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被稱之為“中國稅務租賃模式”的這一境外融資創新，實質上是國內租賃公司以保稅區項目公司為轉租賃載體，在法稅租賃模式的基礎上進行的融資安排與租賃結構創新，其基本交易結構如圖1所示。與境內航空公司直接同法資銀行開展法稅租賃交易不同，在新的交易結構中增加了境內租賃公司轉租人這一角色，并嵌入保稅區租賃模式，通過綜合法稅租賃模式與保稅區租賃模式的兩者優勢，實現境內租賃公司引用境外低成本資金和降低租賃交易的綜合成本，使得境內租賃公司和境內航空公司雙方受益。

其基本交易流程可以分成兩個主要環節：法稅租賃模式的主租賃環節和保稅區租賃模式的轉租賃環節。在主租賃環節中，首先由法國SPV公司完成飛機資產的融資與購買流程，然后作為第一出租人與東疆保稅港區內的SPV公司簽訂租賃合同（包括飛機購買協議項下的權益轉讓、飛機租賃協議、飛機資產抵押協議），通常為保證租賃物的安全交付及違約取回，雙方還會簽訂其他相關協議。根據我國現行稅法及相關稅收政策的規定，法國SPV公司（出租人）在主租賃環節需要就租金收入按17%繳納增值稅，并根據中法兩國雙邊稅收協定就利息所得繳納10%的預提所得稅，該預提所得稅能夠在其國內繳稅時一次性扣除。此外根據簽訂租賃合同的性質，融資租賃合同和經營租賃合同分別按0.005%和0.1%繳納印花稅。

然后，東疆保稅港區內的SPV公司作為轉租人，同境內航空公司簽訂轉租賃合同。在該交易結構下，飛機資產的融資與購買實際由境外租賃公司完成，境內租賃公司只需進行一定金額的預付款融資，通過轉租賃的租金收入償還轉租賃的租金支出，從中獲取利差收益，該租賃交易等同于境內租賃公司利用境外租賃公司的低成本資金開展飛機租賃業務。東疆SPV公司（轉租人）在轉租賃環節需要就租金收入按17%繳納增值稅，包括該部分增值稅所產生的附加稅費（城建費7%，教育費附加3%），其中在主租賃環節的增值稅能夠用來作為進項抵扣，這有利于東疆SPV公司降低自身的流轉稅稅負。在該項交易中，東疆SPV公司須承擔預提所得稅代扣代繳義務，境內航空公司（承租人）則不必承擔境外直租模式下的增值稅和預提所得稅代扣代繳義務，同時能夠隨租金分期繳納關稅和進口增值稅，適用稅率均為5%。此外，東疆SPV公司和境內航空公司作為我國境內的法律實體，須按25%繳納企業所得稅，并相應承擔租賃合同的印花稅納稅義務。

（二）交易結構創新的主要優勢

該境外融資交易結合了法稅租賃模式與保稅區租賃模式，在保留原有法稅租賃模式相關的稅收利益基礎上，又能夠享受保稅區租賃模式的相關優惠政策和稅收利益，使交易各參與方獲取更多的益處。

1.法國SPV公司（出租人）。隨著我國保稅區租賃模式的興起，中資租賃公司在保稅區設立的SPV公司利用保稅區境內關外的區位優勢，相比境外租賃公司不必繳納預提所得稅，同時享受大飛機的優惠進口稅率和地方保稅區的財政支持優惠政策，因而能夠提出具有競爭力的報價，打破境外租賃公司對國內飛機租賃市場的長期壟斷。事實上，境外租賃公司由于跨境租賃業務所征收的預提所得稅使其在中國開展飛機租賃業務時所得稅方面的優勢不復存在。根據航空咨詢機構Ascend的數據顯示，中資飛機租賃公司在我國飛機租賃市場的占有率由2007年的9.1%上升到2013年的37.8%，并且占據了2014年國內新增業務80%的份額。法稅租賃模式下的境外融資交易有利于法資銀行等金融機構繼續開展我國國內的飛機租賃業務，法資銀行等金融機構通過與境內租賃公司合作來彌補自身的劣勢，維持中國飛機租賃市場的所占份額。

2.東疆SPV公司（轉租人）。首先，境內租賃公司通過該交易結構實現了利用境外低成本資金完成飛機資產的融資與購買流程，自身只需進行一定的預付款融資，在銀行貸款等傳統融資渠道的基礎上開拓了新的融資來源，降低了自身的融資成本。其次，東疆SPV公司在該交易結構下承擔轉租人這一角色，可以利用主租賃環節租賃收入的進項增值稅抵扣轉租賃環節租賃收入的銷項增值稅，降低自身的流轉稅稅負。此外，境內租賃公司在保稅區內設立SPV公司開展飛機租賃業務，能夠享受到東疆保稅港區的財政支持政策，以及新設立的資金補助和辦公用房補助等。通過與法資銀行合作開展經營性轉租賃，境內租賃公司能夠通過法資銀行在國外成熟的二手飛機交易市場上進行殘值處置，有效降低自身的運營風險。

3.境內航空公司（承租人）。同境內航空公司直接與法國SPV開展法稅租賃交易相比，境內航空公司不必承擔增值稅和預提所得稅代扣代繳義務，同時能夠利用保稅區租賃模式隨租金分期繳納進口關稅和進口增值稅。若出租人和轉租人分別以降低租金的方式分享法稅租賃模式下的稅收利益和地方財政支持的稅收優惠，該交易結構的綜合成本進一步降低，有利于境內航空公司飛機引進成本的降低。

二、基于法稅租賃模式的稅收利益分析

本文在分析法稅租賃模式的交易結構和梳理中法兩國稅收法律政策的基礎上，總結了法稅租賃模式給出租人和承租人帶來的稅收利益。

（一）雙折舊扣除

在中法兩國的稅收法律與政策差異下，法稅租賃模式可以使租賃雙方都能夠享受到飛機資產的折舊利益。法國稅法規定融資租賃固定資產所有人為出租人，法資銀行作為投資人可以享受飛機資產折舊的稅前扣除，并享受法國稅法中的免稅或減稅等優惠項目。法國稅法規定飛機資產的直線折舊率為12.5%，享受5年的凈經營虧損向后結轉，其中因折舊而出現的經營虧損可以向后無限期結轉。客運飛機的使用壽命通常為20年至25年，其中融資租賃的租期通常接近飛機的使用壽命，經營租賃的租期相對較短，出租人享受加速折舊的稅收政策能夠促進飛機資產投資的快速收回和獲取延遲納稅的好處。依據租賃標的物相關的收益和風險是否完全轉移，中國稅法將融資租賃的承租人視為資產的實際所有人，規定租賃標的物納入承租人的報表并計提折舊。目前我國針對飛機租賃沒有加速折舊的稅收政策，稅法規定飛機資產的最低折舊年限為10年。因而在融資租賃下，出租人和承租人按照中法兩國的會計處理要求，能夠同時對飛機資產計提折舊，獲得資產折舊進行稅前扣除的稅收利益。

（二）合并納稅

根據法國稅收規定，法國公司和其控股達95%的本地子公司可以合并申報繳納企業所得稅。SPV租賃是當前國際上飛機租賃廣泛采用的租賃模式，SPV公司通常只對應一架飛機，單獨進行會計核算，并能夠同母公司的資產進行風險隔離。由于計提折舊和利息等費用支出，SPV公司在運營初期一般都保持虧損狀態。因此，母公司可以根據其幾乎全資控股的子公司的盈虧情況，再進行申報繳納企業所得稅，這在一定程度上有利于母公司的稅務籌劃。另外，法國稅法規定因飛機租賃的資產折舊而出現的經營虧損可以向后無限期結轉，這一稅收政策更有利于法資銀行獲取合并納稅的好處。在法稅租賃模式下，投資人法資銀行與出租人SPV公司都是在法國具備法人資格的實體，兩者可以合并納稅，法資銀行較強的應稅能力可以有效消化其全資子公司SPV折舊的稅收利益，綜合降低集團總的應稅所得。

（三）避免雙重征稅協定下的一次納稅

為避免針對同一納稅人、同一所得的重復征稅，我國同多個國家簽訂了雙邊稅收協定。2013年11月26日，中法兩國正式簽署了《中華人民共和國政府和法蘭西共和國政府對所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協定》及議定書，即新中法雙邊稅收協定。根據1984年的《中法稅收協定和議定書》和2013年的新中法雙邊稅收協定，法國租賃公司在中國境內繳納的租金預提所得稅可以在其國內繳稅時一次性扣除，這就避免了該租賃交易的雙重納稅。根據中法兩國的稅收協定，利息、特許權使用費的預提所得稅稅率為10%，出租人利用法稅租賃模式向我國航空公司出租飛機，收取的租金應按10%繳納預提所得稅，而法國企業所得稅的標準稅率為33.33%，遠高于這一稅率標準。同時，出租人可以以租金返還的方式同航空公司分享預提稅抵免的稅收利益，使得法稅租賃模式同其他租賃交易相比更具有優勢。

綜上所述，法稅租賃模式主要應用了中法兩國的避免雙重征稅協定、法國合并納稅的特殊稅收政策以及中法兩國的稅收法律差異，為出租人與承租人提供了一種綜合降低交易成本的利益分享機制，即出租人將預提所得稅抵免和資產折舊的稅收利益以降低租金的方式同承租人分享。

三、“中國稅務租賃模式”的境外融資創新效應

（一）有利于境內租賃公司有效利用境外低成本資金

資金是租賃公司的生命線，獲取低成本的資金是租賃公司形成競爭力的重要因素。我國無論金融租賃公司還是內外資租賃公司，隨著業務規模的擴張都要受到資本金約束的限制，如金融租賃公司資本凈額與風險加權資產的比例不得低于8%，內資試點融資租賃企業的風險資產（含擔保余額）不得超過資本總額的10倍，外資租賃公司的風險資產不得超過凈資產總額的10倍。隨著存量資產規模的增長，境內租賃公司補充資本金的壓力進一步增大。境內租賃公司通過轉租賃形式能夠利用國外金融機構的資金開展飛機租賃業務，既不占用自身的銀行授信額度，又不計入自身的風險資產總額。整個操作加上保函費、利息掉期等費用，租賃公司取得的資金成本約為4%，仍較國內銀行貸款的成本更有優勢，如建信租賃通過與法國外貿銀行合作，利用法國的稅收優惠政策進行融資，節省了十幾個BP的成本。在境外美元資金成本仍處于較低水平的階段，境內租賃公司通過創新國際租賃結構這一業務實踐開辟了新的境外融資渠道，為利用境外低成本資金開展飛機租賃業務提供了可借鑒的思路與操作方式。此外，這一境外融資模式是基于租賃交易結構的創新與探索，而非依賴租賃公司個體的融資能力，因此更有利于境內租賃公司進行復制與推廣。

（二）有利于提高境內租賃公司在國際飛機租賃市場的參與度

境內租賃公司在機隊規模和經營管理等方面都同境外租賃公司存在較大差距，境外租賃公司憑借較強的飛機購買議價能力和廣泛的資金來源在國際飛機租賃市場上具有很大的競爭優勢。目前我國境內的飛機租賃公司正處于國內業務快速增長和國外業務開始拓展的重要發展時期，通過與國外金融機構進行合作，由國外金融機構完成飛機資產的融資與購買流程，境內租賃公司可以利用國外金融機構的優勢實現自身業務規模的擴張，并提高自身在國際飛機租賃市場的參與度。當前各金融租賃公司都實施了國際化的發展戰略，如工銀租賃同法國巴黎銀行等金融機構合作，積極開拓國際飛機租賃業務，利用國外的稅收優惠政策，提供結構型稅務租賃產品，使承租人分享他國的稅收優惠。通過境外租賃平臺以及與國外金融機構的合作，工銀租賃已經在全球30多個國家及地區成功開展飛機租賃業務。對于新成立或處于業務發展初期的租賃公司，選擇充當轉租人的角色從中獲取利差收益，也是實現業務開拓和積累運營管理經驗的有效途徑。

