的統計進行限制，會嚴重降低金控集團組織效率，也不利于風險對沖等操作的開展。統計范圍應涵蓋行業、區域、客戶、產品等多維度的大額風險敞口，核算集團層面的風險暴露總額。二是提高集中度風險管理的模型化水平，定期開展壓力測試，關注的是非正常市場情境下的尾部風險，提高管理精度。三是規范表外業務集中度風險的信息披露制度，改善表內外集中度風險管理框架的一致性。
第四，完善集中度風險管理的保障機制。一是加大研發投入力度，提升趨勢性風險預警能力。建立中長期趨勢的前瞻性預判和預警機制，提高針對行業、區域、產品、市場的信用和市場風險趨勢預警能力，避免遭遇局部系統性風險。例如，中信銀行進入光伏行業后隨即并行開展專項研究，在2011年下半年預判潛在危機，并緊縮信貸投放，從而避免了大規模風險暴露導致的損失。未來幾年，在實體經濟去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板的供給側結構性改革過程中，產業調整加快，金融市場波動加大，預警機制將發揮更為重要的作用。二是完善金控集團的公司治理機制，貫徹風險理念和風險文化，加大具有先進風險管理經驗的人才引進和培養力度，為集中度風險管理提供良好的基礎保障。
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篇3
二、新的市場經濟下制約財政與金融發揮作用的原因
1.市場調控方面較為滯后
一般情況下，我國政府運用財政與金融來調控市場經濟時，大都會存在一定的滯后性。也就是說，由于我國的市場經濟在不停的發展變化，有一些潛在的問題不易于我們發現，只有發展到一定階段才會顯現出來。如果在這種情況下，我們的政府仍然采取一些調控措施，就會為自己不理智的行為付出慘重的代價，后果不堪設想。盡管市場經濟的發展本身存在一定的規律，但是規律有時候也會存在偏差，一成不變的按照規矩辦事就會導致工作失誤。即使是目前市場經濟發展比較靠前的美國也會存在市場調控的滯后問題，比較典型的例子就是2008年美國的金融危機。
2.政府制定的財政政策與金融政策不協調
通常情況下，政府會采取科學的財政及金融手段來調控市場經濟的正常發展。但是財政方法及金融方法在本質上是不同的，所以，政府在制定相關策略時，經常會引起財政與金融策略不協調的情況。例如，在2008年爆發的那場金融危機中，我國的政府首先提出的是增加政府的財政支出，撥出4萬億元資金用來刺激財政發展，確實起到了非常顯著的作用。然而一年之后問題出現了，單憑財政措施無法很好的調控我國的經濟發展。所以在2009年政府又推出了一系列降低信貸利息的政策，并利用銀行的資金整合作用進一步推動經濟的復蘇與發展。之前也采用了一些降息方法，因為降息的幅度偏小效果不太理想。總而言之，不論是國外的政府還是國內的政府在進行市場經濟的調控過程中都會普遍存在財政與金融不協調的問題。
當然，除了上面提出的一些問題，政府在運用財政及金融方法調控市場經濟時也存在其他問題，比如財政部門與銀行之間的整合較為緩慢，政府制定調控策略時偏重與兩者之一等。這些問題的存在會影響財政與金融的合理整合。
三、推進經濟發展的財政和金融政策
1.改變發展觀念，制定明確的指導方針
我國在發展經濟的開始階段只注重經濟的發展，忽略了以人為本的發展觀念。現階段，想要推進經濟發展的前提條件就是從財政金融政策著手，改變經濟發展模式，完善整改經濟結構，大力傳揚資源節約型的經濟發展策略，建設由資源節約和環境友好為基礎的經濟發展社會。想要推進經濟發展還需要將社會客觀需求與政府財政金融政策合理的融合在一起，詳細展示在：對國家財政和金融政策要合理運用，加強對財政的投入，構建良好的社會經濟發展宏觀環境，保證經濟市場的競爭公平公正，從而更好的滿足人們對物質文化的追求。
2.不斷強化經濟增長的支持力，將財政金融基礎不斷優化和增強
經濟發展想要得到財政和金融的支持，首先要將之前只依賴于財政資金投入的局勢徹底改變，應該在發展市場機制基礎的同時，采用調整機制和指引政策等各種財政金融方式推進經濟的增長。調整經濟結構主要是想實現將傳統經濟產業轉化為具備科技含量且附加價值高的高科技產業。財政與金融政策也將逐漸形成具備一定競爭力的產業，大力支持我國高新技術產業。
3.財政和金融政策應大力開展對社會事業的建設
我國經濟發展一直存在的問題就是經濟發展不均衡，采用有效合理的財政和金融政策也很難在短時間內解決不均衡問題。因此，社會事業的發展需要財政資金的大力支持，可是在一定期限內政府很難投入大量的資金。財政金融在支持社會事業發展時應找準重點入手，比如優惠稅費、財政補貼、貨幣政策等，運用這些方式更有效的推進我國非農業產業的發展。還要向著城市化不斷的發展，將我國的就業市場大力的發展，保障就業能力的發展。將財政金融支出結構不斷調整，提升財政金融對社會各種事業的支持力，更好的保證了社會公共事業的順利發展。
四、提升財政與金融整合效率的措施
1.認真調查市場經濟的發展規律，并在此基礎上提出科學的財政金融整合方法
我們只有不斷深入研究市場經濟的發展規律，及時發現市場經濟發展過程中的問題，通過深入研究問題提出解決的策略，才能從根本上完成財政與金融的整合工作，促使財政與金融政策充分發揮出對市場經濟的推動作用，并進一步發現市場潛在的問題，及時準確的提出解決對策，緩解財政與金融對市場調控的滯后問題，為政府制定科學的財政與金融政策奠定扎實的基礎。
2.科學調控財政與金融策略之間的關系，讓兩者充分發揮作用
篇4
文章編號：1004-4914（2015）07-010-03
當前，我國經濟發展已經入了新常態，過去那種靠低成本投入賺取高利潤的時代已經結束。近年來，發生在沿海地區抑或是內地多起中小企業家“跑路”現象，正說明單純地依靠借高利貸、高污染、低人力成本投入搏取高回報的粗放式經營已一去不返。
眾所周知，我國中小企業數量占企業總數的99%以上，創造了國內生產總值的60%以上，同時為3億多人提供了就業機會和收入，成為推動我國經濟發展的“引擎”。但是，作為中小企業，長期以來，在其發展過程中，在社會地位、責任、待遇等方面，卻得不到應有的服務，尤其在金融、稅務、科技服務方面，更是感受到了與國有大企業所不同的待遇。從世界發達國家的發展歷程來看，以信息化、高新技術為主要特征的中小企業在推動本國經濟快速發展的過程中起到了任何企業所不能比擬的作用。筆者在本文中將對改善對中小企業金融服務的問題展開探討，旨在引起相關部門的重視，推動中小企業在經濟新常態下健康發展。
一、中小企業在金融融資方面存在的問題
由于我國中小企業普遍存在著“小、散、低”以及簡單要素投入、高耗能高污染等問題，結構調整與產業升級任重道遠，再加上缺乏現代化管理理念、創新性乏力、財務管理混亂等因素，導致發展空間進一步擠壓，平均壽命只有2.9歲，相比發達國家中小企業壽命平均在12.5年，日本甚至達到了30年的水平，相差太遠。
從目前我國中小企業發展所面臨的問題來看，缺乏資金是排在最前面的問題，貸款難、融資難，找不到項目頭疼，找到項目找不到資金更頭疼。之所以頻頻發生前文提到的企業家“跑路”現象，主要問題就是在經營過程中，由于資金的壓力，導致企業家四處借貸，有的甚至向地下錢莊以超出自己利潤的代價借錢，直至走向不歸之路。
從對相關金融機構調查數據來看，關于“未能滿足中小企業貸款需求的原因”：一是申請貸款企業不符合貸款條件；二是申請貸款項目風險比較大；三是金融機構自己資金比較緊張。其中第一個原因占到100%，第二個原因占到80%，第三個原因只有10%。因此，中小企業還需要在治理污染、增加附加值、提高產品科技含量、創立品牌等方面加大內功鍛煉，盡快提升自己的整體素質。
二、銀行與金融機構所做的努力
近年來，銀行與各種金融機構為促進我國經濟體制改革，推動企業健康發展做出了一些貢獻，主要體現在以下方面：
1.為企業發展提供信貸支持，做中小企業的堅強后盾。金融機構在強化內部信貸管理機制建設同時，不斷優化信貸結構，加大信貸有效投入。一是貸款投入傾向于經營效益好、科技含量高、發展潛力大的優勢企業、龍頭企業和出口創匯企業，大力支持企業壯大發展，把蛋糕做大。二是大力支持具有生機活力和發展潛力，產品有市場的中小企業，發展生產經營，激活工業細胞。數以千萬計的中小企業的興起、發展和壯大時刻都離不了金融機構的支持。三是切實支持企業技術改造，積極向上爭取項目貸款，支持工業園區建設、基本建設項目。四是盤活存量增加信貸有效投入。
