引論：我們為您整理了13篇金融市場風險控制范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。

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一、對金融衍生產品的界定

一般來說．金融衍生產品在形式上可 區分為金融遠期(Financial Forwards)、金融期貨(Financial Futures)、金融期權(Financial Options)和金融互換(Financial Swaps)四種，其他形式的金融衍生產品不過是這幾種基本衍生品的變化、疊加、組合而產生的再衍生產品或組合衍生產品。按性質劃分，金融衍生產品又可區分為利率衍生產品、外匯衍生產品和股票衍生產品等。通常，人們更關注從形式上區分的那些衍生產品類型。

二、金融衍生產品的風險及其控制

金融衍生產品在市場交易中會出現兩種風險：一種是與各種原生產品在交易中產生的風險一致的那些風險(稱為一般風險)；另一種是衍生產品交易所特有的風險(稱為特定風險)。由于衍生產品交易的對象是原生產品，所以它不可避免地存在法律風險、市場風險、信用風險、流動性風險和運作風險等一般風險，其中最主要的是市場風險和信用風險。對一般風險的防范與化解，各國都已經有相對比較成熟的辦法，因而對衍生產品一般風險的控制不是需要關注的重點。對金融衍生產品的特定風險，世界各國都著重進行研究，并不斷完善相應的風險處置辦法。概括地說．在金融衍生產品的市場交易中，存在著三種較為典型的風險：期貨中的基差風險、期權中的德爾塔()風險和金融互換中的信用風險。相應地，它們都需要有不同的風險控制辦法。

1．金融期貨中的基差風險

從本質上講，基差風險根植于金融期貨產品到期日的差異，進而導致不同到期日的金融期貨間相對價格發生變化。不論是基于投機、套利還是保值的目的，只要在不同期間套作，就始終存在著基差風險。投資者在期貨市場上購買金融期貨合約所需支付的融資成本和持有合約期間所獲得的收益之間的差額(即持有成本)，是基差的基本來源。

為了避免基差變化紿套期保值操作帶來損失，通常可以以一定基差買賣現貨而進行保值。具體做法是：經現貨買賣雙方同意．以一方當事人選定的某月份期貨價格作為計價基礎，以高于或低于該期貨價格來買賣現貨，而可以不考慮現貨價格和期貨價格的變化情況。因此，只要正確確定基差，就可以排除合約固定作價的價格變動風險，確保盈利，而不必去管市場價格上漲還是下跌、價格趨勢發生有利變化還是不利變化。可見，在正確確定基差(首先是確定包括如運費、利息、銷售費用等在內的成本)的條件下，也就基本確定了獲利水平；由于期貨市場與現貨市場價格一般受同類因素的影響．兩者大致呈現相同方向的變化，從而使基差的波動相對于現貨價格或期貨價格的波動要小得多，即基差的變化相對較小而且穩定，這為套期保值創造了重要條件，基差交易則為規避風險提供了“再保險”

2.金融期權中的德爾塔風險

影響期權價格的因素很多，主要有原生金融資產的價格、原生金融資產價格波動的劇烈程度、期權到期時問的長短等，與之相對應的參數是A(德爾塔)、 (伽瑪)和 (卡帕)。其中最主要的是A風瞼。一般來說，期權價格隨著即期價格的變化而變化，對這種變化A參數能夠有效地反映出來 如果相關的即期價格波動頻繁且波動幅度較大，則A參數變化幅度也很大，這意味著期權金水平相應較高。在這種情況下，對于空頭期權的一方來說，由于其風險與即期價格的波動幅度成正比，所以風險也就較大。為了確保對空頭的期權保值，通常需要隨時凋整用以保值的期貨或遠期合約的保證金。在國外，通常由經紀人要求交易者追加保證金(當然這也可能存在經紀人道德風險引致的保證金風險)。由于這種保證金十分重要，因而保證金帳戶必須維持在規定的最低水平之上，并且每個帳戶每天都要評估，當帳戶金額低于最低水平時，必須追加資金。在實際操作中，很多交易者用證券抵押其保證金帳戶，以減少反復提供新資金的必要性。

3 金融互換中的信用風險

由于互換協議與傳統金融工具相比，信用風險表現得更為復雜，因此在控制這類信用風險上需要采取一些更嚴格的方式，其中最主要的是對在場外衍生交易中的交易方的信用等級應該比傳統交易中的要求高，在交易之初從盡可能多的角度把握對手的信用狀況，并力求所獲信息的真實和及時，以避開那些信用相對較差的、違約可能性更大的對手：據賓西法尼亞太學沃頓教授的一項調查，在互換交易中，要求一年期以內交易對手最低信用等級為A級以上的比例為87％，其中35％的被調查者要求在AA級以上，而對于期限超過一年的互換交易，有6O％的被調查者要求對手的信用等級在AA級以上。可見，有效規避交易中的信用風險，必然要求對參與交易的各方的信用等級進行嚴格的限定，否則將難以事前化解風險。當然，對于那些利用互換交易投機和套利的銀行來講，通常不宜長期持有互換頭寸，而最好軋平頭寸，通過金融產品的組合來將長期交易短期化，以化解存續期長帶來的風險。

三、金融衍生產品交易的市場監管

盡管金融衍生產品在規避傳統交易風險方面發揮著重要作用，但它在交易中卻具有前述雙重的風險特征，因此加強對衍生產品的市場監管是防范及化解金融風險的重要環節。

第一，由于金融衍生產品交易帶來了新的風險(特有風險)，所以在對其進行市場監管時，必須進行相應的監管制度創新，提供新的、充分的“制度供培”。雖然各國情況不同，可以分別制定自己新的監管制度，但我們認為，在金融全球化日益加深的背景下，各國應該有一個原則一致的對衍生產品交易的監管框架。

第二，在大的監管框架下，各市場交易主體必須建立嚴格有效的內部風險管理和控制機制。這是有效防范和化解風險最重要的環節。如果這個問題沒有得到較好解決，要化解衍生產品市場交易風險只能是一句空話：實際上，從國外的實踐可以看出，整個金融衍生市場的有效、穩健和有序運行，無不是建立在市場交易主體的普遍安全的基礎上。因此，監管當局除了采取傳統的外部監管方式外，還應當刨設新的制度安排(從新制度意義上分為強制性措施和誘致性措施)，來改善金融市場環境，引導各市場交易主體主動建立和完善內部風險控制機制。這樣就可以創造一種外部的制度性監管與內部自律性的制度監管相結合的模式．從而有效防范和化解非系統性風險，最終實現防范系統性風險、確保金融體系健康運行的目標。

最后，應該加強金融衍生產品交易市場監管的國際合作。金融衍生產品交易具有網絡效應，離岸金融市場的發展和國際化程度的加深，使衍生產品交易具有全球一體化特征，逐步建立起有效的國際間、銀行與非銀行金融機構間的監管合作體系，從而促進國際金融市場的健康運行：

參考文獻：

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金融行業的流動性風險是指銀行的流動性資金來源無法滿足流動性的需求，進而就會引發清償問題。利率市場化會使金融交易中的實際利益增高，老百姓就更愿意把錢存到銀行，增加了銀行的存款，抑制了貸款上的需求，這就使得資金流動性變小了。另一方面，利率的市場化也會導致利率不穩定，經常出現波動的現象，在這種波動下，又會增加百姓把存款提現的可能性，但如果實際利率變高了，所提現的存款又會轉為高利率的存款。這樣來看，所改變的也只是存款的利率和存期的結構，而沒有真正影響到銀行的流動性。從宏觀上來看，雖然利率的市場化會帶來一定的流動性風險，但由于我國老百姓都已經習慣于國家金融的各種改革，對銀行的信用都有了信心，因此不會容易出現降低銀行儲蓄率的情況。由此看來，流動性風險并不是利率市場化引起的主要金融風險。

（二）利率風險

利率風險是指因為利率的不穩定，經常浮動而造成的銀行損失或影響了銀行的額外收益。利率上的多變，會使銀行的利率敏感性資產和利率的敏感性負債跟不上利率的變動，這二者的不匹配會導致銀行利息收入的減少；我國各個銀行對于存貸款的競爭也會縮小存貸利率的差，銀行可以操控的力度變小了，會更加劇利率變動所引發的危害；在實際利率這樣迅速上升的過程中，短期利率會照比長期利率上升的更快，這會讓從事短借長貸的銀行承受更大的經濟損失。利率風險是利率市場化所引發的主要金融風險的類型。

（三）信用風險

信用風險是指向銀行貸款的企業不能如約償還貸款而給銀行造成巨大的經濟損失。利率市場化所引發的信用風險有以下三個方面：銀行把貸款風險劃分等級，高貸款風險的提供高利率，低貸款風險的提供低利率，銀行提高貸款風險的管理，以此來減少信用風險；實際利率變高了，會讓借款人的利息壓力變大，這就會無形中加大了違約的可能性；最后，由于市場信息不對稱也會引發信用風險，這主要體現在了銀行不了解借款人的真實信息和企業經營狀況。信用風險是我國銀行所面臨的主要風險。

（四）匯率風險

匯率風險是指銀行因為匯率的變動而蒙受一定損失的可能性。就現階段情況來看，利率的市場化也無法使本國的貨幣利率和國際的貨幣利率一致，由此看來，匯率風險并不是銀行所面臨的主要風險。

二、利率市場化如何規避金融風險

（一）建立穩定的宏觀經濟環境

在利率市場化之后，國家的宏觀調控成為了引起利率波動的最主要因素。想要建立穩定的宏觀經濟環境，就要通過銀行和企業的共同努力，如果宏觀經濟環境穩定了，那么銀行和企業的經營也就穩定了；反之，就會加大企業違約的風險，銀行也會遭遇道德危機，會為了追求自身經營的利益而提高利率，引發借貸人的冒險行為。因此，想要建立穩定的宏觀經濟環境，必須保持穩定的物價水平、加速產業結構的調整升級、增加就業崗位、確保經濟的穩定增長。

（二）實施有效的金融監管

根據各個國家的利率市場化實踐的正反兩方面分析，實施高效的監管機制是防范利率市場化條件下金融風險的前提條件。在我國現階段，建立市場利率體制的各種條件正在逐步完善，國有的商業銀行還沒有完全轉化為單純的商業銀行，許多企業還不能算是真正意義上的企業，而且中國銀行的宏觀調控機制也不夠完善。在這種條件下如果全面推行利率市場化，并且沒有相對應的金融監管制度，那將存在著很大的風險。由于之前的東南亞金融危機、歐債危機及美國的次貸危機的警示，加上我國國內經濟形勢的不穩定，我國近年來已大大加強了防范風險的金融管理監制。