（三）有利于降低境內租賃公司的運營風險

隨著自貿區金融制度改革的深入，尤其是離岸金融政策和外匯管制的逐步放開，為“中國稅務租賃模式”的實施及其外匯風險的防范創造了更加完備和便利的環境。《關于在天津東疆保稅港區開展經營性租賃業務收取外幣租金試點的批復》、《中國人民銀行關于金融支持中國（天津）自由貿易試驗區建設的指導意見》（銀發[2015]372號）、《關于印發〈推進中國（天津）自由貿易試驗區外匯管理改革試點實施細則〉的通知》（津匯發[2015]162號）等文件相繼出臺，為天津自貿區內的租賃企業提供了簡化經常項目外匯收支手續、放寬跨國公司外匯資金集中運營管理準入條件、允許融資租賃類公司境內收取外幣租金、便利融資租賃項目貨款支付等支持政策。境內租賃公司在天津自貿區內設立的SPV公司能夠向境內航空公司收取外幣租金，有效降低了境內租賃公司向境外金融機構支付外幣租金所承擔的匯兌風險。該項交易結構創新能夠有效規避他國的出口限制，并得到了國家外匯管理局和天津海關等監管部門的配合與支持，在監管流程上實現了進一步的優化。境內航空公司面對的租賃結構也相對簡單，能夠享有更可靠的安享權。

（四）有利于綜合降低航空公司的飛機引進成本

境內租賃公司如建信租賃、國銀租賃、工銀租賃等通過與法資銀行開展合作，在原法稅租賃模式的基礎上進行融資安排和租賃結構的創新，既保留了原有模式的稅收優勢，又能夠有效利用我國保稅區的稅收優惠政策，有助于航空公司實現最優惠的租金水平。通過對97家租賃企業的統計，東疆保稅港區的保稅區租賃模式相比愛爾蘭模式，在直租的情況下可以節省8%的租金成本和10%的稅務成本，在轉租的情況下可以節省7%到9%的稅務成本。法資銀行等金融機構同我國境內租賃公司合作開展飛機租賃業務，標志著國外金融機構開始介入保稅區租賃結構，保稅區租賃模式開始在國際上得到認可。新的交易結構優化了境內租賃公司和航空公司的稅務結構，境內租賃公司能夠將主租賃環節的進項增值稅進行抵扣，降低了自身的流轉稅稅負，而航空公司不必承擔增值稅和預提所得稅代扣代繳義務，同時能夠繼續隨租金分期繳納進口關稅和進口增值稅。相比銀行貸款飛機資產含稅價70%的最高融資比例，新的交易結構可以為境內航空公司提供85%以上的融資比例，甚至可以實現100%的全額融資。該租賃結構的創新在保障承租人利益的同時降低了境內租賃公司的融資成本，并最終實現了更低的綜合交易成本，具有明顯的經濟效應和示范作用。

參考文獻：

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1.金融租賃的相關介紹

1.1金融租賃的基本內容

所謂“金融租賃”指的是由承租人選擇所需的相關設備，而設備的購置的則是由租賃公司即出租人負責，再由租賃公司交付給承租人進行使用與操作，且承租人需要按照租約定期交納一定的租金。需要注意的是，承租人與出租人均不能中途毀約金融租賃合同的相關規定。承租人在租賃期滿后可以選擇續租或者退租租賃設備，抑或是將產權轉移給其他的承租人。另外，需要注意的是金融租賃方式多用于成套、大型設備的出租與使用。就目前來說，各國對金融租賃的性質與定義有著不同的規定與提法，在國際會計標準委員會制定的標準中，金融租賃指的是出租人將資產所有權的報酬與風險轉移給承租人；在我國的相關規定中，金融租賃指的是出租人通過購買承租人所選的設備，將其出租給承租人，并在一定的期限內收取相關的費用，具有融資與融物的雙重功能。總而言之，金融租賃具有以融物替代融資，且融資與融物密切聯系的特點，其直接目的是融通資金，其租賃對象是技術設備等動產，是以企業（經濟法人）作為承租人，其金融色彩非常濃厚。

1.2金融租賃的基本特征

（1）金融租賃因涉及三方當事人，即除了涉及到出租方與承租方間的租賃關系，也涉及到出租房與供貨方間的供應關系，使得簽訂的經濟合同必須確保有兩個或者兩個以上，且在特殊的情況下需另外簽訂其他的合同。

（2）供貨商與租賃物的選擇權與責任歸承租人所有，即金融租賃的供貨商、生產廠以及設備的選定均由承租方負責，而出租方僅需依據承租方的相關要求進行出資。由此，租賃設備在技術、數量、規格以及質量上的驗收與檢定為承租人管理。

（3）切記分離租賃設備的使用權與所有權，即確保租賃設備的所有權在租賃的合同期內屬出租人所有。如果承租人想要使用租賃設備，就需要在合同期內交付相應的租金。

（4）金融租賃是融物與融資相結合的交易，在融通資金中起主要作用。

（5）因金融租賃作為一種信用方式，需要承租人按照合同上的約定，將租金進行分期的支付，以償付本息，確保出租人能夠在租賃期屆滿的時候收回其購買租賃設備所用的價款與租期內應得的利潤與利息。

（6）需要注意的是，在一般情況下，金融租賃合同不可隨意撤銷。

（7）承租人需要負責租賃期內的設備過時風險、保險、維修以及保養等。

（8）在租賃期滿后，租賃設備的處理方法主要包括退租、留購、續租等。

1.3金融租賃的業務品種

（1）出售回租

出售回租指的是承租人可向出租人出售自有物件，與出租人簽訂相應的租賃合同并明確各項規定，然后將出售的物件再從出租人處租回。該業務可以做成經營租賃回租與融資租賃回租這兩種，且分別具有經營租賃與融資租賃的特點與功能，適用于擁有大量固定資產，卻急需現金的承租人。

（2）轉租賃

轉租賃是指轉租人需要依據最終承租人對租賃設備的選取，從原始出租人處租入設備，并轉租給最終承租人進行使用。轉租賃可以有效控制資產負債率，降低承租企業的債務風險。

（3）融資租賃

融資租賃是指租賃設備由承租人選取，再由出租人進行出資購買設備，然后將設備出租給承租人。需要注意的是，租賃設備的所有權在租賃期內歸出租人所有，使用權則歸承租人所有。另外，承租人在租賃期內需要按期支付租金，且折舊是由承租人計提；在租賃期滿后，承租人可以選擇留購設備。融資租賃可以有效解決承租人固定資產投資的問題，且可以與其他的金融工作進行綜合運作。

2.我國金融租賃行業的發展現狀

2.1發展空間

我國移動通訊業、城市出租汽車業、民航等采用的融資租賃方式都是在引進國外設備、汽車、飛機后發展起來的。與國外相比，我國租賃行業的發展水平相對較低。舉例來說，美國租賃市場的滲透率可維持在30%，而我國截止到2009年末的租賃市場滲透率為5.02%左右。因此，我國金融租賃行業的發展空間較大。

2.2政策法律

就目前來說，我國的信用體系仍不夠健全，使得租賃行業與其他涉足行業的法規法律并不完善，且在很大程度上制約著租賃業務的正常開展。另外，國家的相關部門也未充分重視租賃行業，使得租賃行業的支持力度相對較少，并由此對其業務發展造成一定的影響。

3.金融租賃資產證化的交易結構

資產證化指的是將缺乏流動性，但可預測未來現金流的資產組建成資產池，例如企業應收款、信用卡貸款、住房按揭貸款等，并將資產池產生的現金流當作償付基礎，利用信用升級、現金流重組與風險隔離等，在資本市場發行資產支持證券的結構性融資行為。資產支持證的投資者可以獲得資產池在未來一段時間內產生的現金流，且資產池最初的權益人也可以通過資產支持證來出售資產，獲得現金。在通常情況下，證券購買者是基金公司、保險公司、個人投資者等。

4.金融租賃資產證化的業務模式

4.1租賃資產證化運作的機理

（1）配置資源機理

資源機理的配置在租賃資產證化的運作中起到一定的推動作用，是將各種資源優化重組，從而實現多方共贏的局面。具體來說，投資者在非證化情況下缺乏資金需求者的有效信息，且對其財務狀況與經營能力的了解并不透徹，因而只能將投資對象局限于小范圍內，造成資金閑置的問題；再者，一些金融租賃公司的現金流量雖然相對穩定，但無法解決短期資金的產期占用問題。配置資源機理則可以為資金供求雙方提供聯結的途徑，使資金的利用效率與配置得到一定的提高，使多方的參與者獲得幫助與收益。就投資者來說，能夠獲得新的選擇機會，其收益較高且更為穩定；就證化特設機構SPV來說，可以借助收購租賃資產，來發行LBS，并從中獲利；就金融租賃公司來說，可以通過租賃資產證化，使資產的流動性得到一定的提高，并對自有的資本結構作相應的改善，從而更好地進行資產負債的管理。此外，一些擔保、評級、承銷等市場中介機構如愿參與到運作中去，也可使業務領域得到進一步的擴大，從而創造出新的利潤增長點。

（2）組合資產機理

資產機理的組合需要依據大數定律進行，即通過選取具備共同特征的一些租賃資產，并將其匯集成一個大的資產池，但并不消除每筆資產的特征或者個性等。因此，資產池中資產具有多樣化的特點，能夠有效抑制單筆資產存在的風險性，且可以對總體的收益作有效的整合。作為租賃資產證化的運作基礎，組合資產機理能夠以有價證形式出售給市場投資者。另外，租賃資產證化具有流動性強、標準化等優勢，可以使設備租賃流動性較差等問題得到一定的改善。租賃資產證化的運作本質是把固定的債權與債務關系轉換成可轉讓債務、債權關系，而組合資產機理應用在租賃資產證化的運作過程中，可以實現重新組合、分割債務與債權關系，并對債務、債權關系中的風險與收益作一定的重組與分離，從而使其配置與定價更為有效，也使各參與方的受益得到保障。

（3）隔離風險機理

從本質上來說，租賃資產證化是指金融租賃公司通過可預期現金流發行證，實現融資的目的。在這一過程中，租賃資產證化的操作核心是信用增級、風險隔離與現金流剝離。因資產證化是靠資產所產生的現金流作支持，使得可預期現金流成為證化進行的先決條件。為實現資產收益的重組與重新分割，需要重新組合資產，即在金融租賃公司全部的資產中，將與租賃資產證化現金流要求相符的資產進行剝離，從而形成租賃資產證化的基礎資產。總而言之，隔離風險機制作為金融資產證化交易不必可少的技術之一，可以有效隔離證化交易與資產證化發起人或金融租賃公司的破產風險、資產風險等。

4.2假設案例進行分析研究

假設某金融租賃公司A為了一批生產設備與某承租企業B簽訂了融資租賃合同，并由承租企業B的母公司C來提供租賃合同項下的連帶責任擔保。租金總額假設為8.05億人民幣，租賃期假設為3年，而租金的回收方式則是每半年支付一次，等額支付，且租賃利率為7%。此外，租賃公司A聘請了某證公司D作計劃管理人。