2.為企業發展提供全面良好的金融服務，對促進中小企業發展提供有力的支持。在鞏固和完善匯兌、結算等業務的同時，不斷開拓新的服務品種，為企業發展提供金融新工具。如“金卡工程”的實施，ATM機和POS終端機網絡建立和完善，以卡納稅、手機銀行、網上銀行的開辦，金融業務電子化建設，提高了服務效率，大大方便了群眾；外匯結算業務的發展，為出口企業提供良好的服務；消費信貸業務的拓展為經濟發展培育了新的增長點。同時，推進行風行貌和文明單位建設，推行了微笑服務、站立服務、上門服務等等，簡化貸款手續，金融服務水平和服務質量得到較大的提高，樹立了良好的金融行業形象。
三、從資金需求、信貸資金供給、融資環境方面分析問題
在市場經濟中，銀行和其他企業的經營目的是一致的，都是追求利潤最大化，所以建立互利、和諧的新型銀企關系是銀企雙方的共同愿望。但在實際經濟生活中，企業與銀行往往難以協調，不能達到雙贏的目的，特別是中小企業，這種矛盾更為突出。在銀行信貸投入總量逐年增加的情況下，中小企業融資困難仍將是一個長期和普遍的問題。究其原因，可以從以下三方面來分析：
1.資金需求方面。
（1）中小企業自身素質不高，產業結構不合理。我國中小企業的發展特點是科技含量低、產品品種單一，缺乏創新。市場上的某一種產品銷路好，大家就一哄而上，都去做這種產品，互相壓價，互相拆臺，直到最后走向絕境。很少有以自己獨特的思路和創新理念去開拓市場，以自己的科研、創新去推動市場的發展。結果導致粗加工產品、低附加值產品、一般產品多，深加工產品、高附加值產品、名優產品少的現象。從而使中小企業經營風險高，效益不好，無法進一步提高自己的市場競爭能力。
（2）中小企業沒有建立內部控制制度，缺乏現代化的管理手段。許多中小企業都是家族管理，老板是老公，老婆是會計，媳婦是出納，兒子是司機。欠缺基本的財務制度和會計信息，既沒有透明度也沒有必要的監督機制，一切都是老板說了算。因此導致一些企業信用度嚴重缺乏，有的甚至采取各種手段懸空銀行債務，故意逃債、賴賬、甩賬，使許多銀行望而生畏，不敢再給類似的企業貸款。從而使中小企業的信譽、形象、公信力等等大打折扣，產生了嚴重的道德風險。
（3）中小企業資金短缺，融資渠道單一，缺乏生產經營中必須的資金。資本積累少、資金短缺是許多中小企業共同的問題。有調查顯示，一些中小企業自有資金僅占生產經營中所需資金的20%，通過企業內部集資抑或是民間借貸等方式可以籌措到15%左右的資金，除此之外，尚有65%左右的資金缺口。況且大多數中小企業都不能上市融資，同時也無法向社會集資或者發行債券，因此只能通過銀行借貸來支撐企業的正常運轉。
（4）中小企業缺乏必須的抵押擔保能力和償債能力。中小企業的負債率都比較高，有的甚至在70%～90%以上。其資產一般都是人力資本、技術抑或是不能夠作抵押的物品，資金需求總量與可抵押資產總量差距太大，尤其是在中小企業創業初期，抵押擔保不足更加嚴重。而銀行在高風險狀態下，對高負債率的中小企業，只能是慎之又慎，這在客觀上阻礙了中小企業獲得銀行與金融機構的貸款。
2.信貸資金供給方面。無論是銀行抑或是其他金融機構，同樣也是企業，因此必須考慮成本的最低與效益的最大化。采取信貸資金行為必須在國家金融政策、產業政策指導下完全由市場機制調節，銀行喜歡“錦上添花”而不是“雪中送炭”，這就是新型銀企關系的實質。
（1）完善的內部控制制度和風險防范意識，要求銀行在向中小企業進行融資時必須采取非常謹慎的態度。我國各級各類金融機構實行非常嚴格的授權授信制度與嚴密的內部控制制度，內部管理制度是建立在以確保資產質量為前提的考核指標之上的，一切以杜絕與防范資產風險為底線。中小企業最大的“軟肋”恰恰是銀行機構最擔心的問題，因此導致了他們在申請銀行支持時被淘汰出局的結果。另一方面，由于銀行貸款往往需要逐級審批、逐級授權，中小企業在時間上等不及，相關的貸款審批制度也加重了中小企業的成本負擔。
（2）明確的經營目標，決定了金融機構在對中小企業進行貸款時，必須根據其具體情況相機抉擇，究其原因：其一是金額小、時間急、貸款需求頻繁、不確定因素多、風險大等是中小企業尋求貸款的共同特點。其二是對中小企業貸款的管理有兩方面的問題，一是一旦發生問題，一些企業馬上就面臨著關門走人的危險，很難維護債權，導致銀行遭受較大的風險，銀行相關責任人也會受到處罰。二是中小企業往往是“打一槍換一個地方”，無論是企業的產品、工藝、機器、設備，抑或是企業員工都會在一夜之間發生變化，有的連企業老板都找不到了，非常難以進行風險跟蹤，無法開展正常的監控。其三是信貸資金中存在“馬太效應”，特別是在信貸總量不足的狀態下，越是能貸上款的企業越是能夠貸到，越是貸不到款的企業越是貸不到。出現了“貧者愈貧，富者愈富”的問題。
（3）巨大不良貸款的存在，影響了銀行信貸資金的運用。一些地方存在者巨額不良貸款，銀行信貸資產質量低下，制約了信貸對中小企業的支持力度，一方面商業銀行對分支機構實行等級管理，在信貸管理上實行制裁制度，信貸資產質量嚴重低下導致上級行收回貸款等權限；另一方面不良貸款使大量信貸資金沉淀在效益差、產品無市場的企業手中，致使大量信貸資金不能周轉運用，信貸資產“財政化”，銀行信貸資金的有效投入變成無效占用，有的甚至已經被抽空、分流，銀行債權形成損失。
（4）金融體制改革滯后，弱化了為中小企業提供服務的金融體系。當前，城市信用社并入農村信用社，未能向地方商業銀行轉化，而農村信用社由于信貸資產質量不高、包袱重，無論在結算方面，還是信貸資金實力方面，均難以承擔起全面扶持中小企業的重任，更何況農村信用社作為合作金融機構，還肩負著“支農”任務。
3.融資環境方面存在的問題。
（1）缺乏完善的擔保體系。在一些地方，目前尚未建立專門能夠為中小企業提供貸款擔保的服務機構，中小企業貸款普遍存在擔保難的問題。
（2）缺乏一套統一的、完整的信用評估、監督機制。由于在我國許多地方，長期以來一直沒有建立起以企業資信檔案為基礎的信用制度，工商、稅務、金融、公安、法院等部門各行其是，信息不通，甚至還相互設防，導致無法及時有效地對中小企業的信用狀況進行了解與掌握。
（3）缺乏“公平、公正、公開”良好的社會信用環境。近年來，在一些地方，一些不法之徒打著搞活金融的幌子，以高出金融機構幾倍甚至幾十倍的高額利息，非法吸引資金，導致各種非法金融行為肆虐，一些急需資金的中小企業深受其害，使本來就不完善的社會信用體系受到了嚴重影響。另外，由于法律體系不健全以及地方保護主義甚行，一些企業逃逸銀行債務的違法行為得不到有效的遏制，“老賴”當道，甚至使一些遵紀守法的企業“吃了虧”，受到了傷害。
四、有效地調動社會各方面的力量，全面改善企業金融融資服務
1.要進一步加大政府對中小企業支持力度，積極為中小企業的健康發展注入活力。金融活則經濟活，金融興則經濟興。各級政府部門要深刻認識金融支持對中小企業發展的重要作用。尤其是在經濟新常態下，中小企業將成為我國市場的重要主體和創新生力軍。隨著經濟結構的進一步調整，財稅體制的改革，尤其是鼓勵創新創業政策環境的形成，中小企業的數量會進一步大量增加，在促進經濟增長、技術創新、就業、稅收等方面將得到更大的收獲。因此，一方面政府各部門要建立幫助和支持中小企業快速發展的風險投資基金，積極引進社會抑或是國外資金，為中小企業提供全新的、更多的資金來源；另一方面，要進一步建設與完善擔保信用體系，出臺相應的政策，引導擔保行業在中小企業發展中發揮更大的作用。
2.要進一步推進中小企業信用制度的建設，積極完善信用體系要素。首先，要加強誠信建設，整合各個部門信息資源，建立統一的社會信息平臺，構建社會信用的法規制度和標準體系，形成互聯共享的公共信用信息系統與比較完善的信用服務體系。其次，要將中小企業法定代表人的信用檔案與企業經濟活動檔案納入信用體系，建立科學、公正的中小企業貸款信用評級制度，并根據企業的實際情況隨時進行調整。第三，要確認中介機構的資質，積極發揮他們的主體作用，讓其在為中小企業加快盈利模式轉型、解決資金短缺、應對經濟下行方面做出積極的貢獻。
3.要進一步拓寬融資總渠道，發展地方性金融機構與民間借貸市場。要深化地方金融改革和創新，大力引進各種金融機構，壯大區域金融實力。加快打造地方金融控股集團，規范發展小型法人機構，培育新型金融機構，積極穩妥地發展互聯網金融，鼓勵競爭，強化監督，優勝劣汰，集聚資金，明確融資雙方的“責權利”，從而推動中小企業的發展。