（三）強化利率風險管理意識

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任何投資行為均存在相對應的風險，證券投資絕不例外。在證券投資過程中，企業決策若存在問題，或出現盲目投資等現象，導致企業回報率降低，致使企業資產損失嚴重。面對證券投資風險，企業金融決策人常常由于心理負擔重，導致決策出現失誤。同時，因證券價格呈現出不斷下滑的趨勢，大大減少企業的經濟效益，甚至出現虧損現象。若證券價格呈現出上下波動的情況，可能誘發一系列連鎖反應。例如，基于證券價格處于上漲階段，企業立即投入大量資金，并未對證券價格大幅上升的原因進行分析，致使投資行為過于盲目，大大增加證券投資風險，影響企業經濟利益。

（二）基金投資風險

目前，基金是諸多企業選擇的投資方式。基于基金投資過程中，專家將小額資金集中起來，在觀察市場情況的基礎上，實施投資。全部基金投資過程是基于多個投資人員共同出資所構成的，因此，基金投資方式安全性較高。同時，基金投資仍存在一定風險，例如，基于多種方式下，企業籌集大量資金，卻沒有專業程度高的投資專家進行投資指導，導致基金投資存在安全問題。部分企業將基金投資視為儲備自身資產的手段，未以基金類別為指導，科學購買基金，以經濟收益為基金購買的唯一指標。鑒于此，基金投資存在一定風險，導致企業投資面臨風險。

（三）衍生金融資產風險

作為新型投資方式，衍生金融投資是金融投資過程中最近所產生的投資方式，導致傳統企業金融投資管理受到較大影響。相較于證券投資與基金投資，衍生金融投資風險更高。該種投資方式以控制企業大量現金為出發點，易導致企業運行過程中出現資金周轉不靈等問題。若企業采用衍生金融投資方式，迫使企業資產價值處于上下波動狀態下，增加企業財務管理難度。若企業采用正確的操作方式，將大大增加企業經濟效益。相對而言，若企業操作方式不正確，且存在失誤現象，將縮減企業經濟收益，甚至導致企業出現虧損現象。

二、企業金融投資風險的控制措施

（一）構建健全的風險管理機制

一方面，引導管理人員樹立較強的風險意識，制定切實可行的風險防范應對制度，例如，設置專門管理企業風險情況的風險管理部門，達到投資風險治理科學化標準。構建科學化經營管理制度，以企業自身風險承擔能力為指導，優化科學投資決策，保證企業投資有效性。積極落實投資決策責任制，加強對投資主體的管理。構建投資風險應對制度，對企業風險損失進行嚴格管理。

另一方面，完善企業風險預警指標系統，對企業潛在的投資風險進行及時準確的預測，促使企業財務決策水平得到提升。基于企業信息化發展前提下，加大對企業經濟效益的研究力度，在積極應對和控制投資風險的基礎上，促使企業盈利能力、價值創造能力、現金創造能力以及發展潛力得到全面推進。

（二）強化投資管理人才隊伍建設

人力資源是任何企業發展的保障，是增加企業核心競爭力的關鍵所在，是推動企業發展的內在動力。因此，為有效防范金融投資風險，企業應強化投資管理人才隊伍建設，充分發揮人力資源的作用與價值，增加企業經濟效益。通過定期或不定期的知識講座與教育培訓，指導投資管理人員學習金融投資的專業知識，提升投資管理人員的專業操作技能，達到提高企業軟實力的目的。同時，完善獎懲制度，激發投資管理人員工作積極性與主動性，促使投資管理人員主動提升自我，提高自身業務水平，引導其秉承著嚴謹、認真的工作態度投入到工作中去，為構建一支綜合素質高、專業能力強的投資管理人才隊伍奠定基礎，提高企業金融投資風險管理效率，降低金融投資風險對企業的影響。

（三）優化風險應對方案

在金融投資過程中，不同類型的金融投資存在不同的投資風險，因此，企業應優化風險應對方案，采用有效的防范措施，提高企業抗風險能力。第一，風險保留，該種方式以少量資金為前提，支付工作由投資主體執行，第二，風險轉移，即采用相關措施，促使風險發生轉移，減少風險對企業的影響。第三，風險消除，該方式具有不易操作的特點，是一種借助預測援救技術達到增加預期收益目的的措施。第四，損失控制，即若企業存在金融風險，通過行之有效的手段，促使損失降到最低。

（四）加強對現金流的管理

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一、VaR方法的背景及定義

1．VaR產生的背景。近年來，金融風險的危害在逐步加大，人們對金融風險的認識也越來越深入。在金融市場價格比較穩定的背景下，人們更多地注意的是金融市場的信用風險，而幾乎不考慮市場風險的因素。然而，自20世紀70年代初布雷頓森林體系崩潰以來，浮動匯率制下匯率、利率等金融產品價格的變動日益趨向頻繁和無序，20世紀80年代后金融創新及信息技術日新月異的發展，世界各國金融自由化的潮流使金融市場的波動更加劇烈。當金融衍生工具越來越多地被用于投機而不是保值的目的時，出于規避風險的需要而產生的金融衍生工具本身也就孕育著極大的風險。于是，如何有效地控制金融市場尤其是金融衍生工具市場的市場風險，就成為各種擁有金融資產的機構所面J臨的亟待解決的問題。VaR法就是在這樣的背景下出現的。

2．VaR的定義。G30，J．P．Morgan提出的VaR風險控制模型在1995年世界銀行巴塞爾委員會上被認可采納之后廣泛應用于國外金融機構的風險管理中。VaR即Value“Risk的簡稱，譯為“風險價值”。某種資產或投資組合的VaR是如下定義的：在一段時間內，該項資產的價值損失(可以是絕對值，也可以是相對值)不超過VaR的概率必須等于預先確定的值(即統計學上的置信度)。用公式表示為：

P(X

二、VaR的優點和局限性

1．VaR的優點。首先．VaR可以用來簡單明了的表示市場風險的大小，單位是美元或其他貨幣，沒有任何專業背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風險進行評判。再次，它可以事前計算風險，不像以往風險管理的方法都是在事后衡量風險大小。因此，有關高級管理人員事后就少了一個申辯自己不了解風險大小的理由，得到了監管部門的青睞。最后，它不僅能計算單個金融工具的風險，還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險．這是傳統金融風險管理所不能做到的。

2．VaR的局限性。(1)VaR模型著重從分析過去來預測將來，但是，市場風險因素過去的變化并不總能精確的預測一個交易組合將來的變化。1998年著名的對沖基金長期資本管理公司出現巨額虧損瀕臨破產，就是因為市場波動出現了大幅偏離以往經驗值的狀況。(2)難以精確的模擬所有交易組合的市場風險因素。(3)公開的VaR值反映過去的交易頭寸，而將來的風險取決于將來的頭寸。(4)vaR模型若使用一天作為時間基準，不能準確捕捉到那些無法在一天內清算或規避的頭寸的市場風險。(5)亞洲金融危機還提醒投資者：VaR法并不能預測到投資組合的確切損失程度，也無法捕捉到市場風險與信用風險之間的關系。

三、VaR方法的應用領域

目前，VaR方法廣泛應用于信息披露、資源分配、績效評價、金融監管等各種不同的目的。非金融類公司和資產管理者可以利用VaR控制金融風險，而對于需要集中控制風險的機構，VaR方法更是一種有效的工具。VaR的主要應用領域如下：

1．內部風險管理與控制。目前國外已有很多銀行、保險公司、投資基金、養老金基金及非金融公司采用VaR方法作為金融衍生工具風險管理的手段。利用VaR方法進行風險控制，可以使每個交易員或交易單位都能確切地明了他們在進行有多大風險的金融交易，并可以為每個交易員或交易單位設置VaR限額，以防止過度投機行為的出現。如果推行嚴格的VaR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。

2．業績評估與資源分配。VaR方法作為績效評估工具，既可用來評估交易員的投資績效，也可用來評估模型績效和針對不同的投資領域進行績效評估。如果用于不同投資領域的績效評估，它可以幫助我們決定將有限的資本資源配置在哪些方面，這樣VaR系統就可為公司提供一種競爭優勢，即適時改變戰略，重點發展那些經VaR值調整后收益值增加的部門。

3．金融監管。鑒于其在國家經濟中的重要地位，金融機構的監管一直以來就是一個熱門話題。目前國際比較流行的以“資本充足性”為基礎的監管框架，簡單明了，標準一致，管理上較為方便，適用于大小不同的金融機構。但是，以VaR為基礎的金融監管模型近年來引起了諸多監管部門的注意。VaR模型比較適合金融機構本身的風險管理要求，它的缺點是模式比較復雜，成本高，且只能計算市場風險部分，同時，如果金融機構計算VaR的動機，不在于風險控制而在于降低資本需求，對于經營不善的券商反而會加重其經營危機；VaR模式要求主觀機關需逐一審查券商所使用的模式及所設定的置信區間，管理上有一定難度。

4．信息披露。市場風險的定量性披露有助于整個金融系統的穩定，所以目前金融市場上信息的披露業就越來越重要了，VaR順應了以盯市報告(marktomarket)為基礎的信息充分披露這一現代趨勢。VaR方法將多維風險以一個簡單的一維數值來表示，簡單明了，如果成為能夠提供有意義的信息的披露工具，將會大大增加金融機構操作的透明程度，投資者、存款人、貸款人及交易雙方就可以對金融機構施加強大的紀律約束，促進他們以謹慎的態度管理交易行為。

5．非金融類公司。由于現在企業實施跨國經營和多元化經營的現象比比皆是，它們往往持有多種資產以分散風險，因此，非金融機構所受的威脅絲毫不遜于金融機構，以一家跨國經營石油開采和冶煉的企業為例，公司的風險將來自于利率、匯率、石油及天然氣的價格變化等等。

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(一)能源金融能源金融風險是伴隨著能源金融而生的，具體而言，能源金融具有以下3個特征。第一，能源產品正不斷地金融化。美元主導下的能源體系具有不穩定的特征，能源價格隨著美元以及各種金融資產而發生改變，匯率的波動以及隨之產生的美元資產的波動使石油產品越來越具有金融產品的特征。第二，能源市場在不斷地金融化。能源市場金融化的最典型表現是能源衍生品市場的金融投機。如石油價格問題，除了供需等因素外，在一定程度上也是金融投機所致，使得石油本身的風險程度與金融市場之間產生掛鉤和強烈的共鳴。第三，能源產業在不斷地金融化。能源產業的金融化最集中的表現是能源產業開發金融投資與融資模式。當前世界油氣資源主要掌握在跨國石油公司(如殼牌、美孚石油、英國石油)和國家石油公司(如中石油、中石化、Gazprom)等。這些大型石油能源公司有著先進的勘探開發技術和雄厚的資金，對產油國政策具有極大的影響力，通過多種多樣的融資手段，對世界各地的能源資源進行投資。借助其在國際市場良好的信用，這些大型石油公司通過發股、發債、國際借貸等各種途徑獲取流動資金，管理企業的財務成本，并通過項目投資等各種方式投資于油田氣田，然后通過能源金融衍生品最大程度地規避風險。