（1）分析各參與機構的主要職責

當D設立了專項計劃后，可向合格機構的投資者發售受益憑證的募集資金，即向原始權益人A購買基礎資產。而A因將租賃物件出租給B，具有對B所有權益的請求權，例如違約賠償金、擔保款項、租金、違約時的剩余租賃物請求權以及相關附屬的權益等。另外，B需按照融資租賃合同的相關約定，按期將租賃款劃入A的賬戶。在B不能履約的時候，C需要把擔保款項劃入外貿的租賃收款賬戶。

（2）設計發售方案

發行6檔不同利率、期限的一檔次級受益憑證與優先級受益憑證，其中次級受益憑證為3年期，其規模為3200萬元，是由原始的權益人作全額認購，且于專項計劃存續期內不得轉讓他人；專項計劃存續期間的次級受益憑證持有人不受償，且在存續期滿支付完畢優先級受益憑證的預期支付額后，余下的金額需全部支付給次級受益憑證的持有人。

優先級受益憑證的總規模是80，500萬元，且分為6個品種，分別是14，100萬元、13，800萬元、13，500萬元、13，300萬元、13，000萬元以及12，800萬元；各品種的期限分別為3年、25年、2年、15年、1年與05年；各品種的發行利率分別為430%、410%、390%、370%、350%、330%（該利率僅作參考，在實際發行時需依據屆時的市場實際情況而定）；各品種的支付方式均為每半年付息1次，且到期1次還本。

5.結語

所謂租賃資產證化指的是金融租賃的主體公司通過集合一系列租期、性能、用途相近或相同，且可以產生相對穩定、大規模現金流的租賃資產，進行結構性重組，使其轉換成能夠在金融市場上流動和出售的證的過程。租賃資產證化在國外的發展已經相對成熟，所以我國可以通過借鑒國外的基本模式與豐富經驗，充分結合我國的實際國情，研究出一個相對合適的業務模式，為我國的經濟建設提供一定的服務與幫助。（作者單位：華融金融租賃股份有限公司）

參考文獻

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篇3

（一）資金優勢

金融租賃業是一個資金密集型的行業，開展金融租賃業務需要大量資金。傳統的租賃業務大多是靠股東投資和銀行的貸款，銀行的貸款又需要支付大量利息，導致金融租賃業自身投資回報率極低，商業銀行開展金融租賃業務便可以解決這一問題。此外，當前我國商業銀行流動性過剩問題較為突出時，商業銀行開展金融租賃業務恰好能為銀行過剩的流動性提供良好的出口。

（二）客戶優勢

商業銀行在經營信貸業務過程中，形成了自己獨特的營銷網絡，建立了眾多客戶關系群，這就為商業銀行開展金融租賃業務建立起了客戶基礎。商業銀行可以充分的利用手中的客戶資源，以較低成本提高盈利能力，最終提高自己的核心競爭能力，這也符合國際一些主要市場經濟國家的商業銀行金融租賃業務的慣例。融資租賃產品除了具有相當的融資功能外，還具有促銷、理財等功能，商業銀行開展金融租賃業務有利于鞏固和擴大其高端客戶。

（三）人才優勢

金融租賃是一個跨行業、跨部門的新興邊緣型行業，需要一大批集經濟、管理、法律、金融外貿知識與一身的人才，商業銀行在客戶信用分析、風險控制和業務涉及到利率、匯率、折舊等方面的專業技術方面具有一定的優勢，并且有相關的專業人才儲備，為發展金融租賃業務提供很強的后被支持。

（四）風險管理優勢

金融租賃業務的特殊性和復雜性比較強，因而成熟、先進的風險管理技術成為金融租賃公司實現穩健經營的前提。銀行系金融租賃公司可以借助商業銀行現有的風險識別、分析和計量能力。幫助自身進行風險控制，較其他租賃公司而言，具有明屆的風險管理優勢。

二、我國商業銀行開展金融租賃業務遇到的問題

（一）規模小，盈利水平低

金融租賃業在我國的發展只有20多年，無論是資本積累還是實踐經驗都與西方主要市場經濟國家相比有很大相差，而且由于我國國情的特殊，以及法律制度的不完善，決定了其很難發展壯大起來，因此總體規模都較小，盈利水平也較低。對于商業銀行而言，如何使其經營的金融租賃業務發展壯大起來，是商業銀行必須面臨的現實問題。

（二）商業信用缺失問題嚴重

目前我國承租企業拖欠租金的情況非常的普遍，主要表現為不按照租賃合同的規定按時歸還租金，甚至有些承租企業還故意轉移有效資產，試圖逃廢債務。據專家測算分析和保守判斷，我國市場交易中由于缺乏信用體系，無效成本占GDP比重至少為10%～20%，這是整體社會信用缺失的外在表現。雖然這是社會變革中必然經歷的現象，何況信用問題歷來就不是中國的特產，而且我國對誠信也在全面整治和恢復中，但商業中信用缺失的問題的確造成了我國租賃業嚴重的欠租、騙租現象。

（三）我國金融租賃市場發展不成熟，市場主要消費觀念落后

由于我國市場經濟發展比較晚，金融業改革更是比較緩慢，長期以來，重買輕租的投資和經營觀念嚴重的影響了租賃業的發展。在發達國家，金融租賃業市場滲透率已達到15%～30%，據報道，西方發達國家的25%的固定資產來自租賃，而我國金融租賃業的市場滲透率僅為2%左右，金融租賃還只是一個并不為多數人所知的行業，企業及公眾對租賃的認識程度較低。租賃公司對市場培育、客戶開發的任務十分艱巨。

三、商業銀行開展金融租賃業務的建議

（一）優選承租對象

金融租賃業務雖然是一種靈活、高效的融資方式，但也仍存在一定的風險。一是租賃具有交易額較大，期限較長，標的物種類較多，交易量大，交易環境復雜等等一系列特點。在整個業務過程中，面臨著的最大挑戰就是如何在非常長的期限內按時履約，讓承租人按時歸還租金；二是融資租賃業務始終和租賃物緊密的相連，在租賃物的識別、購買、價值認定、管理、運營包括租后管理、取回等一系列方面，都要有非常專業化要求；三是除了傳統經營企業存在的利率、匯率風險等，租賃公司還有一個特殊的風險，就是租賃價格波動風險。從一些銀行金融租賃公司客戶的構成看，主要服務于和本銀行有信貸業務往來的優質客戶，尤其時以大型央企、國企和壟斷性企業為主。租賃物目前主要集中于船舶、飛機和大型設備等方面。

（二）加大宣傳及培訓力度

一方面，加大對員工的培訓學習力度，金融租賃業務本身就具有專業性、技術性的特點，同時它還涉及到信貸、法律、風險管理、租賃資產經營、行業研究等的多個方面，客戶所在行業范圍分布廣，門類多，對金融租賃營銷人員綜合性素質要求極高，單一的業務知識結構難以滿足金融租賃業務營銷需要，因此必須加大對金融租賃業務知識的專門學習和培訓，培養一批金融租賃業務營銷的專業人才，推動金融租賃業務的發展。另一方面，加大對現有優質信貸客戶和目標內客戶金融租賃業務知識的宣傳和營銷力度，提高目標客戶對金融租賃業務的社會認知程度，通過與傳統銀行融資業務對比，宣講金融租賃的特點及功能優勢，達到培育壯大客戶群的目的。

（三）不斷進行創新

篇4

租賃資產是金融租賃業務的核心，也是信貸業務和租賃業務最基本的區別。由于租賃資產兼具金融資產和實物資產的雙重屬性，因此金融租賃業務既會面對一般的金融風險，也面臨了租賃業務的特殊風險———資產風險。

(一)金融租賃業務的一般風險②1.信用風險。金融租賃業務的信用風險是指由于種種原因，導致承租人、設備供應商或其他當事人不愿或無力按時履約，從而為租賃公司或其他交易對手造成損失的風險。金融租賃業務信用風險的特殊性在于其風險源不止一個，設備供應商無法按時交付設備、承租人不能按時支付租金、租賃物發生損毀等，都會導致信用風險的發生。因此，租賃公司必須做好事前調查，強化后期管理，隨時跟蹤租賃物使用情況，以降低風險的發生。2.其他風險。租賃業務的市場風險、流動性風險、操作風險等，與其他金融機構并無本質不同，但是，如果對租賃項目和租賃物的選擇出現失誤，對設備市場缺乏分析，造成投資不能按時收回，或者由于資金融通能力不足無法支付設備購買資金，也會引發市場風險。

(二)金融租賃業務的特殊風險③1.資產風險。由于租賃業務的開展必須以租賃資產作為依托，因此資產風險是金融租賃業務面臨的最特殊的風險。資產風險包括幾個方面:購買風險、滅失風險、余值風險等。購買風險指的是租賃公司在選擇租賃物和供貨商的過程中，由于租賃物價格波動、質量不高、供貨渠道不通暢、資產組合不合理等產生的風險。購買風險會影響承租人對租賃物的使用，進而影響其償債能力。滅失風險指的是租賃物在運輸、安裝和使用過程中，由于各種因素造成其不能正常使用或完全損壞，進而給租賃公司帶來損失的風險。通常情況下，租賃公司會在租賃合同中要求承租人對租賃資產投保，以降低損失。余值風險即殘值風險，一般發生在經營性租賃業務中。由于經營性租賃業務需要面臨租期結束后的資產處置工作，因此租賃公司必須合理估計殘值以保證權益。2.其他風險。其他風險包括法律風險、稅收風險、資產價值與債權的不匹配風險等。(1)法律風險。由于租賃業務涉及了多個當事人、合同文本和交易環節，導致其法律風險較大。如果交易各方的權利、義務、風險狀況等沒有在相關合同中明確體現，就可能產生糾紛。(2)稅收風險。稅收風險即現有稅收制度發生改變時，有可能造成項目權益率發生變動而產生的風險。因此，租賃公司在業務開展過程中，需要充分考慮到稅收制度變化帶來的影響，進而合理測算自身的稅收承受度和項目收益水平。(3)資產價值與債權不匹配風險。該風險指的是，由于未估算好租賃業務的信貸成本、交易成本、承租人風險溢價等因素，導致租金不能夠覆蓋租賃公司的成本和正常收益。在實際的業務操作中，可以采取租金先付、收取保證金、倒推法計算各期租金等方式，來降低此風險的發生。實際上，無論是稅務風險還是資產價值與債權不匹配風險，其核心都是定價問題。只有充分估計到租賃業務中可能會發生的各類風險以及風險的大小，才能對租賃資產進行合理定價，并科學確定各期租金的額度和支付方式，最大化租賃公司的收益。

三、金融租賃公司風險管理體系的構建:“資產+信用”的風險管理模式

盡管租賃資產是租賃公司風險管理的核心和主要手段，但這并不意味著租賃公司不需要重視對承租人信用狀況的考評。實際上，基于租賃資產的核心地位，以及資產和信用在不同業務中的不同作用，租賃公司必須圍繞著租賃資產的使用和流轉，以租賃資產為核心，以企業信用為重點，構建“資產+信用”的風險管理體系。

(一)金融租賃公司的風險特征要求建立“資產+信用”的風險管理模式根據前文分析，租賃業務風險可劃分為一般風險和特殊風險。這種特殊的風險特征，要求金融租賃公司在風險管理工作中必須同時重視對資產和信用的雙重管理。從資產和信用兩個方面更深入地探究租賃業務和信貸業務的區別，可以發現，盡管信貸和租賃都需要同時對資產和信用做出評價，但由于資產和信用在兩個業務中所處的不同地位，因此表現出不同的作用:信貸業務是以企業信用為切入點的，資產或物的因素為一種增信措施;而租賃業務是以“物”為切入點，首先尋求的是合適的租賃物，同時考慮承租人信用。正是基于此特點，金融租賃公司需要改變以往過于依賴信用管理的風控體系，加強資產風險的管理，并從資產和信用兩個方面，重塑風險管理架構，以更好地適應租賃業務要求。基于資產和信用的風險管理體系，金融租賃公司可以制定差異化的準入標準，通過不同等級的資產和信用的搭配，實施不同的租賃授信政策。