4.要進一步構建全面、完善的中小企業融資法律保障體系，用足用好用活各類政策。一方面要加快中小企業信貸制度的立法工作，切實解決銀行不良貸款風險隱患，建立健全中小企業信用擔保體系與內控制度，促進中小企業擔保機構的健康規范地發展；另一方面，要用足用好用活各類政策，擴大直接融資規模，充分利用民間資本，重點扶持一批能夠引領新一輪科技革命、產業變革的重要中小企業進行長期積累和投入。
5.要進一步完善中小企業融資服務體系，加快多層次資本市場發展，培育合格的市場主體發展格局。首先，銀行和各金融機構要摒棄惜貸、怕貸的觀念，積極改善對中小企業的融資服務。要在積極應對和預防各種金融風險的前提下，提高對支持中小企業發展重要性的認識。其次，要堅持從實際出發，深入企業調查研究，在認識上深一層，支持上強一分，才能使企業在發展中快一步。第三，要降低服務門檻，簡化審批程序，對能夠引領新一輪科技革命、產業變革、轉型升級并具有一定的競爭力、創造力的中小企業加大支持力度。
6.要進一步增強對中小企業的金融服務創新，多策并舉。銀行信貸、管理、審批各相關環節要接好“地氣”，對信譽好、效益高、創新能力強、科技含量高的企業要積極創新擔保方式，為其量身打造靈活的貸款機制和個性化的服務產品組合。特事特辦，急事急辦，在確保資金安全的前提下，開辟綠色通道，提高貸款比例，盡量避免由于金融部門的借貸審批程序繁雜而導致企業錯失良機。
7.要進一步加強中小企業經營能力建設，做好轉型升級，提高信用水準。經濟發展新常態對中小企業提出了新命題。中小企業只有認清形勢，了解新常態下的新特征，才能適應新常態、引領新常態。中小企業要做好內功，完善現代化企業制度建設，提升企業自身素質與內涵。建立健全內部控制制度，主動加強與銀行和金融機構的溝通，向他們提供各種會計報表、財務信息，增強信息透明度，發現問題，及時糾正，努力提升中小企業的信用水準，贏得金融機構的信任。
五、結語
新常態下，企業的發展已經與全球經濟的發展融為一體。一方面，中小企業必須認真面對全球經濟科技發展趨勢，以信息經濟、智慧經濟引領企業轉型升級，才能贏得市場先機；另一方面，政府、銀行與各種金融機構以及社會各個方面都要做好頂層設計，整體推進，重點突破，積極扶持中小企業轉變企業生產經營模式，從而催生新的業態、衍生新的盈利模式。
參考文獻：
[1] 斯天軍.中小企業發展與金融支持――從諸暨塊狀經濟發展談金融如何支持中小企業.商場現代化，2007（13）
篇5
2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展，歐元區部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務上限爭執不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩，金融市場的復雜性、不確定性和風險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測，并對全球經濟面臨二次衰退發出警告。
一、國際金融市場定義
國際金融市場指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國際領域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交 往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統的實質經濟之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。
二、當前國際金融市場發展分析
1.歐美債務沖擊金融市場
歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務危機重現，雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措，但因歐元區內部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區債務風潮，歐債危機迅速蔓延，作為歐元區第三大經濟體的意大利也成為歐債危機的“風暴眼”。歐債危機難以解決的根本原因在于歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券，認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹，歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨立性，并削弱危機國家的改革意志。
2.美國經濟持續低迷
紐約道-瓊斯指數和納斯達克指數9月份最低收盤點位已經回落到8283.70和1251.00點，考慮到這兩個指數的歷史高峰分別在11000和5500點之上，目前這樣的水平確屬低位。市場認為，美國攻擊伊拉克會對全球經濟增長產生很大的負面影響，尤其是美國經濟本身，由于軍費開支的沉重負擔，經濟復蘇受影響在所難免。
3.全球金融市場不穩定
國際貨幣基金組織的金融穩定報告指出，2011年國際金融市場風險明顯增大，其原因在于：系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲；歐元區邊緣國家的債務危機加劇；核心先進經濟體的中期債務負擔加重；有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現長期波動，全球金融治理任重道遠。
三、中國應對國際金融市場變化的策略
1.順應國際金融監管潮流，改革國內金融監管制度
中國金融管制嚴格、政府對金融市場行政干預力度大，在市場準入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當然，與傳統計劃經濟體制相比，目前的政府金融監管也發生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產負債管理控制；對資本市場的監管也大多通過政策導向等程序來進行。但其中根本性的癥結并沒有消除，如政府在對金融市場進行“窗口式”指導過程中，依托于其對金融企業經營者任命權和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權力的干預力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監管的標準來實施其對金融市場的監管，不能對金融市場有過度的行政干預。
2.防范國際金融風險傳遞，加強監管的國際協調與合作
金融國際化發展在加快金融業快速發展的同時，也使金融風險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監管的不平衡和不協調更是使金融體系的穩定受到影響，為此建立國際合作的金融監管體系成為許多國家的共識和追求目標。中國加入WTO后，阻隔國際金融風險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監管的國際協調和合作理應成為金融業穩定發展、防范國際系統風險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區域性的金融風險防范體系應是中國實施金融監管國際化的重要方式之一。金融監管國際化目前應做的工作包括：一是加緊對證券業進行適當的合作監管，建立與銀行監管的巴塞爾協議相類似的國際性合作協議，防止金融交易從監管強的部門或地區向缺乏監管的部門和地區轉移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發展中國家與發達國家之間的運作尋求監管的對稱與合作；三是完善國際金融統計，加強會計與信息批露的國際合作與標準化。在參與這些活動中強化中國政府金融監管的國際協調和合作能力。
四、小結
經過多年的發展，我國金融市場已經進入了一個新的發展時期，主要表現為金融市場體系基本形成、金融市場功能不斷深化以及金融市場國際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當前歷史機遇，進一步發展我國金融市場，同時要采取合理的手段，避免國際金融市場變化地我國經濟的不利影響。
參考文獻：
[1]周榮芳.2008年我國金融市場發展回顧及2009年展望[J].中國金融,2009(01).