(二)能源金融風險能源金融風險是指在國民經濟運行中，能源行業在投資或融資過程中所面臨的遭受損失的可能性，能源金融的風險是多方面的，典型的包括價格波動風險、能源金融衍生品市場風險、匯率風險、流動性風險、操作風險、地緣政治風險以及海外投資競爭風險等。由上述能源金融的特點可以看出，歸納來說，能源金融風險主要具有以下4個特征。第一，能源金融風險受國際金融市場的影響較大。一方面，能源特別是油品的價格跟美元匯率波動息息相關;另一方面，能源企業通常容易受到全球能源衍生品市場波動的影響。還有，國內能源金融風險對沖的機制不完善，監管上也存在漏洞，價格發現的功能不能很好地體現出來，國內企業難以通過國內的衍生品交易對沖降低自身風險。第二，能源金融風險受國家產業政策變化影響較大。能源是關乎國計民生的重要支柱行業，更加容易受到國家政策的干預，國家對能源行業的戰略部署和調控都會對能源風險產生重要影響。第三，能源金融風險受國際地緣政治的影響較大。能源供給安全是各國國家戰略的重心，能源的價格以及供給平衡除了市場出清等作為依據外，還是石油生產國、消費國之間博弈的結果。石油生產國對產量的管制、石油消費國對石油產地的選擇以及戰略儲蓄，都會對國際能源金融產生劇烈影響。第四，能源金融風險還受到自然災害、天氣條件影響，具有一定的不可預測性。自然災害和惡劣的天氣條件將直接影響能源企業對能源的開采、運輸、儲藏等各個環節，通過改變供應來影響能源價格，作用到能源企業和投資者身上，此外，氣候變化等導致極端氣候發生的因素也會對能源的需求產生影響(如暖冬、寒潮等)，進而影響能源供給平衡。能源價格供應等因素的變化會對能源企業經營效果產生深遠影響，甚至還會威脅國家的能源安全。控制能源金融風險，保證能源金融安全即是要求在面臨經濟全球化和國內外不穩定因素等各種威脅下，國家能夠成功應用各種手段將能源供給危機和能源產業發展危機控制在可調范圍之內，力促能源供需正常匹配，滿足能源行業各企業的融資需求，降低和防范能源企業和國際能源戰略投資風險，保證能源行業投資目標順利完成。能源金融風險的因素有很多種，而且往往相伴而生同時出現，故而能源金融體系的風險無時無刻不在，風險的逐漸演變決定了能源金融的安全也僅僅是一個相對的、動態的安全，是各個層級的能源個體風險管控機制的動態均衡，能源安全的狀態也是在這種動態均衡中不斷適時調整。因此，以一種具體的標準來衡量能源金融風險，評價能源金融安全是不可能實現的，這也正是建立能源金融風險預警的意義所在。

三、能源金融市場風險

預警指標的選擇全面的能源金融風險預警管理是一個非常龐雜的系統，本文希望對基于市場層面的能源金融風險預警進行探索性研究。

(一)能源金融市場風險指標分析能源金融風險是可以分為宏觀、中觀和微觀層面的風險，宏觀層面的如地緣政治風險、微觀層面的如流動性風險和操作風險等，本文研究的重點是中觀層面分險，即能源金融市場分險，典型的包括價格波動風險、能源金融衍生品市場風險、匯率風險等。雖然煤炭、石油、天然氣以及其他能源電力行業所面臨的金融風險會根據其所處的行業有所差別，但是大體可將能源金融市場風險分為以下兩個層面:宏觀經濟影響風險和投融資風險。相應地，能源金融市場風險指標也同樣分為宏觀經濟指標和投融資風險指標。

1.宏觀經濟指標。包括GDP增長率、CPI定基指數、企業景氣指數、貨幣供應量增速、財政比例以及貸款增長率等，這些指標來源局限于能源行業。

2．投融資風險指標。投融資風險受到國內外金融市場、國內外石油市場的影響，指標包括能源市場需求增速、黃金指數、美元指數、石油價格、上證指數以及銀行和企業金融指數，如上證指數、資產負債率、資金成本率等，這些指標來源多元化，對能源行業的投融資風險影響很大。

(二)指標的選擇對能源金融市場風險進行評價需要選擇最能夠反映能源金融風險的指標，通過指標的變化來判斷能源金融市場風險未來的改變，為能源金融市場風險的爆發做出預警。指標的選擇主要考慮的因素有:一是經濟發展以及能源需求對能源安全提出的要求;二是金融市場的變化對能源風險因素的影響;三是指標數據的可獲得性。基于以上考慮，本文對能源金融市場風險預警指標選取以下5個，即能源需求量增速、實際GDP增速、美元指數、股指變動率、石油價格。在5個指標中，能源需求量增速和實際GDP增速體現了能源供給的情況:GDP增長迅速，為GDP提供增長的能源需求也會隨之上升。能源需求量增速在統計上的數據是每年的能源消耗量，即反映了能源的供給與需求平衡的情況。股指變動和石油價格反映了國際金融市場和能源市場的形勢，其變動對中國的能源安全起到重要影響。美元指數也十分重要，美元的強弱升跌都會對油價和金融市場產生影響，進而引起能源金融風險的升降。

四、模型及其應用研究

(一)基于PCA＆ARMA的能源金融市場風險預警模型主成分分析法(PCA)是評價具有一定相關關系的指標組的重要方法，可以抽取各個指標的特征，以較少的變量來表征整組指標的特征，因此，本文將其應用于多指標評價的能源金融風險評價。能源金融市場風險的預警歸根結底是對未來能源金融市場風險強度的預測。在根據主成分分析法得出歷年的能源金融市場風險強度后，預測模型必須能夠合理考量歷史趨勢，即根據過去的時間序列建立模型推算未來的風險強度。ARMA時間序列模型預測方法的核心思想便是根據現象的過去行為預測未來，故而本文選擇ARMA模型預測未來的能源金融市場風險。預警模型建立的主要步驟如下:

1.指標原始數據的標準化。首先計算每列數據的均值，再用均值減去每一指標數據，最后再將其差除以原有數據的標準差。

2.計算相關系數矩陣。每個指標之間都計算其相關系數，利用相關矩陣可以進一步推算出其特征向量和特征值，從而選取確定主成分。

3.計算特征根以及特征向量，并計算一組特征根和特征向量的貢獻率，將特征向量按照特征根加權。計算出特征向量Ek和特征值λk，選取λk＞1的特征根和特征向量作為主成分。

4.計算能源金融市場風險強度。能源金融市場風險強度是衡量能源金融市場風險的指標，其值越大表示風險程度越高，根據特征向量中的各個元素作為權值，與每一年的相對應指標值相乘，可得到能源金融風險強度。

5.利用ARMA模型建立回歸模型。檢驗能源金融市場風險是否為平穩時間序列，如果不是則需要差分后再進行回歸，根據回歸的結果預測未來的能源金融市場風險強度。

(二)應用研究本文選取中國2002～2013年的相關數據對中國能源金融市場風險強度進行計算。

1.數據說明。股指標的為標普500，美元指數按照美國洲際交易所數據，二者年度數據選取年末最后工作日數據。中國GDP增速以不變價計算，數據來源為《中國經濟統計年鑒》，能源需求量增速數據來源為《中國能源統計年鑒》，石油價格選取大慶油田年末數據。

2.主成分分析。首先對5個指標的數據進行標準化處理，再根據標準化后的指標數據進行主成分分析。

3.ARMA模型。對表5中的能源金融市場風險強度建立ARMA模型，設其時間序列名為index。首先根據ACF圖判斷index的穩定性，結果發現極其不穩定，故而對index時間序列進行差分，得到時間序列index_d。自相關和偏自相關兩個圖形都呈現拖尾的現象，是典型的ARMA(p，q)型的結構。

五、結論及政策建議

(一)研究結論本文通過對能源金融市場風險和風險預警基本概念的界定，提出能源金融市場風險預警的基本經濟金融指標，并通過主成分分析定義能源金融市場風險強度，計算了中國2002～2013年的能源金融市場風險強度，應用ARMA模型對中國2014年的能源金融市場風險強度進行預測。主要結論如下:

1．能源金融市場風險是一個綜合變量，國內宏觀經濟指標、國際金融指標及能源相關指標都是重要影響變量，通過適當的方法，如主成分分析是可以對其進行量化分析的。結合ARMA模型，可以對能源金融市場風險強度進行預測，進而對我國能源金融風險管理和能源安全管理提供有益的參考。

2．對2002～2014年中國能源金融市場風險強度的計算和預測表明，中國能源金融市場風險在2006年以前處于“安全”級別，此后，除在2008年短暫的恢復“安全”級別外，中國能源金融市場風險一直在上升，但仍處于“可控”的區間。當前中國的能源金融市場風險處于較大風險區間，按照能源金融市場風險強度的增長趨勢，未來能源金融市場風險有可能進一步增加。

(二)政策思考本文實證研究表明能源金融市場風險強度的大趨勢是不斷增強的，因此，為確保中國能源金融市場的穩定，保障國內經濟建設的正常運行，維護國家利益，中國能源金融市場需要一套針對全球金融市場的風險預警管理體系，及時高效地對風險進行管理。具體來講，加強中國能源金融市場風險預警管理應該從以下3個方面入手。

1.信息透明化是能源金融市場風險預警管理的前提。當前，中國能源信息的權威公布平臺少，各地各企業分裂統計，信息整合性差，市場存在明顯的信息不對稱，灰色地帶過多。與新加坡的普氏價格指數相比，中國能源信息平臺僅服務于國內市場，在國際市場上缺乏影響力，這也在一定程度上限制了中國對能源市場的定價權。雖然中國2006年就開始與國際能源信息署(IEA)合作，雙方就國家戰略石油儲備與石油市場數據分享達成一致協議，但目前仍沒有實質性的進展。因此，國內一方面要繼續籌建一個多方參與的權威信息平臺，另一方面也要積極走出國門，在國際市場上發揮作用，爭取早日實現中國的能源信息透明化。

