引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融市場的概念范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
一、引言
隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高。金融消費正逐漸成為現(xiàn)代人類社會不可或缺的生活方式和社會經(jīng)濟活動之一。有資料表明，中國財富管理市場已駛?cè)肟燔嚨溃趤喼迌H次于日本。預(yù)計到2020年，我國的資產(chǎn)管理規(guī)模可達到4700億美元。隨著財富管理市場規(guī)模的擴大，不同客戶群體的需求分化更加明顯。目前，我國個人金融產(chǎn)品市場主要依據(jù)客戶的收入、年齡、職業(yè)等標準對客戶進行市場細分(殷孟波，2004；程未，2011)，據(jù)此開發(fā)有針對性的產(chǎn)品并提供服務(wù)。然而，現(xiàn)有的個人金融產(chǎn)品并不能滿足客戶實際需求不斷變化的要求(程未，2011)。
據(jù)2010年第六次全國人口普查數(shù)據(jù)公報顯示.我國女性總?cè)丝谝堰_到65287萬人，占48.73％。經(jīng)濟、人格上的獨立，家庭財富支配地位的確定，使現(xiàn)代女性成為個人金融產(chǎn)品消費市場的主力軍。因此。研究女性客戶群體的消費行為對個人金融產(chǎn)品市場的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。西方對于女性消費行為的研究多與自我概念有關(guān)。自我概念，作為社會心理學(xué)的重要概念，是指行為個體對自身所有的知覺、認知和感受的意識總和(Sirgy,MJ.，1982)。本文首創(chuàng)性地將女性自我概念的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到個人金融產(chǎn)品的消費中，有效地揭示不同自我概念女性個人金融產(chǎn)品的消費行為，為個人金融產(chǎn)品市場細分及銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和營銷策略的制定提供參考。
二、個人金融產(chǎn)品市場經(jīng)營存在的問題分析
近年來，隨著居民收入的成倍提高，我國個人金融業(yè)務(wù)市場日益活躍。面對巨大的市場需求，各商業(yè)銀行高度重視個人金融業(yè)務(wù)這個新利潤增長點的發(fā)展。為了吸引客戶和擴大市場份額，各商業(yè)銀行一方面在金融產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新領(lǐng)域展開了激烈的競爭，個人金融產(chǎn)品已經(jīng)從單一的存款負債類產(chǎn)品和傳統(tǒng)的個人中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品發(fā)展為全方位的資產(chǎn)類、負債類、渠道類、銀行卡類、投資理財類的個人金融產(chǎn)品系列(高萬里，2010)，人民幣理財產(chǎn)品、外幣理財產(chǎn)品、個人黃金業(yè)務(wù)、個人外匯業(yè)務(wù)、個人助業(yè)融資、開放式基金等產(chǎn)品紛紛推出(肖北溟，2008)；另一方面，注意進行市場細分，根據(jù)不同客戶的年齡、職業(yè)及收人等特征劃分客戶群。為其提供更有針對性、更符合客戶需求的個人金融產(chǎn)品和服務(wù)(殷孟波，2004；程未，2011)。雖然，個人金融產(chǎn)品市場取得了快速發(fā)展，但也暴露出許多問題：
(一)市場細分不夠深入
花旗銀行對客戶市場進行細分是根據(jù)客戶的年齡、性別、地域、職業(yè)、受教育程度、偏好、收入、資產(chǎn)等多個標準進行的。然而目前我國商業(yè)銀行主要根據(jù)年齡、收入及職業(yè)等三個標準劃分客戶群，對客戶市場細分不夠深入。同一年齡、收入甚至職業(yè)階層的客戶，也會因為性別的不同而在消費行為上呈現(xiàn)不同。即使是年齡、收人、職業(yè)還有性別都屬于同一類的客戶，也會因為偏好等的不同而在消費行為上表現(xiàn)得大相徑庭。市場細分不夠深入導(dǎo)致研發(fā)的金融產(chǎn)品與個人客戶需求之間存在差距。例如，在商業(yè)銀行推出的個人理財產(chǎn)品中，不論是人民幣理財產(chǎn)品、外幣理財產(chǎn)品、本外幣理財產(chǎn)品還是信貸產(chǎn)品多以標準化產(chǎn)品為主，缺乏在這些標準化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，適應(yīng)不同偏好、不同需求客戶的個性化產(chǎn)品。
(二)個人金融產(chǎn)品不夠豐富
目前.個人金融產(chǎn)品市場上提供的主要是標準化的金融產(chǎn)品，或是這些產(chǎn)品的簡單組合。例如：在一些銀行的私人銀行業(yè)務(wù)中，僅僅只是提出為中高端客戶提供包括現(xiàn)金管理、投資計劃、保險計劃、退休計劃、稅務(wù)計劃等在內(nèi)的全方位的個人金融服務(wù)的理念，為中高端客戶提供的產(chǎn)品仍局限于與提供給其他客戶相同的標準個人金融產(chǎn)品或這些產(chǎn)品的簡單組合，而為私人銀行客戶專門設(shè)計的專屬個人金融產(chǎn)品數(shù)量較少(肖北溟，2008)。
(三)個人金融產(chǎn)品的經(jīng)營效益不佳
目前個人金融產(chǎn)品雖然品種較多，但經(jīng)營效益并不佳。工、農(nóng)、中、建這四大國有商業(yè)銀行2010年的數(shù)據(jù)顯示：個人金融業(yè)務(wù)收益在銀行利潤中分別占比29.3％、34.7％、24.92％、17.46％，占比較低。現(xiàn)有的個人金融產(chǎn)品中，一些傳統(tǒng)的個人中間業(yè)務(wù)(如代收代付業(yè)務(wù))占用銀行大量的資源，但帶來的經(jīng)濟效益卻很有限；投資理財類的產(chǎn)品，由于種類不豐富.與個人客戶需求之間存在差距，經(jīng)營效益也不盡如人意。
縱觀上述三方面的問題，產(chǎn)生這些問題的根本原因就是市場細分不深入。市場細分不深入導(dǎo)致無法開發(fā)出與客戶需求真正匹配的產(chǎn)品，影響經(jīng)營效益。因此，在年齡、收入、職業(yè)等傳統(tǒng)標準的基礎(chǔ)上引入其他標準對市場細分進行研究具有重要的現(xiàn)實意義。雖然女性人口只占總?cè)丝诘慕话耄捎谂允谴蠖鄶?shù)家庭財富的支配者，因此做好女性客戶群體市場的細分相當(dāng)于完成了整個客戶市場的細分。由于不同偏好的女性其消費行為存在差異，因此可將女性自我概念的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到個人金融產(chǎn)品的消費中.研究不同自我概念女性個人金融產(chǎn)品的消費行為。
三、基于女性自我概念結(jié)構(gòu)的個人金融產(chǎn)品消費行為特征分析
本研究通過對女性進行問卷調(diào)查，并對調(diào)查結(jié)果進行因子分析和相關(guān)分析，分析不同自我概念女性個人金融產(chǎn)品的消費行為特征。
(一)研究基礎(chǔ)和理論假設(shè)
、1、研究基礎(chǔ)。
西方對于女性消費行為的研究多與自我概念有關(guān)。著名心理學(xué)家詹姆斯在《心理學(xué)原理》中第一次提出自我概念，之后羅杰斯、Shavelson等多位學(xué)者對自我概念進行了豐富和深化。但有學(xué)者指出自我概念是一個具有濃厚的民族化和本土化色彩的概念，利用國外的自我概念理論不能很好地指導(dǎo)中國企業(yè)的營銷實踐(黃聚河，2006)。楊曉燕第一次針對中國女性消費者提出了女性自我概念系統(tǒng)結(jié)構(gòu)一5F模型。該模型認為中國女性消費者具有五個維度的自我概念即家庭自我、情感自我、心靈自我、表現(xiàn)自我以及發(fā)展自我(楊曉燕，2003)。我國有少量學(xué)者將用來透視女性消費者行為密碼的自我概念，運用到某一市場的女性消費者行為的研究中，例如保健品市場(黃聚河.2006)、旅游消費市場(黃瑋，2008)等。而以女性自我概念作為密碼，對個人金融產(chǎn)品市場的消費行為進行研究目前學(xué)術(shù)界還處于空白狀態(tài)。
2、理論假設(shè)。
基于前人的研究，本文準備借助楊曉燕博士的
5F模型，即家庭自我、情感自我、心靈自我、表現(xiàn)自我以及發(fā)展自我，提出理論假設(shè)：女性自我概念是女性個人金融產(chǎn)品消費行為的密碼，同時，女性個人金融消費行為是女性自我概念系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的外在表象。
(二)研究設(shè)計和方法
1、問卷設(shè)計和調(diào)研。
為了驗證女性自我概念是否有效地影響個人金融產(chǎn)品的消費行為，本文設(shè)計了兩個量表：女性自我概念量表和女性金融消費行為量表。女性自我概念量表，采用楊曉燕教授的自我概念測量表(16個陳述句)，表格采用了Liken量表的形式，分別用來測試女性自我概念系統(tǒng)中的五種基本成分，每個句子有五個刻度，分別代表被調(diào)查女性同意每一句子的程度。被調(diào)查者分別對每一句話進行評分，“非常同意”打5分；“比較同意”打4分；“一般”打3分；“比較不同意”打2分；“很不同意”打1分。量表問項見表1。
女性金融消費行為量表選擇了33個陳述句，內(nèi)容包括以下幾個方面：1.理財支出比例(1-5).2.理財途徑(6-10)，3.理財動機(11-16)，4.風(fēng)險偏好(17-201，5.投資對象偏好(21-26)，6.理財目標(27-29)，7.預(yù)期收益(30-33)。表格也采用了Likert量表的形式，具體形式與女性自我概念量表相同。量表問項見表24。
本研究在浙江省各個城市隨機抽取年齡符合條件(18-59歲)。的女性進行調(diào)查，共發(fā)放問卷620份。收回578份，回收率93.24％；其中有效問卷523份.有效率90.48％。調(diào)查樣本在年齡、收入、學(xué)歷和婚姻狀況等方面的分布較均勻，調(diào)查信息具有一定的代表性。
2、數(shù)據(jù)處理思路和方法。
對回收的數(shù)據(jù)首先進行信度檢驗，兩個量表的Cronbachα系數(shù)分別為0.75和0.68，均為可接受的信度。其次對量表1的數(shù)據(jù)進行效度檢驗(KMO值=0.676>0.5，巴特利檢驗的P值=0,000
(三)不同自我概念結(jié)構(gòu)女性的個人金融產(chǎn)品消費行為特征分析
1、家庭自我女性個人金融產(chǎn)品消費行為特征。
家庭自我是女性對自身家庭角色的感覺和觀念。這類女性把家庭角色當(dāng)成最重要的角色，個人的需要和發(fā)展要服從家庭生活的需要，家庭共同消費重于個人消費。這類女性的消費行為特征表現(xiàn)為：(1)會在保證家庭基本生活開支后，將剩余財產(chǎn)用于理財，用于理財支出的比例，事先也會有周密的計劃，相關(guān)系數(shù)分別為0.489(**)和0.403(**)(2)理財動機主要是為子女教育，相關(guān)系數(shù)為0.411(**)；(3)會謹慎投資，屬風(fēng)險厭惡型，相關(guān)系數(shù)分別為0.275(**)和0.407(**)；(4)偏好投資自己熟悉的金融產(chǎn)品，對于新產(chǎn)品不敢貿(mào)然嘗試，相關(guān)系數(shù)為0.251(**)；(5)理財目標首先關(guān)注保本，相關(guān)系數(shù)為0.305(**)；(6)一旦短期投資收益率低于目標收益率時，會馬上調(diào)整原先的投資計劃，相關(guān)系數(shù)為0.225(**)。
2、發(fā)展自我女性個人金融產(chǎn)品消費行為特征。
發(fā)展自我是女性積極向上，渴望成功和成就的自我概念。以發(fā)展自我為主的女性追求社會地位、追求事業(yè)成就和職業(yè)成功。這類女性的消費行為特征表現(xiàn)為：(1)會選擇將剩余財產(chǎn)全部用于理財，并事先有周密的計劃.相關(guān)系數(shù)分別為0.522(**)和0.246(*)；(2)在理財途徑方面，會根據(jù)報紙、雜志、電視等媒體的推薦進行理財。相關(guān)系數(shù)為0.246(*)；(3)理財動機主要是為了使財富增值，提高生活質(zhì)量，相關(guān)系數(shù)為0.233(*)；(4)在風(fēng)險偏好方面，這些女性為追求較高的收益，敢于進行大額的風(fēng)險投資，也曾為投資借過錢，相關(guān)系數(shù)分別為0.276(**)和0.202(*)；(5)對于回報比較高的理財產(chǎn)品有較高的積極性，愿意嘗試新的理財產(chǎn)品，喜歡投資風(fēng)險大但收益高的產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別為0.241(*)和0.346(**)；(6)理財目標首先關(guān)注收益，相關(guān)系數(shù)為0.332(**)。
3、表現(xiàn)自我女性個人金融產(chǎn)品消費行為特征。
表現(xiàn)自我女性希望通過外在的商品來展現(xiàn)自己的個性，以吸引他人的目光，通常興趣廣泛，但缺乏持久性，容易情緒化，對于市場的產(chǎn)品抱有新奇的感覺，所以她們往往是新產(chǎn)品的最早試用者。這類女性的消費行為特征表現(xiàn)為：(1)在理財支出比例方面，沒有穩(wěn)定、持續(xù)的計劃，相關(guān)系數(shù)為0.249(*)；(2)理財動機主要為滿足自身的成就感，相關(guān)系數(shù)為0.449(**)；(3)屬于風(fēng)險偏好者，經(jīng)常為尋求價格漲、跌的刺激而進行大額的風(fēng)險投資，相關(guān)系數(shù)為0.247(*)；(4)愿意嘗試新的投資產(chǎn)品.喜歡投資風(fēng)險大但收益高的投資產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別為0.318(**)和0.223(*)；(5)理財目標首先關(guān)注收益，一旦短期投資收益率低于目標收益率時，就會馬上調(diào)整原先的投資計劃，非常容易受到外界的影響，相關(guān)系數(shù)分別為0.299(**)和0.224(*)。