(二)如何建立“資產+信用”的風險管理體系①1.基本原理。評級的概念來源于銀行。在實踐中，銀行依據一定的標準，采用一定的方法，對客戶和特定交易(即債項)進行等級劃分，并據此制定不同的政策，實施不同的授信原則和限額管理，以實現風險管理的差異化和精準化。可以說，以信用評級為基礎的風險管理體系是銀行風險管理工作的核心。一直以來，對租賃資產的選擇、評價和管理是租賃公司業務發展中的一個難題。如何將分屬于不同行業的不同資產，用一個統一的標準進行衡量，租賃公司也在不斷地進行探索。借鑒商業銀行成熟的客戶信用評級經驗，金融租賃公司完全可能總結、抽象出衡量實物資產好壞的關鍵因素和指標，建立起一整套租賃資產的風險評級體系，走出一條適應租賃業務特點的風險管理之路。2.指導原則。租賃公司“資產+信用”的風險管理體系是一個全新的思維，在充分考慮租賃業務特點的基礎上，本文認為，“資產+信用”的風險管理體系的建設，除了遵循一般風險管理的基本原則外，還應該堅持以下原則:(1)以租賃資產為核心。租賃公司風控體系的搭建應該牢牢把握“租賃資產”這一關鍵，在當前的風控體系中，加入對資產風險的評價和管理，并以此為基礎，對風險管理架構進行調整。(2)以企業信用為重點。盡管租賃公司要高度重視資產風險，但這并不意味著其會放松對承租人的信用考察。租賃公司依然需要加強信用風險防范，做好事前調查和事后管理，避免向資信狀況差的承租人和風險過大的項目投資。(3)區別、側重與融合。租賃公司應對資產風險和信用風險實施不同的管理方法和技術;在實際運作中，應以資產風險為主，同時重視信用風險管理;以二者為基礎，建立起一整套既相互獨立、又實現了對接和貫通的風險管理體系。(4)動態調整。鑒于內外部經營環境和競爭格局的變化，租賃公司應該定期或不定期地對公司的風險管理狀況進行檢查和評估，及時調險管理的政策、制度、流程等，以確保公司風險管理與業務發展戰略相一致。3.“資產+信用”風控體系的初步框架和實施步驟。一般看來，合格的租賃資產需滿足幾個特征:首先，具備保值性、通用性、可移動性;其次，本身具備獨立價值，可單獨處置;再次，變現力強、能夠轉讓，擁有比較發達的二級市場;最后，對企業生產經營起到關鍵性的作用，或者說是企業生產經營的核心設備和關鍵設備。從這幾個特點出發，租賃公司可以提取出一套租賃資產評價的基本指標，構建租賃資產的風險評級體系。租賃資產評級指標的提取應該堅持全面、客觀、科學的原則，既考慮租賃物的通用性、可變現性和可移動性，同時合理評價不可移動的關鍵設備和核心設備。租賃資產風險評級體系的搭建可以從兩個層面來考慮:宏觀層面上，堅持全面性標準，著眼于整體框架的完整，確定租賃物評價的基本框架;微觀層面上，基于不同的行業和租賃物，確定差異化的評價準則和指標，同時確定對應權重;指標的確立和權重的劃分應建立在深度的行業研究和大量的數據支持上。租賃評級體系基本指標可以包括以下幾個方面:從宏觀來看，應包括行業指標、租賃方式指標;從微觀層面來看，可以考慮租賃物的整體價值、單體價值、通用性、可移動性、保值性、技術先進性、未來可應用前景、是否是企業生產的關鍵設備等。每個大指標之下，可以根據租賃物的不同特點，設計微觀指標，并給予權重，例如，行業指標可包括行業基本面、景氣指數、設備價格指數等;租賃方式包括直租、回租、廠商租賃等。具體方法上，可以采取專家打分卡的方式，依據從好到壞的標準，設置5分到1分五個等級。需要說明的是，由于行業的不同和租賃公司具體業務的差異，具體指標選擇還需要租賃公司依據自身情況而定，同時依據經濟形勢變化做出適度調整。舉例說明上述指標體系的應用。以飛機為例，行業指標可以從航空運輸景氣指數、旅客運輸量、周轉量等進行設置。如果行業非常景氣，旅客運輸量、周轉量很大，可以給出4～5分的分值，反之則給予低分。從租賃方式來看，如果企業需要大力發展直租，則給予直租較高分值。飛機的整體價值和單體價值都很高，同時也具備優良的通用性、可移動性和保值性，可分別給予5分。在技術先進性和未來應用前景上，可賦予主流機型較高分值等等。這樣，通過專家對各個租賃資產評價指標的賦值，租賃公司可以將以往對租賃資產感性、主觀的判斷，轉化為理性的認識。租賃資產風險評級體系的搭建可以采取分階段、逐步推進的方法，即立足于行業和公司當前的實際情況，先易后難，先簡后繁，從簡單、有效、便捷做起:首先，應著重于整體框架的搭建，并從租賃公司占比最大的行業開始建立。其次，在評價方式上，可先采取專家打分卡的方式，并依據從業經驗、職位等，對專家評判結果設立權重。最后，組織一批具備較強研究能力的人才隊伍，加強行業研究，重視數據積累，最終過渡到計量方法的使用。4.適應“資產+信用”風險管理體系應做的變革。在“資產+信用”的風險管理框架下，租賃公司風險管理的內容、組織結構、指標體系、流程設計、監控和預警體系等均要隨之發生變化:風險管理的主要內容應從以“信用”為主，轉變為“資產風險+信用風險”。在組織結構上，設置專門的資產風險管理的職能部門，并與風險管理部和業務部門進行分工、對接和協作;職能設置上，資產風險管理部門專注于資產風險管理，前臺業務部門設置專崗，負責追蹤、監測、研究最新的市場動態。預警和監測指標也應加入與租賃資產相關的內容，更關注行業指標、設備價格指數等。在流程設計上，也應加入租賃資產風險評級的環節等等(相關流程設計可見圖5)。

(三)“資產+信用”風險管理體系的應用“資產+信用”的風險管理體系建立之后，租賃公司就可以以租賃資產風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級，在業務定價、租后管理、限額管理、監測與預警方面，實施差異化政策。從租賃授信政策來看，一方面，針對融資性租賃和經營性租賃的不同，實施不同的授信組合管理。經營性租賃業務更類似于長期投資，因此對資產和承租人的資質要求更高。另一方面，對于融資性租賃業務，可以根據資產、客戶和債項的不同等級，實施差異化的授信管理和增信措施。配合授信組合管理，租賃公司可以在流程設置上做出調整，設置差異化的流程分支，提高審批效率。總之，依托于“資產+信用”的風險管理框架，租賃公司可以發展出一整套包含制度、流程、定價、監測、預警等的應用體系，實現差異化的決策和定價，并對當前“類信貸”的宏觀風險管理框架進行重塑，進而走出一條符合監管要求、貼合業務特點的差異化道路。

四、“資產+信用”風險管理體系下，金融租賃公司的應對策略

篇5

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2013）14-0119-01

1 我國飛機融資租賃的發展現狀

1.1 我國飛機融資租賃發展概況

1980年，在中國國際信托投資公司的推動下，我國民航總局和美國勞埃德銀行（Lloyds Bank）合作，采用杠桿租賃模式從美國漢諾威爾制造租賃公司租賃一架波音飛機，這是我國第一次利用融資租賃方式購進大型設備，也是我國飛機融資租賃業務的第一單，標志著我國飛機融資租賃業務的建立。截至2011年底，在民航局登記在冊的民用客機數量約1760架，租賃飛機約1000架，占到了總量的57%。據民航總局預測，“十二五”期間，我國航空租賃市場規模將達到600億美元左右，年均新增航空租賃市場價值將在100億美元以上，中國民航市場成為全球最具潛力的飛機租賃市場。而目前我國飛機租賃市場90%以上被外國公司壟斷，雖然大型國有商業銀行開始通過組建金融租賃公司進入飛機租賃市場，但市場規模仍然不能與外資相抗衡，亟需加快發展。

1.2 我國發展飛機融資租賃的意義

第一，加快發展飛機租賃業有利于優化航空公司的機隊結構。飛機租賃業使航空公司可以實現以較低成本購置飛機，優化機隊配置，擴大機隊規模，不僅大大提高了航空運輸能力，也提高了航空運輸業的盈利能力。

第二，加快發展飛機租賃業有助于獲得國際航空市場的定價權。我國飛機融資租賃業的規模和地位決定了我國企業對飛機租賃資產的交易定價權，加快我國飛機租賃的發展有利于盡快獲得定價權，改變我國在國際航空市場上的被動局面。

第三，加快發展飛機租賃業有利于促進我國金融業多元化發展。我國飛機租賃市場長期被外國公司壟斷，國內金融業在此領域很少涉足。飛機融資租賃業的快速發展，能夠使我國金融業大力進入航空領域，對優化金融資產配置，推動金融創新具有重要意義。

第四，加快發展飛機租賃業將極大地促進我國民族航空制造業的發展。2006年，國務院的《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020）》，將研制和發展飛機列入國家重大科技專項。飛機融資租賃業的快速發展，有利于我國國產飛機快速進入國際市場，并為我國航空制造業的發展提供有力保障。

2 我國飛機融資租賃行業發展的機遇與挑戰——以工銀金融租賃公司為例

2.1 我國飛機融資租賃行業發展的機遇

第一，我國飛機融資租賃行業發展迅猛，發展空間巨大。以工銀金融租賃有限公司（以下簡稱“工銀租賃”）為例，工銀金融租賃有限公司是國務院確定試點并獲中國銀監會批準開業的首家銀行系金融租賃公司，成立五年多來，一直致力于“專業化、市場化、國際化”的發展戰略，現已成為國內資產規模最大、綜合實力最強、最具創新能力的金融租賃公司。截至2013年4月，工銀租賃境內外總資產近1430億元人民幣，經營管理的飛機突破300架，其中已交付運營飛機100架，飛機資產總額超過300億元人民幣。

第二，飛機融資租賃行業政策支持，發展模式先進。2008年1月，工銀租賃首次與海航集團旗下的大新華快運航空有限公司正式簽署飛機售后回租協議，通過售后回租的方式為海航集團提供了融資租賃服務。此次交易吹響了工銀租賃進軍航空租賃的號角。隨后，工銀租賃將目光轉向天津東疆保稅港區，借助東疆保稅港區作為天津濱海新區綜合配套改革試驗區的重要載體，先行先試的政策優勢，結合單機公司運作模式，創新提出“保稅租賃”的解決模式。2009年12月，工銀租賃與南方航空公司聯合首次引進的2架新波音777全貨機在天津東疆保稅港區交付，這是我國金融租賃公司首次全程介入飛機交易、融資環節，是首次通過保稅區引進飛機，這一模式被譽為“中國保稅租賃模式”或“中國稅務租賃模式”。這一模式的成功運作，打破了國內飛機租賃業被國外公司壟斷的局面，為國內金融租賃公司以更加靈活方式開展飛機租賃業務提供了全新平臺。2009年，工銀租賃利用全球經濟危機形成的市場低點，購買了帶租約的飛機，深入了解國外各大航空公司和租賃公司飛機采購和租賃業務的商務條件，并逐步發展到購買有機位無租約新飛機。現在，工銀租賃已經采用國際上飛機租賃公司的主流模式——直接批量訂購飛機，自主配置飛機構型，尋找客戶、自主融資。2012年12月，工銀租賃將空中客車（天津）總裝有限公司總裝的A320飛機租賃給亞洲航空公司，這是國內總裝的A320飛機首次出租境外。2013年3月，工銀租賃聯手中國南方航空公司完成國內首單空客A380飛機租賃業務。4月，工銀租賃與匈牙利最大的航空公司威茲航空簽署8架全新空客A320飛機售后回租協議，首次在中東歐地區開展合作。5月，工銀租賃交付運營了第100架飛機，這意味著工銀租賃的航空租賃業務邁上了新的臺階。