篇6
那么，國內金融業為何會偏離實體經濟？最大問題就在于前幾年，無論是個人或企業等市場主體，過度使用現有的金融體系，使得其可能成為部分企業或個人暴富的工具。可以說，近幾年國內金融業所發生的許多事情都是這種核心價值的一種鮮明寫照。包括當前國內影子銀行的盛行、企業的資本運作、個人過度地利用銀行杠桿炒房等，都是這種過度使用金融體系的結果。
但是，從世界歷史經驗來看，任何一個國家靠信用過度擴張所實現的經濟增長，不僅會快速推高資產價格，形成資產泡沫，而這種泡沫最后一定會破滅并導致金融危機及經濟危機，并導致該國經濟全面持久的衰退。
中國早幾年經濟快速的增長，很大程度上就是信用過度擴張的結果。比如，2008年-2012年銀行信貸增加35萬億元，社會融資總額增加65萬億元。這兩組數據分別是1998年-2002年的5.3倍和9倍。而整個金融體系信用如此過快擴張，必然導致資產的全面上漲，如北京房地產價格在近十年內價格上漲了十倍以上。而這種行為和觀念一旦大行其道，想要通過政策的小小調整或一定的制度改革去動搖這一根基并非易事，根基一旦形成，其他金融改革的效果就會被全面弱化。因此，當前金融存量改革的核心就是如何從根本上扭轉這種過度使用現有金融體系的觀念。
其次，金融“國十條”存量改革的重心應放在資產證券化、民間資本進入金融業以及一些金融市場及金融產品的創新上。即讓能對可產生穩定現金流的資產進行標準化盤活，增加金融機構的流動性，也可調整一些金融機構的資產期限錯配等。
不過，中國金融資產證券化已經試行十幾年，但是到目前都沒有真正發展起來。這是為什么呢？這既與國內金融機構管理的觀念有關，也與中國相關法律制度不足有關。如果房價在上漲，那么長期的住房貸款往往被國內商業銀行看作是最為優質的資產。在這種情況下，銀行如何可能把這些優質資產拿出來跟他人來分享利益呢？
金融機構資產期限錯配只會通過其他的方式來解決。如果國內房價出現周期性的調整，銀行的住房貸款所面臨的風險就會逐漸暴露出來。在這個時候，金融機構是愿意把與住房相關的長期貸款證券化的。但是，這個資產的投資者會是誰？有人愿意進入這種高風險的市場嗎？特別是，就目前的情況來看，中國與資產證券化相關的法律與制度相當不足，這必然會導致這個市場根本沒有能力來保護弱勢的投資者。試想，美國如此健全的信用體系及法律制度，證券化市場也導致了2008年的金融危機。如果中國證券化市場不能夠從基礎性制度入手，就當前的制度條件下推出證券化市場，其風險一定會很高。而且它與當前政府對金融市場去杠桿化的初衷也是南轅北轍的。此外，鼓勵民間資產進入金融業及金融創新的情況也是如此。
篇7
一、當前國內商業銀行金融衍生品交易的問題
（一）市場結構不合理
我國商業銀行金融衍生品誕生初期，存在著市場結構不合理的情況。在國外，金融衍生品的交易是內容豐富的，而且會不斷更新產品，從而能夠滿足投資者的需求，而在中國，金融衍生品的種類和形式都比較單一，無法滿足廣大投資者的需求，在這其中我國曾經嘗試的退出了更多的金融衍生品種類，如股指期貨、外匯期貨、認股政權等，但真正被投資者看好的還是國債期權，剩余的金融產品不被廣泛的接受，而國債期權的發展又經歷了曲折和坎坷，在瘋狂炒作之下，不足兩年就被迫關閉了。
（二）過度投機嚴重
中國金融市場起步較晚，發展不夠全面，在市場經濟中多數的投資者都抱有投機取巧的心態進行交易，嚴重投機情況的出現致使國內金融市場缺乏理性的投資者。因此可見過度投機心態是阻礙國內金融市場發展的重要原因。在上世紀80年代末，我國金融市場發生了巨大的價格跌宕，而出現價格劇烈波動的真正原因正是因為投機活動的興起，在這段時間投機活動成為了投資市場的主導量，隨著市場的發展，越來越多的人們了解了金融產品，但是投機活動的升級致使金融產品的市場價格出現了劇烈的波動，導致了金融產品無法正確反映資金的供求關系，還成為金融衍生品市場價格操縱、壟斷等違規行為滋生的溫床，可見過度的投機不但不能起到積極作用，還降低了市場資金的流動性，嚴重影響了金融衍生品的發展。
（三）風險控制不足
國內商業銀行金融衍生品交易的風險控制不足是阻礙其快速發展的主要原因。金融衍生品不同與其他投資理財，其具有高杠桿收益特性，因此在風險控制上要有更高的要求，需要商業銀行建立一套健全的風險管理體系，對衍生品交易進行統一的管理，增大交易的安全性。
二、國內商業銀行金融衍生品交易的策略
我國金融衍生品交易起步較晚，國內多數銀行對于金融衍生品交易還比較陌生，再加上金融衍生品具有高風險的特性，導致了我國金融衍生品交易發展緩慢，因此為了快速發展衍生品交易，相關商業銀行可以采取以下措施：
（一）提高金融衍生產品的核心競爭力
為了能夠促使金融衍生品交易的發展，商業銀行最重要的任務就是提升產品的核心競爭力，其中提升金融衍生產品的競爭力可分為兩個方面，首先商業銀行可以將復雜的金融衍生品簡單化，將其變成流動性好的產品，其次是加強衍生品的自主定價能力，降低產品風險。對于簡單的金融產品來說，商業銀行有能力平掉其風險敞口，而面對在復雜金融衍生品拆分上還缺少一定的經驗，傳統的拆分方法主要采用“背對背”的方式，看似是在國際市場上尋求較好的保價交易，實際上是把更多的利潤讓給了國外銀行。為了能夠進一步的提升金融衍生品的自主定價能力，商業銀行要根據市場行情引入或自主開發金融產品定價系統，這樣不但可以降低風險還能夠提升商業銀行的效益。在人民幣的匯率方面，商業銀行要制定合理的人民幣衍生產品報價，提升商業銀行金融服務的競爭力，除此之外，商業銀行要采用世界上先進的電子交易系統，幫助銀行提早進入國際衍生品交易市場，并占據有利地位。只有掌握了先進的技術，才能夠讓企業提升核心競爭力。
（二）以資產保值增值為主要目的參與交易
金融衍生品是金融市場發達和進步的標志，而且衍生品可以有效的提升金融服務效率，盤活金融機構和投資者持有的長期資產，因此金融衍生品一問世就獲得了金融市場的歡迎。然而大多數投資者都抱有投機的心理，這極大程度上破壞了金融市場的平衡，也失去了金融衍生品的意義，所以商業銀行要加強利率風險管理，謹慎經營，應以保值為主要目的參與金融衍生產品交易，堅決避免投機現象的出現，維護金融市場的良好平衡和秩序。
（三）以銀行間外匯衍生交易為切入點，以利率類衍生產品為長期發展方向
國內商業銀行金融衍生品的交易情況不僅取決于金融市場的環境，還取決于衍生品交易的核心能力。從當前的交易情況來看，商業銀行介入交易是切實可行的，這樣可以將人民幣對外匯率變成主要的風險控制工具。再加上企業對金融衍生品的需求非常強烈，因此國內商業銀行應該以銀行間外匯衍生交易為切入點，積極為衍生品交易創造新的動力，滿足各種用戶的需求，存進市場交易的完成[。
結論：綜上，金融衍生品對于金融市場的發展尤為重要，國內商業銀行要清楚的認識到當前交易中存在的問題，從根本上解決投機過度、風險控制不足等問題，并采取有效措施，積極地改善金融市場交易環境，降低金融衍生品的風險，創新其投資形式，最重要的是改變投資者的心態，防止其投機過度，要理性的投資，積極的參與保值投資交易，從而促進我國金融市場交易的發展，為我國經濟飛躍式發展打下堅實的基礎。
參考文獻：
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篇8
近年來，國內外學者運用分形理論來研究金融市場，結果表明金融市場中存在分形現象（早期的研究主要集中在單分形現象，近期研究主要是針對多重分形現象）。那么該如何去理解金融市場中的分形現象？金融市場中分形現象的本質特征到底又是什么呢？迄今為止，現有文獻并沒有對此進行深入探討。