4、情感自我女性個人金融產(chǎn)品消費行為特征。
情感自我的女性個性含蓄，也最為細膩，她們追求個人情感的滿足，比較注重產(chǎn)品的情感內(nèi)涵和象征意義。這類女性的消費行為特征表現(xiàn)為：(1)不會輕易嘗試新的產(chǎn)品，對自己喜歡的產(chǎn)品比較執(zhí)著(相關(guān)系數(shù)為0.272(**))，具有較高的產(chǎn)品忠誠度，即使短期投資收益率低于目標收益率時，也仍會堅持原先的投資計劃(相關(guān)系數(shù)為0.246(**))；(2)理財行為較理性、“精明”，會投資不同期限的理財產(chǎn)品(相關(guān)系數(shù)為0.213(**))，不會盲目跟從，重視主觀感受，一般不會隨-性安排理財支出(相關(guān)系數(shù)為0.240(**))。
5、心靈自我女性個人金融產(chǎn)品消費行為特征。
心靈自我女性是在家庭和事業(yè)、審美和情感之間達到一種和諧狀態(tài)。她們不需要借助化妝和時尚的外表來吸引人們的注意，也不需要忽視家庭才能取得事業(yè)的成功。此類女性比較關(guān)注內(nèi)心世界.對消費具有最低欲望，她們極少進行時尚消費，對品牌忠誠度最高。這類女性的消費行為特征表現(xiàn)為：(1)不會花過多精力在金融消費上，只愿將家庭收入的一小部分用于理財，同時理財安排沒有一定的穩(wěn)定和連續(xù)性，相關(guān)系數(shù)分別為0.223(**)和0.205(**)；(2)理財動機主要是為了養(yǎng)老，相關(guān)系數(shù)為0.329(**)；(3)屬于風(fēng)險厭惡型，相關(guān)系數(shù)為0.240(*)；(4)偏好投資自己熟悉的產(chǎn)品(相關(guān)系數(shù)為0.234(*))，投資比較冷靜，不受其周圍人群的影響，
不會因羨慕別人購買的金融產(chǎn)品獲利而去購買該產(chǎn)品，這類女性關(guān)注內(nèi)心世界的感受和體驗，不喜歡風(fēng)險，更不會去選擇風(fēng)險大的金融產(chǎn)品，相關(guān)系數(shù)分別-為0.197(*)和-0.241(*)；(4)理財目標首先關(guān)注保本.一旦短期投資收益率低于目標收益率，會馬上調(diào)整原先的投資計劃，相關(guān)系數(shù)分別為0.296(**)和0.239(*)。
四、對我國個人金融產(chǎn)品市場的啟示和若干建議
基于上述分析，對改進我國個人金融產(chǎn)品市場存在的問題提出若干建議：
(一)細分女性客戶群體市場，確定目標市場，實施品牌定位營銷策略
基于前面的分析，五類不同自我概念的女性其金融消費行為差異明顯，見下表4。因此，應(yīng)把市場細分成界定清晰的不同自我概念女性消費者子集，在此基礎(chǔ)上，依據(jù)目標市場特點，確定其提供的產(chǎn)品類型、價格、服務(wù)內(nèi)容和促銷方式，然后通過品牌定位，建立一個與目標市場有關(guān)的品牌形象，以此使細分市場的消費者理解和認識自身品牌區(qū)別于其他品牌的特征。例如，對于發(fā)展自我的女性來說，銀行可以建立“事業(yè)成功者、高社會地位”的品牌形象，讓這類女性認識到選擇這類品牌產(chǎn)品的內(nèi)涵。品牌定位后，銀行應(yīng)從服務(wù)質(zhì)量人手，保證品牌的內(nèi)在品質(zhì)，維持品牌的持續(xù)影響力，使各類不同自我概念的女性在各自的品牌產(chǎn)品和服務(wù)中找到內(nèi)心的滿足感。
注：“一”表示相關(guān)分析結(jié)果不明顯。
(二)根據(jù)不同女性客戶群體的消費特征。研發(fā)和創(chuàng)新個人金融產(chǎn)品
根據(jù)不同女性客戶群體的消費特征，研發(fā)和創(chuàng)新與各自需求真正相匹配的金融產(chǎn)品。對于家庭自我女性，其理財動機主要是為了子女教育和家庭，關(guān)注本金的安全性，厭惡風(fēng)險，銀行可根據(jù)這類客戶的需要開發(fā)一些本金安全性高、風(fēng)險小的金融產(chǎn)品.或?qū)⑦@類金融產(chǎn)品進行組合(比如將教育保險、教育儲蓄、債券、保本型的理財產(chǎn)品等予以組合)，并冠以家庭感較強的名稱，如“全家樂融融”等。對于表現(xiàn)自我女性。其理財動機是為滿足成就感，喜歡嘗試新產(chǎn)品.銀行可根據(jù)這類客戶的需要開發(fā)全新的金融產(chǎn)品，并冠以新意和收益兼具的名稱，如“新益得”等。
(三)實施數(shù)據(jù)庫營銷，搞好客戶關(guān)系管理
篇2
一、金融市場傳染風(fēng)險相關(guān)概念研究
(一)金融傳染風(fēng)險的定義和特征
金融機構(gòu)給工商企業(yè)提出關(guān)于金融風(fēng)險的識別評估、度量評價和管理控制建議，并對企業(yè)提供較好的風(fēng)險規(guī)避服務(wù)體系，因此金融機構(gòu)必須提高風(fēng)險預(yù)估能力和評判能力，給工商企業(yè)以更好的投融資建議。本文將金融風(fēng)險定義為市場參與者由于金融市場的不確定性和信息不對稱性可能在參與過程中存在決策偏差而造成的損失的可能。在金融市場的活動中，金融市場的任何行為都可能給市場參與者帶來導(dǎo)向性，從而與其所期望的收益產(chǎn)生偏差，并且金融市場的不穩(wěn)定性在某些風(fēng)險到來之際可能給參與主體帶來巨大的經(jīng)濟損失。金融市場的投融資參與者產(chǎn)生的市場行為，在某些市場驅(qū)動下會帶來金融市場的風(fēng)險，具體表現(xiàn)為以下特征:1.風(fēng)險傳染性。國際化的金融市場體系處于一個緊密聯(lián)系的金融產(chǎn)業(yè)鏈中，各種市場行為都會存在資金往來的情況，并且一些市場業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略投資者相互持有股權(quán)，如果相關(guān)金融機構(gòu)由于風(fēng)險管理體系構(gòu)建中存在問題，一旦遇到市場風(fēng)險則會因為整個資金鏈的斷裂發(fā)生大規(guī)模的虧損或者倒閉，給投資者帶來嚴重的影響，而經(jīng)濟全球化的大背景使得金融市場的一體化和國際化不斷發(fā)展，各種金融行為的關(guān)聯(lián)性也致使風(fēng)險傳染的途徑變得復(fù)雜多樣化。2.風(fēng)險隱蔽性。首先，金融市場行為涉及金融機構(gòu)及國家金融體系等諸多高機密性的行為，如果市場監(jiān)管體系不完善，這些金融行為不能得到很好的信息披露。其次，當(dāng)金融信用體系的完善性不夠，信息不對稱性的存在，也會使得基于信用交易活動的金融業(yè)務(wù)增加了一定的相關(guān)風(fēng)險。最后，金融衍生工具和期權(quán)期貨的出現(xiàn)，使得金融市場的參與者很難把握金融市場體制的發(fā)展趨勢，對整個市場的認知程度難以把握。3.周期性。金融危機往往伴隨著經(jīng)濟周期的繁榮階段而爆發(fā)。
(二)金融傳染風(fēng)險的分類
市場的同一化和因素的不確定性是風(fēng)險存在的根源。金融市場風(fēng)險主要是指金融機構(gòu)由于未來市場發(fā)展的導(dǎo)向性和不確定性帶來的風(fēng)險波動性。具體來說，由于金融市場因素發(fā)生波動而對金融機構(gòu)或者企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生負面影響的可能性成為金融市場的風(fēng)險。一般而言，我們將金融市場風(fēng)險具體分為以下五種類型:1.市場風(fēng)險:是指由市場利率匯率、股票債券以及基金價格、商品價值的市場因素波動而帶來的金融損失的可能。2.違約風(fēng)險:也稱為信用風(fēng)險，主要是指金融市場中交易對象之間因為一方信用存在問題而致使雙方交易違約或失敗造成的金融損失的可能。它的具體度量方式是一方失信造成的現(xiàn)金損失。3.流動性風(fēng)險:是指金融市場的資產(chǎn)(現(xiàn)金資產(chǎn)或者非現(xiàn)金資產(chǎn))存在一定的流動風(fēng)險。4.操作風(fēng)險:表現(xiàn)為金融機構(gòu)的人員因為管理控制存在問題，或者交易體系構(gòu)建的不完善性，或者其他一些人為性的操作而導(dǎo)致金融市場受到一定的損失。5.法律風(fēng)險:在金融市場的交易中，交易對象的任何一方存在非法交易或者法律不承認的交易權(quán)利而帶來的經(jīng)濟損失。
二、金融市場傳染風(fēng)險相關(guān)理論分析
金融市場在某些風(fēng)險狀況下，投資者存在溢出效益、季風(fēng)效應(yīng)、羊群效應(yīng)行為。“溢出效應(yīng)”的概念在金融市場中是指某個市場會因為自己或者其他市場的前期波動狀況而波動，也即存在收益率條件二階矩之間的Granger因果關(guān)系。市場的波動性變現(xiàn)為內(nèi)部的風(fēng)險性，因此波動溢出效應(yīng)客觀上是市場風(fēng)險在不同金融市場的傳遞效應(yīng)。“季風(fēng)效應(yīng)”在金融界具體是指某一個國家或者地區(qū)發(fā)生金融危機導(dǎo)致整個國際金融體系的風(fēng)險性提高，從而導(dǎo)致無風(fēng)險利率不斷上升致使金融市場出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象。無風(fēng)險利率的提高最初是建立在國家貨幣調(diào)整政策致使基礎(chǔ)利率的變化而產(chǎn)生的過程，慢慢延伸到整個國際化的金融體系。這種機制過程我們稱它為季風(fēng)效應(yīng)。很容易可以看出，季風(fēng)效應(yīng)是某一國家的金融市場與國際市場的高度接軌化、關(guān)聯(lián)化，市場心理因素往往起主導(dǎo)作用。季風(fēng)效應(yīng)在與國際同一化的過程中提高了與國際接軌的金融活動的風(fēng)險，因此金融學(xué)者應(yīng)不斷完善本國的金融體系，增強其抗市場風(fēng)險能力。資本市場中的“羊群效應(yīng)”這個概念內(nèi)涵十分豐富。例如，一些學(xué)者認為羊群效應(yīng)是指投資者在同時間內(nèi)模仿其他投資者股票投資行為的過程。然而，廣義的羊群行為不僅僅局限于股票的購買時機，交易時機的相近性，這種行為可能在金融市場的多個投資決策行為中產(chǎn)生。
三、方差視角下的危機環(huán)境下金融市場風(fēng)險傳染的模型度量研究
Markowitz(1952)在其研究中將風(fēng)險定義為收益的不確定，并且指出這種不確定性可以用方差或者標準差來度量，這就產(chǎn)生了以“均值－方差分析”為基礎(chǔ)的投資組合理論，也逐漸成為現(xiàn)代金融理論的重點。一般而言，我們認為風(fēng)險資產(chǎn)的收益是呈現(xiàn)離散分布的，因此，單個風(fēng)險資產(chǎn)期望收益的均值和方差可以表示為:Markowitz指出用風(fēng)險資產(chǎn)收益的方差來表示資產(chǎn)收益偏離其均值的程度，從而產(chǎn)生了風(fēng)險資產(chǎn)收益率這個概念。但方差分析的雖然指出了收益率的變化程度，并沒有描述其變化的方向，因此，也就不能區(qū)分其變化方向是正向還是負向的。一般來說，在金融風(fēng)險的度量過程中，人們傾向于關(guān)注負向變化，即損失的情況。由于方差分析都是基于風(fēng)險資產(chǎn)收益率的分布是對稱分布的這一假設(shè)，因此這就明顯不符合實際情況，從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，市場收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法雖然表明了波動的程度，卻沒有指出風(fēng)險資產(chǎn)組合的絕對損失規(guī)模，而且還不能反映波動率隨時間的變化關(guān)系，這也給實際的運用增加了不少麻煩。半方差以收益率的下偏差為風(fēng)險度量指標，這比較符合實際情況。然而半方差分析傾向于比方差分析更好的投資組合，但也不能絕對地認為方差分析的有效投資組合是不合適的。如果收益率的分布是對稱的，則方差分析和半方差分析所得到的投資組合都是有效的。從實際操作來看，半方差能很好地度量下行風(fēng)險，但是其統(tǒng)計較為麻煩，一旦投資組合的權(quán)重發(fā)生變化，偏差可能會發(fā)生正負較大變化，因此，在計算投資組合的半方差時，要綜合考慮權(quán)重函數(shù)，這也造成半方差的計算要比方差計算困難。隨著理論的不斷發(fā)展，Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型，為刻畫波動率的時變特征提供了較為簡便的方法，隨后，Bollerslev(1986)又將這一模型進一步發(fā)展，產(chǎn)生了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指數(shù)GARCH模型(EGARCH)，這些都很好地豐富了金融時間序列波動性和相關(guān)性的模型工具。
四、結(jié)束語
在金融危機事件頻繁爆發(fā)的今天，金融系統(tǒng)的風(fēng)險傳染已經(jīng)受到越來越多的關(guān)注。通過本文研究，危機環(huán)境下金融市場風(fēng)險傳染的路徑主要有以下幾個途徑:1.金融市場聯(lián)動性是金融風(fēng)險傳染的基礎(chǔ);2.資產(chǎn)配置行為是金融風(fēng)險傳染的重要手段;3.投資者心理與預(yù)期的變化是金融風(fēng)險傳染的推動力;4.信息技術(shù)發(fā)展為金融風(fēng)險的傳染提供了有利條件。因此，當(dāng)危機發(fā)生時，相關(guān)監(jiān)管部門必須采取相應(yīng)手段限制風(fēng)險的傳染機制。例如，完善信息披露機制，加強流動性風(fēng)險管理，集中監(jiān)管權(quán)限，統(tǒng)一監(jiān)管系統(tǒng)風(fēng)險，對現(xiàn)行金融行業(yè)結(jié)構(gòu)進行改革，合理的危機處置機制，更多健全的市場基礎(chǔ)設(shè)施等監(jiān)管措施，才能保證金融市場的健康發(fā)展。
參考文獻:
［1］王寶，肖慶憲.我國金融市場間風(fēng)險傳染特征的實證檢驗［J］.統(tǒng)計與決策，2008，(11):78－79.