經過五年多的開拓與發展，工銀租賃境內外客戶已達37家，目前業務覆蓋亞太地區、中東、南美等市場，與國內主要航空公司及新加坡航空、阿聯酋航空、英航、國泰航空等世界一流航空公司均建立了密切的合作關系，遍布中國、亞太、歐洲、中東、南美洲等區域。除了已交付的100架飛機外，公司還擁有各類飛機訂單超過200架。預計到2015年末，工銀租賃航空資產規模將達到800億元，有望進入國際航空租賃業十強的行列。

2.2 我國飛機融資租賃行業發展的挑戰

盡管以工銀租賃為首的我國飛機租賃業呈現出蓬勃向上的發展勢頭，但是在現實經濟環境中依然存在諸多約束因素。

一是由于國內大型飛機租賃公司發展歷史較短，資歷和實力上無法與國際上著名租賃公司相比，同時我國飛機制造廠商實力不夠雄厚、技術水平不足，無法與波音、空客公司抗衡；

二是缺失系統、完整的法律條款，關于融資租賃的法律條款和規章制度分散在《合同法》、《外商投資租賃業管理辦法》、《金融租賃公司管理辦法》等若干文件中，不能及時處理我國融資租賃業務和相關企業的經營中存在的問題，給調解和處置類似糾紛帶來不便；

三是金融配套措施不完善，國內銀行提供的融資手段存在些許障礙，同時租賃公司在國內并不能找到除銀行貸款之外更加有效、便捷的融資渠道；

四是專業復合型人才匱乏，目前我國飛機融資租賃業急缺具備知識和實踐經驗的專業復合型人才和專業技術人員。

3 我國發展飛機融資租賃的政策建議

為推動我國飛機租賃業健康快速發展，壯大我國飛機租賃企業，根據國外飛機融資租賃的先進發展經驗，需要加大政策扶持力度，優化行業發展的政策環境，逐步提高我國飛機租賃企業競爭力。

（1）鼓勵和支持各類租賃企業發展飛機租賃業務。應鼓勵和支持有實力的租賃企業進入飛機租賃領域，尊重租賃企業投資決策自，允許和支持租賃企業直接購買飛機，包括從國外直接進口飛機。飛機租賃企業直接訂購飛機時，在手續辦理、規劃數量等方面享受與航空公司同等的待遇。

（2）允許和支持各類飛機租賃公司根據需要設立特殊目的實體（SPV）。特殊目的實體是國際上普遍采取的飛機租賃公司組織模式。目前我國僅允許金融租賃公司和一部分外資租賃公司在境內保稅區設立項目公司開展融資租賃業務，這對于我國飛機租賃的發展起到一定程度上的限制作用，應當允許和支持各類飛機租賃公司根據需要設立特殊目的實體。

（3）擴寬融資渠道，降低融資成本。目前飛機租賃業融資渠道有限，難以滿足行業發展需求，應支持租賃企業通過發行債券、引入投資基金、資產證券化以及保險資金等方式進行融資，擴寬融資渠道。而為了滿足飛機租賃低成本、大額度的外匯融資需求，有必要在中長期外債安排中給予傾斜。

（4）加強稅收政策支持力度，提高飛機租賃業發展意愿。從國際上的發展史及經驗來看，通過投資抵稅、加速折舊等稅收增長獲得經濟利益進而降低出租人的經營成本、承租人的融資成本，能夠很好地促進飛機融資租賃業的發展。例如在2011年5月通過的《天津北方國際航運中心核心功能區建設方案》中給予天津東疆保稅港區的國內租賃公司或租賃公司設立的項目子公司4%的進口環節增值稅，收到了租賃公司的好評，有效促進該地區飛機租賃業的發展。這種有利機融資租賃業發展的優惠政策可以考慮擴大試點范圍，提高各地租賃公司的業務積極性。

參考文獻

篇6

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

一、引言

金融租賃業在世界上以年平均30％的速度增長，金融租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。從國際經驗看，租賃公司發展過程和大型商業銀行的扶持是緊密連接的。歐美及日本等很多國家租賃公司發展國際大型租賃業務都得益于銀行資本的支持。當前，我國金融租賃業正處于發展關鍵時期，商業銀行設立金融租賃公司，對于金融租賃行業的發展將帶來不可忽視的影響。

二、我國金融租賃業發展概況

(一)發展歷史

我國金融租賃業的發展已經有20多年歷史，可以分為三個階段。第一階段(1981-1987)屬于快速發展階段，當時金融租賃業務可謂蓬勃發展，增長速度極為迅猛，據不完全統計，至1987年全國共有金融租賃公司100余家，租賃額近24億美元，金融租賃在當時經濟金融發展過程中占據了重要地位。第二階段(1988-1998)是金融租賃行業問題凸顯階段，伴隨而來的是政策調整，隨著最高人民法院公布政府為經濟合同提供擔保無效的司法解釋，金融租賃業快速發展階段所隱藏的一些問題不斷暴露，再加之受當時人民幣貶值、內資租賃企業稅收負擔相對較重等因素影響，承租企業拖欠租金現象愈演愈烈，金融租賃進入蕭條時期，亞洲金融危機的波及影響，更令金融租賃業發展受到重創。第三階段(1999至今)是恢復發展階段，中國銀監會依據《金融租賃公司管理辦法》對全國12家曾經具有銀行背景的融資租賃公司以及100多家兼營融資租賃業務的金融機構(業務量很有限)進行監管；商務部依據《外商投資租賃公司審批管理辦法》對外商投資租賃公司進行市場準入的審批，要求外商投資租賃公司按照一定的資產負債比例進行經營；境外企業如通用、卡特彼勒、日立、西門子等世界著名的跨國公司越來越看好中國的融資租賃市場，都在中國設立了獨資的租賃公司。此外，還有數目不詳、未經審批的眾多企業也在從事融資租賃及其相關業務。

2004年下半年，商務部與國家稅務總局聯合開展內資租賃企業從事融資租賃業務的試點工作，在稅收等方面享受優惠政策，近3年來，24家企業試點企業金融租賃業務快速發展，新簽租賃合同金額達到80億元，涉及裝備制造、航空、鐵路、醫療、城市公共交通等眾多行業，不僅直接促進了金融租賃業的發展，而且提高了金融租賃社會認知度。

(二)我國金融租賃業的特點

我國金融租賃業是伴隨著改革開放的步伐而逐步發展的，回顧歷史，可以分析我國金融租賃業發展過程中存在的一些問題，因此，對我國租賃業與發達國家和一些發展中國家健康發展的金融租賃業進行比較，總結我國金融租賃業的特點，有助于更好地理解導致中國金融租賃業發展滯后等一系列問題的根本原因，見表1。

三、商業銀行設立金融租賃公司的動因分析

(一)巨大的市場潛力

租賃滲透率(通過租賃購買的設備總額除以當年社會設備投資總額)是衡量租賃業發達程度的重要指標。一些發達國家租賃滲透率都超過25％，美國更是超過了30％，業務總量也達到了GDP總量的30％左右，是僅次于銀行貸款的第二大融資方式，而在我國，租賃滲透率還不到2％。目前金融租賃業務資金運用效率較高，收益高于貸款利率約2％-3％。商業銀行開展金融租賃業務的模式為：用資金購置設備，再租給企業，設備還在銀行手里，而且風險降到最低。這樣，相對于貸款而言，金融租賃業務的收益比貸款收益高，風險相對能降到最低，這無疑成為商業銀行設立金融租賃公司的重要動因。

(二)提升銀行資金運用效率

目前，我國商業銀行的收入約70％來自生息資產。但隨著股市融資渠道的重新開放，銀行失去相當一部分優質公司、優質項目的貸款需求，這對銀行而言，資金運用面臨巨大壓力。面對流動性過剩壓力，如何拓寬資金運用渠道成為商業銀行面臨的最大經營壓力，特別是在央行出臺的控制新增貸款增長過快的措施面前，商業銀行以調整信貸為主的盈利模式壓力空前。也正因為如此，商業銀行設立金融租賃公司，將在一定程度上緩解資金運用上的巨大壓力。

(三)提升銀行綜合服務能力

商業銀行之所以對拓展金融租賃業務青睞有加，重要原因之一在于開展金融租賃業務有利于提升商業銀行綜合服務能力。一方面，可以改善貸款結構和贏利結構，實現銀行多元化經營；另一方面，也可以拓展銀行的客戶群，對不能滿足貸款要求的可以通過租賃完成融資。組建金融租賃公司可以將生產商、融資方和銷售客戶有機地結合起來，這對于客戶關系的提升和發展而言意義非同小可。

商業銀行設立金融租賃公司，是銀行綜合經營趨勢下的具體體現，銀行本身的職能就是為社會提供全方位的金融服務，隨著綜合經營趨勢的加強，銀行能夠從事的業務范圍也被拓寬，從而能夠更好地滿足客戶對金融服務的需求。

(四)金融創新

商業銀行尋求建立金融租賃公司，以提升其金融創新的能力。從產品創新角度而言，只有進行混業經營才可能真正的實現金融創新。因為金融創新實際上是一種混合產品，不是一個簡單的在某一個信貸產品上進行創新，只有在交叉的截面上才可能進行金融創新，發揮整個市場的效應，有效地降低經營成本，并能最大范圍地控制風險。

商業銀行設立金融租賃公司，有利于商業銀行自身推出新的創新金融產品，以更好地服務于客戶；也將大大推動金融租賃行業的創新，促進競爭，促進金融租賃行業更快、更好的健康發展。

四、商業銀行設立金融租賃公司須解決的問題

(一)政策支持和法律保障

綜觀國際金融租賃業的發展歷史與現狀，法律和制度的規范以及政策支持是金融租賃業健康發展的根本前提。金融租賃業一般涉及三方當事人，還涉及金融與貿易雙邊關系，錯綜復雜，各方行為的約束和合法權益的保障，都離不開健全的法律和制度的規范。在發達國家，無論是英美法系國家或大陸法系國家，包括民法、商法、稅法在內的法律體系都很完善，對金融租賃所涉及的各種法律糾紛，或以現存的各種合同法規，或以判例來解決，法律保障對于促進金融租賃行業的發展起到至關重要的作用。

在發展中國家，相對而言，金融租賃業還是新事物。因此，要大力發展金融租賃業，必須首先建立起完善的法規體系，從政策上理順監管關系。商業銀行發展金融租賃業，面臨多項金融方面法規的約束，當

然，隨著政策支持力度的加強和綜合經營的快速推進，這方面的約束會逐漸變少。商業銀行發展金融租賃業所面臨的政策和法規方面的問題主要還是整個金融租賃行業所面臨的共性問題，具體而言，第一，要制訂一系列的相關政策，有針對性地對金融租賃業進行政策支持，譬如，在資金來源、稅收等方面可以給予金融租賃公司更多的優惠政策，從而提高金融租賃公司的競爭力，同時也能提高承租人使用租賃形式的積極性。第二，盡快完善相應的法規體系，我國雖然在合同法規定了金融租賃合同的性質、出租人與承租人的權利、義務關系、租賃物的處理、違約責任等內容，但是，在實踐中還存在許多障礙和限制，嚴重影響了金融租賃行業的整體發展。第三，明確金融租賃的行業監管部門，多頭管理的弊端不言而喻，它極大地影響了我國金融租賃業的發展，因此，從政策上理順監管關系，為融資租賃業的規范運作、有效經營和較快發展營造寬松的環境，對于我國金融租賃業的發展刻不容緩。