鑒于理解金融市場中分形現象的本質特征有助于人們更加深刻理解金融市場的運行規律，以便更好地加以利用。因此，對金融市場中分形現象的本質探討是非常有必要的，也是十分有價值的，本文將在梳理已有文獻的基礎上嘗試深入探討金融市場中分形現象的本質特征，并基于此提出幾點未來重點探索的方向。
二、 分形的定義及研究現狀
分形（fractal）一詞來源于拉丁語fractus，含有“碎化，分裂”的意思。迄今為止，分形尚未形成一個確切的統一定義，通常是從分形現象所具有的一系列特征來刻畫分形。一般地，分形應至少具有以下若干性質：（1）分形具有精細的結構，即具有任意小尺度的細節；（2）分形是如此的不規則，以至于它的整體和局部都不能用傳統的歐氏幾何語言來描述；（3）分形通常有某種自相似性，可能是近似的或統計意義的；（4）一般地，分形的分形維數（以某種方式定義）大于它的拓撲維數；（5）在大多數令人感興趣的情形下，分形以非常簡單的方式定義，可能由迭代產生。
由此可見，分形具有不規則性或復雜性，具有任意小尺度的細節。同時也具有一定的規律――某種自相似性。由于分形具有任意小尺度的細節，因此在觀察分形的時候往往沒有特征尺度。但是，尺度是認識世界的基石，因此，尋求尺度變換中的不變量或在不同尺度下觀察結果間的聯系便十分重要。標度、標度不變性在一定程度上起了這個作用，因此它們常常作為理解金融市場中分形現象的核心概念。
關于標度、標度不變性在金融市場中該如何理解，現有文獻沒有直接回答這個問題。一些學者指出金融市場中存在標度不變性，但未對其本質特征進行闡述。部分文獻在討論我國股市中的分形結構時，對金融市場中的標度不變性做了如下定義。所謂標度不變性，是指在分形上任選一局部，對它進行放大或縮小，這時得到的圖形又會顯示原圖的形態。對于實際的分形體，這種標度不變性可能只在一定的范圍內適用，通常把這個適用的空間稱之為無標度區。注意到，分形通常具有某種自相似性。系統的自相似性是指某種結構或者過程的特征從不同的空間或時間尺度來看都是相似的；或某系統或結構的局部性質或局部結構與整體性質或整體結構是相似的。在金融市場中，上述這種對標度不變性、自相似性的描述容易讓讀者混淆。
目前，關于標度不變性和分形在金融市場中的最為深刻的認識和最為直白的表達是：標度不變性相當于冪律分布，分形通常指具有標度不變性的復雜圖形或結構；從數學上講，任意的分形都可以用冪律分布來刻畫。這種觀點通俗易懂，但不夠嚴謹，也不夠全面；同時，他們并沒有闡述標度在金融市場中的本質特征。鑒于此，本文將嘗試深入探討金融市場中分形現象的本質特征并據此提出一些研究展望。以期為投資理論與實踐界更好地深刻理解金融市場的運行規律，以及加以利用該規律進行投資決策提供理論依據。
篇9
（二）行為金融學
行為金融學借鑒心理學的研究成果，主要從金融人員的情感、態度等角度分析金融市場非有效性問題，修正有效市場理論的理性假設。在行為金融學理論中，金融行為直接映射經濟利益，反映行為者的認知方式、期望、收集信息和價值觀念能力。行為金融學主要研究通過建立一套模型，討論投資者如何決策和確立金融市場的實際價格。行為金融學將金融理論核心從資產定價轉向參與者的行為。但行為金融學能還不能成為金融分析的新范式。因為行為金融學存在很多不足，缺乏邊界清晰和邏輯嚴密的理論體系，無法整體解釋金融行為，對于有效市場的批判太極端，忽視了社會機制在非理性背后的作用。從社會學角度看，任何金融行為都應發生在社會場域中，并受到文化、思想觀念以及制度的塑造。而行為金融學的主要問題是忽視了非經濟因素對于金融行為的影響。當然，行為金融學在反省批判經典金融理論，為進一步突破金融行為的研究奠定了基礎。
二、金融行為研究的經濟社會學維度
在古典時代，馬克思、齊美爾等學者便開始研究金融行為。但是一直到20世紀末，這一領域才開始受到越來越多的關注，取得一些成果。這些研究主要包括四大關系：銀行角色、金融機構與非金融機構的關系；股票價格形成社會機制、金融投機集體行動、資本市場風險資本投資選擇與金融危機之間的關系；社會結構以及制定對于金融公司的合并行為影響；政府角色以及資本市場管制之間的關系。由于經濟行為主要表現在金融行為上，經濟社會學研究重點便是金融行為的研究，標志著經濟社會學不斷深化。新經濟社會時代，格蘭洛維特提出經濟行動應嵌入具體的社會關系觀點。這個觀點作為核心假設，得到廣泛地運用和發展。以保羅•迪瑪吉奧和理查德•斯科特等為代表的社會經濟學家組織開展研究新制度主義，探討組織制度化結構、組織以及制度環境的關系等。從文化角度批判一切還原為成社會結構絕對主義傾向，將文化要素納入經濟社會學的研究。當代的金融行為研究中較為明顯的是綜合性的研究。經研究全球大型投資銀行的交易員的知識性以及關系性嵌入的問題，卡林和尤爾斯認為金融市場關注的交易行為主要涉及權利、金錢、債務以及風險等。在全球金融市場，交易活動其實是相互分離的互動秩序，主要通過交易員之間全球性的溝通以及交流完成全球性的市場交易。它具有談話方式的制度性、互動內容的經濟專一性和談話語言的全球性的特征，反映全球金融市場以知識為基礎，數字描述以及解釋著通過屏幕介質表達出的全球市場情況。這種情況是價格信息的持續變化過程，是市場細節的不斷被解釋和更新過程。因此全球性的金融市場活動既是一種知識和關系嵌入，是金融活動嵌入到市場參與者之間的持續交換信息關系。總而言之，這種嵌入既是關系性的，同時也是建構性以及構成性的。
三、在經濟社會學中金融行為理論的擴展
從二十世紀末二十一世紀初以來，全球的金融危機、信息技術的發展以及金融體系的完善都使金融市場的政策以及交易模式發生了變化。而政治以及經濟格局的變化又使得各國的金融市場被卷入全球經濟治范疇，金融影響已經超過了其市場木身。在新經濟社會背景下金融行為和社會生活的聯系緊密相連。借助新制度理論以及社會網絡，以美國商業銀行為例研究，銀行全球化是一種組織現象，組織和決策者推動。因此金融行為其實可以看成是一個行動方式，以網絡形式散開，借助社會的網絡關系影響其他的企業。以證券股票以及期貨市場為例研究，金融行為是在社會和文化中的系統行為，其交易過程包括社會、經濟以及文化等因素，是三方共同作用的成果。金融市場作為文化系統，絕不是簡簡單單地重復，他體現了相互之間的理解，促使人們選擇不同的交易，隨著時間理解也會制度化。這種制度會逐漸發展成為金融行為的依據，同時金融文化隨著金融行為在交易過程中不斷產生、變化和發展。
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（二）行為金融學
行為金融學借鑒心理學的研究成果，主要從金融人員的情感、態度等角度分析金融市場非有效性問題，修正有效市場理論的理性假設。在行為金融學理論中，金融行為直接映射經濟利益，反映行為者的認知方式、期望、收集信息和價值觀念能力。行為金融學主要研究通過建立一套模型，討論投資者如何決策和確立金融市場的實際價格。行為金融學將金融理論核心從資產定價轉向參與者的行為。但行為金融學能還不能成為金融分析的新范式。因為行為金融學存在很多不足，缺乏邊界清晰和邏輯嚴密的理論體系，無法整體解釋金融行為，對于有效市場的批判太極端，忽視了社會機制在非理性背后的作用。從社會學角度看，任何金融行為都應發生在社會場域中，并受到文化、思想觀念以及制度的塑造。而行為金融學的主要問題是忽視了非經濟因素對于金融行為的影響。當然，行為金融學在反省批判經典金融理論，為進一步突破金融行為的研究奠定了基礎。
二、金融行為研究的經濟社會學維度