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一、前言
目前，各經(jīng)濟類院校金融學(xué)專業(yè)都開設(shè)了《金融市場學(xué)》課程，《金融市場學(xué)》作為金融學(xué)專業(yè)的核心專業(yè)方向課，其教材的選定、教學(xué)目標的確定以及教學(xué)過程中對教材的處理都尤其重要。
二、《金融市場學(xué)》國內(nèi)教材分析
在眾多的《金融市場學(xué)》的教材中，高等教育出版社出版、由張亦春教授主編的版本是較為經(jīng)典的教材，以該教材為代表，國內(nèi)《金融市場學(xué)》教材普遍存在以下這些問題：
1.“海歸多，土鱉少”，即介紹國外金融產(chǎn)品較多，而缺少對當(dāng)前中國金融市場及產(chǎn)品的介紹。例如，與其他經(jīng)典金融教材一樣，在介紹股票種類的時候，都是大篇幅介紹“優(yōu)先股”這個概念，這是因為美國股票市場上優(yōu)先股的規(guī)模較大，是主要的股票品種。但所有金融教材都忽略了中國優(yōu)先股的現(xiàn)狀——缺乏立法支持且目前暫無優(yōu)先股，這就導(dǎo)致很多學(xué)生花了很大精力背誦優(yōu)先股的相關(guān)知識后到工作中卻用不上。
2.“概念多，細節(jié)少”，即介紹相關(guān)概念多，缺乏相關(guān)細節(jié)的詳細分析和介紹。比如，跟大多金融教材一樣在外匯市場的外匯交易里面，簡單介紹外匯掉期、外匯套利的概念，卻缺少相關(guān)交易細節(jié)的介紹，導(dǎo)致學(xué)生無法動手、動腦深刻領(lǐng)悟相關(guān)實踐環(huán)節(jié)，實務(wù)工作時不能上手，實際分析也無法抓住關(guān)鍵脈絡(luò)。在介紹債券價值分析和股票價值分析時，沒有結(jié)合實際工作中常用的excel軟件，來介紹相關(guān)價值的計算，也不能將其落實到債券分析和股票新股發(fā)行定價等工作環(huán)節(jié)中，造成教材理論與實際工作操作的脫節(jié)。
3.“理論多，實踐少”，經(jīng)濟理論都是源于實踐，同時又回歸實踐。而這本教材乃至其他的金融教材，都是簡單介紹理論，卻缺乏編者對該理論的分析，也缺乏對該理論在實際生活和工作的運用講解，使得這些思想精髓反倒成為教學(xué)雞肋、曲高和寡，導(dǎo)致學(xué)生認為理論“無用”，使得培養(yǎng)學(xué)生相關(guān)金融素養(yǎng)的基礎(chǔ)理論被學(xué)生忽視，這些理論往往成為學(xué)生應(yīng)付考試簡答題、論述題的背誦寶典，而真正工作時束之高閣。
三、《金融市場學(xué)》教學(xué)目標探討
《金融市場學(xué)》的教學(xué)目標應(yīng)定位在：
1.讓學(xué)生鞏固金融市場基礎(chǔ)知識，并做到融會貫通；
2.讓學(xué)生掌握中國最主要的金融產(chǎn)品和金融交易的細節(jié)以及工作中的處理焦點；
3.通過詳細分析簡單的、常見的、成熟的金融創(chuàng)新案例和產(chǎn)品，讓學(xué)生慢慢領(lǐng)悟金融創(chuàng)新的本質(zhì)，并鼓勵學(xué)生對我們可能面對的金融需求進行創(chuàng)新。
四、圍繞教學(xué)目標，對《金融市場學(xué)》教材的處理
教學(xué)中教師如果被手中教材、教參的框框束縛，凡事“以綱為綱，以本為本”，導(dǎo)致教師只會教教材，而不會真正地用教材，學(xué)生無法通過教材學(xué)習(xí)鍛煉自己的專業(yè)技能和素養(yǎng)。然而，教學(xué)的根本要求教師不僅是課程實施的執(zhí)行者，更應(yīng)成為課程的建設(shè)者和開發(fā)者。因此，教師必須要把教材作為教學(xué)的“途徑”，根本目的是要達到教學(xué)“本源”。圍繞教學(xué)目標，從以下幾個方面對教材進行相應(yīng)處理：
1.基于教材，根據(jù)我國金融市場的現(xiàn)狀，在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的介紹按照實際工作的重點做以下調(diào)整：第一，補充并重點講解我國金融市場上規(guī)模較大、我國獨創(chuàng)的金融產(chǎn)品，比如加強我國同業(yè)拆借市場、回購市場的具體運作的講解，引入買斷式回購、分級基金、ETF基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)新動機、原理；第二，對于優(yōu)先股、短期政府債券、大額可轉(zhuǎn)讓訂單等國外成熟但是中國金融市場上規(guī)模較少甚至沒有的產(chǎn)品，重點分析中國與美國之間差距的原因所在，并引導(dǎo)學(xué)生思考這些產(chǎn)品在中國將來的發(fā)展。
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而Zhou&Sornette利用log-periodic分析2000年的全球38個股價指數(shù)的反泡沫(anti-bubbles)作為研究對象，并定義“反泡沫”是以自我相似性展延對數(shù)周期波動下自我增強的價格趨勢，數(shù)學(xué)上表示為一個熊市的反泡沫具有價格的冪次法則遞減和展延對數(shù)周期波動的特性；Zhou&Sornette指出，正向回饋交易會產(chǎn)生熊市的反泡沫，即是向下趨勢的金融資產(chǎn)價格移動促使價格更向下移動，增加人與人之間互動的悲觀情緒，38個指數(shù)中除了11個指數(shù)外，其他皆發(fā)現(xiàn)如同S&P500指數(shù)相同的對數(shù)周期冪律的反泡沫結(jié)構(gòu)，此反泡沫在全球市場幾乎于同一時間被發(fā)現(xiàn)，顯示全球具有全面同步化的情形。基于以上研究，近年來已有越來越多的學(xué)者在探討金融崩盤事件時普遍發(fā)現(xiàn)，崩盤前確實存在對數(shù)周期振動加速冪法則，此意味從經(jīng)濟物理學(xué)的領(lǐng)域中所衍生出復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)的特質(zhì)及他們朝向自我組織關(guān)鍵演化觀念說明金融市場崩盤的行為已自許多市場中得到證實。
2國內(nèi)研究發(fā)展
對數(shù)周期冪律模型在國外出現(xiàn)較晚，一直處于爭議當(dāng)中。因此，國內(nèi)在相關(guān)方面的研究較少，僅有少數(shù)文獻涉及相關(guān)方面的研究。章曉霞(2007)從金融物理學(xué)方法詳細分析了股票崩盤的臨界時候特征,并利用資本資產(chǎn)混合定價模型將金融資產(chǎn)收益分成資產(chǎn)基本價值帶來的基本收益和因市場泡沫而產(chǎn)生的泡沫收益，在此基礎(chǔ)上提出一個基于對數(shù)周期指數(shù)分布的金融資產(chǎn)累積泡沫收益率模型。并分別對上海證券A股綜合指數(shù)、深圳證券綜合指數(shù)、四川長虹和中集集團的股票進行了模型的實證分析，實證結(jié)果表明，提出的模型很好地模擬了我國證券市場在典型泡沫時期臨界點或臨界區(qū)域的特征。方勇(2011)選取中國上海證券A股市場日收益率和日收盤價作為樣本數(shù)據(jù)，對中國金融市場的對數(shù)周期冪律和自組織臨界性進行了實證研究。實證結(jié)果表明，LPPL模型較好地擬合出中國金融市場上證指數(shù)部分時間段的收盤價時間序列。沿襲金融物理學(xué)的研究思路和框架，具有較好的理論基礎(chǔ)和繼續(xù)研究，但是對具體時間序列的分段沒有提出合理可靠的依據(jù)。鄭飛(2012)結(jié)合最新的研究成果,對中國金融市場泡沫的崩盤時間進行擬合和預(yù)測，結(jié)合相關(guān)理論基礎(chǔ)上經(jīng)過推導(dǎo)得到預(yù)測金融市場崩盤時間的對數(shù)周期冪律模型(LPPL)，然后對該模型進行一系列簡化處理，并應(yīng)用遺傳算法估計模型中的未知參數(shù)，進而得到泡沫破滅的預(yù)測時間。結(jié)論指出股票市場泡沫的破滅時間是可以預(yù)測的，前提是泡沫需要呈現(xiàn)出特定性質(zhì)，即只有在股價走勢符合對數(shù)周期震蕩性質(zhì)的情況下，利用對數(shù)周期冪律模型才能夠較好地預(yù)測泡沫的破滅時間。謝治博(2012)引入對數(shù)周期冪律模型，通過對2006～2007年金融危機前和2009年救市政策出臺后的中國金融市場的大崩盤和泡沫進行實證檢驗，得出中國資本市場存在非理性泡沫的結(jié)論，并根據(jù)研究結(jié)果提出了一定的政策建議，以期望避免中國金融市場崩盤事件的突發(fā)。
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2.1實踐教學(xué)的重點
金融市場學(xué)實踐教學(xué)的重點有如下三個方面：一是強化學(xué)生動手操作能力，在熟練掌握資本市場、貨幣市場以及衍生品市場的運行規(guī)律基礎(chǔ)上，通過金融實驗室這一重要平臺，從實踐角度認識理解這些市場的運行實踐，比如通過計算上證綜合指數(shù)、中債指數(shù)的收益率來認知股票市場、債券市場的運作規(guī)律；通過模擬炒股軟件來理解股票市場的操作流程等等。二是重點培養(yǎng)學(xué)生綜合運用知識的能力。金融市場學(xué)一般•文化雜談在大學(xué)二、三年級開設(shè)，多數(shù)學(xué)生此時已經(jīng)具備數(shù)理、經(jīng)濟等基本知識，采用計量經(jīng)濟學(xué)軟件EVIEWS、STATA等軟件，設(shè)計一個綜合性實驗來考察學(xué)生的綜合運用知識能力較為合適。比如通過設(shè)計現(xiàn)實中的一個時間序列問題，不僅考察了學(xué)生宏觀經(jīng)濟學(xué)的基本功底，而且也鍛煉了學(xué)生數(shù)理方面的知識。三是培養(yǎng)學(xué)生獨立思考的能力。金融市場學(xué)的實踐教學(xué)環(huán)節(jié)靈活多變，不拘泥于形式，既可以在金融實驗室完成，條件允許的話，也可以依托高校校外的實踐基地。一般而言，教師將設(shè)計好的題目公布給學(xué)生，學(xué)生根據(jù)興趣、同學(xué)間知識儲備的搭配情況，合理選擇小組成員以小組作業(yè)的形式完成。這中間就涉及學(xué)生獨立思考，如何高效地完成實踐教學(xué)題目。
2.2實踐教學(xué)的難點
通過理論知識的學(xué)習(xí)，多數(shù)教師能夠讓學(xué)生認識到金融市場的魅力，激發(fā)他們的求知欲。然而，在實踐教學(xué)中，存在如何在調(diào)動學(xué)生積極性與切合實際之間平衡，如何設(shè)計一個既能夠鍛煉學(xué)生動手能力，又能讓學(xué)生未來有用的實驗，如何衡量實踐教學(xué)的效果等問題，這些問題是教師在教學(xué)過程中需時刻思考的問題。
2.3實踐教學(xué)的思路
一是明確教學(xué)目標。實踐教學(xué)一般在理論課程即將結(jié)束時才開始，此時學(xué)生已經(jīng)對金融市場學(xué)的知識框架有了一個基本認識，通過開展動手操作，將理論知識運用到實踐中，培養(yǎng)學(xué)生的動手能力，特別是鍛煉學(xué)生理論聯(lián)系實踐的能力。在2012-2013學(xué)年的金融市場學(xué)教學(xué)實踐過程中，筆者經(jīng)過反復(fù)研究，最終確定了選擇一個綜合性、開放性實驗項目，要求學(xué)生分析一只股票的收益率與某一宏觀變量之間的相關(guān)關(guān)系。此實驗教學(xué)目標在于鍛煉學(xué)生獨立思考，理論聯(lián)系實際的能力。二是制定好實驗指導(dǎo)書及實驗步驟。一個教學(xué)目標再好，也需要腳踏實地、需要具體可行的實驗指導(dǎo)書。教師要選取一個典型的例子，做好實驗指導(dǎo)書，制定實驗的幾大步驟。比如在上述實驗中，選取青島啤酒2012~2013兩年的月收益率與CPI的關(guān)系為例。實驗的主要步驟為：一是計算股票的收益率，二是將數(shù)據(jù)導(dǎo)入到計量經(jīng)濟學(xué)分析軟件EVIEWS、STATA后進行單整分析，三是進行協(xié)整檢驗，四是進行格蘭杰因果檢驗，五是進行理論與實踐結(jié)合分析，通過制作兩個變量的圖示，與所發(fā)現(xiàn)的結(jié)論進行對比分析。然而一個好的實驗指導(dǎo)書并非面面俱到，只需將關(guān)鍵點講述清楚即可，否則學(xué)生將淪為照搬照抄的境地，達不到實驗的效果。三是明確實驗的重點及難點。在講解實驗的目的及實驗步驟后，仍需要強化理論知識的教育，從理論上為學(xué)生講解股票收益率與CPI二者之間的理論聯(lián)系，推導(dǎo)他們之間的聯(lián)系機理，加深學(xué)生對二者聯(lián)系的認識。在此基礎(chǔ)上，告知學(xué)生實驗的重點及難點。在舉例中，實驗的重點是得出青島啤酒的收益率與CPI之間的因果關(guān)系，二者誰為因誰為果；難點是通過時間序列分析程序，如何確認二者是同階單整的，是否可以建立協(xié)整關(guān)系等。這需要教師詳細講解，耐心指導(dǎo)。四是實驗結(jié)果的解釋。對于多數(shù)學(xué)生而言，參照實驗指導(dǎo)書，能夠通過自選一只股票來分析股票收益率與某一宏觀變量的因果關(guān)系。然而，僅僅得出二者的因果關(guān)系并未表明實驗結(jié)束，恰恰是實驗關(guān)鍵之處。在實驗課程中，聰明的學(xué)生此時會通過查閱資料來研究得出的二者關(guān)系的真?zhèn)危袀€別優(yōu)秀的學(xué)生會舉一反三，建立理論模型來推導(dǎo)二者之間的關(guān)系。然而還是存在一些明顯的錯誤，比如個別學(xué)生得出的因果關(guān)系方向錯誤，有的得出二者無因果關(guān)系，這些均需要認真對待。對于實驗結(jié)果的解釋，老師要積極引導(dǎo)，引導(dǎo)學(xué)生將所發(fā)現(xiàn)的實驗結(jié)果與現(xiàn)實世界緊密聯(lián)系，引導(dǎo)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、提升分析問題的能力。五是實驗項目的評價。實驗教學(xué)的一個十分重要的環(huán)節(jié)是制定一個客觀公正的考核標準，教師可以通過讓學(xué)生提交實驗報告，制作PPT匯報等形式進行。考核的目的不在于簡單地給學(xué)生一個分數(shù)，其重點在于啟發(fā)學(xué)生，激發(fā)他們進一步研究的求知欲。檢驗一個實驗是否設(shè)計成功的主要標準是觀察有多少學(xué)生獨立完成了實驗。在實驗中，有近85%的學(xué)生獨立完成了實驗，這表明多數(shù)學(xué)生掌握了該實驗設(shè)計；同時通過隨機抽查學(xué)生，把他們的實驗結(jié)果制作PPT進行專題匯報，起到了很好的教學(xué)效果。綜上，筆者認為，金融市場學(xué)的實踐教學(xué)環(huán)節(jié)至關(guān)重要，教師可以根據(jù)所在學(xué)校學(xué)生的知識層次，實驗室情況來確定開設(shè)金融市場學(xué)的實驗項目。一般而言，驗證性的實驗項目較為簡單，不需要過多的實驗設(shè)備，但是這無法達到鍛煉學(xué)生綜合運用知識的能力；綜合性的實驗需要教師具備數(shù)學(xué)、經(jīng)濟、金融多學(xué)科知識，而這能夠很好地考察學(xué)生的綜合運用知識的能力。需要指出的是，實踐教學(xué)不能一蹴而就，需要循序漸進，穩(wěn)扎穩(wěn)打，否則拔苗助長，達不到實踐教育的初衷。
3相關(guān)建議
3.1教師要遵循金融學(xué)教育教學(xué)規(guī)律，從思想上認識到實踐教學(xué)的重要性。金融學(xué)是一門實踐性較強的學(xué)科，這主要體現(xiàn)在各個主干課程的實驗教學(xué)環(huán)節(jié)。一方面教師應(yīng)在施教過程中將實踐理念貫穿始終；另一方面，教師應(yīng)主動學(xué)習(xí)，不斷更新知識儲備，掌握最新金融產(chǎn)品的特征和操作規(guī)則。
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中圖分類號：F830.6
文獻標識碼：A
在美國學(xué)者麥金農(nóng)(1973)的金融發(fā)展理論中，曾把發(fā)展中國家的金融系統(tǒng)劃分為二元式金融結(jié)構(gòu)，即一部分是以商業(yè)銀行等為代表的有組織的現(xiàn)代化金融組織及金融市場，另一部分則是以私人借貸、合會、錢莊等為代表的傳統(tǒng)金融組織和金融市場。對于麥金農(nóng)所說的傳統(tǒng)金融市場部分，許多學(xué)者有著不同的理解，也相應(yīng)地提出了不同的概念，尤其國內(nèi)研究更是如此。稱謂亦是多種多樣，如有非正規(guī)金融市場(Informal Financial Market)、灰黑色金融市場(Gray and Black Finance)、地下金融市場(Underground Finance)、民間金融(Folk Finance)等。這些概念的研究對象大體一致，但其側(cè)重點和觀察的角度又有所不同。其中國內(nèi)普遍使用的是非正規(guī)金融與民間金融兩個概念，為了避免這兩個概念的混淆及研究的需要，在此有必要對它們進行相應(yīng)區(qū)分。
一、非正規(guī)金融與民間金融：概念辨析
非正規(guī)金融概念與正規(guī)金融相對應(yīng)，在國外文獻中使用的較普遍，有時也將二者稱為非正式金融和正式金融，而民間金融概念在國內(nèi)學(xué)術(shù)界以及媒體中使用得較為普遍。事實上非正規(guī)金融與民間金融既有聯(lián)系又有區(qū)別。它們的共同之處在于都是因經(jīng)濟交易的需要，由下而上自發(fā)形成，即都具有內(nèi)生性。而區(qū)別則表現(xiàn)在對其概念界定的角度不同。首先，從相關(guān)的文獻上看，正規(guī)與非正規(guī)金融主要是從法律或者政府監(jiān)管的角度進行分析，即某一金融組織是否符合國家的法律法規(guī)；而國有(官方)金融與民間金融則主要從所有制的角度進行分析，即由某一金融組織的產(chǎn)權(quán)主體歸誰所有進行界定。其次，兩者的差異與國內(nèi)外的習(xí)慣用語有關(guān)，在國外主要是從“法”的意識上界定；而在國內(nèi)很大程度上包含著原有的意識形態(tài)成分即“所有制色彩”，長期以來在人們的意識中國有(官方)與民間是一個鮮明對立的概念，非國有的則就是民間的，如我們在經(jīng)濟體中有國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟的稱謂，因此相對應(yīng)地在金融領(lǐng)域就使用了國有金融與民間金融的概念。