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一、引言

商業銀行的市場風險是指由于各種市場價格的種種不利變化，而使得商業銀行在進行表內外業務當中產生的風險。由于市場價格包括利率、匯率、股票和商品價格這四個組成成分，因此相應的商業銀行的市場風險，又通常可被分為利率風險、匯率風險、股票價格風險以及商品價格風險。目前，金融市場自由化步伐的正在逐步加快，主要以圍繞利率市場化和人民幣匯率機制為中心。新興的金融工具也層出不窮，隨著負債和表外業務市場化的不斷加深、漸漸暴露于最新市場價格體系下的擴展業務以及不合理的負債結構，都面臨著市場風險的巨大挑戰。因此，必須更好地對商業銀行的市場風險進行有效的管理和合理的控制。雖然自由的金融市場給商業銀行帶來了不穩定的外部環境，但這也同樣為商業銀行對市場風險控制的管理和控制提供了一次契機。尤其是一些新發動的措施，改變了商業銀行被動的局面，從而能夠積極自主的調節資產負債結構，合理運用多種風險控制的工具，來實現對市場風險的管理，制定有效的控制措施。

二、淺析我國商業銀行對市場風險進行管理的現狀

一直以來，由于我國金融市場化水平較低以及商業銀行對市場風險管理的操作空間狹小等原因，我國的商業銀行因市場風險造成的影響十分有限。但是，隨著利率市場化腳步的不斷加快，金融市場自由化程度的持續提高，匯率市場化程度的連續加深以及金融衍生工具的迅速發展，商業銀行所面臨市場風險被大大的增大了。面臨著這重大的挑戰，市場風險的管理對于我國商業銀行來說更加刻不容緩。

1.對于市場風險的管理和控制我國需要后來者居上

和早已呈現成熟的市場風險管理的國外銀行業相比，我國的商業銀行對于市場風險的管理和控制，還僅僅只是處于一個起步階段，我國仍需要通過一段漫長的時光來做好對市場風險的管理。而市場風險的管理也以儼然成為我國在實習銀行監管過程中，較為薄弱的環節。想要更好的實現對市場風險的管理，我國需要做的還有很多。

2.對于市場風險的管理技術以及計量方法仍存在較大差距

目前，在國內商業銀行對市場風險的鑒定、計量以及控制方法、工具都常常存在滯后和不健全等問題。所以，對于逐漸復雜化的市場風險的管理，我國往往表現的力不從心。國際上主流的風險價值VAR分析法被許多商業銀行所采用，我國的商業銀行也還只是處于摸索階段，在實踐中并不能夠在對市場風險的管理中發揮其作用。而且，還有一些國外的對市場風險管理的工具和理念，我國都還沒能在對市場風險的管理中良好的運用。

3.對于市場風險管理的數據信息系統仍然不夠完善

數據是市場風險管理系統的重中之重，真實并完整的基礎信息能為采集和分析市場風險管理數據提供更好的保障。正是由于我國商業銀行對市場風險管理的數據儲備十分稀缺，并且所擁有的數據缺乏規范性、質量也不佳，甚至于一部分還是缺乏真實性的數據或無效數據，這時常會造成商業銀行在市場風險管理上出現紕漏，使市場風險管理達不到預期效果。

三、我國商業銀行市場風險管理問題產生的原因

1.我國對市場風險管理的機制不夠完善

對于市場風險的管理和控制，我國商業銀行還僅僅處于初級階段，相較于國外許多國家的商業銀行對市場風險的管理水平相對較弱。對資產負債的管理和利率缺口的敏感性進行分析是我國對市場風險管理的重要技術；對于交易員、交易主管的交易額度進行的授權，對交易敞口以及交易期限的有效限定等是我國對市場風險控制的重要手段。但這些管理技術在我國仍然是處于試用的階段，還沒被商業銀行很好地融入對市場風險管理的機制當中，也只是被小范圍的商業銀行所使用。總之，現在的商業銀行對市場風險的管理還是以各種業務當中的風險點為主要切入點，并沒有一套完善而又系統的市場風險管理機制。

2.我國不能為各種金融衍生產品合理進行定價

目前，國內的大多數商業銀行都通過使用國外引進的風險控制系統中所附帶的模型，并運用模型來對衍生產品進行定價。由于衍生產品在交易當中通常具備一定的杠桿功能，能夠對市場發生波動引起的因素具有十分敏感的反應，這就大大加強對風險控制的數據的實時性的要求。因為僅僅通過向國外咨詢價格的方法并不能夠第一時間把相關的數據錄入風險控制系統，所以交易的產品因不同市場變量發生變化而產生的風險參數也就沒有辦法進行計算，從而不能夠在面對市場的各種變化的時候，為降低損失而進行對沖交易做準備，用以達到對市場風險進行有效的管理的目的。

3.由于缺乏基本數據我國對市場風險管理的內部模型不完善

在涉及外幣的產品當中，歷史日損益的數據已經有我國一些商業銀行開始整理、積累，并試著將這些整理的數據同風險控制模型所得出的數據進行比對。然而在人民幣的產品方面這項目仍然有大多數的商業銀行還處于摸索的階段，而大多數商業銀行也因為缺少相對準確的國債收益率曲線的數據并未真正開始對歷史日損益數據的整理和積累。缺乏所需的實際日損益數據便不能夠和風險控制模型所得出的日損益數據進行對比，就無法發揮風險控制模型在對市場風險管理中的作用，這樣便無法實現通過對市場風險的內部模型進行分析從而來計算市場風險的資本充足率的目標。所以，對風險數據的整理與積累將成為我國進行市場風險管理的最重要部分。

四、我國商業銀行通過何種手段加強市場風險的管理

對于這幾年來國內外商業銀行對市場風險管理方面進行研究得出的成果的基礎上，本文通過分析我國商業銀行在市場風險管理方面的不足，為有效的進行市場風險的管理和控制提出了幾點措施和建議:

1.建立良好的內部控制系統，方便管理市場風險

為了更好地認知和進行市場風險的管理工作，我國的商業銀行首先必須做的便是建立一套完善的系統的內部控制系統。內部控制雖然在我國很早便加以使用，但是由于內部控制在實際運用中的效率很低，導致我國商業銀行對市場風險的認知和管控能力較弱。內部控制制度度的不完善以及缺乏監督的執行過程和處理手段的乏力，這些均充分表現出現如今我國商行對市場風險認知和管控能力的不足。因此，我國商業銀行因抓緊完善內部控制機制系統，通過系統的決策、執行和監督反饋三個方面的共同協調為手段以健全我過對市場風險管理的內部控制機制。

2.重視對市場風險的度量工作，以便防范市場風險的擴大

對于市場風險的管理首先要提的就是對風險的度量，而度量的方法有許多，像市場風險的標準法和內部模型法這兩種對市場風險的計量方法都是在新巴塞爾資本協議中被提出來的。對于對市場風險還只是處于初始階段的我國商行來說，采用的度量方法便相對簡單，通常使用仍未成熟的理念和工具，而對于國際上的許多大銀行來說，他們在對市場風險度量與管理上擁有十分豐富的經驗。但是現如今市場風險的度量模型通常屬于靜態模型，對于已經放生過的風險只能被動地做出反應，并不能夠第一時間反映出商業銀行所進行的管理活動對于風險狀況處理的作用。所以，就我國商業銀行表現出的問題來說，相對比較復雜的計量模型并不適合我國對市場風險的度量，它們不應該成為市場風險管理的重心。

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金融產品的操作風險主要是指由于金融投資管理者對于金融產品的經營管理以及投資決策不當所帶來的金融風險。出現操作風險的原因主要有兩方面：首先，金融投資管理人員的經營決策能力、市場分析能力以及風險控制意識所造成的投資決策風險，投資策略或者金融產品投資組合策略不當，則會為金融投資帶來較大的風險威脅。其次，則是由于投資者或者是投資管理團隊的整體管理能力，財務會計處理能力、網絡技術能力或者是量化分析能力等均是造成金融產品投資風險的重要誘因。

（二）市場風險

市場風險主要是由于市場上的匯率或者是估價的變動所導致的金融投資者的本金或者是收益受到影響的潛在風險因素。造成金融投資出現市場風險的主要原因是由于金融工具的市場價格是波動變化的，如果金融投資者對于市場分析能力不強，則會導致金融投資遭受市場風險。根據市場風險產生原因的不同可以將其分為系統性風險以及非系統性風險兩種情況。系統風險主要是由于市場上的各種宏觀影響因素所造成的市場價格波動風險。而非系統性的風險則是金融投資市場上的某一種類的金融產品價格波動所造成的風險，如企業經營能力不善導致股票下跌而給金融投資者帶來的風險。在防范措施上，系統性的風險實時存在難以消除，而非系統性的風險則可以通過投資優化管理有效的防范。

（三）流動性風險

流動性風險主要是由于金融投資者在金融市場投資活動中，將大量的資金集中投資于某些金融工具，而投資的金融產品在短期內由于難以變現，而導致金融投資者出現資金使用緊張的問題。如果金融產品的價格波動幅度不大，而且金融投資者對于此金融產品的投資規模不大時，并不會出現流動性風險。但是如果金融產品由于市場震蕩，價格急劇下跌，而此時投資者又繼續大量資金時，便會出現資金的流動性風險，投資者在迫不得已的情況下，需要以較低價格出售金融產品，從而遭受較大的經濟損失。

（四）信用風險

信用風險其實質就是違約風險，由于金融投資交易的雙方未能按照合同規定履行各自的義務，從而造成金融投資產品出現風險。隨著我國金融市場的不斷發展擴大，金融投資產品的準入門檻也不斷降低，各種債券以及貨幣基金等金融產品已經成為當前金融投資的重要內容，發行規模以及發行主體迅速擴張，如果金融產品的發行主體出現破產或者是虧損等，則會直接導致公司債券以及股票價格的下跌，從而導致金融產品出現信用風險。

二、金融投資風險的控制措施

（一）加強風險評估

金融投資過程中，金融風險的評估是投資者作投資決策的重要依據，使投資者了解并合理控制和應對外界一些不利于金融投資的因素，降低金融投資過程中的風險和損失，因此，風險評估是金融投資風險的控制與管理中非常關鍵的一環。而且風險不是一直固定不變的，因此對于風險評估也要不斷的更新變化。只有時刻地對所產生的風險作出判斷和評估，才能使外界風險減少對投資者自身投資的金融商品的不利影響。在規劃投資方案時，不能僅僅根據金融投資風險評估，還需綜合考慮市場信息，制定合理科學的金融投資組合，以期將投資風險最小化。其實，風險評估為風險和利益的科學配置提供了相對可靠的依據。投資者均想獲得最大的投資收益，但收益總是伴隨著風險，投資者就要面臨著非常大的風險，因此，根據風險評估對所產生的風險和利益進行合理的配置，可以使得金融投資風險得到合理的控制，投資者能夠獲得最大的投資收益。然而，投資者還應當根據金融產品的自身屬性做出科學合理的發展獲利組合，實現了權衡風險收益下對投資金融商品的合理規劃和有效資源配置。這樣一來，投資者在金融投資過程中遭遇風險時，就能及時作出反應，采取相應合理的對策，將自身受到的損害降到最低。