(二)租賃業務發展以及經營風險管理

商業銀行設立金融租賃公司，必須較好地解決租賃業務發展與經營風險管理的問題，如銀行對客戶行業偏好性選擇、租期安排長短的影響因素、在銀行業務中的比例、風險控制方法、風險發生時對租物處理方式等等，都是亟待商業銀行解決的難題。

第一，商業銀行要利用自身優勢實現租賃業務發展。商業銀行因其有廣泛的客戶資源和服務網絡。商業銀行在項目評估、項目管理等方面的獨特優勢，將為其在開展具體金融租賃業務時提供堅實的技術保障，譬如承租方資信審查、租賃項目評估、租賃項目投產效益的評價、租賃項目租后管理等等環節，都是商業銀行的長處所在。商業銀行對于金融租賃業務發展的服務理念，是立足于重大裝備制造業，還是牢固樹立為中小企業服務的理念?綜觀國內外金融租賃行業的發展，金融租賃方式一定要實現多樣化。我國商業銀行設立的金融租賃公司，首先要立足于國內制造業，采取一些靈活的融資方式，為承租企業提供有效的服務；其次要積極開展出口租賃業務，開拓出口租賃業務市場；再次是金融租賃業要面向廣大中小企業，與民營經濟實現共同健康發展。

第二，商業銀行要像重視自身經營風險一樣去重視金融租賃業的經營風險。金融租賃是一項復雜的系統工程，投資金額大、租賃周期長、涉及面廣、所需協調的環節多，包括外貿、金融、法律、交通運輸、資源供應、企業管理，從租賃合同的簽訂到執行存在著許多相互牽制的不可控因素。就目前來說我國租賃經營市場遠未成熟，有關風險防范的市場規則也不完善，這就更加要求商業銀行做好所屬金融租賃公司的風險管理。金融租賃業的實踐表明，風險管理水平高低是衡量金融租賃公司是否具有持續經營能力的關鍵。金融租賃公司業務特征復雜決定了金融租賃風險的多樣化。當前，我國的融資環境正在改善，為金融租賃公司加強風險管理創造了良好的條件。商業銀行要做好所屬金融租賃公司的風險控制，實現金融租賃平穩、健康的發展。

(三)行業人才匱乏，從業人員水平亟待提高

商業銀行發展金融租賃業務，需要一大批既懂經濟、管理、法律、金融和外貿，又懂租賃物品性能、技術等專業知識的高素質復合人才。由于我國金融租賃業起步較晚，專業人才供不應求，整體從業隊伍水平參差不齊，商業銀行雖然在金融人才儲備方面有一定基礎，但要實現金融租賃業務的快速發展，金融租賃行業人才匱乏無疑是當前的一個突出問題。

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上海要打造國際金融中心、航運中心、物流中心和未來的制造業貿易中心等，必將離不開融資租賃業的創新發展，從未來發展趨勢看，融資租賃是實現金融綜合服務與制造業等實體行業進行有效整合發展的途徑之一，也是上海避免產業空心化實現產業轉型的最佳選擇之一。未來融資租賃將通過業務創新不斷加強與其他金融行業的聯系與合作，從歐美融資租賃發達市場的經驗表明，融資租賃與銀行、證券、信托、保險、基金等其他金融行業的合作是至關重要的。結構化融資租賃產品將徹底顛覆傳統的金融服務方式，金融行業的創新發展和轉型提升絕不是銀行等大型金融機構壘大戶的形式，而是類金融的創新發展不斷取代和促進傳統金融服務方式和產品。比如第三方支付、融資租賃和保理業務的結合將完全打通貿易實體行業上下游通道，從而可取代目前銀行的供應鏈金融和貿易金融業務，而保理加租賃將進一步促進資產證券化和電子保理的創新發展。如果融資租賃業在資本利差（即影子銀行）業務發展方面取得飛速發展，且在打造實業貿易要素整合（兩頭融租）方面有所作為，融資租賃業務必將成為金融業第二大融資業務，上海也將在金融轉型發展中拔得先籌。

上海融資租賃業面臨的發展困境

行業定位及戰略不清晰

目前由于多頭監管，我國的融資租賃業呈現“三足鼎立”的監管格局: 金融租賃公司由銀監會監管；中外合資租賃公司由商務部外資司監管；從事設備租賃的內資租賃公司由商務部市場建設司管理。商務部現在監管的主要法律依據是商務部2005年3月5日實施的《外商投資租賃業管理辦法》; 而銀監會監管的主要法律依據是《金融機構管理規定》、《非法金融機構和非法金融業務取締辦法》以及2000年6月30日人民銀行頒布的《金融租賃公司管理辦法》。由于多頭監管, 政出多門, 政府相關各部門導致了只顧各自利益, 相互推諉, 對中國融資租賃業所遇到的問題缺乏統一協調的力度, 使融資租賃企業在法律地位、準入門檻、業務范圍、稅收待遇, 尤其是市場競爭等方面處于不平等競爭狀態，存在“對外開放、對內限制”傾向。行業發展從資本利差金融服務為主還是實業貿易資源整合為重抑或兩頭并重等發展方面沒有明確定位，目前主要偏重于以資本利差金融服務為主的經營模式。隨著利率市場化的加劇和銀行利差的縮小，以資本利差金融服務為主的融資租賃公司越來越缺乏市場競爭力，行業分化和整合將進一步加劇，而行業發展戰略方向無論在監管層還是在公司層面都缺乏清晰的思路。

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一、引言

如何繞開抵押擔保實現中小企業有效融資，一直是社會各界探索的方向之一。在我國，已經有30多年歷史的融資租賃業務雖然繞開了抵押擔保條件，實現了“融物”與“融資”的結合，但由于以往社會認知度不高以及履約守信監管等方面存在缺陷，該項業務發展一直比較緩慢。2009年，隨著人民銀行以及相關金融機構對融資租賃業務宣傳力度加大，特別是人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統建立和運行以來，融資租賃業務不僅得到了社會更大范圍的認可，而且該項業務因融資租賃各項信息登錄人民銀行征信系統，承租方信用狀況及相關信息處于社會監督之下，實現了風險預警和防范，實際運作的安全性明顯提高，融資租賃業務也因此受到中小企業和相關機構的極大關注。

二、融資租賃更能適應中小企業的融資需求

融資租賃起源于二十世紀50年代的美國，隨著經濟發展，這種新型交易方式很快被全世界廣泛接受，并成為當今企業更新設備的主要融資手段之一。據《世界租賃年報》提供的信息，在5種融資方式(貸款、融資租賃、歐洲債券、歐洲商業債券、中期票據)中，融資租賃總量居第二位，僅次于貸款。西方發達國家租賃業的市場滲透率(租賃在所有固定資產投資中的比例)已達15％－30％，美國融資租賃業對GDP的貢獻率已超過30％。

我國融資租賃業開始于20世紀80年代。為解決資金不足和從國外引進先進技術、設備和管理的需求，作為增加引進外資的渠道，從日本引進了融資租賃的概念。以中國國際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國內金融機構為主體的中國租賃有限公司開展融資租賃業務。經過發展三十年的發展，目前我國融資租賃公司已經發展成三大類：第一類是銀監會批準的金融租賃公司，約有17家；第二類是商務部批準的中外合資租賃公司，大約有100多家；第三類是商務部和國家稅務總局批準的內資融資租賃試點公司，約有37家。我國目前融資租賃的滲透率在4％左右，對GDP的貢獻率只有0.16％。

與傳統租賃不同，傳統租賃以承租人租賃使用租賃物的時間計算租金，而融資租賃以租賃物件的購買價格為基礎，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據，根據雙方商定的利率計算租金。融資租賃本質上是依附于傳統租賃上的金融交易。它一般涉及三方當事人：出租人(融資租賃公司)、承租人(企業)和出賣人(供貨商)。對于承租人來說，融資租賃把融資和融物(采購)合二為一，減少了許多環節和報批立項等流程，是比銀行信貸更有優勢的融資形式。對出租人而言，融資租賃給承租企業發放的是物資，可以防止資金被挪用，也可控制資產的所有權。當承租企業無力繳納租金時，出租人可將租賃資產轉租；當承租企業破產時，租賃資產不在破產財產之內，可以取回。而對于生產租賃物的供貨商，銷售設備時通過租賃公司收回貨款，避免了企業分期付款等回款風險，有利于擴大銷售。可以看出，融資租賃業務通過所有權轉移實現了融物對融資的替代，能為中小企業變相融資開辟新的渠道。萊蕪A起重運業公司就是通過這種方式走出了融資困境。

三、萊蕪A起重運監公司融資租賃案例

萊蕪A起重運業公司(以下簡稱A公司)是一家集大型物件運輸、吊裝服務、現代化物流為一體的交通運輸企業。雖然公司2005年注冊資本只有4000萬元，但隨著近幾年我國電力、冶金、石油、化工等重工業發展，對大型運輸和吊裝服務需求增加，企業規模迅速擴大，2008年末資產總額達2億元，并躋身中國起重、吊裝施工企業“雙十強”。為進一步擴張企業規模，2009年，該公司擬從德國利勃海爾公司購置履帶式LR1750起重機一臺，價值6000萬元，但由于企業有效抵押資產不能滿足銀行信貸條件，轄內金融機構在審批該貸款項目時均未通過，企業發展遭遇融資瓶頸。

為解決問題，在德國利勃海爾公司推薦下，A公司嘗試向德益齊租賃(中國)有限公司申請融資租賃業務。后者對A公司進行考察時，認為A公司雖然缺乏有效抵押物，但公司在國內有較高的市場占有率和較強的競爭優勢，且資產、盈利、經營及信用狀況良好，融資租賃業務風險不大。基于此，決定于2009年6月5日與A公司簽訂了《融資租賃合同》，同時向德國利勃海爾公司購置價值6000萬元的履帶式LR1750起重機一臺，租賃給A公司使用，租賃期4年。租賃期，起重機設備所有權歸德益齊租賃(中國)有限公司，但使用權和用益權歸A公司。A公司依據《融資租賃合同》按月向德益齊租賃(中國)有限公司支付租金(共支付租金6450萬元)。租賃到期后，德益齊租賃(中國)有限公司將起重設備所有權轉移給A公司，租賃業務終結(具體流程如圖1)。在德益齊租賃(中國)有限公司資租賃業務扶持下，A公司經營規模得以順利擴張。

2010年1季度，A公司因規模擴張，流動資金需求明顯增加，加上每月150多萬元的租賃費固定支出，企業流動資金出現周轉困難。為籌集流動性資金，在申請銀行貸款無果的情況下，A公司向華融金融租賃股份有限公司申請回租式融資租賃，即申請華融金融租賃股份有限公司按設備評估價2400萬元，購買A公司2006年11月份購置(購置價3955萬元)的德國利勃海爾500噸汽車起重機設備一臺，華融金融租賃股份有限公司再將設備按約定期限(4年)租賃給A公司使用，后者按月向前者支付租賃費用(共計2955萬元)，2014年9月租賃期滿后，華融金融租賃股份有限公司將設備所有權歸還A公司。上述回租式融資租賃(具體流程如圖2)不影響設備的正常營運的同時，A公司通過暫時將物化資本轉為貨幣資本，為企業帶來了2400萬元的流動資金，企業流動資金周轉困難得以解決。