在古典時代，馬克思、齊美爾等學者便開始研究金融行為。但是一直到20世紀末，這一領域才開始受到越來越多的關注，取得一些成果。這些研究主要包括四大關系：銀行角色、金融機構與非金融機構的關系；股票價格形成社會機制、金融投機集體行動、資本市場風險資本投資選擇與金融危機之間的關系；社會結構以及制定對于金融公司的合并行為影響；政府角色以及資本市場管制之間的關系。由于經濟行為主要表現在金融行為上，經濟社會學研究重點便是金融行為的研究，標志著經濟社會學不斷深化。新經濟社會時代，格蘭洛維特提出經濟行動應嵌入具體的社會關系觀點。這個觀點作為核心假設，得到廣泛地運用和發展。以保羅•迪瑪吉奧和理查德•斯科特等為代表的社會經濟學家組織開展研究新制度主義，探討組織制度化結構、組織以及制度環境的關系等。從文化角度批判一切還原為成社會結構絕對主義傾向，將文化要素納入經濟社會學的研究。當代的金融行為研究中較為明顯的是綜合性的研究。經研究全球大型投資銀行的交易員的知識性以及關系性嵌入的問題，卡林和尤爾斯認為金融市場關注的交易行為主要涉及權利、金錢、債務以及風險等。在全球金融市場，交易活動其實是相互分離的互動秩序，主要通過交易員之間全球性的溝通以及交流完成全球性的市場交易。它具有談話方式的制度性、互動內容的經濟專一性和談話語言的全球性的特征，反映全球金融市場以知識為基礎，數字描述以及解釋著通過屏幕介質表達出的全球市場情況。這種情況是價格信息的持續變化過程，是市場細節的不斷被解釋和更新過程。因此全球性的金融市場活動既是一種知識和關系嵌入，是金融活動嵌入到市場參與者之間的持續交換信息關系。總而言之，這種嵌入既是關系性的，同時也是建構性以及構成性的。
三、在經濟社會學中金融行為理論的擴展
從二十世紀末二十一世紀初以來，全球的金融危機、信息技術的發展以及金融體系的完善都使金融市場的政策以及交易模式發生了變化。而政治以及經濟格局的變化又使得各國的金融市場被卷入全球經濟治范疇，金融影響已經超過了其市場木身。在新經濟社會背景下金融行為和社會生活的聯系緊密相連。借助新制度理論以及社會網絡，以美國商業銀行為例研究，銀行全球化是一種組織現象，組織和決策者推動。因此金融行為其實可以看成是一個行動方式，以網絡形式散開，借助社會的網絡關系影響其他的企業。以證券股票以及期貨市場為例研究，金融行為是在社會和文化中的系統行為，其交易過程包括社會、經濟以及文化等因素，是三方共同作用的成果。金融市場作為文化系統，絕不是簡簡單單地重復，他體現了相互之間的理解，促使人們選擇不同的交易，隨著時間理解也會制度化。這種制度會逐漸發展成為金融行為的依據，同時金融文化隨著金融行為在交易過程中不斷產生、變化和發展。
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第一剛性兌付。理財產品和財富管理中，大多數產品都是投資性金融產品，存在風險是必然的。投資性金融產品需要遵循“賣者有責、買者自負”的原則，但是我國的財富管理完全違背了這個原則。出現違約風險后，作為中介平臺的金融機構通過各種方式予以剛性兌付。
第二是過度依賴擔保。我國的市場交易缺乏誠信，金融市場缺乏信用體系，導致市場交易和金融活動過度依賴擔保。
第三，我國的大多數的理財產品都是一種類存款產品，都是屬于間接的融資體系。但是從國際經驗和法律性質來看，理財產品都屬于直接金融體系。
第四，我們的金融消費者和投資者缺乏風險意識和自我保護意識，同時導致我國金融消費者和投資者的法律保護沒有充分發揮作用。
第五，國外認為財富管理是富人的游戲，其實是資本主義的充分體現，但是資本主義國家的財富管理基本上屬于富人的專利，如此，會導致貧富差距不斷擴大。
而互聯網金融的崛起可以根本上改變我國財富管理制度和體制困局，老百姓、絲們、大學生等都可以公平享受金融服務、都可以公平參與財富管理，所以筆者指出互聯網金融的崛起催生了財富管理大變局，大資管時代已經來臨。
金融市場模式如何轉型是轉變經濟發展方式的根本，必須要轉變金融發展的模式和體制。筆者研究日本韓國等國際上金融后發國家發展金融市場的經驗，從間接金融市場體系轉向直接金融市場體系是必然趨勢，而市場型間接金融是實現這個轉型的必經道路。市場型間接金融一般分為A型和B型。A型是從投資者角度的集合理財，互聯網金融和影子銀行體系中的各類公募私募基金、P2P、眾籌等都屬于這種類型。B型則是從籌資者角度的 “資金籌措”：比較典型的是各種貸款債權的流動化與證券化、銀團貸款、項目融資等。市場型間接金融的核心要旨是實現金融中介機構資金融通功能的市場化，突破現有以銀行為中心的間接融資的單一性和高風險，實現直接金融和傳統型間接金融的互補與完美結合。市場型間接金融的發展比直接金融和間接金融可以更有效地分散、降低市場風險。
基于上述理論背景，筆者認為互聯網金融的崛起可以根本上改變財富管理的制度基因和我國金融市場的制度畸形，所以說我國已經進入財富管理大變局時代。具體來說：
第一，股權眾籌的小額投資、分散投資、投資組合、高風險高收益等制度特性，可以打破理財產品剛性兌付的神話，投資者“買者自負”的基本原則可以逐漸深入人心，貫徹始終。
第二，通過大數據、云計算等信息技術，逐漸建立個人征信體系和類似FICO體系，開發信用產品，可以設計出個性化的私人定制的金融產品，打破過度依賴擔保，打破標準化、無差異的傳統金融產品設計模式。
第三，實現絲金融和眾籌金融，余額寶等各類“寶寶”、眾籌都是絲金融的體現。通過移動支付和移動金融實現快速、便捷、高效、低成本的財富管理，加快全民理財時代的到來。眾籌金融、移動金融、互聯網金融能夠打破富人對財富管理的壟斷，能夠使普通的老百姓、絲、大學生公平享受金融服務。所以必須要走具有中國特色的財富管理道路，真正實現社會主義。
第四，打破剛性兌付和擔保機制后，投資者和金融消費者保護機制：買者自負和傾斜保護相結合。
第五，全民理財時代、大財富時代是大金融大統和的時代，互聯網金融加大了產品混業，金融超市，特別是養老金融，這是中國未來最大的金融市場，這里的“大”是通過移動支付和移動金融，金融消費者、金融服務利用者的數量急劇擴大，成為全世界最大的財富管理和金融服務市場。
總之，借助互聯網金融，可以變革我國財富管理模式和金融市場體制。
互聯網金融有三個體系：第一是對金融市場基礎設施的重構。筆者提出中國銀聯涉嫌壟斷的問題，實際上中國國有金融機構的壟斷導致了互聯網公司等民營機構的金融業緩慢，金融服務得不到普及。第三方支付、移動支付、新型清算組織等的發展是金融市場基礎設施的重構。第二是間接融資模式的重構：P2P、第三方理財是對以銀行為主導的間接金融體系的重構。第三是直接融資模式的重構：股權眾籌等模式是對以證券交易所為核心的資本市場、直接金融體系的重構。互聯網金融還衍生出新型金融業態，比如金融信息垂直搜索、金融百貨店、金融天貓等，都是平臺金融。
根絕筆者調研和研究，筆者給互聯網金融初步做出一個定義，“互聯網金融的本質是眾籌金融，具體是指基于移動互聯網、大數據、云計算等技術基礎上，實現支付清算、資金融通、風險防范和利用等功能；其具有快速便捷、高效低成本的優勢和場外、混同、涉眾等特征；并打破金融壟斷，實現消費者福利。”該定義逐漸得到業內人士的認可。
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碳金融；清潔發展機制；市場
引言