（二）加強風險分類控制

在金融市場不同商品的差異性，面臨的風險也不盡相同，甚至是對于同一種風險，這些商品所做出的反應也是完全不同的。因此，為使投資者的風險和財產降至最低，必須對金融投資過程中的風險進行分類控制。對于投資風險分類控制，具體的做法是預測評估金融投資的不同商品可能遇到的各個風險，對于不同的金融商品的不同金融投資風險做出科學合理有針對性的應對策略。事實上，很多的投資者沒有深入研究金融投資過程中的風險，就對某個單一商品大量投資，這種錯誤的作法不但會增加投資金融商品的風險，還會使得投資者受損幾率上升。根據市場利率或者匯率的變化，將資金用于不同的金融商品形成的投資組合進行投資，并預測和評估組合中的每種金融商品的風險，對金融商品做出合理的預估，做出相應的投資計劃，這樣有利于投資者在投資過程中的風險降低，確保獲取可觀的投資收益。由此可見，在金融投資的過程中，投資者為了獲得最大利益，要從不同的方面著手對風險進行合理的控制，對于自身的金融投資商品風險進行合理評估，并且分散自己的資金，采取多樣化的投資組合策略，建立能使金融投資風險降到最低的投資組合，從而在投資的過程中獲得最大的收益。

（三）完善金融投資主體相關的制度、機制

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一、歐債危機下農村金融內控機制建設主要問題分析

1.歐債危機下存在農村金融內控制度不嚴密問題

歐債危機下金融市場存在不穩定的問題，對我國農村金融市場的健康發展產生了一定程度的影響，我國農村金融在歐債危機的影響下存在無序性問題，因此制度本身存在一定的缺陷，需要采取積極有效的措施，完善內控制度，才能促使農村金融順利度過歐債危機的關鍵時期。我國農村金融內控制度缺乏響應的立法程序，因此行內的規章制度制定比較隨意，導致很多制度無法真正發揮效能作用，在歐債危機的影響下很多制度沒有經過全面的推敲、論證，制度出臺具有隨意性的特點，對農村應對歐債危機產生了負面影響，當前需要制定科學合理的金融內控制度，內控制度執行過程中需要根據外界狀況不斷修訂，提升農村經濟社會發展的整體水平。

2.歐債危機下農村金融制度作用力較弱

內控懲罰和制度培訓存在很多不規范的因素導致歐債危機下農村金融制度作用力弱，當前情況下需要解決制度培訓力不強的問題，農村金融發展沒有有效的保障措施，對內控制度會產生很大的影響，管理者和每個員工都要對內控制度熟知，對提升制度的執行力度具有重要意義。農村金融發展過程中如果員工不能正確的理解內控制度，對金融內部規則不能全面把握的情況下，對制度的執行策略會產生影響，很難產生自律效果。其次農村金融內控機制不能全面執行，導致違規懲戒不能全面執行到位，導致農村金融發展過程中很多違規行為得不到及時有效的處理，在這樣的情況下導致制度作用效力逐步減弱，對自己查處農村金融制度執行過程中的各種違規事件產生很大的問題，很多事件無法進行全面有效的內控，對應對歐債危機對農村金融沖擊產生不利的影響。最后是我國農村金融監督機構設置不合理，很多職能部門身兼數職無法對金融政策全面的把握，同時制度監督工作不能得到全面的落實，歐債危機下農產品出口受到很大的影響，金融活力也受到影響，導致制度執行的積極性下降，很多職能部門既是教練員又是裁判員，因此懲罰力度不能執行到位，導致農村金融市場存在很多不確定的因素，對農村經濟社會發展產生了很多的負面影響。

3.歐債危機下內控缺乏優化機制

歐債危機下內控管理激勵機制缺失會產生很多不利的因素，內控考核指標過于籠統，導致很多策略無法全面而系統的執行，對企業發展會產生很多不利的影響。歐債危機下農村金融機構建設過程中存在很多監督方面的問題，如果不能對政策進行全面有效的監控，那么很多問題不能得到全面有效的解決，歐債危機背景下農村的很多金融政策受到很多因素的約束，導致很多政策不能強制執行，對金融市場的穩定發展會產生不利的影響。歐債危機下內控制度對優秀員工的激勵不夠，導致很多員工被動的接受相關制度，對金融市場自主發展產生不利的影響，隨著農村經濟市場化程度的加快，農村金融市場越來越復雜，需要從多方面采取有效措施，才能推動農村金融市場健康穩定發展。

二、歐債危機下農村金融內控建設的措施

1.嚴格規范各種制度程序

歐債危機下農村金融制度需要進一步完善，從源頭上加強內控制度建設，提升歐債危機下農村金融市場的綜合競爭力，為服務農村經濟社會發展做出更多的貢獻。農村金融發展過程中需要擁有一套規范的制度建設程序，農村金融需要規范各種立法程序，同時需要明確立法的權限，提升立法的水平，對規范農村金融市場，提升農村金融軟實力具有十分重要的意義。歐債危機下農村金融內控制度需要按照相關的要求進行修訂和完善，對各種處理模式進行全面的分析和研究，提升歐債危機下農村金融的整體發展水平。農村金融立法的統一性和嚴肅性需要貫徹，對金融制度建設進行全面有效的論證，通過對三道論證程序的全方位處理，可以提升金融市場的動力，為應對歐債危機的沖擊提供重要的資金支持，當前需要從合格論證、風險論證、法律論證三個角度出發，提升歐債危機的整體應對水平。

2.歐債危機下農村金融內控需要加強文化建設

歐債危機下農村金融內控文化建設不可忽視，通過提升對員工內控管理認知程度，優化金融管理機制，提升農村金融市場整體管理水平，為社會經濟發展提供重要的金融支撐。農村金融內控文化建設是內控長效管理機制順利實施的一項重要措施，從農村金融機構近幾年開展的專項內控制度活動看，很多情況下沒有高度重視內控文化建設，導致內控機制不能得到全面的應用，對農村金融市場繁榮穩定、應對歐債危機產生了重要的影響。從當前的情況看，一方面需要繼續加強內控教育制度建設，積極開展內控制度教育培訓工作，通過學習培訓方式提升從業人員掌握內控制度的水平，從業人員全面掌握內控制度，可以更好的利用制度解決歐債危機下農村金融產生的各種問題，具體實施過程中需要員工對每個內控制度必須學習，每個員工必須全面讀懂內控制度，其次需要繼續加強員工素質教育，不斷提升農村金融機構員工的職業道德，從思想文化上促使員工能夠規范實施金融政策，強調按章辦事，科學應對歐債危機對金融市場的沖擊，員工需要根據市場具體情況采取積極有效的措施，為金融市場可持續發展創造有利的條件。

3.歐債危機下農村金融需要加強違規懲治力度

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一、證券公司財務風險

證券公司屬于高風險行業，其主要面臨市場風險、信用風險、流動性、營運風險、法律風險和系統風險等幾大類型，這些風險的存在必然會對公司的財務狀況帶來直接或是間接的影響，從而導致證券公司財務危機的發生。在當前證券公司發展過程中，能夠進行財務計量或是評估的風險都統稱為財務風險，財務風險的存在會對證券公司的發展帶來較大的影響。

二、證券公司財務風險的成因

1.盈利模式單一，抗風險能力不足

目前，我國證券公司其收入主要以紀紀業務收入、自營證券收入及承銷業務收入為主，這些業務收入合計占比已達到80%左右，而國外證券公司這三項收入合計占比不超過50%，由于可以看出，當前我國證券公司盈利模式不僅與市場行情高度相關，而且盈利模式較為單一，這就導致證券公司風險單一，對風險抵御能力較差。

2.融資渠道狹窄，資金鏈脆弱

目前我國證券公司在融資渠道上主要以銀行間同業市場拆借、自營股標質押貸款和國債回購為主，而且融資渠道多以短期資金融資渠道為主，存在著較大的障礙和制約。由于融資渠道狹窄使證券公司業務的發展遇到了“瓶頸”，從而導致部分證券公司對客戶資金進行挪用，違規進行國債回購等。

3.凈資本規模較小，與其業務規模不相適應

證券公司對于風險的抵御能力需要依賴于凈資本作為最終的保障。我國證券公司在發展過程中由于擴大自營規律的需要經歷了幾次增資擴投潮，但這并不是出于防范證券市場風險的目的。據相關統計表明，當前我國證券業平均凈資本數額處于較低水平，而且存在不均衡分布的特點，凈資本的規模與業務規模、盈利模式和市場風險等存在著不相適應的現象。

4.缺乏健全的內控機制

當前我國證券公司在發展過程中，按照現代企業制度的要求建立了公司制的組織形式，但由于股權結構缺乏合理性，再加之現代企業的管理監督機制缺乏，導致公司內部治理機制虛化現象嚴重，不僅公司治理無法發揮出應用的作用，而且內部監督力度不足，內部控制制度得不到有效的遵守，從而無法達到預期的控制效果，導致證券公司財務風險發生。

5.金融市場國際化的步伐加快

隨著我國金融業開放力度的不斷加大，當前我國國內經濟與國際經濟之間的聯動性大幅度提升，這就使我國證券公司所面對于風險嚴加嚴竣，不僅需要面對全球性的宏觀經濟風險，同時還要面對金融市場的風險。另外，由于金融業的全面開放，這也打開了風險向我國傳遞的渠道，國際金融市場錯綜復雜，存在著交叉感染的特性，在金融全面開放過程中這種交叉感染在我國金融市場中更是顯著的體現出來。當前部分證券公司即使業務范圍內僅限于國內市場，但也避免不了會受到這種交叉感染的影響，從而導致自身陷入危機之中。

三、提高我國證券公司財務風險防范能力的策略

1.優化股權結構，完善法人治理結構

完善的公司治理結構是現代企業制度有效運行的基礎，證券公司要拓寬融資渠道，引入各種性質的戰略機構投資者，提升資本實力，促進股權主體多元化，優化股本結構，改善法人治理結構，在利益相關者之間形成相互合作、相互制衡的機制，建立一個合理的權限分配、分配收益公平，并職責明確的制衡機制，為做好風險控制打下良好的基礎。