上述直租式和回租式融資租賃業務中，租賃方德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃業務安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況，并合同約定，A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險外，租賃方將兩筆融資租賃業務在人民銀行征信中心登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業務運作安全。

四、融物替代融資使融資租賃業務具有比較優勢

首先，在融資租賃業務中，融資租賃公司并不過分關注承租企業的資本、業績、財務實力和抵押擔保品等情況，而是更加看重租賃設備使用過程中產生的現金流是否足夠支付租

金。因此，融資租賃方式對承租方的中小企業而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內擁有租賃設備的所有權和收回租賃設備后再行處置的權力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業務具有明顯的比較優勢。另外，融資租賃業務中，承租企業并不需要一次性支付租賃所有費用，而是按月采取分攤方式逐步支付租金。對承租企業而言，不僅獲得了生產經營所需要設備，而且，一定程度上緩解了企業資金集中支付壓力，為企業穩定經營起到了重要作用。對大量固化、沉淀資產，企業還可通過回租式融資租賃，將物化資本轉變為貨幣資本，釋放流動資金，保持資金的流動性的同時，盤活存量資產。上述案例中，A公司雖然缺乏有效抵押物，但德益齊租賃(中國)有限公司認為，A公司起重業務在國內有較高的市場占有率和較強的競爭優勢，按當時市場情況，企業租賃起重設備所產生的現金流足以支付每月約150萬元的租賃費用。事實證明，對德益齊租賃(中國)有限公司對A公司開展的此筆融資租賃業務，到目前為止收益穩定且并未出現安全隱患。華融金融租賃股份有限公司對A公司開展的回租式融資租賃，不僅盤活了固化資產，而且通過釋放流動資金2400萬元，使企業流動資金周轉困難問題得以解決。

其次，融資租賃業務中，出租人對承租人的財務、經營等信息的披露要求不高，出租人只需要考察承租人的個人信用狀況、投資項目的市場前景、設備運營預期現金流等信息，便可以準確評估融資租賃業務風險，而這些信息基本外部化，出租方比較容易獲得。因此，相對于銀行融資而言，融資租賃業務信息不對稱程度要低得多。正是這種信息不對稱程度的降低，融資租賃的出租人對業務風險狀況更加了解，更加容易控制和防范風險，在監督約束機制逐步完善的情況下，融資租賃公司對中小企業領域拓展業務的信心增加。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司雖然對A公司真實財務狀況等信息了解不多，但考察發現A公司企業法人誠信守約，且該公司起重機業務在國內有較高的市場占有率，具有較強的競爭優勢，加上目前電力、冶金、石油、化工等重工業發展對大型運輸和吊裝服務需求增加，租賃設備營運的預期收益高。因此，出租方認為該業務風險較低，便及時開展了融資租賃業務。從目前看，上述融資租賃業務處于安全運作階段。

此外，融資租賃還可以在一定程度上減輕中小企業的稅賦負擔。按照我國會計租賃準則規定，當租賃期短于租賃設備的法定耐用年限時，承租人可以按租賃期作為租入設備的折舊年限，并據以計提折舊。租金可計入當期成本，直接抵扣利潤，實現合理避稅。

五、融資租賃成功運作的基本條件

(一)所有權和使用權分離是融資租賃業務發揮變相融資功能的前提

不管是直租式融資租賃還是回租式融資租賃業務，出租人均必須先購買承租企業所需要設備，然后以租賃方式讓與承租人使用。不同的是，回租式融資業務是向承租企業購買設備，而直租式融資業務是向承租人以外的企業購買設備。但不管哪種模式，租賃期限內，出租人始終擁有設備所有權，而承租人擁有設備使用權，正是這種所有權和使用權的分離，一方面，出租人可以隨時管理和處置租賃設備，監督維護設備安全。另一方面，承租人在期初支付少量租金情況下就可以獲得企業正常營運所需的設備資產，如果是直租式融資租賃，承租企業可以因此獲得新增設備，用以擴大規模；如果是回租式融資租賃，承租企業可以因此盤活現有設備資產，釋放流動資金，實現變相融資。可見，所有權和使用權分離是實現變相融資的基本前提。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司作為出租方，分別向德國利勃海爾公司和A公司購置起重機設備，租賃給A公司使用，租賃期限內，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司始終擁有設備所有權，兩公司也因此在設備運行過程中均采取跟蹤監督和風險約束措施，在有效監督和風險約束機制下，擁有使用權的A公司覆約守信，按時支付租賃費用。融資租賃業務最終完成對A公司的變相融資。

(二)有效監督約束機制是融資租賃業務安全運作的基本保障

融資租賃業務中，租賃期內租賃設備的所有權歸出租方，而且一旦承租人不能按期支付租金，出租方可以通過轉租或處置方式實現資金回籠。表面看，融資租賃業務風險并不大，但事實上，如果承租方因經營不善逃逸或變相處理租賃設備，融資租賃業務風險將仍有可能發生。因此，融資租賃業務必須建立有效的約束監督機制，避免道德風險，融資租賃業務才可安全運作。案例中，出租人德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃設備安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況并不定期檢查外，還合同約定A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險，不僅設備運行的安全性方面予以監督，而且對可能發生的損失也預置了風險補償。不僅如此，租賃方在融資租賃業務開辦后，還將上述直租式和回租式兩種融資租賃業務均在人民銀行征信系統中予以登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業務運作安全。

六、結論與啟示

融資租賃業務是通過租賃設備有所權轉移，并與使用權分離等手段現實為中小企業提供融資服務的目的。該業務對中小企業而言雖然不是直接融資，但效果與實際融資基本相同。因此所有權和使用權分離是融資租賃業務發揮變相融資功能的前提。

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一、發展融資租賃業的意義和作用

現代意義上的融資租賃業已有近60年歷史，至今依然保持強勁發展勢頭，融資租賃業已發展成為與銀行信貸和資本市場比肩的重要融資工具。

第一，融資租賃超越過去專注于企業信用的傳統金融理念，將企業部分運營資產獨立出來，創造了資產信用的新型理念，并運用一系列技術工具，增加了新興企業和中小企業的投融資能力，有利于企業推行資產輕量化生產經營方式，改善資產負債比，最大限度地減少企業“內部”資產和最大限度地集中使用外部資產，以降低經營風險和實現企業核心控制力。

第二，融資租賃機構介入企業融資和融資租賃業務的規模化發展，使得企業資產所有權與使用權出現分離，細化了社會分工，有利于經濟集約化發展和規模經濟效率提高。融資租賃機構以租賃物為載體，可能深入到企業研發、制造和銷售的全過程，為企業提供貼身的個性化服務，既可降低交易成本，又可為企業獲得更多商業機會提供信息渠道。

第三，發展融資租賃業有利于促進實體經濟與金融業的結合，避免金融業發展被虛擬化，從而完善金融市場體系，促進金融改革創新和經濟發展。融資租賃業務涉及銀行、保險、證券、信托等機構多種金融業務的相互配合，有利于帶動相關金融機構發展。融資租賃機構可與相關金融機構進行有效鏈接，為后者提供有所有權保障的新資金配置渠道和投資品種，如債權保理、信托計劃、私募基金和租賃資產證券化等。

第四，融資租賃機構通過設備租賃、售后回租和租賃資產證券化等多種方式，有利于拓寬基礎設施建設融資渠道，吸引市場化資金進入基礎設施投資領域，降低基礎設施投資的資本金門檻，盤活基礎設施類固定資產，降低財務費用，加快我國基礎設施建設速度。

二、我國融資租賃業發展的現狀與問題

近年來，我國融資租賃業發展迅速。截至2010年底，全國在冊運營的融資租賃機構共181家，比上年117家增加64家，機構數量同比增長55％；融資租賃合同余額約為7000億元，比上年3700億元增加3300億元，合同余額同比增長89％。其中，內資融資租賃機構61家，業務量約5700億元，占全國總量的比重為81％；外資融資租賃機構120家，業務量約為1300億元，占全國總量的比重為19％。據中國租賃聯盟預測，201 1年全國融資租賃業務總量將突破10000億元大關，達到11000億元左右。融資租賃業快速發展也凸顯出一些問題，妥善解決和處理好這些問題才能促進該行業的持續、穩健發展。

(一)業務“類信貸”問題嚴重

部分融資租賃機構(尤其是金融租賃公司)開展業務時更多地注重其融資職能的實現，對租賃環節重視不足，導致融資租賃業務“類信貸”特征彰顯。2010年國家信貸緊縮造成融資租賃“類信貸”業務大量涌現。融資租賃業本質上是以融物方式實現融資目的的交易行為，“類信貸”業務阻礙了融資租賃機構核心競爭優勢的發揮。由于目前融資租賃機構的資金來源主要依賴自身積累和銀行貸款，不僅難度大，而且成本高，過多“類信貸”業務將導致經營高風險和低收益的嚴重不匹配。

(二)業務領域集中、業務同質化、產品單一

在發展初期，我國融資租賃機構的業務領域聚集度較高，主要集中在航空領域。例如，銀行系融資租賃公司的業務大多是航空租賃，導致客戶集中度畸高，經營風險加大。業務領域集中使得業務同質化，融資租賃機構的產品定位、客戶群趨同，沒有專業特點。目前融資租賃業務多數為售后回租，能夠充分發揮行業優勢的制造商租賃業務和進出口租賃業務極度缺乏。由于產品單一，可以相互替代，導致市場競爭劇烈。發達國家成熟的融資租賃業，融資租賃機構通常發揮各自的專業化優勢，通過區分業務領域來區分客戶群，達到細分市場的目的。

(三)融資租賃機構自身融資渠道缺乏

受監管政策限制，目前融資租賃機構的資金主要源于股東出資，或者高成本的同業拆借和商業信貸，無法滿足業務發展的資金需求。融資渠道單一產生了兩個問題，一是融資租賃機構短期資金來源與中長期資金需求的期限結構不匹配。融資租賃項目通常期限較長，如果短期資金用于長期項目，一旦流動性緊張，公司經營將陷入困境。二是單一融資渠道削弱了融資租賃機構在利率報價上的競爭優勢。由于風險管理優于銀行貸款，理論上融資租賃利息率應低于信貸利率，而事實上因融資渠道單一，融資租賃機構的資金成本高于銀行，阻礙了其風險管理優勢向融資成本優勢的轉化。

(四)準入門檻高限制了融資租賃業發展

銀監會規定，金融租賃公司最低注冊資本金為1億元或等值自由兌換貨幣；商務部規定，外商投資融資租賃公司注冊資本不低于1000萬美元，融資租賃試點企業根據設立時間其注冊資本分別應達到4000萬元和17000萬元。過高的準入門檻阻礙了中小型設備制造商、服務運營商和中小型投資機構等投資設立輕型的、地區性的、專業型融資租賃機構。與中小型融資租賃機構發展受限于準入門檻相反，銀行系融資租賃機構(金融租賃公司)則因其銀行背景，資金來源充裕，資產規模得以快速擴張，不但經營風險加大，也易于形成市場壟斷，不利于該行業長遠發展。

三、融資租賃業務模式創新探索

(一)廠商租賃

即機械設備制造商或經銷商，對本企業所生產或經銷機械設備的購買者(最終用戶)提供租賃融資，將設備交付其使用。在實際中，各工程機械廠商注冊自己品牌融資租賃公司或通過第三方融資租賃機構，將產品銷售給融資租賃機構后轉租給最終用戶。廠商租賃是設備制造商與融資租賃機構合作，共同開發客戶資源，將融資租賃業務與設備銷售結合形成的新的業務模式。