因此非正規(guī)金融與民間金融的概念實際上是從兩個角度進行界定，兩者之間并沒有必然的內(nèi)在邏輯關(guān)系，從具體的金融組織形式上看，兩者在大部分情況下是重合的，如私人借貸、錢背、合會、互助會、私人典當(dāng)、私人錢莊等既屬于非正規(guī)金融又屬于民間金融。但兩者又存在不一致之處，如民生銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行等金融機構(gòu)從所有制或產(chǎn)權(quán)角度上屬于民間金融，但是它們已被官方承認，并納入了官方的監(jiān)管范疇，因此它們又屬于正規(guī)金融組織；而如20世紀90年代我國商業(yè)銀行間同業(yè)拆借市場形成之初的行為，初期并沒有納入官方的監(jiān)管范圍，屬于非正規(guī)金融活動的范疇，但是它們又不屬于民間金融，因為其行為主體本身是以國有形式存在(如四大國有銀行)。
按照以上思路，我們認為非正規(guī)金融并不代表就是民間金融，同時正規(guī)金融也并不意味著就是國有金融，兩者之間概念不存在等價關(guān)系。為了保持與國際上的學(xué)術(shù)慣例相一致，以及避免公有或私有等國內(nèi)意識形態(tài)上的爭論，我們運用非正規(guī)金融這一概念。在本文中我們把非正規(guī)金融理解為由于市場主體交易需要，在經(jīng)濟體內(nèi)部由下而上自發(fā)形成，但不被監(jiān)管當(dāng)局所認可，并以隱蔽的方式進行經(jīng)營活動來取得收益的金融中介組織及其行為活動。對于參與賭博、販毒、洗錢等地下違法交易活動的黑色金融活動既不能得到現(xiàn)行制度規(guī)則的許可，更不具有經(jīng)濟合理性，不是本文研究的重點。
二、農(nóng)村非正規(guī)金融組織演變分析
我國非正規(guī)金融活動歷史悠久，分布廣泛，而且組織形式多種多樣。依據(jù)各種形式出現(xiàn)的歷史時間先后順序，相對應(yīng)的組織化程度，以及與不同時期經(jīng)濟發(fā)展狀況的功能演變，農(nóng)村中非正規(guī)金融經(jīng)歷了民間自由借貸、各種合會、錢背、錢莊等由簡單組織到復(fù)雜組織的歷史演變過程。
在農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的過程中，農(nóng)村非正規(guī)金融的兩種功能屬性即社會屬性和經(jīng)濟屬性的地位也發(fā)生了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。在民間私人借貸階段，其起源于農(nóng)村鄉(xiāng)土社會，主要表現(xiàn)為親戚、朋友之間的交情借貸，這種借貸方式幾乎沒有利息。可以認為在私人借貸方式中，交情借貸是源于農(nóng)村非正規(guī)金融存在的最原始意義，這個階段的借貸需求基本上是以平滑生活需求為主，生存性借貸是其基本要義。因此這個階段，剛從農(nóng)村鄉(xiāng)土社會中脫胎而產(chǎn)生的農(nóng)村非正規(guī)金融，其社會屬性遠遠高于它在高利貸所表現(xiàn)出的經(jīng)濟屬性，其社會屬性是其主要表現(xiàn)形式。
但伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟逐漸發(fā)展，農(nóng)村非正規(guī)金融開始以合會形式出現(xiàn)時，其經(jīng)濟屬性日益突出，而且開始超過原有的社會。在這個階段，合會分成了兩種不同模式，一種是互質(zhì)如輪會等，這實際上是從民間私人借貸中的社會屬性發(fā)展而來。另一種是以贏利性為主要目的抬會等形式，這種形式在經(jīng)濟發(fā)展水平越高地區(qū)，其規(guī)模影響越大，如在浙江、福建、廣東等地。這意味著隨著市場規(guī)模擴大，農(nóng)村非正規(guī)金融逐漸脫離了原來“鄉(xiāng)土氣息”的社會屬性，經(jīng)濟屬性日益重要。
當(dāng)農(nóng)戶收入水平提高到一定程度，大多數(shù)交易者將傾向于節(jié)約人情成本，更愿意通過支付利息的商業(yè)行為來完成交易，于是原先的友情無息借貸逐漸向有息方向發(fā)展。因此當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展到錢莊形式時，原有的社會性屬性已基本上不存在，基本上是一種純粹的經(jīng)濟性組織。所以農(nóng)村非正規(guī)金融變遷的歷程是其從鄉(xiāng)土社會中產(chǎn)生，由最初的社會屬性為主導(dǎo)，然后從其社會屬性中衍生出經(jīng)濟屬性，最終又脫離原始的社會屬性演變成為具有經(jīng)濟屬性的金融組織。
同時伴隨這一過程，也是信用類型發(fā)生變化的過程。在起初，農(nóng)村非正規(guī)金融市場中所表現(xiàn)的只是簡單的人與人之間的直接關(guān)系，交易基本以口頭協(xié)議為主，我們可以把這種信用類型理解為簡單的關(guān)系型信用。當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融以合會的形式出現(xiàn)時，由于市場交易規(guī)模擴大和其經(jīng)濟功能逐漸增強，原來依托于社會屬性的“簡單關(guān)系型信用”將難以保證交易任務(wù)的完成。于是出現(xiàn)了一些簡單、松散的章程安排，原來的口頭協(xié)議也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹炞謪f(xié)議，與原來的相比，可以理解為“復(fù)雜的關(guān)系型信用”。當(dāng)其進一步發(fā)展到錢莊等形式時，農(nóng)村非正規(guī)金融的屬性已經(jīng)主要表現(xiàn)為經(jīng)濟意義上的屬性，在這一
屬性下形成的信用實際上已經(jīng)具備了今天金融現(xiàn)代信用所具有的功能，可以認為是“準契約型信用”。因此農(nóng)村非正規(guī)金融組織化的進程中，實際上是其屬性由以社會屬性為主，發(fā)展到社會屬性與經(jīng)濟屬性并存，最后轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟屬性為主；信用類型從簡單的關(guān)系型信用，到復(fù)雜的關(guān)系型信用，再到準契約型信用的過程，具體如表1所示。
三、農(nóng)村非正規(guī)金融的規(guī)模分析
由于非正規(guī)金融交易活動具有隱蔽性等特征，使得對其資料和數(shù)據(jù)的搜集十分困難，因此其真正的市場規(guī)模也就難以確定，目前大部分數(shù)據(jù)主要是通過調(diào)研獲得。表2顯示了亞洲發(fā)展銀行和世界銀行在1990年的一組數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)表明在廣大的發(fā)展中國家，農(nóng)村非正規(guī)金融是一個普遍的現(xiàn)象，而且在各國農(nóng)村金融市場中占有重要地位。
中國非正規(guī)金融主要存在于農(nóng)村和中小城市，尤其在沿海地區(qū)如浙江、福建、廣東等地更為普遍，國內(nèi)學(xué)者大部分通過案例調(diào)查的方式進行，在此基礎(chǔ)上再進行推算，近年來部分學(xué)者的調(diào)查情況如表3所示。
此外中央財經(jīng)大學(xué)課題組(2003)對全國20個省份的實地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)全國地下信貸的絕對規(guī)模在7450-8300億元之間；若按照郭沛(2004)年估計，中國農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模從1997年到2002年，按窄口徑計算大致在1802億元至2001億元之間，按寬口徑計算規(guī)模大概在2238億元至2750億元之間。我們根據(jù)農(nóng)村固定觀察點的數(shù)據(jù)，可以得到關(guān)于農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的一個更為長期發(fā)展狀況，如圖1所示，從中可以發(fā)現(xiàn)農(nóng)村非正規(guī)金融在農(nóng)村金融市場中的地位在不斷加強。
上圖中反映了自1986年以來中國農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展趨勢，從地區(qū)差異上看，可以發(fā)現(xiàn)非正規(guī)金融在農(nóng)戶整個借款比重中，東部地區(qū)的比重最高，中部次之，西部較低，而且從1989年開始東中西部各地區(qū)所占比都已超過了一半。從全國趨勢上看，農(nóng)村非正規(guī)金融呈現(xiàn)出遞增的趨勢充分反映了農(nóng)村非正規(guī)金融在平滑農(nóng)戶的消費與生產(chǎn)中所起的作用，顯示出其在農(nóng)村經(jīng)濟中的重要地位。在分散化的農(nóng)村金融市場中，非正規(guī)金融基于在信息和履約機制上的相對優(yōu)勢，使得它與正規(guī)金融相比更能節(jié)約交易費用，降低違約率。在一定程度上非正規(guī)金融的存在有利于農(nóng)村社會資本的形成和金融資源配置效率的提高。正如IFAD(2001)指出，在中國，農(nóng)民來自非正規(guī)市場的貸款大約為來自正規(guī)信貸機構(gòu)的四倍，對于農(nóng)民來說，非正規(guī)金融市場的重要性遠遠超過正規(guī)金融市場。
四、政策選擇分析
(一)農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種可能方向
從各個國家和地區(qū)農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展經(jīng)驗來看，大致有三個可能的演化方向(姜旭朝，2004)。第一種方向是一部分非正規(guī)金融組織繼續(xù)保持其互助合作的“原始形態(tài)”，如以輪轉(zhuǎn)會等形式，作為一種臨時性松散組織，只在約定的時期內(nèi)存在。這主要是由于追求自身經(jīng)濟利益最大化的現(xiàn)代主流正規(guī)金融組織不愿進入一些經(jīng)濟欠發(fā)達的地區(qū)，而國家實施的政策性金融尚不完善，使得這些具有傳統(tǒng)互質(zhì)的非正規(guī)金融組織得以存在。
第二種方向是由互組織演變?yōu)榉欠ǖ牡叵陆鹑冢栽p騙或洗錢等為目的的各種合會，則其形成機制和背景較為復(fù)雜。這種形式在經(jīng)濟發(fā)展較快而政府金融監(jiān)管缺乏效率的地區(qū)比較普遍。嚴格地講，這種形式屬于本文定義中的廣義農(nóng)村非正規(guī)金融組織形式，已經(jīng)脫離了經(jīng)典意義上的非正規(guī)金融，屬于非法范疇，不是本文討論的對象。
第三種方向是從具有合作性質(zhì)的非正規(guī)金融逐漸演變?yōu)閹в猩虡I(yè)性質(zhì)的正規(guī)金融組織。其運作機制在轉(zhuǎn)變過程中也會發(fā)生較大變化，如從輪轉(zhuǎn)模式(Rotating)轉(zhuǎn)變?yōu)榉禽嗈D(zhuǎn)模式(Non-rotating)；從短期金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰眯越鹑跈C構(gòu)；從只存不貸變?yōu)榇尜J結(jié)合；從定期運營轉(zhuǎn)變?yōu)槊咳者\營等(Seibel，1999)，這種存在形式有如日本的“無盡”、韓國的“契”、中國臺灣地區(qū)的合會公司等。
(二)政策選擇
中國的金融制度變遷歷程已經(jīng)告訴我們，其并不是簡單的遵循節(jié)約交易費用和增進資源配置效率的路徑，而是與按照政府的偏好密切相關(guān)。顯然政府的介入要么推動金融制度向更為有效率的方向演進，要么阻礙這種進程(官兵，2005)。因此，政府的行為在一定程度上會影響甚至決定中國農(nóng)村非正規(guī)金融的變遷方向。與農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種方向相對應(yīng)，政府亦有三種政策性選擇。
第一種是政府采取放任自由政策，在農(nóng)村非正規(guī)金融演進中充當(dāng)無為之手，無所作為。在這種政策下，政府完全不干預(yù)，任其自由發(fā)展。但農(nóng)村非正規(guī)金融是基于特殊信任基礎(chǔ)上的，當(dāng)其發(fā)展到一定規(guī)模時，就會存在社會資本“失靈”現(xiàn)象，如發(fā)生的各種倒會風(fēng)潮，都給社會造成了嚴重的負面影響。由于這種形式長期得不到法律認可，交易契約又不能受到政府有效保護，這使得農(nóng)村非正規(guī)金融很可能被一些食利者或金融詐騙分子所利用，偏離其原有的發(fā)展軌道，嚴重擾亂了正常的金融秩序和社會秩序。
第二種政策選擇是采取強行干預(yù)政策，無所不為。事實上，這種強行“拔高”做法亦會中斷農(nóng)村非正規(guī)金融原本正常的演進方向。經(jīng)典的案例是20世紀80年代在中國農(nóng)村中興起的農(nóng)村合作基金會。農(nóng)村合作基金會曾在緩解農(nóng)村資金緊張等方面都起到了促進作用。在1990-1996年間全國農(nóng)村基金合作會的支農(nóng)資金合計達63.2％，遠遠高于農(nóng)行、農(nóng)信社同期支農(nóng)的比重，但由于地方政府的強行行政干預(yù)導(dǎo)致了其最終失敗(溫鐵軍，2000)。在一定程度上可以認為地方政府強行介入農(nóng)村合作基金會的行為，打斷了農(nóng)村非正規(guī)金融演進的正常路徑，正是這種不正當(dāng)干預(yù)造成了農(nóng)村合作基金會的最終衰弱。
第三種是政府采取有所作為的政策。前面分析了對于農(nóng)村非正規(guī)金融變遷，政府采取“不作為”或“無所不為”的政策都不能使其從“關(guān)系型信用”演變成“契約型信用”。因此，政府應(yīng)當(dāng)意識到既然執(zhí)意打壓非正規(guī)金融和任其自由發(fā)展都無法解決問題，那么可考慮根據(jù)各地農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展狀況，適當(dāng)降低市場準入條件，引導(dǎo)并扶持農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展，對各種不同形式的農(nóng)村非正規(guī)金融交易給予法律上的有效保護。將其信用關(guān)系納入到正式制度的調(diào)節(jié)范圍，使其最終成為中國農(nóng)村金融體系中重要組成部分。
五、結(jié)論性評語
篇7
對于離岸金融市場的概念，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界主要有兩種主要的看法,即：一類持消極觀點，認為離岸金融市場只是避稅天堂或只為了逃避管制而進行的金融創(chuàng)新；另一類是指為非居民提供境外貨幣自由借貸、投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯買賣、黃金買賣、保險服務(wù)和證券交易等金融服務(wù)，不受市場所在國的法規(guī)和稅制限制,同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨立的自由交易市場。
離岸金融市場具有鮮明的特征。首先，離岸金融市場具有完全國際化的特征：交易主體的國際性、交易幣種的國際性和全球離岸金融市場的一體性；其次，離岸金融市場具有虛擬性和監(jiān)管的多頭性及松散性的特征；最后，離岸金融市場具有發(fā)展條件寬松和優(yōu)惠的特征。
建立離岸金融市場對我國現(xiàn)階段發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義：有利于積極合理地引進和配置外資，從而帶動我國貿(mào)易、生產(chǎn)和就業(yè)的增長；有利于推動人民幣國際化進程, 防止熱錢大量無序的涌入，加強對境外人民幣的掌控；有利于國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的國際化和國內(nèi)金融市場與國際金融市場接軌的同時，又不沖擊國內(nèi)的宏觀調(diào)控；為我國巨額的外匯儲備提供出路；有利于提升我國城市的金融水平，進而提高在世界經(jīng)濟和國際金融市場中的地位和影響力。
二、我國未來離岸金融模式的選擇
目前國際上既有中國香港、新加坡等以離岸金融市場為主體的獨立中心，又有以如紐約、倫敦和東京等離岸金融市場為手段的綜合金融中心；既有紐約等離岸金融市場與國內(nèi)金融市場獨立的隔離型離岸金融市場，又有倫敦、香港等離岸金融市場與國內(nèi)金融市場相互滲透整合型離岸金融市場。我國離岸金融市場的模式選擇也應(yīng)將國內(nèi)外因素綜合考慮。
首先，內(nèi)外混合型離岸金融市場需要境內(nèi)市場幾乎完全開放，金融業(yè)高度經(jīng)營自由，因此，遠高于我國的經(jīng)濟、金融現(xiàn)狀和管理水平。
其次，避稅港型離岸金融市場實質(zhì)上只是一個“記賬中心”，對經(jīng)濟金融的影響力和輻射力較小。而我經(jīng)濟規(guī)模巨大、國內(nèi)金融稅制齊全，可以在某一特定地區(qū)采用這種模式，但要在全國只采用這一模式顯然是不合適的。