2.強化會計監督，健全風險內控機制

首先，要求內控機制滲透到公司的各項業務過程及各個操作環節，覆蓋所有的部門和崗位。其次，公司內部控制的核心是風險控制，內部控制制度的制定要以審慎經營、防范和化解風險為出發點。最后，也是最為關鍵的是要強化會計業務制度體系。

3.建立風險預警機制，合理評估和化解風險損失

充分利用VaR模型進行財務風險預警。VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內，用于評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。一旦風險損失發生，則要降低損失，將損失控制到最低，并能迅速恢復。

4.加強風險意識，確立正確的風險控制戰略

在證券公司進行財務風險防范過程中，在重視組織制度建設的基礎上還要重視人的因素。通過對證券業務的人員進行全面風險意識教育，使全體員工參與到風險管理工作中來，確保證券公司所有員工在財務風險防范上都能夠做到自覺性，更好的確保各項制度得到有效的貫徹落實。另外，還要對資產負債表各項目的匹配性進行認真分析，確保能夠制定正確的風險控制戰略。

四、結束語

近年來，我國證監部門對于證券公司存在的財務風險更為關注，并對其進行了有效的化解和控制。但由于我國證券市場還不健全，在改革進程中市場波動幅度仍然較大，再加之多年積累的深層次問題得不到有效的解決，這都導致當前證券公司面臨的財務風險加劇。在當前證券市場開放力度不斷加大的新形勢下，證券公司需要努力提高自身抗風險能力，強化對財務風險的有效管理和控制，從而在金融市場開放中能夠占據一席之地。

參考文獻 ：

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一、離岸金融市場面臨的主要風險

風險防范是金融業永恒的主題，離岸金融市場國際化程度較高，在其運作過程中往往面臨著諸多種類的風險，對它的監管過程相對復雜，操作難度很大，各國政府、金融組織對此一直非常謹慎。

(一)信用風險

長期以來，信用風險是離岸金融市場最主要的風險形式之一。由于離岸金融市場是為“非居民”性質的個人或機構服務，所處宏觀經濟環境復雜多樣，其主體廣泛的外延性使得銀行更是難以深入、全面、迅速、準確地把握服務對象的信用表現及所屬產業的資信狀況，征信過程涉及不同的國情民風，既增添了經濟主體收集信息、整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的難度；既增大了預測工作的成本，又增大了計劃工作的難度，更增大了經濟主體的決策風險。總之，信用風險增大了離岸金融市場經營監管的成本。

同時，信用風險也會降低離岸金融業務的預期收益。因為信用風險越大，則風險溢價相應越大，于是，調整后的收益折扣率也越大。對于這一點，我們可以從投資的凈現值公式看出：

Ct、rt、Pt分別代表離岸金融資產在期限t的收益、收益折扣率和風險溢價，Co為離岸資金投資額。顯然，Pt越大，調整后的收益折扣率rt＋Pt就越大，NPV就越小，在等確定性的凈現金收入就越小；反之，則相反。

(二)市場風險

根據巴塞爾委員會頒布的《修正案》，市場風險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內和表外業務發生損失的風險，市場風險存在于銀行的一切交易和非交易業務中。離岸金融作為金融創新方式，是一種以全球為市場，自由化程度很高的業務，其具有的市場風險更加明顯，尤其加大了金融體系的系統性風險。

離岸金融市場放松管制和金融創新的加速，金融脫媒和混業經營的趨勢的加強，商業銀行的經營行為和方式發生了很大的變化，離岸金融業務的產生與發展，使銀行面臨的金融市場風險不斷累積，日益復雜，市場風險逐漸成為銀行業面臨的最重要的風險之一。

(三)資本外流風險

離岸金融業務有可能推動資本外逃規模的進一步膨脹，進而對人民幣匯率的安排和貨幣政策的運作產生重大壓力。外逃資本是國際游資的重要組成部分和來源，2002年下半年以來，國際游資大規模內流對人民幣匯率施加了沉重的升值壓力，并嚴重干擾了人民銀行遏制信貸規模增長失控的貨幣政策。雖然我國采用離岸賬戶與在岸賬戶嚴格分開的謹慎做法，但金融經濟內在的關聯性和可融性，有可能導致離岸市場資金的流向不定，既可流入國內又可從國內流出。國內貨幣供應量在離岸市場的資金流入國內時增多，在從國內向國外時減少，進而產生信用擴張或信用收縮效應，會引發一定的通貨膨脹或通貨緊縮。

此外，在當前經濟全球化、資本流動國際化的情況下，離岸金融市場在某種意義上使得洗錢活動愈演愈烈。

(四)監管法律風險

離岸投資者的投資目的雖然有個體差別，但其根本原因是一致的，即利用存在于世界各國稅收、管制等金融制度上的差異去維護個人財產的保值與增值。

離岸金融市場與母國及東道國的法律和監管架構產生矛盾，離岸資本流動把各個國家都聯系在一起，但是很多國家的金融制度和法律框架尚缺乏與國際金融市場平穩對接的機制，有可能使國際資本流動與本國經濟政策和規章制度處于摩擦狀態。大量資本市場離岸交易和網絡交易與國際監督和風險防范措施的不力產生矛盾，金融產品的離岸交易增加，再加上衍生工具迅速膨脹，使得習慣于集中管理的監管當局和監管制度更難以實施。隨著網絡化交易的迅速發展，金融危機的爆發更具突然性，也更容易跨地區傳導，使得監督當局在突發事件面前往往措手不及。

(五)操作風險

離岸金融市場隨著其自身及整體金融環境的發展，進一步加速了全球經濟一體化，金融管制的日益放松、金融技術的日新月異，使當今離岸金融機構處于更加錯綜復雜、快速變化的經營環境中，來自人員、自動化技術、電子商務以及支付清算軟件等方面的不確定因素，也會給其穩健經營帶來潛在風險，業界將這些風險歸結為“操作風險”。

二、中國離岸金融市場監管體系的建立

(一)中國離岸金融市場的監管原則

1．適度性原則。適度監管原則要求監管機構應當遵循離岸金融業發展特有的經濟規律，其監管行為盡量不要干涉離岸金融機構的經營決策權和自，而要通過制度和規則使跨境金融業務得以穩健經營，以在經濟全球化的大環境中獲得良性發展。只有當離岸金融機構出現信用危機等嚴重問題時，才能對其采取某些強制措施，金融監管不能取代市場作用。適度監管原則含依法監管和合理監管之意：依法監管是指離岸金融監管機構必須依據法律法規行使監督管理權，合理監管就是指要合理運用金融監管中的這種自由裁量權。

2．宏觀與微觀相結合的審慎性原則。以離岸銀行業的監管為例，從宏觀審慎監管的角度來看，正確的離岸銀行業監管應該著眼于度量整個中國銀行體系中的離岸金融業務風險頭寸，并進而決定銀行體系離岸賬戶的總最優風險頭寸。而從微觀審慎監管的角度來看，每家銀行都處于安全狀態才是整個銀行體系保持穩定的充分必要條件。離岸金融監管應以宏觀與微觀相結合的審慎性原則出發，進行監管，離岸銀行業宏觀審慎監管和微觀審慎監管的具體內容如下表所示：

3．效率性原則。從廣義的角度看，離岸金融監管的效率原則一方面包括離岸金融監管的經濟效率，即離岸金融監管應通過鼓勵、引導、規范和監督管理來提高離岸金融業務的整體效率，而不應導致離岸金融業務效率的喪失，不應壓制自由離岸金融業務間的正當競爭。另一方面也包括離岸金融監管的行政效率，即中國金融監管當局應以盡可能少的成本支出達到離岸金融業務監管的目標。相反，若監管成本超過從安全保障模式中所獲取的收益，限制了離岸金融業務收益的實現，那么監管行為就成為行業競爭的障礙，可能會使離岸金融業趨于萎縮。因此，離岸金融監管者實施監管時，必須進行成本、效率分析，只有降低離岸金融監管的成本，提高效率，才能更理想地達到離岸金融市場監管。

(二)中國離岸金融市場具體監管模式

1．監管主體方面。離岸金融市場要同時接受貨幣發行母國與市場所在東道國的雙重監管，由于研究角度的不同，下面我們僅就中國自身應承擔的監管責任談起。我國離岸金融市場的監管需要我國政府、中央銀行及外管局等監管機構、商業銀行三方共同進行，以有效控制離岸金融市場的風險。第一方，我國政府在離岸金融市場中是不可或缺的宏觀調控角色，既規范又寬松的政策環境是發展良好離岸市場的根本動力之一。中國政府應充分運用法律這個“有形的手段”，對離岸金融市場業務嚴格規范，使之在健全的司法環境下健康有序發展，在穩定和繁榮的宏觀政治經濟環境下，提高離岸投資者的信心，進而促進我國離岸金融市場的不斷前進；第二方，我國的中央銀行及外匯管理局等機構在恢復離岸金融業務后，要嚴格規范銀行從事離岸業務的批準事項，注意風險分散，分別在多個城市中建立離岸銀行，摒棄十多年前把五家離岸銀行全部安排在深圳的做法。人民幣離岸交易中心勢必會建立發展起來，著手加強境外人民幣的管理迫在眉睫，央行要規定離岸銀行的最低資本金和資本充足比率及其資產負債比率的限定，協調不同城市間的離岸金融銀行的發展，共同促進全國離岸金融市場的繁榮與穩定；第三方，我國商業銀行在離岸金融業務中應該遵循“穩健經營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務對象、核定手續等方面嚴格管理，在岸與離岸業務實行分離類別管理，早日完善商業銀行內部風險控制系統，對離岸業務謹慎而行，制定“共同業務守則”，加強離岸金融市場行業自律管理。

2．監管內容方面。作為離岸金融市場所在國，對它的監管應主要集中在兩方面，一是對準入的監管，二是對經營的監管。

我國在市場準入方面，應建立離岸金融機構的設立和審批制度，加強市場主體的規范，有關管理當局應對申請開辦離岸業務和設立離岸銀行的中外資銀行履行一定的審批手續。一是要將所有開展非居民業務的金融機構一并納入監管范圍，嚴格把握對象的“非居民”性，具體是指境外(含臺、港、澳地區)的自然人、法人(含在境外注冊的中國境外投資企業)、政府機構、國際組織及其他經濟組織，包括中資金融機構的海外分支機構，但不包括境內機構的境外代表機構和辦事機構。在為客戶開戶時，要求客戶提供身份證、合同契約等相關的有效法律文件原件及復印件，并要求其證明資金來源，在貸款時同樣要求出示抵押和擔保，防止信用不道德行為的發生。二是把從事離岸金融業務的機構進行嚴格分類，發給不同性質的營業執照，明確規定各自的營業范圍。三是在政策執行方面，不能讓內控不健全、規模擴張沖動明顯的經營機構進入，規定辦理離岸金融業務的機構償債能力必須以其總行償債能力為后盾，包括外資在內的總行機構不能逃避其設在離岸市場的分行離岸賬戶一切可能破產的風險。