碳金融近年來逐漸走入人們的視野。《京都議定書》為各國完成自己的減排目標提供了三種減排機制，分別為聯合履行機制、清潔發展機制以及排放貿易機制。排放貿易機制主要針對于發達國家之間，允許發達國家之間交易碳排放權，即完成減排任務困難的國家可以從完成減排任務了的國家中購買超出額度；清潔發展機制針對的是發達國家與發展中國家之間的合作，即為了促進環保開發機制，鼓勵發達國家幫助發展中國家實現其減排的目標；聯合履行機制則是采取了聯盟的方式，如歐盟可以視作一個國家，其內部國家減排目標完成可以有不足或是超額，只要其聯盟總目標完成即可。本文通過對碳金融市場形成的背景進行一定的了解，從而剖析出我國碳金融領域現在的發展現狀。再通過文獻資料的搜尋歸納總結出我國碳金融主要存在碳交易市場有效性缺失、清潔發展機制發展受阻、商業銀行參與緩慢、碳金融相關服務體系不完善和產業模式缺陷較大等五個方面的問題，并提出建立碳排放核查系統、構建碳金融配套服務體系、執行價格柔性機制和實行現貨場外市場交易等相應的發展建議。
一、碳金融市場形成背景
對于碳金融的概念目前都沒有統一，它泛指所有服務于溫室氣體排放的金融活動。它的興起主要涉及兩個國際公約――《聯合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》。
在《聯合國氣候變化框架公約》中，明確地規定了國際社會關于節能減排行動的五項基本原則，以減少溫室氣體排放為目標，減少各種人為活動對氣候造成的破壞，增強環境自身的生態系統，該條約標志著國際社會在氣候領域邁出的建設性步伐。
在1997年，《京都議定書》作為《聯合國氣候變化框架公約》的補充條款面世，并且在2005年正式生效。該協議書為各國完成自己的減排目標提供了三種減排機制，分別為聯合履行機制、清潔發展機制以及排放貿易機制。排放貿易機制主要針對于發達國家之間，允許發達國家之間交易碳排放權，即完成減排任務困難的國家可以從完成減排任務了的國家中購買超出額度；清潔發展機制針對的是發達國家與發展中國家之間的合作，即為了促進環保開發機制，鼓勵發達國家幫助發展中國家實現其減排的目標；聯合履行機制則是采取了聯盟的方式，如歐盟可以視作一個國家，其內部國家減排目標完成可以有不足或是超額，只要其聯盟總目標完成即可。
這兩個國際公約的頒布為全球的環境保護提供了保障，有利于全球溫室氣體排放的有效控制，同時也拓展了國際環境保護的領域，碳金融也由此誕生。
二、我國碳金融市場發展現狀
我國碳金融市場發展主要可以分為如下四個階段：碳交易市場仍處于起步階段；碳項目發展迅速；清潔發展機制為核心低碳模式；穩步推進碳排放權交易試點，四個階段都有自己的特點，下面分別展開論述。
（一）碳交易市場仍處于起步階段
雖然我國已經建立了多家碳交易市場，但是我國經濟發展之迅速，環境問題的嚴重性可見一斑，碳排放問題存在著巨大的交易空間，但是碳交易市場的成交量卻非常之少，在各地建立的碳交易所總體較為清淡，除了上海交易所能夠勉強維持盈虧平衡以外，其他交易所基本上呈現虧損狀態。
（二）碳項目發展迅速
也正是因為我國經濟的發展，減排行動勢在必行，并且由于我國巨大的減排能力，碳項目的發展速度非常之迅猛。早就從2006開始有關碳金融的項目就已經開始呈現爆炸式的增長，到現在為止，可見碳項目在我國的前景是非常可觀的。低碳生產的環保理念正在逐步深入人心，我國企業未來環保化是一個必然的趨勢。
（三）清潔發展機制為核心低碳模式
清潔發展機制是《京都協議書》的三項機制的其中之一，它是用來維系發達國家和發展中國家的減排任務的機制，即是一種境外減排。我國作為發展迅速的發展中國家，自然是減排供給的大國。發展清潔發展機制有利于國際上先進的技術和科學的管理理念引入我國企業，同時也能夠提升我國企業在國際中的形象，增加國際競爭力，發展新型經濟，走可持續發展之路。
（四）穩步推進碳排放權交易試點
我國早在前一個五年計劃中規定了碳減排的相應目標來推進碳減排的穩定實施。例如北京、天津、上海等7個省市在2013年就建立了相應的碳交易試點，通過對本地區碳排放量的測算和相應分配方案的制定來完成自己的目標。這7個省市都是我國經濟發展迅速的省市，把它們作為碳交易的試點有利于我國統一的碳交易平臺的建成。
三、我國碳金融市場面臨的困境
我國碳金融市場在發展過程中主要面臨的困境有：碳交易市場有效性缺失；清潔發展機制發展受阻；商業銀行參與緩慢；碳金融服務體系不完善；產業模式缺陷較大。
（一）碳交易市場有效性缺失
隨著環境保護理念逐步漸入人心，碳減排也持續升溫。雖然到目前為止我國的各種有關環境交易的機構已經多達30多家，但是雖然碳交易所在不斷地建立，全國市場來看，有關碳交易的成交量確實非常冷清的，有很多的碳交易所在成立不久后就變成了空殼公司。就目前狀況來看，我國作為一個發展大國，碳排放量是非常大的，所以碳交易在我國的前景是非常良好的，但是現在的碳交易市場情況卻非常糟糕，這就反映了我國碳金融市場的一大弊端，也就是缺乏有效的碳交易市場，地方性的劃分存在嚴重局限。由于各個地區的情況都不相同，交易規則也有所差別，交易所的個性化發展直接導致了全國范圍內交易平臺的混亂性，無法構建一個統一的碳金融交易市場。
（二）清潔發展機制發展受阻
清潔發展機制是我國碳交易的主要核心機制，它維系了發展中國家和發達國家之間的交易，間接交易占據了交易比重的一個巨頭。清潔發展機制是一個能夠實現雙贏的機制，它幫助發展中國家實現相應技術進步的同時還能讓其獲得經濟方面的投資。我國的清潔發展機制項目已經被很多的企業注冊實施，其中可以獲得的資金數目相當大，但是由于現在金融格局的限制，我國就碳金融市場方面的話語權并沒有那么強，無論是市場的規則還是合作的機制都是由發達國家來主導的。所以我國的清潔發展機制面臨著很多的挑戰。首先是由于開發期較長而帶來的經濟市場周期的風險，其次是在中介組織方面我國尚不存在極具競爭力的組織來承擔清潔開發機制中的重要職責，第三個方面則是我國在碳金融方面的風險體系尚未完全建立，存在很多的問題等待著我們解決，這些都阻礙了清潔發展機制的發展。
（三）商業銀行參與緩慢
碳金融市場的發展前景有目共睹，就發達國家來看，在碳金融方面商業銀行的參與度已經相當高，在各個方面都建立起了完善的體系來支撐他們碳金融市場的發展，但是我國在這方面就存在明顯的缺失，商業銀行在碳金融方面的參與度明顯不及發達國家，即便我國的碳交易市場前景廣闊，但是各方面的因素都限制了我國商業銀行在碳交易市場中參與度。首先是商業銀行對碳金融的認識存在偏差，由于碳金融在我國的發展時間不長規模不大，沒有引起商業銀行足夠的重視程度，商業銀行對碳金融的相關問題了解都不是很多；其次是缺乏相應領域的人才，碳金融是在傳統金融上發展起來的新興金融業態，比起傳統金融領域的人才，它對人才的要求更高，需要復合型的高質量人才，但我國在這方面難免有些有心無力；最后是由于碳金融的風險管理難度系數很高，碳金融面臨的風險不僅包括信用風險等一系列一般的市場風險，還需要面對全球化引起的政治風險等復雜的風險，這或多或少的增加了商業銀行風險管理的難度。
（四）碳金融服務體系不完善
碳金融是一個包含了很多種項目的系統性工程，碳交易所只是眾多項目中的一項核心項目，但并不能囊括所有的碳金融項目。其涉及到的環節非常之多，就清潔發展機制來講，它不僅僅是涉及到跨境金融所需要面臨的政策風險，類似于文化的交融問題以及人才的獲得問題更是重中之重。我國的碳金融市場由于發展時間尚不長久，還是存在很多的問題，相關的行業準入機制也沒有建立起來，專業的人才更是非常稀缺，這使得我國的碳金融服務體系極度不完善，存在相當多的漏洞等待我們去彌補。
（五）產業模式缺陷較大