此外，內(nèi)外分離型離岸金融市場是由政策推動，專門為非居民交易創(chuàng)設(shè)的。它便于金融管理當(dāng)局分別對國內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)監(jiān)管的同時，也可以有效地阻止離岸業(yè)務(wù)對國內(nèi)經(jīng)濟金融的沖擊。但是，如果過分嚴格的監(jiān)管會杜絕國際離岸資金向國內(nèi)市場滲透，國際資金通過離岸金融市場進行有效配置的成本會上升，而有效配置的效率將會下降。
所以，我國發(fā)展離岸金融市場應(yīng)該采取內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場模式和若干避稅型的模式相結(jié)合的立體式的離岸市場模式。其中，內(nèi)外分離型、適度滲漏的離岸金融市場模式必須在滲漏的方向、渠道、管理和規(guī)模上加以限制。即：在方向上，只允許離岸資金向國內(nèi)滲漏，不允許反向滲漏；在渠道上，初期只允許國內(nèi)企業(yè)從離岸市場獲得貸款，成熟后，這可以到離岸市場發(fā)行債券、股票等籌資；在管理上，均要做到管理和監(jiān)控要做到事先預(yù)防、實時跟蹤、事后及時、有效處理和問責(zé)；在規(guī)模上，既要使融資滿足國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)，同時還要限制其對國內(nèi)物價水平、稅率水平和匯率水平的沖擊，做到規(guī)模適度，不給國內(nèi)經(jīng)濟金融政策和市場造成較大不利影響。
三、我國離岸金融市場的區(qū)位選擇
筆者認為我國可以建立一個上海模式的離岸金融市場和三至五個深圳模式的離岸金融市場，即：上海模式――內(nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場和深圳模式――避稅港型離岸金融市場。同時兩種模式的具體介紹如下：
1.上海模式
可以選擇上海浦東新區(qū)設(shè)立特定離岸區(qū)，推行特殊稅務(wù)體制和獨立外匯管理政策。通過稅收等優(yōu)惠措施，鼓勵外資金融機構(gòu)在此設(shè)置離岸金融機構(gòu)，以及國內(nèi)銀行在此區(qū)域設(shè)立離岸營業(yè)部或分行，主要從事吸收非居民存款、發(fā)放貸款和貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)。在管理體制較為完善、監(jiān)管制度逐步健全的情況下，可以取消地理位置和設(shè)置離岸實體機構(gòu)限制，改為國際上流行的賬戶分離管理。離岸市場上的所有金融機構(gòu)均可以經(jīng)過申請、批準后，在實行嚴格的分賬管理的情況下，既可從事國內(nèi)業(yè)務(wù)，也可從事離岸業(yè)務(wù)。這樣離岸資金可以轉(zhuǎn)為在岸資金向國內(nèi)企業(yè)提供外匯貸款，擴展了其籌措外資的新渠道。隨著離岸金融市場的不斷成熟和壯大，上海離岸金融市場可以允許國內(nèi)企業(yè)發(fā)行外幣、債券和股票和從事各種外匯交易活動等，進一步拓展其融資能力。這樣可以不斷鞏固上海的全國金融中心的地位，使其成為國際金融中心重要推力。
2.深圳模式
深圳可以建立具有空間隔離性的保稅區(qū)（比如：沙頭角或福田保稅區(qū)），采用避稅港金融市場模式。首先，發(fā)揮緊接香港這個國際金融中心的優(yōu)勢，直接與國際市場銜接；其次，發(fā)揮經(jīng)濟特區(qū)的優(yōu)勢，落實在稅收優(yōu)惠政策和離岸業(yè)務(wù)免交存款準備金等政策，免征印花稅，銀行所得稅低于香港、新加坡等市場的稅率水平，以形成真正的政策推動力，同時，在離岸金融區(qū)實行自由外匯制度，允許外匯自由兌換和自由調(diào)撥。總之，通過在深圳開辟一個離岸金融市場，吸引大量外資和國際金融機構(gòu)，進一步提高深圳國際知名度，擴大其金融影響力，使其成為名副其實的區(qū)域乃至全國金融中心。
四、建立和發(fā)展離岸金融市場的基本策略
1.政府應(yīng)大力推動離岸金融市場的發(fā)展
離岸金融市場發(fā)展的歷史可以看出，在早期主要是由于經(jīng)濟、地理條件等因素的自然作用形成的，近期東道國政府為了推動本國經(jīng)濟、金融發(fā)展營造了政策環(huán)境起了十分重要的作用。我國政府也應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗在離岸金融市場建立初期的加大政策推力，給予上海、深圳和其他可能建立離岸金融中心的城市適當(dāng)?shù)恼邇A斜和一系列的優(yōu)惠政策：首先，保證離岸業(yè)務(wù)的稅率低于國內(nèi)，甚至是國際上同類業(yè)務(wù)的稅率；其次，增加上海、深圳等離岸金融中心經(jīng)營的自由度，放寬外匯管制，實行有彈性的金融政策；此外，上海、深圳等離岸金融中心的離岸銀行的客戶身份、賬戶與活動的秘密應(yīng)受到保障，如禁止人民銀行具體調(diào)查任何離岸業(yè)務(wù)個別客戶的身份、賬戶及事務(wù)等。
2.提升國內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營管理，加強中央銀行監(jiān)管
開展離岸市場目的之一是使國內(nèi)銀行與國際接軌，壯大國內(nèi)銀行的實力，不是壓制而是發(fā)展。所以，必須提升國內(nèi)銀行內(nèi)部經(jīng)營管理水平和能力以適應(yīng)離岸市場業(yè)務(wù)的開展。首先，要充分發(fā)揮國內(nèi)大型商業(yè)銀行的帶頭作用，即國內(nèi)各大銀行以總行的名義在離岸市場設(shè)置專門的離岸金融機構(gòu)；此外，各個國內(nèi)離岸銀行在經(jīng)營過程中都必須提高自己的經(jīng)營管理水平，加強風(fēng)險防范，加大金融創(chuàng)新的力度，從而縮小與國際上先進銀行在各個方面的距離。對離岸金融業(yè)務(wù)，央行要大力監(jiān)管：其一，既要商業(yè)銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準程序，又要允許合格的商業(yè)銀行在多個城市中建立離岸銀行，以分散風(fēng)險;其二，對離岸銀行要定期進行信用評估和不定期地檢查賬戶及各項統(tǒng)計數(shù)據(jù);其三，在離岸金融市場的貨幣政策上，一方面建立人民幣離岸交易中心，建立加強境外人民幣的管理，同時，以離岸市場的自由浮動利率體現(xiàn)逐步我國利率市場化目標;其四，協(xié)調(diào)不同城市的離岸市場和離岸金融銀行的發(fā)展的同時，協(xié)調(diào)離岸金融市場、國內(nèi)金融市場和國際金融中心三者的關(guān)系。
3.其他基本措施
從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)數(shù)量的多少是離岸金融市場形成的重要因素和指標之一，上海、深圳等可能的離岸金融市場應(yīng)該大幅度開放外資銀行入駐或組建中外合資金融機構(gòu)，并提供相應(yīng)的外部金融環(huán)境和其他必要政策支持。具體如下：對各類外資金融機構(gòu)的進入給予相應(yīng)的獎勵，對于國內(nèi)外從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)簡化報批手續(xù)和相關(guān)的引導(dǎo)；加快金融投資環(huán)境的建設(shè)，尤其是交通、現(xiàn)代通訊設(shè)施和軟件，如法律等方面的建設(shè)，同時還要加緊培訓(xùn)與離岸業(yè)務(wù)有關(guān)的各類專門人才，特別是金融、法律和管理方面的人才。
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篇8
金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機制。
一、金融市場的特點
金融市場可以將眾多投資者的買賣意愿聚集起來，使單個投資者交易的成功率大增，即在接受市場價格的前提下，證券的買方可以買到他想買的數(shù)量，賣方可以賣出他想賣的數(shù)量。交易所的這種屬性其實就是流動性，交易所的流動性使得資本在不同的時間、地區(qū)和行業(yè)之間進行轉(zhuǎn)移，使資源得以配置。金融市場出現(xiàn)的目的是提供交易的便捷，因而流動性就是金融市場的基礎(chǔ)經(jīng)濟功能所在，沒有了集中流動性的功能，金融市場就失去存在的基礎(chǔ)。流動性的作用還不僅在此，作為交易成本還體現(xiàn)在市場對交易機制的選擇和變遷的決定作用，因為在世界經(jīng)濟一體化的時代，各個金融市場面臨著激烈的競爭，而流動性是其競爭力的最直接體現(xiàn)。
二、我國金融市場的現(xiàn)狀
中國金融市場的發(fā)展相對緩慢，對于金融創(chuàng)新的研究也開始的比較晚。我國的金融市場目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以來又先后在沈陽、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問題，歸納起來大致由以下原因所致：
1.傳統(tǒng)觀念的影響，沒有投資欲望和價值觀念。2.人們對金融市場知識的貧乏。據(jù)了解有的企業(yè)財務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨款申請書到銀行要求貼現(xiàn)。3.價格體系的不合理，不能給投資者帶來準確及時的投資信息，資金得不到合理流動。4.市場體系不完善。由于技術(shù)市場和勞務(wù)市場的步履艱難，信息市場滯后軟弱，作為市場體系的一部分――金融市場是很難有特殊表現(xiàn)的。5.專業(yè)銀行沒有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達，信用工具缺乏，現(xiàn)有證券的不流通。6.金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據(jù)此，我認為，我國近期內(nèi)還不宜全面開放金融市場，有條件的中心城市可以逐步開放以摸索經(jīng)驗，而更多的地方還需要創(chuàng)造條件。
三、發(fā)展我國金融市場策略
(一)完善金融管理制度
首先要增強本國金融機構(gòu)自身的風(fēng)險防范能力。這要求在過渡期內(nèi)，國有商業(yè)銀行企業(yè)化改革應(yīng)取得突破性的進展，經(jīng)營機制和方式適應(yīng)市場化，優(yōu)化金融資產(chǎn)，在分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營的框架下，在監(jiān)管能力許可的基礎(chǔ)上，允許銀行、證券、保險業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉，支持金融機構(gòu)在合法經(jīng)營、穩(wěn)健管理的前提下進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在法律允許的范圍內(nèi)積極拓展中間業(yè)務(wù)。其次要建立審慎的監(jiān)管制度和預(yù)警制度。預(yù)先活化透明度原則，按國際標準建立財務(wù)、統(tǒng)計、審計、報表和資產(chǎn)負債管理制度，強化內(nèi)部控制機制。
(二)盡快培育市場體系
實現(xiàn)本國的貨幣市場和資本市場在封閉運行下的完善性，然后通過不斷健全市場運行機制和利率、匯率機制、使市場開放后能夠具備基本的抵抗、緩沖和化解風(fēng)險的能力。首先，市場準入放寬之前應(yīng)先對內(nèi)開放，可以考慮放寬金融業(yè)的進入標準。允許國有和民營企業(yè)及私人從事金融領(lǐng)域的經(jīng)營活動，以增加金融業(yè)的競爭強度。還可以資本換市場，向國內(nèi)逐步出售金融機構(gòu)的股權(quán)，充實資本實力，并改善其組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部運作機制。其次，加快國內(nèi)證券市場的建設(shè)，彌補我國資本市場的結(jié)構(gòu)性缺陷。
(三)提高國內(nèi)金融市場的市場化程度
按照先利率后匯率的開放秩序，讓市場決定價格。一是積極推進利率市場化進程。央行要改變宏觀調(diào)控手段，真正發(fā)揮商業(yè)銀行經(jīng)營自，建立有效的利率傳導(dǎo)機制。二是央行要加快公開市場操作。搞活國債市場，允許銀行參與二級市場的國債交易，打通銀行間債券市場與證券交易所之間的隔離墻，使國債市場成為溝通債券市場與資本市場的重要通道。三是加強匯率政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)。入世后隨著市場的深化，股價和利率水平會更加敏感地反映供求關(guān)系，有必要適當(dāng)增加人民幣匯率政策的彈性，靈活調(diào)節(jié)資本流動的速度與規(guī)模。
(四)確立正確的對外開放策略
首先進行匯率制的調(diào)整，然后開放資本項目下的貨幣兌換。同時，可以先機構(gòu)、后業(yè)務(wù)開發(fā)資本市場。事實上，開放金融與開放資本帳戶不是同一層次的概念，金融開放重在強調(diào)對金融服務(wù)的外來供給者提供非歧視性待遇，并未強調(diào)資本帳戶立即開放。對我國來說，在資本項目開放過程中設(shè)計有吸引力的政策，以誘導(dǎo)那些對經(jīng)濟增長有明顯正面作用的投資、減少有負面影響的投機行為。
四、小結(jié)
目前，我國的金融市場得發(fā)展還是比較滯后的，環(huán)境、服務(wù)、技術(shù)、質(zhì)量、法律法規(guī)等很多地方需要完善和發(fā)展。我國金融市場的發(fā)展，還需要積極參與到國際金融市場上，通過不斷的接觸、合作，引進發(fā)達國家先進的發(fā)展經(jīng)驗，使我國金融市場科學(xué)發(fā)展。
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篇9
一般來說，研究對象的概念很重要，因此金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的定義是此類研究的前提條件，明確了研究起點之后，才能對具體的內(nèi)容進行展開。依據(jù)這樣的邏輯推理，本文在以下的內(nèi)容中，首先從金融結(jié)構(gòu)定義的回顧開始，依次對分析方法、市場效率研究、市場的進出障礙等方面的文獻進行了說明，最后還對我國的情況作出了綜述和分析。
一、研究出發(fā)點的辯證回顧
戈德.史密斯（Goldsmith）對金融市場結(jié)構(gòu)的定義是：金融工具和金融機構(gòu)的相對規(guī)模。這是一個很抽象的概念，我們可以從兩個方面認識：第一，金融工具、金融機構(gòu)資源自身在金融市場上的配置，這是金融市場結(jié)構(gòu)的數(shù)量含義；第二，金融工具和金融機構(gòu)之間的比例分配，這是金融市場結(jié)構(gòu)的微觀構(gòu)成。本文認為，這個定義存在缺陷，即從邏輯上來看，僅局限在金融市場的宏觀分析，而沒有考察市場主體的行為特征。另外，完全競爭市場理論對金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的研究也產(chǎn)生了影響，使得很多金融市場結(jié)構(gòu)的研究過于理想化。因此，作為研究的出發(fā)點，我們將金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)定義為：以金融工具、金融機構(gòu)為基礎(chǔ)，微觀決策主體之間的構(gòu)成及其關(guān)系的總和。
隨著各國金融業(yè)的快速發(fā)展，金融學(xué)家們發(fā)現(xiàn)原有的定義存在問題，這為他們的研究工作帶來了影響，于是出現(xiàn)了新的認識。 哈佛大學(xué)的邁克爾?波特 （MichaelE?Porter） 在分析產(chǎn)業(yè)競爭戰(zhàn)略時指出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析是建立競爭戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，理解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)永遠是戰(zhàn)略分析的起點”。波特的競爭戰(zhàn)略理論強調(diào)競爭戰(zhàn)略的制定要結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點，也就是把企業(yè)行為加入到市場結(jié)構(gòu)的范疇。美國哈佛大學(xué)的梅森（ E. S.Masson ）和貝恩（J. S. Bain ）提出了分析現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織的S （structure ） -C （ conduct） -P （ per-formance）理論（SCP模型）：從市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場效率三個方面研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其中心思想是市場結(jié)構(gòu)決定了市場主體的行為和市場效率，而后兩者對產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)起反作用。這一理論對市場結(jié)構(gòu)提出了新的分析，并在很長的時間內(nèi)指導(dǎo)著金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的研究。