我國要使離岸金融市場能長期健康發展必須重視對離岸經營活動的監管：一是加強對離岸賬戶與在岸賬戶的管理，現階段離岸金融的監管和法制尚未健全的前提下，我國主張“內外分離型”賬戶管理是正確的，應嚴格區分離岸賬戶與在岸賬戶，分賬管理，單獨核算，一套記載國內金融交易，另一套記載離岸金融交易，要盡可能避免或降低離岸業務向在岸業務的滲透和沖擊國內經濟的金融風險；考慮到國內利用離岸資金的需要與可能，可以建立離岸資金轉化為在岸資金的機制，可在離岸與非離岸賬戶之間設立一個單向的過渡科目，作為離岸資金流入的必經賬目，人民銀行和外管局要逐一審批該科目的設立，并切實加強管理。二是要主動使利率和匯率逐步向彈性化方向發展，縮小離岸與在岸市場上該兩種變量的差距，從而避免離岸市場上這二者的變化對在岸同類變量產生影響，危機國內金融穩定與宏觀調控能力。三是減少從離岸賬戶流向在岸賬戶的資金進入證券市場或房地產市場，以免金融資產價格過分膨脹，產生泡沫經濟。四是實施離岸金融業務及其日常業務的風險管理，根據新巴塞爾協議監管原則，對離岸金融市場的信用風險、市場風險、利率風險、流動性風險、操作風險、法律風險等各種風險實施全面風險管理，尤其要重視流動性要求和資本充足率要求。五是在完善離岸金融市場內部風險控制制度的基礎上，通過對離岸金融機構定期報送的各種報表及其它資料加以分析，或通過監管人員的實地調查，采用系列量化指標考核離岸銀行的資產負債管理與風險資產管理，提高全面風險的識別與控制能力；六是制定打擊國際金融犯罪的法律規章。離岸金融的國際性、資金的頻繁流動和對客戶信息的高度保護為國際金融犯罪提供了溫床。因此，目前國際組織在打擊金融犯罪領域正積極合作，尤其是在反洗錢領域和避免偷稅漏稅領域制訂了較為完善的指導建議。我國也應該參照有關國際組織制定的指導意見和行動守則制定相應的法律，積極參與打擊國際金融犯罪的國際合作。

3．監管方式方面。我國金融監管當局應從傳統的基本規則的監管逐步朝面向過程的監管轉變，從事后的靜態風險管理轉向事前的動態風險管理。監管機構應定期對離岸銀行及其它金融機構進行信用評估，不定期地檢查離岸銀行等的賬戶及各項統計數據，切實起到對于離岸業務的全面及時的審查稽核作用，加強對離岸金融市場各項風險的提前識別與預防能力。

4．監管依據方面。進一步完善有關離岸金融業務的法律框架。截止到目前我國專門針對離岸金融業務的法規還只有中國人民銀行1997年的《離岸銀行業務管理辦法》及1998年制定的《離岸銀行業務管理辦法實施細則》，該法規是針對國內中資銀行及其分支行從事離岸金融業務制定的規范性條文。有關外資金融機構在經營離岸金融業務時應受哪些限制，僅在1994年施行的《中華人民共和國外資金融機構管理條例》中有一些粗略規定。離岸金融業務法律框架的完善和細化，是未來發展離岸金融市場的一個重要方面，同時，還應加強對國際慣例的研究和學習，適當將國際慣例轉化為國內立法。國內監管人員和離岸從業人員都應掌握境外相關法律知識，或適當引入境外專業律師、會計等中介機構，將法律審查手續外包。

離岸金融市場相對在岸市場有它特殊的風險因素，我國應充分利用政府的政策法規支持、在中央銀行的有效監管下，三方積極努力發展我國的離岸金融并使之走向成熟。遵循“穩健經營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務對象、核定手續等方面嚴格管理，謹慎風險。

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自2008年美國金融危機以來，國內房地產市場受到來自國內尤其國際動蕩局勢的影響，出現融資困難、資金鏈中斷及資金回收困難等一系列問題，嚴重影響了房地產市場的健康發展。借此分析國內房地產面臨的金融風險，以期合理規避房地產金融風險，成為國內外關注的熱點話題。

一、國內房地產金融風險原因

(一)房地產金融體制尚不完善。相對比于發達國家完備的金融市場體系，我國房地產金融體制尚不完善。目前，我國為單一的銀行為房地產商提供貸款和信托機構向房地產業提供信托資金，銀行的利率調整及貸款機制和國家的政策風險都會影響房產業的穩定發展。

(二)房地產金融市場資金融通效率低下。通過銀行籌集的資金，大多數房地產商將其存放于銀行，銀行又無法及時將大量資金提供給中小企業及民營企業，造成一定時間內資金浪費及閑置，成為最終房地產金融市場的風險承擔者。國內尚未建立一套完備的投資融資的金融體系，因而存在一定的資金融通效率低下的問題。

(三)房地產金融信息不對稱。房地產金融市場具有資金需求多、周期長等特點，使得房地產面臨的風險加大。當房地產市場繁榮時，將有大量房地產商加入其中，不惜高額利率貸款進行投資，一旦市場出現動蕩或不穩定情緒上升時，尤其房地產商資金鏈中途中斷時，房地產商將無力按時還款，銀行業與房地產商中間的不透明即信息傳遞失效，將極易造成房地產金融風險。

(四)政府宏觀管理失效。房地產業作為影響居民生活及市場穩定的重要行業，其穩定性發展關系到國民經濟的持續增長。政府作為宏觀調控的實施及管理者，肩負著審查房地產商資質及規范金融行業合理貸款的重要任務，我國政府尤其地方政府大力引資，放松監管，造成一些資信不佳的地產商進入投資，尤其當地銀行貸款管理失控，將容易引發房地產金融風險。

二、國內房地產金融風險判斷

根據國內房地產金融市場的特點及原因分析，國內主要面臨以下幾類房地產金融風險：

(一)市場風險。市場風險是由于房地產市場的不確定風險給房地產開發商、消費者進而給提供房地產金融服務的商業銀行帶來損失的可能性。由于房地產具有非常強烈的投機性質，一旦整個市場出現難以承受的泡沫，將導致房價大跌，引起房地產企業出現經營困難甚至破產倒閉，進而導致銀行大量壞賬產生。

(二)利率風險。利率風險指銀行與房地產商在利率出現不利波動時所面對的風險。這種風險不僅會直接影響影響其資產負債表，更會影響其獲利水平。一旦貸款利率上升房產商面臨還款壓力加大，銀行業將承受更大的資金回收壓力。

(三)信用風險。信用風險是由于借款人履約能力的下降，無力償還或不愿意償還，導致銀行業壞賬的出現。主要由于貸款前對借款人資信審查不足或失誤造成的，也可能是貸款發放后企業經營狀況變化造成的。

(四)操作風險。操作風險主要是因為業務流程不健全而引起的銀行工作人員在工作上的偏差，導致的損失。房地產金融的操作風險包括房地產貸款業務操作流程不健全、業務操作失誤、房地產資金轉賬結算中的風險等。

三、國內房地產金融風險防范體系構架

(一)營造良好的國內房地產金融市場宏觀體系

1.國家要加強房地產金融管理，營造良好的金融市場環境。一方面，政府要嚴格監管土地交易，規范土地交易秩序，實行土地供給有償，建立統一規范的土地競爭機制。另一方面，制定相關法律法規，嚴格規范房地產市場，對企業違反行業規章制度加大懲罰力度，營造良好的金融市場環境。最后，政府要規范房地產金融秩序，加大對銀行業的監管力度，制定正確的監管方針和策略，將房地產市場狀況以及信息，進行定期的公開和披露。

2.推動資本市場發展，建立多元融資渠道。引導國內房地產投資商加快發展，以進行直接投資，降低貸款風險，此外，夸大房地產商的融資渠道，發展房地產信托行業、房地產抵押貸款證券化，從而提高資金利用效率，促進房地產金融市場穩定健康發展。

3.努力建立房地產金融市場風險轉移制度。一方面，大力開發新的融資工具，推動房地產金融市場創新轉移風險，建立保險機構，降低融資風險，另一方面，建立風險控制機制，對房地產金融機構進行創新，提高其市場適應能力，通過金融機構間合作分工，有效降低風險，推動金融市場健康發展。

(二)構建良好的國內房地產金融市場微觀體系

1.加強貸款額度及風險控制，提高風險控制能力。一方面，銀行作為企業法人，要加強內部建設，推動自身體制改革，嚴格按照內部規章制度進行放貸，營造良好的內部環境。另一方面，建立完善的貸款風險評估機制，對風險指數進行控制，有效降低風險，通過對企業評估，做到合理放貸，按時回收。此外，加強對內部員工培訓，有利于對其良好的約束，使其嚴格遵守銀行內部規定，降低房地產金融的風險。

2.建立良好的信息溝通系統，將強行業內監管。不僅銀行內部，銀行間要建立一套便捷的信息溝通系統，通過及時傳遞信息，為其內部控制提供信息支持，以便及時發現問題解決問題。在良好溝通基礎上，通過對相關數據進行分析，完善內部風險控制系統，為決策提供有力支持，從而有利于整個行業穩定發展。

3.建立房地產金融績效評估機制。通過建立有效的績效評估機制，可以有效地防范房地產金融風險。通過評估機制的建立，可以使銀行加強自我監控，及時查清不良資產，并嚴格控制風險。還可以引進外部評估機構，對內部地產貸款進行公證評價，幫助建立穩定的房地產金融機制。

4.開發新的放貸品種，開拓市場業務的同時，有效降低風險。由于目前我國銀行貸款品種單一，為此商業銀行應提高服務意識，不斷推出新品種，吸引消費者投資，進而推動房地產金融風險管理的多樣化發展。

參考文獻：

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健全的市場經濟離不開期貨市場,期貨市場是一個風險轉移和積聚的場所,期貨市場的風險產生于影響市場價格的各種不確定性因素。期貨市場衍生于現貨市場,是為了分散現貨市場風險而存在的,因此它積聚了現貨市場的所有風險,同時又產生了新的風險。這些風險都與期現貨市場所處的金融環境有很大關系。

二、期貨市場風險因素分析

1.宏觀環境因素。自19 世紀中期規范的期貨交易市場產生之時起,期貨市場風險就與其所處的宏觀環境緊密相連。特別是20 世紀70 年代以來,國際經濟社會和科學技術發生了巨大變化,期貨市場的風險也進一步表現出來。