就產業模式來講，碳金融缺乏議價的能力，其產業模式比較低級，存在一定的缺陷。煤炭是我國主要的能量來源，經濟的發展難免會帶來相應的環境問題，這反映出了我國具備著巨大的能源方面的潛力，但與此同時，這也意味著，我國的清潔開展機制項目只能夠占據產業鏈的低端，想要有一定的產業鏈方面的突破存在著很多限制。目前我國是清潔開展機制輸出最大的國家，但是沒有掌握一定的話語權，議價能力比較低，其中利潤都由發達國家賺取，它以低價向我國收購相應產品后再進行一系列的重新加工包裝，以碳金融衍生品的形式將其賣出。造成這種現象的主要原因是我國碳金融產業能力不強，對于碳金融領域的了解局限性大，缺乏對國際碳金融市場的了解，所以失去了相應的話語權，致使失去本應該具備的地位，缺乏議價能力，只能位于碳金融產業鏈的低端。
四、碳金融市場相應建議
本文以上部分通過對碳金融市場形成的背景進行一定的了解，從而剖析出我國碳金融領域現在的發展現狀。再通過文獻資料的搜尋歸納總結出我國碳金融主要存在碳交易市場有效性缺失、清潔發展機制發展受阻、商業銀行參與緩慢、碳金融相關服務體系不完善和產業模式缺陷較大等五個方面的問題，下面提出完善碳金融市場的建議：建立碳排放核查系統、構建碳金融配套服務體系、執行價格柔性機制、實行現貨場外市場交易，具體闡釋如下：
（一）建立碳排放核查系統
碳金融作為一種新型商品，如果想要擁有一個公平的貿易環境，首先就應該精確地測量出碳排放量，然后在進行相應的交易，所以建立一個精確的碳排放核查系統是非常有必要的。我國想要在碳金融方面更加標準化就必須引入一個嚴格的核查系統，用它來完善監測碳排放的過程，并且可以適當采取一些懲罰措施。因此建立碳排放核查系統有助于我國發展碳金融。
（二）構建碳金融配套服務體系
一套完善的碳金融服務體系不僅可以把金融風險分散化，讓金融市場多元化，而且還可以支持碳金融主體的有效發展。在歐盟的碳金融市場的發展過程中，歐盟通過讓各金融機構各司其職，各自進行分工合作來完成整個市場的目標，不僅在促進碳金融市場發展中起到了重要的推動力作用，而且投資者們還由此有眾多的風險管理手段可供其進行選擇，這都是值得中國碳金融市場學習的方面。因此，構建碳金融配套的服務體系有助于碳金融市場的發展。
（三）執行價格柔性機制
建立價格柔性機制，可以通過把聯合履約機制和清潔發展機制聯系在一起，把核證減排指標等有替代作用的商品引入市場，使得碳排放配額的供給彈性有一定的增強，但是價格柔性機制也存在一定的風險，它可能會產生由于配額量過大而導致的供給過剩問題，從而引起碳權價格的大幅度波動，因此我國在運用該機制時，需要格外注意。因此，適當地運用價格柔性機制非常有助于碳金融市場的發展。
（四）實行現貨場外市場交易
碳金融市場存在的一些不好事件使得一部分原本就比較保守的交易者對場外交易更加的抗拒。而現貨場外市場交易由于其存在交易對象身份明確、交易過程透明等優勢，如果我國實行現貨場外市場交易則可以憑借其優點來吸引大部分的交易者。因此，我國大可以推出現貨場外市場交易的形式，來增加市場交易者，為交易者提供一個可供保障的市場環境，從而促進碳金融的交易量，體現出碳金融的真正價值。
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答：的確，經營轉型正日益成為中國商業銀行改革發展的主旋律。推動傳統商業信貸銀行向綜合服務型現代金融企業轉變，已成為各行競相努力的目標。金融市場業務作為一項推動經營轉型的戰略性業務，當然也受到了各行的普遍重視。
我國商業銀行傳統業務運作主要集中在信貸市場。隨著金融市場的發展，大力發展金融市場業務不僅可以獲得自營業務的投資收益及交易利潤，還可以獲得代客理財、代客交易和代客風險管理業務的傭金及手續費收入，是銀行拓展業務領域、獲得非信貸利息收入的主要突破口。
我們現在推動金融市場業務的創新發展，是提升銀行產品創新能力的必然選擇。二十世紀90年代以來，在金融全球化、銀行服務綜合化的大背景下，銀行產品創新步伐迅速加快，并突出表現為增加流動性創新如CD存款、長期貸款的證券化、信用創新型創新如票據發行便利、股權創造型創新如可轉換債券、附有股權認購書的債券等、風險轉移型創新如期權、期貨交易、貨幣與利率互換交易等等類型。這些銀行創新類產品的經營、運作，都離不開金融市場的支持及市場風險管理技術的保障。
相應地，國際先進銀行日益成為集儲蓄、信托、信貸、證券經紀和理財服務于一身的綜合服務型金融機構，顯著提升了市場競爭地位和金融服務水平。從我國銀行業競爭發展的未來走勢看，隨著我國金融市場的快速成長及銀行客戶金融服務需求的多樣化，各類綜合傳統信貸市場、貨幣市場、債券市場、股票市場、基金及衍生產品市場業務的新型組合式銀行業務將會快速發展并成為決定銀行市場競爭地位的核心業務。
大力發展金融市場業務，推動多元化投資管理水平及跨市場金融交易技術的提升，是關系我國商業銀行未來競爭優勢的重要選擇。
問：金融市場業務是銀行推動經營轉型的戰略性業務，可是許多人都覺得信貸業務更為關鍵，現實情況是這樣嗎?
答：目前是這樣。傳統上我國商業銀行的營業利潤主要來源于存貸利差收入，但這種經營模式正日益受到利率市場化、銀行資金脫媒化、同業競爭加劇、優勢企業議價能力增強等多方面因素的嚴峻挑戰。如何保證盈利能力的長期性和穩定性，已成為關系商業銀行長期投資價值和可持續發展能力的重大問題。
在積極、穩健地發展優質信貸業務的同時，創新發展金融市場業務，將我們傳統意義的“信貸”大行轉變為“信用”大行，正是我們市場業務創新的方向所在。在間接融資主導的金融體系中，商業銀行是“信貸大行”，但不能稱之為“信用大行”。未來的市場是信用產生價值的市場。信用價值的挖掘以及信息的掌握是商業銀行盈利的根本。我們開展金融市場業務的任務就是要通過創新，將工行從信貸大行轉變成信用產品設計大行和最大的信用產品做市商。同時，金融市場業務的創新發展，還有利于提升銀行的綜合服務水平。從全球銀行業發展歷程看，銀行經營、服務要素的變革與創造首先表現為金融工具、金融服務方式的革新提升及金融市場的延伸拓展。
問：我國銀行業現在都很重視金融市場業務的發展，但在推動業務發展的過程中都面臨一系列問題和挑戰，您在實際工作中感覺哪些問題與挑戰是最值得關注的?
答：我感覺突出的問題與挑戰有三個方面。挑戰之一是金融市場業務創新發展面臨銀行經營模式、管理體制及激勵約束機制的制約。
挑戰之二是金融市場業務創新面臨法律、市場環境及客戶風險認知水平的制約。《商業銀行法》限制了商業銀行向非銀行金融機構和企業的股權投資，另一方面也取消了商業銀行進行股票投資、經紀的業務資質，使得商業銀行金融市場業務創新受到了很大的限制，大量金融市場業務的開展必須通過同業合作的方式完成。金融市場業務起步發展階段，居民的風險承受能力較低，成為影響金融市場業務創新發展的重要因素。
挑戰之三是風險文化培育、風險控制系統和流程建設滯后，是影響我國商業銀行金融市場業務創新的現實問題。金融市場業務的拓展，必須基于各類型金融工具市場風險的識別、計量和管理，市場風險識別、控制技術落后，成為影響業務創新的重要掣肘因素。
問：在應對挑戰中推動業務發展，一直是我國商業銀行變革發展的重要特點。在您看來，面對這些問題與挑戰，金融市場業務又如何創新和發展?
答：商業銀行金融市場業務創新必須著眼于營銷創新、風險控制機制創新、產品創新和激勵機制創新的協調互動，突出重點，穩步推進。
我認為首先應著眼于培育和創造市場，推動營銷創新。在著眼于為客戶創造價值的同時，培育和創造新興理財業務市場。金融市場業務營銷是發現、評估、滿足各類客戶多樣化金融服務需求，為客戶創造價值的過程，也是創造、培育市場的過程。