在回顧金融市場結(jié)構(gòu)的定義、理論基礎(chǔ)之后本文認為，隨著政府對金融業(yè)嚴格管制逐漸減弱，金融業(yè)在世界各國已經(jīng)成為影響宏觀經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)。研究金融業(yè)市場的出發(fā)點不應(yīng)局限于理論上的定義、概念，而需要結(jié)合不同國家、不同市場經(jīng)濟模式的特性，找到金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的共同規(guī)律，探索最佳的金融市場結(jié)構(gòu)。
二、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)相關(guān)研究的評說
（一） 關(guān)于金融業(yè)市場組成
金融業(yè)市場的組成在很大程度上影響著金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的性質(zhì)，我國學(xué)者林毅夫（2001）認為金融市場由兩個主要的部分組成：1.銀行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，即信貸資產(chǎn)在不同銀行間的分布狀況，特別是不同規(guī)模的銀行在信貸活動中所處地位和相應(yīng)的分工；2.指金融市場的融資結(jié)構(gòu)，即以股市融資為代表的市場型直接融 資（MS型）和以銀行融資為代表的關(guān)系型間接融資（BS型）的相對比例及其分工。
謝平（2003）將我國的金融市場組成概括為：由銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管共同組成的金融體制。
蔡叢露（2007）的研究了銀行集中度和金融穩(wěn)定關(guān)系，并對銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革提出了政策建議。
汪靜波（2013年）主要從銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融穩(wěn)定的間接和直接影響進行了分析，并其與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的關(guān)系進行了闡述。
本文認為金融業(yè)市場的組成具有層次性，如圖所示：
國家監(jiān)管部門
第一層次 宏觀金融 貨幣、財政政策（中央銀行）
國際金融形勢
單一國家經(jīng)濟發(fā)展水平
影響 決定
銀行業(yè)機構(gòu)（商業(yè)銀行為主體）
第二層次 微觀金融 金融融資結(jié)構(gòu)（資本、保險市場）
公司金融
從目前的文獻來看，這方面的研究不多，而且存在著層次劃分不明確的缺陷，有時會將宏觀金融結(jié)構(gòu)的組成與微觀金融的組成相交叉，在本文看來，兩者的關(guān)系是決定與影響，這種分層次的金融結(jié)構(gòu)組成分析，有利于發(fā)揮它們的協(xié)同效應(yīng)，準確把握金融行業(yè)市場的結(jié)構(gòu)。
（二） 金融業(yè)市場組織模式
1、金融市場結(jié)構(gòu)與資本市場模式。
Asli Demirguc-Kunt 和 Ross Levine（1996）的研究表明，中央銀行資產(chǎn)、商業(yè)銀行資產(chǎn)、非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)、公司信用、金融深化程度與股票市場資本化之間的比例關(guān)系在不同收入水平的國家和不同的時間截面上有所不同，主要表現(xiàn)在高收入國家非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)比例和股票市場資本化明顯高于中低收入國家，中低收入國家中央銀行資產(chǎn)比例則要高于高收入國家。由此可見，金融結(jié)構(gòu)對資本市場的有效使用可以提高金融市場的效率。
2、金融市場結(jié)構(gòu)與金融中介。
Gurley 和Shaw（1955，1960）以及Goldsmith（1969）論證了銀行中介債務(wù)融資的產(chǎn)生以及證券市場出現(xiàn)的必然性。本文認為，金融中介的發(fā)展是優(yōu)化金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的重要因素，從西方國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來看，加大中介組織在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重有利于產(chǎn)業(yè)市場的信息傳遞。
3、國家對金融業(yè)結(jié)構(gòu)的管制
這是本文的分析，因為通過對國際金融的分析發(fā)現(xiàn)，國家的金融管制政策和力度會對金融業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生作用。由于缺乏相應(yīng)的實證論據(jù)，本文只是基于合理的邏輯分析。前文已經(jīng)把金融市場結(jié)構(gòu)劃分為微觀、宏觀兩個部分，宏觀金融的主體以政府為主，而一般來看，不存在純粹的無管制的自由金融市場。主要原因是：金融市場以商品市場為基礎(chǔ)，自由放任的金融政策可能會導(dǎo)致兩個市場的連動，在國際貿(mào)易較為發(fā)達的情況下，如果處理不當(dāng)則存在著較大風(fēng)險，所以國家必須進行必要的管制。
國家管制的手段主要是外匯、貨幣政策，這其中又包括對利率、匯率等重要指標的調(diào)節(jié)，這些政策、指標都是微觀金融主體進行決策的依據(jù)，從而影響著金融市場資源的配置，最終調(diào)節(jié)了金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)。
4、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)與公司融資
Titman 和Wessels （1988）對美國公司債務(wù)/權(quán)益比率的實證研究、Rajan和Zingales（1994）對一些工業(yè)化國家樣本的研究、Demirguc-Kunt 和Maksimovic（1994）對一些發(fā)展中國家樣本的研究以及Mayer（1989）和Singh（1995）對工業(yè)化國家和發(fā)展中國家公司融資狀況的比較研究都表明，不論是在發(fā)達經(jīng)濟體還是在新興經(jīng)濟體，金融結(jié)構(gòu)與公司融資行為之間的相關(guān)程度并不高。
學(xué)者們根據(jù)自己進行的實證分析結(jié)果，作了分析。本文認為，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)一定會影響企業(yè)的融資，但是具體的影響程度不同，原因是：金融市場是企業(yè)重要的融資渠道，但是企業(yè)也會依靠其他市場融資，這種多元化融資降低了金融市場結(jié)構(gòu)變動與企業(yè)融資的相關(guān)度。
三、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長
研究金融市場結(jié)構(gòu)的最終目的是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的重要目標-經(jīng)濟增長，從現(xiàn)在的研究來看，這是該領(lǐng)域的研究熱點。
林毅夫等人（2001）從資金使用的機會成本、金融體系的融資成本、資金提供成本與金融分工和融資成本、資金供求多個角度分析了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，他們的結(jié)論是：如果銀行結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)（作者注：金融結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，將會有利于經(jīng)濟的發(fā)展和增長；反之，則會對經(jīng)濟的發(fā)展和增長起阻礙作用。在研究方法上，林毅夫等人的研究是以資源稟賦優(yōu)勢理論、交易成本理論為依據(jù)，這與很多西方學(xué)者的信息經(jīng)濟學(xué)研究方法不同。本文認為所謂的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相匹配是指，金融市場配置資源的流向要符合效率原則，同時也要滿足國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的要求。
我國學(xué)者孫杰（2003）指出：從金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系來看，發(fā)達經(jīng)濟體比發(fā)展中經(jīng)濟體顯得要密切得多。這個分析結(jié)論表明，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的組成、內(nèi)容、運行方式都收到經(jīng)濟增長水平的影響，體現(xiàn)了作用與反作用的關(guān)系。
此外，還有其他角度的分析，例如Goldsmith教授（1969）使用1860-1963 年的數(shù)據(jù)證明了人均收入隨著的金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例（金融結(jié)構(gòu)的指標之一）增長而增長，而且增長速度高于平均水平的國家，金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例也高于平均水平。
Mckinnon（1973）則強調(diào)了金融部門的改革對于增長的重要性，他指出，金融部門的改革主要是金融信息服務(wù)、健全金融法制的改革。
基于上述的研究成果和一些文獻的實證分析，可以得出結(jié)論：金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)從多個方面促進或制約著經(jīng)濟增長狀況，完善金融市場結(jié)構(gòu)是重要的經(jīng)濟發(fā)展動力源。
四、我國的金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)
在名為《中國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整問題研究》的報告中闕紫康（2003）對我國的金融結(jié)構(gòu)進行了系統(tǒng)、全面的闡述，研究內(nèi)容包括：中國金融結(jié)構(gòu)的特征；當(dāng)前我國金融結(jié)構(gòu)合理性的判斷；我國金融結(jié)構(gòu)是否存在帕累托改進的可能性；金融結(jié)構(gòu)演變的需求驅(qū)動因素分析；我國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。
該報告的主要結(jié)論是，
（一）我國的金融市場結(jié)構(gòu)屬于政府主導(dǎo)型，在很多方面體現(xiàn)了現(xiàn)代金融市場結(jié)構(gòu)的特點
（二）我國現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)不利于新企業(yè)的出現(xiàn)和成長，存在缺陷。
（三）我國金融結(jié)構(gòu)具有帕累托改進的可能。
（四）儲蓄投資轉(zhuǎn)化需求是塑造中國金融結(jié)構(gòu)最主要的需要驅(qū)動因素。
（五）中國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，報告認為調(diào)整有兩條主線：一是穩(wěn)步推進多元化，
二是盡快形成金融市場的分層化。
五、主要啟示
綜上所述，本文對金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的幾個方面進行了回顧和簡要評述，本文認為，在當(dāng)前經(jīng)濟全球化的大背景下，中國經(jīng)濟已經(jīng)計入穩(wěn)定增長的“新常態(tài)”，加之利率市場化和未來存款保險制度的雙重沖擊，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)將面臨相機抉擇的調(diào)整機遇，同時，市場風(fēng)險加大也必然帶來銀行也結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。本文認為，未來金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究將更加注重市場在資源配置中的決定性作用，金融業(yè)市場結(jié)果也將表現(xiàn)為出以下特征：一是傳統(tǒng)五大國有銀行將繼續(xù)扮演推動經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，同時，面臨著嚴峻的沖擊和挑戰(zhàn)，總體市場規(guī)模增長速度將放緩；二是民營銀行、外資銀行等將會逐步分化，一部分實力較弱的銀行將面臨轉(zhuǎn)型或退出；三是金融創(chuàng)新力度將不斷加大，銀行系統(tǒng)外運作的資金規(guī)模將隨著電商的發(fā)展而加大，對銀行利潤造成沖擊，原有較為單一的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)將真正過渡為較為多元化的金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)并存的結(jié)構(gòu)。
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篇10
（一）經(jīng)濟全球化
經(jīng)濟全球化的概念最早是由美國經(jīng)濟學(xué)家T.萊維和S.奧斯特雷在1985年提出的，它是指世界經(jīng)濟活動沖破了國與國之間的界限，各國各地區(qū)之間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越成為一個有機整體。最初是50，60年代開始的，但嚴格意義上的經(jīng)濟全球化是在80年代末90年代初，直到90年后，出現(xiàn)了迅速的發(fā)展。經(jīng)濟全球化給世界各國的經(jīng)濟、貿(mào)易、帶來了巨大的進步與發(fā)展。截止到1997年，全球的貿(mào)易量已超過61，000億美元，比1947年增長了160多倍，這種貿(mào)易的巨大增長勢必會給我國的經(jīng)濟貿(mào)易帶來巨大發(fā)展，同時也給各國的政治、經(jīng)濟、文化帶來了很大的進步。但是，也產(chǎn)生了一些空前的新問題。
（二）經(jīng)濟金融化
隨著金融市場發(fā)展的日益多元化、開放化，我國各個金融行業(yè)的業(yè)務(wù)也已涉及到全世界的金融市場中來。我國自1978年實行改革開放以來，國家的經(jīng)濟有了突飛猛進的增長，中國的金融市場的份額和范圍也越來越大，同時，國外的很多金融機構(gòu)也開始進入中國市場，這會在一定程度上對我國的金融市場造成巨大的影響。因此，為了獲取更大的份額和更大的金融市場，我國還需加強對金融市場的建設(shè)與管理，并制定長期發(fā)展戰(zhàn)略。由于我國金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、風(fēng)險等方面上都存在一定的不足，所以我國還需根據(jù)當(dāng)下全球化和國際化的實際情況進行相應(yīng)的改革。
二、經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化的挑戰(zhàn)
隨著全球金融業(yè)的快速發(fā)展，我國的金融市場在享受很多便捷服務(wù)的同時，也面臨很多嚴峻挑戰(zhàn)，比如，給各國及世界經(jīng)濟帶來了不穩(wěn)定性、增強了世界各國的依賴性、金融監(jiān)管國矛盾加大等。
（一）給各國及世界經(jīng)濟帶來了不穩(wěn)定性
隨著經(jīng)濟全球化和金融市場的不斷深化與發(fā)展，其給各國及世界的經(jīng)濟帶來了不穩(wěn)定性。比如，金融波動。經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化的發(fā)展是一把雙刃劍，在它促進世界各國經(jīng)濟發(fā)展的同時，也會帶來一定的危險和風(fēng)險。經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化帶來的挑戰(zhàn)非常強烈，破壞性較大，為了能減少相關(guān)風(fēng)險，還需確保國家經(jīng)濟金融的安全和穩(wěn)定。
（二）經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化的泡沫化嚴重
雖然經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化對各國的經(jīng)濟、文化、貿(mào)易帶來了巨大的發(fā)展，但是，由于對金融資源的開發(fā)過度，惡劣金融商品的過剩，也會加重金融的泡沫化。當(dāng)金融資源開發(fā)過度時，會帶來金融波動和金融危機，利益只有少部分人可以獲取，但是危險卻由所有人進行分擔(dān)，因此，這時候的發(fā)達國家會占有一定的優(yōu)勢，所以，對于這種現(xiàn)象還需引起國民的高度重視。
（三）增強了世界各國的依賴性
經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化的發(fā)展將有利于世界各國經(jīng)濟的發(fā)展、彼此之間的交流與合作，這在一定程度上會增強世界各國的依賴性。不論世界各個國家之間有著怎么樣的文化、宗教、經(jīng)濟差異，他們之間的依賴性已完全超過這些。在閉關(guān)鎖國的情況下，得不到發(fā)展，只有各國之間加快合作與交流，才能促進本國的進一步發(fā)展。
（四）金融人才供給短缺