(1)金融經濟全球化。隨著世界各國金融市場特別是資本市場的開放,在網絡技術的支持下,全球金融市場連為一體。但是世界各國經濟發展不平衡,存在薄弱的環節和地區就存在著潛在的風險因素,國際游資常常以這樣的潛在因素為目標,從而形成區域性乃至全球性的金融危機。

(2)金融自由化。戰后對金融市場的限制政策越來越不適應新形勢的要求,政府管理部門順應趨勢逐步放松市場準入和價格管制,政府監管重點也由維護金融市場的安全和穩定轉變為提高金融市場的效率。同時,金融市場中機構混業經營趨勢化明顯,機構間的競爭程度提高,突破約束的創新不斷涌現。此背景下,匯率、利率等限制越來越放松,使金融市場的風險大大增加。

(3)投資主體集中化和機構化。這一特點也是上述機構混業經營的一個發展。金融機構跨行業并購使金融資產越來越集中。各類投資基金蓬勃發展,資產規模日益膨脹。金融市場投資主體,如期貨、證券等機構化傾向也非常明顯。盡管投資主體集中化和機構化,有利于發揮大型機構信息資源和技術人才資源的優勢,但是這也帶來風險的集中,特別是遇到系統性風險,其后果將是毀滅性的。

(4)金融交易信息化。科學技術的發展,特別是電子通訊技術

的進步,使金融交易技術、交易手段的信息化和自動化程度大大提高,這提高了交易速度、增加了交易規模、擴大了交易范圍。但是,與之相伴,相應的風險也大大提高。一次小的技術或操作失誤就可能將風險放大和加速傳遞,并最終釀成巨大災難。

2.微觀環境因素。微觀環境風險因素主要體現在具體的投資主體或市場制度上,主要有:

(1)投資機構內部風險控制薄弱。在期貨交易市場上,投資機構的內部資金劃轉、交易決策和交易執行等方面都需要一套規章制度和監督機制。制度缺失和監督不力都可能出現風險。近些年,國內外金融市場上出現的幾次重大虧損事件,幾乎都是由于內控不嚴,導致微小的損失逐步擴大成無法彌補的巨額虧損。

(2)期貨市場交易者結構不平衡。期貨市場是投機者、套利者和套期保值者在風險轉移的基礎上的利益分攤市場,三者之間的合理結構是期貨市場功能充分發揮的基礎。但大多非成熟的期貨市場中往往存在套期保值主體不足,套利者和投機者中的機構投資者嚴重缺乏,致使期貨市場投機氣氛濃厚,這將加大期貨市場的風險。

(3)法律法規不健全、監管無效率。期貨市場是高風險的場所,法律制度必須走在市場運行之前。主要有三個約束層面,一是國家層面的法律法規,二是交易所的規章和制度,三是行業內的紀律約束。監管必須建立在上述法律法規之上,但是監管力度和效率則常常出現問題。所以,法律法規不健全、監管無效率會給期貨市場帶來長期的風險。

三、我國期貨市場風險狀況分析

由于我國正處于經濟體制轉軌和經濟體制轉型時期,我國期貨市場除了存在上述風險外,還有著特殊的風險。

1.法律法規不健全,行政干預行為依然存在。目前我國指導期貨市場運行的法律法規以及相關的金融法規正在制定和完善過程中。期貨市場整頓之前,由于市場操作缺乏標準,參與者肆意操縱投機。計劃管理體制的影響仍然存在,使得管理部門常采取行政方式干預市場,這在我國糧食期現貨市場有較明顯的體現。市場主體行為不規范,必定存在較大的市場風險。

2.市場結構不完善,市場不成熟。完整的期貨市場結構應包括商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股指期貨。只有在一個規范的期貨市場體系中,交易者才能有效分散風險。目前我國具有商品期貨交易市場,股指期貨交易剛剛投入實際運行。另外商品期貨本身也存在著諸如管理水平低、投機成風等問題。

3.收益和風險分擔不對稱。體制轉軌過程中,我國的市場化經營管理體制很不完善。在期現貨市場上常出現,如果國有投資主體投資獲益,則國家、集體和相關人利益分享。但如果出現虧損,往往是由國家承擔。這種收益和風險不對稱的情況下,投資者風險意識淡薄,有過度投機的可能。

四、期貨市場風險防范和建議

風險的防范主要體現在事前對風險因素認識的基礎上采取相應的措施。

1.加強內部管理。期貨市場中,投資者、期貨公司和交易所的內部管理是風險防范的重要環節。健全的內部管理包括完善的管理制度和管理組織,以及具有較高管理水平的管理人員。

2. 健全法律法規。包括監管機構在內的期貨市場各相關主體,應該建立一套有效地法律法規體系,這一體系必須要具有有效性和可操作性,這是防范期貨市場風險的基礎。

3.完善市場體系。完善的市場體系是有效防范風險的前提。完善的市場體系主要包括:整個經濟體系的完整性,形成期貨與現貨市場以及與其他金融市場的良好互動關系;期貨市場自身的完整性,形成商品期貨、金融期貨等完整的市場結構。建立一個完整的市場體系對期貨市場風險防范具有重要意義。

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（二）金融風險計算

金融風險計算是針對金融風險代銷程度的預測和預估，其中包含了對金融市場業務和運營管理中的各項風險大小、程度、影響力、效益損失方面的計算。金融風險計算是對金融風險判斷的延伸。通過金融風險強弱、程度的預測可以有效降低，甚至是避免風險的發生，對金融市場運營管理和發展具有重要意義。如在金融市場運營中忽略金融風險，那么金融市場就不會在戰略制定中制定風險應急機制，自然會加大金融市場在遇到風險后的損失；相反如風險預測高，那么也容易出現多余成本付出，造成不必要的損失。由此可見，金融風險計算并非單純的風險預估，而是需要通過科學合理方法進行估算，確保將金融市場金融風險控制在合理范圍內。

（三）金融風險的審計與控制

金融風險的審計與控制是現代金融市場發展過程中需要建立的風險預測體系，以符合金融市場內部董事會、監事會或其他監管部門的調查要求。在對金融市場金融風險進行審計后要進行積極布控和反復調查并制定積極的風險管理措施，確保金融金融風險機制建立。金融風險的監測是指商業金融市場應該具有完備的金融風險監測系統，滿足董事會、高級管理層、金融風險管理部門以及財務、審計部門的管理要求。金融風險的控制是指風險管理措施實施后的檢查、反饋和調整。

二、希臘金融風險傳導對我國的影響

希臘金融風險主要是通過其債務危機演變而來的，自2009年希臘金融風險出現苗頭。2010年5月歐洲聯盟與國際貨幣基金組織聯合出臺1100億歐元救助協議之際達到了一個，而后歐盟有成立了7500億歐元的基金組織，以通過基金支持方式幫助歐元成員國家擺脫債務危機。2009年顯現金融風險后，希臘始終處在財政入不敷出的境地，而后不久希臘政府宣布其國家赤字率與債務率指標，將分別達到12.2%與11.3%，早已超過歐盟規定的《穩定與增長公約》要求的范圍，希臘金融風險真正顯現出來。2010年希臘政府宣布其國家的債務達到了3000億歐元，但國內GDP僅僅有2400億歐元，財政赤字超過了10%，出現這種情況后，世界三大信用評級機構都對希臘國家的信用等級進行下調，直接引發了國際金融市場的混亂局面。不僅能出現原油價格、大宗商品的價格下降，還推動黃金、美元價格上升，導致歐元價值下降，股市連跌，爆發了以歐元為中心的金融危機。

（一）雙邊貿易對我國的影響

就雙邊貿易來說，希臘爆發的金融風險對我國影響并不大。盡管希臘會因為債務危機做出適當的貿易調整，影響其貿易發展，但這種影響實際造成的傷害對我國對外貿易而言是十分有限的。

（二）歐洲經濟對我國經濟的影響

希臘作為歐盟國家，其經濟發展對歐盟或歐洲地區都有較大的影響，基于我國同歐洲之間的關系，則會對我國經濟發展造成不良影響，且這種影響是較大的。根據我國官方統計，2004年開始歐盟成為我國第一大貨物貿易伙伴，這期間我國與歐盟之間貿易發展是始終高于與其他國家和伙伴的，且人民幣與歐元之間的匯率變動也時常發生，但對雙方貿易開展沒有太大影響。2010年以后，我國貨物出口率達到2位數，發展速度較快。根據相關人員解釋，出現這種情況原因一方面在于我國經濟發展，同時也存在外商企業在我國注資后對經濟發展產生的影響。2009年希臘出現債務危機后，歐元價值下滑，直接影響歐盟屬地外資企業在我國的注資和倉庫存貨，影響外資企業在我國的注資和發展，進而影響我姑經濟的發展。

（三）歐元與美元的匯率對我國的影響

假設人民幣與美元直接的匯率能夠保持長期不變，那么歐元一旦貶值，那么其在與我國進行資金交流和貨物運輸中對人民幣也會出現貶值，所以希臘債務危機造成歐元貶值會在一定程度上影響歐元地區國家與我國的貨物運輸往來。從我國同歐盟國家的貿易往來中看，確實會受到匯率影響到我國出口貿易。

三、金融風險傳導的應對策略

（一）提升金融風險管理意識

提升金融風險管理意識是建立健全金融市場金融風險管理的重要條件，應當受到各界關注。在金融風險管理方面要求商業金融市場內部設立嚴格的監督部門，不僅要對金融市場內部員工進行監督，也要定期審查金融市場內部的財務會計狀況，以保障各方面的順利發展。人員的管理永遠是企業管理中最為重要的環節，金融市場內部員工提升對風險管理認識，將風險管理諸如金融市場文化建設和發展戰略中。面對復雜多面的市場環境，提升金融風險意識可以起到有效的避免和警示作用。

（二）完善金融風險外部監管機制

金融風險外部監管機制建立是在金融市場實施內部監督設計制度后的附加內容。外部監管機制屬于防御型與保障型的管理模式。完善金融風險外部監管機制不盡是我國金融市場金融風險監管體系額要求，也是世界商業金融市場金融風險監管的未來發展道路。我國金融市場在完善金融風險外部監管機制問題上應堅持兩個方面的內容，首先，金融風險監管應當堅持由外而內的監管模式轉變；其次，金融風險監管屬于隱性監管，而非現場監管。在我國長時間的市場監管運營機制下，金融風險外部監管更注重合規性檢察，缺少完整性，造成金融風險監督機制整體不足。金融市場如要完善金融風險監管機制需要堅持風險與合規的統一，即以對風險監管為主，以合規監督為輔的監管模式。