隨著金融市場發(fā)展的日益多元化、開放化，我國各個金融行業(yè)的業(yè)務(wù)也已涉及到全世界的金融市場中來，國內(nèi)金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、風(fēng)險等方面上都存在一定的不足，傳統(tǒng)的金融學(xué)人才培養(yǎng)模式已不能適應(yīng)當(dāng)下時展的需要。因此，我國還需根據(jù)當(dāng)下全球化和國際化的實際情況，將重點內(nèi)容放在培養(yǎng)有國際化、競爭性、高素質(zhì)的綜合性復(fù)合型人才身上。隨著金融市場的不斷深化與全能化，只有具備專業(yè)能力很強的專業(yè)人才才能背負起如此偉大的勝任，才能滿足未來金融市場發(fā)展的需求。在新的金融市場環(huán)境下，它會直接推動金融學(xué)人才培養(yǎng)模式的轉(zhuǎn)型。
三、經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化帶來的啟示
（一）經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化是必然結(jié)果
經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化是歷史發(fā)展的必然趨勢，是一個不可阻擋的歷史潮流。與發(fā)展中國家相比，發(fā)達國家具有強大的綜合國力、科學(xué)技術(shù)、金融經(jīng)濟、金融創(chuàng)新等，在這種進程面前具有明顯的優(yōu)勢，所以，他們能確保在最小風(fēng)險的情況下獲取最大的收益。但是，發(fā)展中國家往往是處于被動局面的。
（二）警惕及重視金融霸權(quán)
雖然說經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融帶來世界各國經(jīng)濟的共同發(fā)展，關(guān)系的緊密加強，但是，也要防止和警惕一些國家利用金融對弱小國家進行欺壓。很多發(fā)達國家會利用金融這個有利武器對一些發(fā)展中國家進行巧取豪奪，進行經(jīng)濟侵略，這也是很多弱小及部分發(fā)展中國家需要注意的事項，警惕和防止金融霸權(quán)的狀況出現(xiàn)。
（三）調(diào)整金融信息經(jīng)濟
金融業(yè)“信息經(jīng)濟”的新思潮是當(dāng)下經(jīng)濟發(fā)展和科技發(fā)達的必然產(chǎn)物，主要表現(xiàn)在金融全球化、金融創(chuàng)新兩個方面。全球商業(yè)銀行正在經(jīng)歷一個令人興奮的時代，金融業(yè)“信息經(jīng)濟”的新思潮必然是以數(shù)字化的表現(xiàn)形式為主，我國在信息技術(shù)革命的推動下，不少銀行將直接利用互聯(lián)網(wǎng)信息通信現(xiàn)代化通過最低的成本來達到所需的效果。虛擬化的概念的發(fā)展銀行和競爭越來越顯示其重要性，信息經(jīng)濟新思潮為了適應(yīng)多樣化的金融服務(wù)，還需不斷加快商業(yè)銀行經(jīng)營管理的網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展與前進，我國傳統(tǒng)金融行業(yè)已不能滿足金融產(chǎn)品生產(chǎn)的需要，因此，我國還需全面科學(xué)的探索金融方面，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融載體，創(chuàng)新渠道運營優(yōu)勢。
（四）研究和創(chuàng)新金融理論，培養(yǎng)金融人才
隨著國際金融環(huán)境的不斷發(fā)展與改革，這對我國金融學(xué)人才的培養(yǎng)又提出了新的要求，為了能適應(yīng)當(dāng)下金融市場的要求，培養(yǎng)出來的金融人才不僅要熟悉國內(nèi)的金融體制和規(guī)律，還要熟悉市場經(jīng)濟體制的內(nèi)涵、功能、意義，能夠從國際的角度和視野中分析和理解國內(nèi)和國外的金融市場環(huán)境。
在全球化的背景下，我國傳統(tǒng)的金融學(xué)人才模式早已不能適應(yīng)當(dāng)下時展的要求。如今，金融業(yè)已成為經(jīng)濟的核心地位，我國的金融學(xué)人才培養(yǎng)模式還需進一步進行改革，主要表現(xiàn)在課程體系、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法、培養(yǎng)視野上。在未來的金融人才培養(yǎng)中，一定要教育學(xué)生從國際視野中掌握和了解金融市場運行和發(fā)展的相關(guān)規(guī)律，站在國際的角度上思考金融市場和業(yè)務(wù)，有利于掌握未來金融市場的發(fā)展趨勢和方向。
參考文獻：
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二、文獻回顧
雖然近幾年“影子銀行”在各類媒體報道和研究討論中頻繁出現(xiàn)，但對于影子銀行的準確定義并沒有形成較為一致的意見，這不僅因為此概念的出現(xiàn)時間較短，還因為各國金融業(yè)發(fā)展和規(guī)制的區(qū)域性差異。此外，影子銀行的金融交易活動非常復(fù)雜易變，金融創(chuàng)新日漸勃發(fā)，并且隨時根據(jù)市場需求和監(jiān)管變動不斷衍生變異，使影子銀行的界定增加了難度。我國學(xué)者巴曙松在其文章《加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管》中提到：“影子銀行系統(tǒng)（TheShadowBankingSystem）的概念又稱為平行銀行系統(tǒng)（TheParallelBankingSystem），它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機構(gòu)。這些機構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機構(gòu)。”國外文獻中也有采用列舉的方式來定義影子銀行體系，耶魯大學(xué)學(xué)者GaryGorton和AndrewMetrick在其論文《RegulatingtheShadowBankingSystem》中認為廣義的影子銀行包括：投資銀行、貨幣市場基金、按揭貸款經(jīng)紀公司，傳統(tǒng)的回購協(xié)議（Repo）、和一些更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性工具，例如資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押擔(dān)保債務(wù)（CDOs）和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）。
三、影子銀行的雙面性探析
影子銀行為金融市場提供了新的風(fēng)險分散、信用創(chuàng)造融通和利潤增長途徑，在金融監(jiān)管框架之外通過一系列金融創(chuàng)新，獲得相比傳統(tǒng)商業(yè)銀行和儲蓄機構(gòu)更大的競爭優(yōu)勢。但是由于影子銀行的逐利本性和內(nèi)生金融脆弱性，讓其成為一把雙刃劍，誠然，影子銀行雖然被認作是2008年金融危機的罪魁禍首，在批判的同時，我們也不能否認，其存在必然有不可替代的功用和合理性。影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是基于市場需求和趨勢產(chǎn)生并發(fā)展的，也是推動全球金融發(fā)展中一股不可忽視的力量。
（一）影子銀行的積極價值
1、對傳統(tǒng)商業(yè)銀行積極價值：
（1）提供風(fēng)險分散稀釋途徑。影子銀行的存在可以為傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化和稀釋的方式。
（2）降低監(jiān)管成本。銀行的資產(chǎn)負債和業(yè)務(wù)活動受到嚴格監(jiān)管，因而監(jiān)管成本是其經(jīng)營成本的重要組成部分。出于傳統(tǒng)銀行的商業(yè)性質(zhì)，控制成本是必要且合理的行為。
（3）提供獲得流動性、資產(chǎn)變現(xiàn)的途徑，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。影子銀行擁有期限轉(zhuǎn)換的功能，為流動性差的長期資產(chǎn)提供了極佳的變現(xiàn)方式。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過影子銀行可以達到盤活持有的長期存量信貸資產(chǎn)的目的，及時轉(zhuǎn)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
2、對投資者的積極價值：
（1）風(fēng)險分散。影子銀行形成的資本市場主導(dǎo)型金融市場，因為機構(gòu)多樣性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性、業(yè)務(wù)創(chuàng)新性，在橫向風(fēng)險分擔(dān)上有著很大的優(yōu)勢。它們?yōu)橥顿Y者提供了極其豐富和對向的投資渠道和產(chǎn)品，使其可以分散投資，對沖異質(zhì)風(fēng)險。
（2）融資渠道、投資結(jié)構(gòu)及組合多樣化。對于投資者來說，影子銀行使其有機會獲得更具靈活性的投資組合，滿足不同投資偏好的同時，獲得高于傳統(tǒng)銀行投資渠道的收益。
（3）降低交易成本。影子銀行在設(shè)計產(chǎn)品和投融資過程中，為投資者和融資者提供了居間中介，減少了交易雙方在龐大的金融市場中尋找適當(dāng)投資對手和項目的信息搜索成本、鑒別成本，解決信息不對稱帶來的損失風(fēng)險。
3、對區(qū)域金融體系及金融市場的積極價值：
（1）為金融市場提供更多的信用，增加了金融體系的信用創(chuàng)造和融通。影子銀行可以為游離在傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸對象之外的的市場主體提供信用，滿足更多融資主體的需求，提供更多的信用以促進金融市場的繁榮。
（2）提高了金融市場流動性，活躍二級市場。影子銀行具有流動性轉(zhuǎn)化功能，可以對資產(chǎn)的期限進行迅速轉(zhuǎn)換調(diào)整，給傳統(tǒng)商業(yè)銀行和眾多投資者提供了資金來源，從而源源不斷地提高了整個金融市場的流動性。
（3）促進金融創(chuàng)新，提高金融市場的靈活與發(fā)展。影子銀行與金融創(chuàng)新，使得金融市場活動具有異常的靈活性，不停調(diào)整變革自身，迎合經(jīng)濟發(fā)展中產(chǎn)生的眾多金融需求和趨勢。
（二）影子銀行的負面價值
1、監(jiān)管套利。影子銀行可以被利用成為逃避金融監(jiān)管的工具。影子銀行相關(guān)工具的合理使用，可以達到減少監(jiān)管成本的目的，但若過度或惡意操作，即會成為惡性的監(jiān)管套利。由于影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行處于不同的監(jiān)管框架之下，大多也游離在監(jiān)管體系之外，存在很多避稅和套利的空間與死角。加之世界各地的信息披露、審計制度、稅收制度、監(jiān)管指標和規(guī)則立法不一致，使得影子銀行有著充分的余地逃避監(jiān)管和稅收。
2、系統(tǒng)性風(fēng)險。影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險是其最大的負面價值。在資本市場主導(dǎo)型的影子銀行體系中，大多數(shù)金融產(chǎn)品是基于不確定的可能性之上，愈加的脫離資產(chǎn)基礎(chǔ)，其錯誤的短期流動性依賴、期限錯配、杠桿操作也愈發(fā)擴大，經(jīng)營風(fēng)險也被無限放大。
參考文獻
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1.經(jīng)濟法及其價值功能
1.1經(jīng)濟法概述
經(jīng)濟法主要是指國家用來調(diào)控經(jīng)濟發(fā)展和干預(yù)經(jīng)濟過程而制定的法律法規(guī)，反映的是社會經(jīng)濟關(guān)系。經(jīng)濟法的產(chǎn)生是社會經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。早在1775年，《自然法典》中第一次提出了“經(jīng)濟法”的概念。到了20世紀，經(jīng)濟法逐漸被社會各界所重視，很多學(xué)者都從不同角度對經(jīng)濟法的概念進行了定義。綜合這些學(xué)者的研究成果，可以認為，經(jīng)濟法主要包含三個方面的含義。一是其本質(zhì)上屬于法律的范疇，經(jīng)濟法與其他法律有著一定的聯(lián)系。二是經(jīng)濟法的重點在于調(diào)整社會經(jīng)濟關(guān)系，其重點在于調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，因此屬于國內(nèi)法律，而不是國際法。三是經(jīng)濟法與行政法等有本質(zhì)區(qū)別，主要體現(xiàn)了經(jīng)濟運行過程中的國家干預(yù)。
1.2經(jīng)濟法的價值功能
經(jīng)濟法的價值功能主要體現(xiàn)在干預(yù)主義和協(xié)調(diào)主義兩個方面。在西方經(jīng)濟學(xué)中，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)占有重要地位。凱恩斯經(jīng)濟主張政府對經(jīng)濟進行積極的干預(yù)。在20世紀二三十年代，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)在解決資本主義危機中的效果使得西方國家開始重視這種經(jīng)濟思想。對于資本市場而言，市場自身的調(diào)節(jié)功能是市場不斷發(fā)展的基本動力，但是，市場失靈的問題也是可能出現(xiàn)的。而一旦市場失靈，經(jīng)濟危機的爆發(fā)概率就會大大增加。在這種情況下，政府對經(jīng)濟的干預(yù)就能發(fā)揮作用。所以，經(jīng)濟法的一個重要價值功能就在于干預(yù)主義，也就是在市場失靈的情況下，國家通過干預(yù)經(jīng)濟過程，來調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展，從而保障社會經(jīng)濟活動的有序進行。從這個角度看，經(jīng)濟法就是國家用來干預(yù)經(jīng)濟關(guān)系的法律依據(jù)。因此，經(jīng)濟法的功能在于其能夠促進市場公平、健康發(fā)展，保持市場環(huán)境中的公平競爭。但是，值得注意的是，國家對經(jīng)濟的過多干預(yù)，不僅不會促進市場發(fā)展，反而還可能會因為限制企業(yè)自由發(fā)展和妨礙市場機制發(fā)揮，導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)更多問題。因此，經(jīng)濟法的干預(yù)主義，強調(diào)的是國家的適當(dāng)干預(yù)和謹慎干預(yù)，一定要建立在充分尊重經(jīng)濟自主的條件下，干預(yù)主義才能發(fā)揮有效作用。另一方面，經(jīng)濟法的價值功能還體現(xiàn)在協(xié)調(diào)主義方面。經(jīng)濟法區(qū)別其他法律的一個重要特點，在于其具有新型的調(diào)整功能。這主要表現(xiàn)在兩個方面。一是經(jīng)濟法的平衡協(xié)調(diào)功能。對于資本市場而言，經(jīng)濟關(guān)系非常復(fù)雜，不同經(jīng)濟主體之間的利益沖突和矛盾業(yè)很多。對于社會關(guān)系而言，調(diào)節(jié)這種經(jīng)濟關(guān)系非常重要，這也是社會經(jīng)濟發(fā)展的基本保障。經(jīng)濟法的價值，就在于豈能幫助國家調(diào)整經(jīng)濟關(guān)系，協(xié)調(diào)不同主體的經(jīng)濟行為和利益，從而可以保障社會經(jīng)濟的健康發(fā)展，促進社會經(jīng)濟的穩(wěn)定和協(xié)調(diào)。二是經(jīng)濟法的綜合系統(tǒng)調(diào)整功能。經(jīng)濟關(guān)系必然是存在一定的系統(tǒng)中的，因此，法律就必要對系統(tǒng)進行分段調(diào)整。而從社會發(fā)展來看，其都是沿著分化和綜合兩個方向發(fā)展。這樣，法律也有必要調(diào)整經(jīng)濟關(guān)系的全過程。對經(jīng)濟法而言，其反映的就是經(jīng)濟關(guān)系的分化和綜合發(fā)展情況，這就要求其能對綜合系統(tǒng)進行調(diào)整。一方面，經(jīng)濟法通過制度規(guī)范，可以調(diào)整各種經(jīng)濟關(guān)系。另一方面，經(jīng)濟法也需要從更高層面，綜合、系統(tǒng)調(diào)整經(jīng)濟關(guān)系。這也是經(jīng)濟法現(xiàn)展的必然要求。
2.金融風(fēng)險及金融監(jiān)管
2.1金融風(fēng)險
對于資本市場而言，金融安全是市場最為關(guān)心的問題之一，也是決定整個經(jīng)濟安全的關(guān)鍵所在。而對于現(xiàn)代社會而言，經(jīng)濟安全是人類活動和社會發(fā)展的重要前提。所以，經(jīng)濟安全的重要性無論是對國家和社會，還是對個人都有著非常重要的意義。而金融市場的快速發(fā)展和高度活躍，使得金融安全已經(jīng)成為整個經(jīng)濟安全的重要組成部分。近年來，各國政府都將金融市場的穩(wěn)定作為經(jīng)濟工作的重中之重。但是，由于金融市場是資金最活躍的部分，大量資金的涌入，使得金融的風(fēng)險增高。
2.2金融監(jiān)管
對于金融市場而言，如何防范金融風(fēng)險成為經(jīng)濟學(xué)家最關(guān)心的問題。而維護金融安全，防范金融風(fēng)險的關(guān)鍵，在于實施對金融的有效管制。這里強調(diào)的是有效控制，因為過多對金融市場的干預(yù)，會導(dǎo)致金融市場自身功能受到限制，從而影響到金融市場的創(chuàng)造性和自由性，這樣反而會束縛金融市場的發(fā)展，降低了金融競爭力。而放任金融市場的發(fā)展，也會因為資產(chǎn)泡沫和不正當(dāng)競爭等情況，導(dǎo)致部分金融機構(gòu)破產(chǎn)，威脅到整個金融市場的穩(wěn)定。所以，在一定程度上，可以說金融風(fēng)險是客觀存在。金融安全的關(guān)鍵，在于對金融風(fēng)險的防范。而金融風(fēng)險防范的關(guān)鍵在于有效的金融監(jiān)管。以美國次貸危機為例，其爆發(fā)的原因關(guān)鍵在于缺少對金融機構(gòu)那些不正當(dāng)?shù)男袨檫M行有效的監(jiān)管，導(dǎo)致無法預(yù)防金融風(fēng)險，進而使得風(fēng)險爆發(fā)，嚴重影響了美國乃至世界的經(jīng)濟發(fā)展。
3.經(jīng)濟法在金融風(fēng)險防范中的價值分析
經(jīng)濟法主要用來調(diào)整社會經(jīng)濟關(guān)系，因此也屬于社會性質(zhì)的法律。這樣，經(jīng)濟法同樣關(guān)注利益的協(xié)調(diào)問題，也就需要強調(diào)社會資源的有效分配，從而促進整個社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展。對于金融行業(yè)而言，其在市場環(huán)境中，需要關(guān)注運營成本、自身的創(chuàng)造性、自主性和安全等方面的問題。經(jīng)濟法的價值在金融市場的體現(xiàn)，就在于其能夠協(xié)調(diào)政府與金融之間的關(guān)系，保障兩者關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展，為政府的活動提供更多的法律依據(jù)，同時保證兩種關(guān)系處理的效率化。經(jīng)濟法存在的價值，或者說是其本身追求的價值，都是在與社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。而社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，必須建立在社會經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。對于不斷變化的市場而言，維護市場穩(wěn)定，是保障經(jīng)濟健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。這對金融市場而言同樣使用。金融安全問題是各界關(guān)心的重點問題，是經(jīng)濟安全的重要組成部分。經(jīng)濟法的價值之一，就是為國家政府對金融市場的干預(yù)提供法律依據(jù)，從而幫助維護金融市場的穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險。對于我國而言，在社會主義市場經(jīng)濟條件下，政府為了維護整個經(jīng)濟的穩(wěn)定和全社會的經(jīng)濟利益，就會采取一定的手段，加強對經(jīng)濟領(lǐng)域的管理和調(diào)控。而經(jīng)濟法就可以為國家的這些措施提供強有力的法律保障，進而對確保國家經(jīng)濟安全和社會發(fā)展有著重要意義。經(jīng)濟法可以通過宏觀調(diào)控法、市場制度法、社會保障法等來穩(wěn)定經(jīng)濟的發(fā)展，也能保障弱小群體的利益，實現(xiàn)社會的和諧發(fā)展。這些都是經(jīng)濟法在社會關(guān)系處理方面的重要作用。近年來，我國金融市場迅速發(fā)展，但金融風(fēng)險問題也日益嚴重。與西方發(fā)達國家相比，我國的金融體制還存在一定的問題，金融市場的競爭力也不是很強。如何加強對金融市場的有效監(jiān)管，保障金融市場的穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險，是我國政府歷年來工作的重點。
當(dāng)前，我國自身的金融行業(yè)發(fā)展還不是很成熟，行業(yè)的規(guī)范和標準還不能完全滿足金融安全保障的需要。因此，國家就需要在經(jīng)濟法的保障下，不斷完善金融制度，加強金融市場的有效監(jiān)管，才能有效防范金融風(fēng)險，保障金融市場的穩(wěn)定。同樣，對金融市場的監(jiān)管，需要強調(diào)有效性，既不能放任不正當(dāng)競爭的存在，也不能過度干預(yù)而導(dǎo)致金融市場缺少創(chuàng)新性和自主性。因此，我國也要不斷加強金融市場的改革力度，通過制度和法律體系的深化改革，提高我國金融行業(yè)在國際市場的競爭力。經(jīng)濟法可以為我國金融改革提供更多的法律依據(jù)，保障金融改革的有序進行。我們可以萬嬋金融行業(yè)內(nèi)部的防范機制，改善立法環(huán)境，建立不同主體的信用評價體系，加強金融風(fēng)險的監(jiān)控和防范。此外，國家通過完善與宏觀調(diào)控有關(guān)的法律體系，加強國家的宏觀調(diào)控能力，促進個人利益與社會利益的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而能夠有效促進金融市場，乃至整個社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。結(jié)論我國金融市場的快速發(fā)展，對整個國民經(jīng)濟的進步做出了很大的貢獻。但是，我們也要認識到，我國金融市場競爭力不強，基礎(chǔ)薄弱，金融風(fēng)險大。一旦金融市場出現(xiàn)問題，將會對整個經(jīng)濟安全產(chǎn)生致命的影響。經(jīng)濟法的價值功能，包括干預(yù)主義和協(xié)調(diào)主義兩個方面，可以為國家對金融市場的監(jiān)管和調(diào)控提供更多的法律依據(jù)。對于國家而言，我們也要不斷完善立法環(huán)境，深化金融改革，保障政府對經(jīng)濟調(diào)控的有序進行，從而能夠有效防范金融風(fēng)險，保障整個社會經(jīng)濟的穩(wěn)定。
參考文獻：
篇13
一､金融市場的相關(guān)理論
(一)金融市場概念
金融市場是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的市場,是各種融資市場的總稱｡金融市場有廣義和狹義之分｡廣義的金融市場泛指資金供求雙方運用各種金融工具,通過各種形式進行的全部金融易活動,包括金融機構(gòu)與客戶之間､各金融機構(gòu)之間､資金供求雙方所有以貨幣資金為交易對象的金融活動,如存款､貸款､票據(jù)抵押與貼現(xiàn)､信托､租賃､保險｡有價證券買賣､黃金外匯交易,等等｡
狹義的金融市場則是一般限定在以票據(jù)和有價證券為金融工具的交易活動､金融機構(gòu)間的同業(yè)拆借､黃金外匯的交易活動等范圍內(nèi),通常所說的金融市場主要是指后者｡
(二)區(qū)域金融市場
區(qū)域金融理論是從空間角度研究金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展的理論,因此其關(guān)鍵要素是空間的劃分和金融發(fā)展水平的差異｡
我們認為,“區(qū)域金融”是指金融要素在政治上､經(jīng)濟上､地理上和地緣上､行政管理上具有一定相對獨立性地區(qū)的存在｡在外延上它表現(xiàn)為具有不同形態(tài)､不同層次和金融活動相對集中的若干金融區(qū)域｡通常人們所說的區(qū)域金融,主要有三種情況:一是以地域為標準劃分的區(qū)域,比如,歐洲金融､亞洲金融,東北金融､西北金融等;二是以經(jīng)濟金融區(qū)為標準劃分的區(qū)域,既包括經(jīng)濟一體化的自由貿(mào)易區(qū),比如歐盟､北美金融等;也有與經(jīng)濟金融有緊密聯(lián)系的區(qū)域,如東盟,珠江三角洲､長江三角洲等;三是以行政區(qū)劃為標準劃分的,如上海金融､浙江金融｡
天津市的區(qū)域金融,考慮濱海新區(qū)的輻射功能,以第二種形式來界定更為接近,但顯然又不能局限于該分類;同時我國行政區(qū)域劃分特點顯著,區(qū)域金融又顯然無法脫離行政劃分的局限｡
“區(qū)域金融市場”比“區(qū)域金融”更難界定｡從字面上來看“區(qū)域金融市場”應(yīng)該是在一個區(qū)域內(nèi),金融市場主體參與金融交易的場所｡但從發(fā)展的角度來看,區(qū)域金融隸屬于金融發(fā)展的范疇,其發(fā)展的關(guān)鍵在于金融深化,因此金融政策的制定尤為關(guān)鍵｡而正如前所述,我國金融政策的制定主要在中央,地方行政對于金融政策的制定權(quán)力有限,且由于金融產(chǎn)品的高流動性,很難將金融市場限定在一定區(qū)域,因此國內(nèi)很難形成真正意義上的區(qū)域金融市場,且從地方發(fā)展的角度來看,并不排斥區(qū)域金融市場的全國化,因此我們認為,區(qū)域金融市場更多的是相對的概念｡所以天津市發(fā)展區(qū)域性金融市場,可以分為兩個層次,首先是探討本區(qū)域如何更好的利用現(xiàn)有的全國性金融市場,或者吸引全國性金融市場落戶本區(qū)域;其次是如何發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢,探討建立部分區(qū)域性金融市場｡
二､天津市金融市場發(fā)展現(xiàn)狀
(一)金融市場主體不斷豐富
渤海銀行､渤海財險､渤海證券､天弘基金､恒安標準人壽等一批全國性金融機構(gòu)總部相繼落戶天津,花旗銀行､民生銀行､興業(yè)銀行等一批國內(nèi)外著名金融企業(yè)相繼在天津設(shè)立分支機構(gòu),12家外國銀行天津分行已經(jīng)開辦了人民幣業(yè)務(wù)｡截至2005年末,天津市共有政策性銀行分行2家,國有商業(yè)銀行分行4家,股份制商業(yè)銀行分行9家,城市商業(yè)銀行1家,農(nóng)村合作銀行1家,農(nóng)村信用社去縣聯(lián)社12家,信托投資公司2家,外資銀行分行15家,財務(wù)公司1家,郵政儲匯局1家,資產(chǎn)管理公司4家,金融機構(gòu)從業(yè)人員達3萬多人｡天津已經(jīng)形成了各類金融機構(gòu)較為齊全､金融機構(gòu)市場競爭力不斷增強的金融體系｡
(二)市場主體治理結(jié)構(gòu)明顯改善
建設(shè)銀行､中國銀行､交通銀行天津分行等商業(yè)銀行,股份制改革已經(jīng)完成或初步完成｡通過建立和完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度,有效提升了現(xiàn)有機構(gòu)服務(wù)功能和市場競爭力｡澳新銀行作為戰(zhàn)略投資者入股天津市商業(yè)銀行,進一步完善了天津商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)和資本補充機制｡天津市農(nóng)村信用社探索采用兩極法人模式,為全國農(nóng)村金融機構(gòu)改革開創(chuàng)了一條具有天津特色的自主創(chuàng)新之路｡
(三)各類金融市場交易增長迅速
2005年,天津市市場交易增長迅速｡其中股票市場平穩(wěn)發(fā)展｡2005年天津各上市股票交易量為590億,比2004年增長21%;企業(yè)債發(fā)行獲得突破,天津泰達發(fā)行企業(yè)債15億元;銀行間市場增長迅速,2005年,天津市銀行間市場成員全部交易品種累計成交10872.17億元,同比增幅達53.75%,位居全國第8;外匯市場交投踴躍,2005年,天津銀行間外匯市場共成交外匯折合21.30億美元,成交量位列全國第7;黃金市場增長迅速,2006年,天津市紙黃金與買賣合計共成交約11億元人民幣,比去年增長18.64倍,反映出投資者對黃金交易的認可度在迅速上升｡
三､天津市金融市場發(fā)展存在的問題
(一)參與主體有待豐富
雖然天津市目前金融機構(gòu)已經(jīng)較為豐富,但從金融機構(gòu)的特征上來看,天津市金融機構(gòu)多為分支機構(gòu),總部級金融機構(gòu)相對缺乏,金融機構(gòu)種類不全,競爭力不強,金融總部較少,缺乏金融品牌｡而從金融機構(gòu)的經(jīng)營運作上來看,其經(jīng)營､交易策略均由總部決定,且總部決定著其各分支機構(gòu)的資金調(diào)度,因此金融機構(gòu)總部的缺乏,嚴重限制了天津市金融市場的活躍程度和規(guī)模;從銀行間市場的參與主體來看,2006年上半年天津市通過結(jié)算人參與銀行間市場的企業(yè)僅46家,而全國已經(jīng)達到6000多家;截至2006年底,天津市共有上市公司26家,遠低于全國的數(shù)量;短期融資券的發(fā)行企業(yè),截至2006年,天津市有7家企業(yè)獲得發(fā)行,略高于全國的平均發(fā)行速度｡
(二)缺乏全國性和區(qū)域易平臺,市場層次不夠完善
目前,國內(nèi)有形的交易平臺,一是證券交易所,集中于上海和深圳,二是期貨交易所,在上海､大連､鄭州,三是衍生品交易所,位于上海,四是黃金交易所,也在上海｡對于無形的交易場所,主要是外匯交易中心,總部也在上海,天津有一家分中心,為銀行間外匯交易､債券交易提供平臺｡除此以外,天津所具有的純區(qū)域性平臺,只有同業(yè)拆借的場下市場和一家產(chǎn)權(quán)交易中心,并無其他交易平臺,因此在金融市場的發(fā)展上,受到很大局限,區(qū)域性市場作用也不明顯,服務(wù)范圍不廣,難以形成有效的聚集和輻射效用｡
(三)產(chǎn)品單一､缺乏創(chuàng)新普遍存在
與全國的金融市場相同,天津市金融市場的發(fā)展也存在著其他一些問題,例如:資本市場發(fā)展緩慢,直接融資比重較小｡2003年直接融資占全部融資比重不足2%,2004年比重不足4%｡截至2005年末,直接融資比例僅占3.9%;金融機構(gòu)產(chǎn)品單一,缺乏綜合經(jīng)營,業(yè)務(wù)規(guī)模不大｡2005年各項貸款余額僅相當(dāng)于北京､上海､廣州的31%､28%和62%,全年全市金融業(yè)增加值為160.64億元,占GDP的比重為4.38%;另外非市場化的利率管理､較嚴格的外匯管制､離岸金融業(yè)務(wù)的缺乏以及創(chuàng)新力度的欠缺等,也成為金融市場發(fā)展的制約因素｡
四､發(fā)展目標與措施
天津市金融市場的發(fā)展可以分為兩步走,一是在近期,充分利用現(xiàn)有全國性的金融市場,獲得融資等便利｡二是在稍遠的時期,利用濱海新區(qū)綜合經(jīng)營試點的契機,建立部分區(qū)域性和全國性的金融市場,發(fā)揮金融市場的帶動和集聚作用｡
(一)培育市場主體,充分利用現(xiàn)有全國性的金融市場
一方面培養(yǎng)合格的企業(yè),利用全國資本市場提供的平臺,積極利用現(xiàn)有金融市場的企業(yè)上市､增發(fā)､配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債､企業(yè)債､短期融資券､信托計劃等融資方式,推動天津市各類企業(yè)利用資本市場進行直接融資,增加天津市直接融資的廣度和深度｡另一方面是培育合格的金融機構(gòu),充分利用銀行間市場,為金融機構(gòu)拓展融資渠道｡《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》(中國人民銀行､中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2004〕第4號)､《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》(中國人民銀行令〔2005〕第1號)《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》(中國人民銀行 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2005〕第7號)分別就商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在銀行間市場發(fā)行次級債券補充資本金､發(fā)行一般金融債進行融資和進行資產(chǎn)證券化進行融資進行了規(guī)定,天津市的金融機構(gòu)只要符合條件,就可以發(fā)行,不存在政策障礙,因此,可以積極推動,為天津市金融機構(gòu)的發(fā)展提供融資上的支持,提高天金市金融機構(gòu)的市場競爭力｡
(二)利用濱海新區(qū)綜合經(jīng)營試點的契機,爭取在天津市先行先試,并建立區(qū)域性和全國性的金融市場
濱海新區(qū)的發(fā)展被列入國家十一五發(fā)展規(guī)劃,國務(wù)院20號文件明確了天津市在土地､金融等方面進行綜合改革,這為天津市的金融發(fā)展提供了前所未有的契機,我們應(yīng)該充分利用此次機遇,從以下幾個方面推動天津市的金融市場建設(shè):增加交易場所,完善市場層次;成立和改造新的金融機構(gòu),增加市場參與主體;培育合格的中介機構(gòu);增加交易品種,拓展市場的廣度和深度;放松和規(guī)范市場管理,加快金融深化步伐｡
1.增加交易場所,完善市場層次｡目前,我國僅有主板市場和產(chǎn)權(quán)交易市場,科技板并未建成完全的二板市場,因此,資本市場層次亟待豐富｡可以利用先行先試的機遇,申請建立三板､四板市場,增加交易平臺,完善天津市金融市場層次｡
2.成立和改造新的金融機構(gòu),增加市場參與主體｡針對天津市金融機構(gòu)總部不多的現(xiàn)狀,可根據(jù)需求申請改組和成立一批新的金融機構(gòu),增加市場參與主體,提高市場活力｡針對天津市缺乏的機構(gòu),可以申請成立一些金融機構(gòu),如并引進戰(zhàn)略投資者,增強金融機構(gòu)的競爭力;
首先最明顯的是中介機構(gòu)的缺乏｡金融中介機構(gòu)對于降低交易成本､提高交易效率具有至關(guān)重要的作用｡從我國及天津市整體來看,貨幣經(jīng)紀公司等機構(gòu)尤為缺乏｡