(二)杠桿租賃

即出租人、承租人、供應商簽

訂融資租賃合同的買賣協議和租賃協議，出租人支付少量租賃物購置款項，其余資金通過上述協議由金融機構提供無追索權貸款。在實際中，融資租賃機構與金融機構合作，通過該操作模式盤活資金。杠桿租賃的優勢是：第一，融資租賃機構能夠借助金融機構實力做單項巨額的融資租賃業務。第二，降低出租人的租賃成本，出租人購置用于租賃的資產，可按資產全部價值享受各種減稅、免稅待遇。第三，租賃物租金相對較低，出租人可將上述利益以較低租金轉讓給承租人一部分，使承租人租賃成本降低。

(三)二級融資租賃

二級融資租賃是由出租人從其他融資租賃機構租進標的物，然后轉租給承租人。第二級的出租人可以不動用自己資金，只是體現類似經紀人的作用，通過收取兩級租金中的租金差而獲利。這種業務模式類似于保險市場上的再保險或銀行間市場上的同業拆借。

(四)項目融資租賃

項目融資租賃是承租人以某項目的資產和效益作擔保，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產和收益無追索權，租金收取以項目的現金流量和效益來確定。該業務模式可以應用于城市基礎設施建設項目，如高速公路經營權、機場經營權等。

(五)提成式融資租賃

提成式融資租賃是由承租人的盈利狀況決定租金，租金數額不固定的融資租賃模式。租金通常是承租人向出租人先支付一定比例的定額租金，余額則按承租人獲得收入的一定比例提成。在一些資金回籠期較長但現金流相對穩定且有壟斷性的項目可嘗試采用，如電力、石油等設備租賃。

(六)結構式參與融資租賃

結構式參與融資租賃由注資、付租、收益回報3個階段構成。其中，注資階段的資金注入方法與常規融資租賃相同，付租則是將項目現金流量按分成比例在出租人和承租人之間分配，收益回報是指在租賃成本付清后出租人享有一定年限的資金回報。收益回報結束后，融資租賃的標的物所有權由出租人轉移給承租人。這種融資租賃方式適用于資金約束較大的重大項目，如老城區改造、港口建設等。

四、融資租賃業發展趨勢及有關政策建議

根據國際經驗，隨著經濟發展轉型和產業結構調整，中國融資租賃市場將獲得充分發展，其比較優勢逐漸彰顯，一些新的發展趨勢正在浮現。相應地，有關政策制度和法律法規也需進行調整或制定。

(一)融資租賃業發展趨勢

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（一）融資租賃發展現狀

融資租賃是集融資與融物、貿易與技術于一體的新型金融產業。由于其融資與融物相結合的特點，出現問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業融資。

我國融資租賃業務興起于20世紀80年代。由于程序簡單、租約靈活、節約成本、單獨核算，融資租賃業務很快就成為了中小企業不可或缺的融資的方式。中國租賃藍皮書——《2012年中國融資租賃業發展報告》顯示，截至2012年年底，全國在冊運營的各類融資租賃公司（不含單一項目融資租賃公司）共560家，比2012年年初的296家增加了264家，增長了89.2%。其中，金融租賃20家，內資租賃80家，外商租賃約460家，比上年增加250家。

從業務發展情況看，截至2012年年底，全國融資租賃合同余額約為15500億元人民幣，比上年底的9300億元增加了約6200億元，增長幅度為66.7%。其中，金融租賃合同余額約6600億元，增長69.2%，比上年11.4%的增幅提升了57.8個百分點；內資租賃合同余額約5400億元，增長68.8%，比上年45.5%的增幅提升了23.3個百分點；外商租賃合同余額約3500億元，增長59.1%，比上年69.2%的增幅下降了10.1個百分點。

融資租賃的發展還可以從以下三方面的數據來看：一是融資租賃近五年交易額的變化；二是近五年融資租賃市場滲透率；三是近五年融資租賃占GDP的百分比。具體數據見表1。

融資租賃市場滲透率是指租賃交易總額占固定資產投資總額比例。從表1來看，我國融資租賃市場發展很快，短短幾年間融資租賃市場滲透率已從2007年的0.17%增長到了2012年的4.14%左右，增長了幾乎25倍。但是，美國2011年的融資租賃市場滲透率超過了22%，遠遠超過了中國2011年的2.99%。發達國家的融資租賃市場滲透率一般在15%～30%。盡管上述三個指標呈現上升趨勢，但是相比于發達國家，我國融資租賃市場的差距還很大。融資租賃業的發展仍然沒有與我國快速的經濟增長相適應，沒有與我國龐大的經濟總量和投資額相適應。

（二）融資租賃存在的問題

由于我國的融資租賃行業發展較晚，所以融資租賃行業還存在很多的缺陷和不足，具體表現在以下幾點。

1.融資租賃范圍不確切。我國許多融資租賃公司所做的業務主要是城市基礎設施、高速公路甚至是房地產等不動產。根據我國《金融租賃公司管理辦法》第19條規定：“用于融資租賃交易的租賃物為固定資產”，這些業務應當是算融資租賃業務的。但是，這些業務對促進設備制造業的發展及中小企業的發展幫助不大。

2.融資租賃業務單一。我國融資租賃依然還是較為簡單的商業模式，以融資性租賃售后回租為主。而杠桿租賃、轉融資租賃、經營性租賃、風險租賃等這些租賃方式少之又少。

3.融資租賃行業人才緊缺。中國租賃藍皮書——《2012年中國融資租賃業發展報告》稱，全國融資租賃人才缺口至少在2500 人以上，其中中高級管理人員約500 人。今后三年內，隨著我國融資租賃產業的繼續發展，每年需要新增專業人才約1000 名。

4.融資租賃行業融資渠道單一，租賃行業資金來源單一。企業型融資租賃公司除了自身的資本金外，其他的資金來源只能來自于銀行貸款。

二、上海自貿區融資租賃細則優勢與風險分析

（一）上海自貿區融資租賃細則

《國務院關于印發中國（上海）自由貿易試驗區總體方案的通知》說明了金融類融資租賃的細則，包括兩項：一是融資租賃公司在試驗區內設立的單機、單船子公司不設最低注冊資本限制；二是允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務。

同時，該通知還規定：將試驗區內注冊的融資租賃企業或金融租賃公司在試驗區內設立的項目子公司納入融資租賃出口退稅試點范圍。試驗區內注冊的國內租賃公司或租賃公司設立的項目子公司，經國家有關部門批準從境外購買空載重量在25噸以上并租賃給國內航空公司使用的飛機，享受相關進口環節增值稅優惠政策。

（二）上海自貿區融資租賃細則的優勢

1.對于單機、單船子公司門檻的降低帶來的優勢。《金融租賃公司管理辦法》規定：金融租賃公司的最低注冊資本為1億元人民幣或等值的自由兌換貨幣，注冊資本為實繳貨幣資本。對于一些大型的融資租賃公司，注冊資金通常都不低，如交銀金融租賃、招銀金融租賃的注冊資本都是20億元，國銀金融租賃的注冊資本甚至高達80億元。這次自貿區不設最低注冊資本讓不少小型的租賃公司迎來了較大的發展空間，特別是一些單機、單船子公司，同時也有利于大型融資租賃公司業務的擴大。

2.允許兼營與主營業務有關的商業保理業務帶來的優勢。商業保理業務主要提供貿易融資、銷售分賬戶管理、應收賬款催收及信用分先控制和壞賬擔保等服務。允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務，有利于融資租賃開展業務收入，包括增加服務傭金收入和購買商的資信調查費。

3.對融資租賃公司的相關業務提供稅收優惠政策帶來的優勢。中國是全球飛機船舶消費大國，全球每年新生產的飛機約10%銷往中國市場，每年新造船合同金額約30%在中國。但是，由于國內融資租賃市場不發達，中國航空租賃市場90%的份額被外資租賃公司占據，航運市場也被外資租賃公司壟斷。2010年2月，銀監會對保稅區開展單機、單船融資租賃業務在政策上放開；同年6月，上海綜合保稅區獲批開展單機、單船融資租賃業務。此次放寬試驗區內單機、單船租賃公司最低注冊資本限制，有助于推動更多單機、單船項目公司的成立，逐步改變中國飛機船舶租賃長期為外資所壟斷的現狀，促進中國融資租賃業務的快速發展。此前，境外飛機租賃業務由于政策，通常通過其他國家、地區繞道開展。如果通過設立自貿區子公司這樣一個平臺，就能把境內外業務整合起來。

（三）上海自貿區融資租賃細則實施的風險

1.融資租賃子公司多樣性增加帶來的風險。目前已有多家融資租賃公司在所劃定的自貿區內設立了相關業務項目。據公開資料顯示，上海市綜合保稅區還與交銀租賃、招銀租賃、國銀租賃、農銀租賃、工銀租賃、中航租賃、美國威利斯租賃、大新華租賃及遠東租賃等9家公司簽訂了《戰略合作備忘錄》，包括國內的租賃公司及國際租賃公司都將成為上海未來融資租賃項目的儲備資源。隨著越來越多的金融機構進入上海自貿區經營融資租賃業務，非系統性風險將增大，同時系統風險的微小變化將會導致融資租賃行業更大的波動。

2.融資租賃行業技術人員短缺帶來的風險。最近，商務部批準的一些參與融資租賃業務試點的企業中，大部分企業此前都未嘗試過該行業，對這個行業的了解微乎其微。目前國內融資租賃行業工作人員的技術水平普遍較低。隨著上海自貿區融資租賃行業迅速擴張，人才供給跟不上，融資租賃公司的業務能否運營好，這是企業首要考慮的問題。更重要的是，現階段由于融資租賃模式單一，對人才的需求僅僅停留在最基本的技術層面。

3.融資租賃行業缺少創新帶來的風險。上海自貿區的融資租賃企業對于融資租賃是選擇一成不變的租賃模式還是選擇創新模式，直接關系到試點的成效。

三、上海自貿區融資租賃風險管理的建議

上海自貿區融資租賃行業的政策開放高于市場預期，越來越多的大型金融機構提交了關于在上海自貿區設立融資租賃子公司的申請，如交通銀行、海通證券、中國太平保險集團等，都希望獲得金融租賃牌照，這將是國內融資租賃行業的巨大飛躍。但是與此同時，我們更應該加強風險防范意識。

（一）設定我國融資租賃行業企業管理的標準

下圖是基于系統動力學建立的一個影響融資租賃交易額的系統流圖。

系統動力學是把研究對象劃分為若干子系統，并且建立起各個子系統之間的因果關系網絡，立足于整體及整體之間的關系研究，以整體觀替代傳統的元素觀。它不是依據抽象的假設，而是以現實世界的存在為前提，不追求“最佳解”，而是從整體出發尋求改善系統行為的機會和途徑。本文將把融資租賃交易額作為流量變量（表示積累效應的變量），把融資租賃交易增加量和融資租賃交易減少量作為流率變量（表示積累效應變量變化快慢的變化率變量），同時包括一些輔助變量（從積累效應變量到變化率變量，及變化率之間的變量）和派生變量（不在反饋環中的變量）。

融資租賃行業將是上海自貿區中收益較高的行業之一，如何把握這個機遇是融資租賃企業應該去考慮的問題，同時也是政府部門應該考慮的問題。融資租賃行業不僅應該彌補以前的不足，更要發揮自貿區的優勢。

（二）要用科學的發展觀設立項目評審體系

由于政府的優惠政策，大型金融機構紛紛提交了在上海自貿區設立融資租賃子公司的申請，這將導致企業增長幅度增大。企業增長幅度增大有三點影響。

1.企業增加，市場競爭力度增加，為了在自貿區長久的生存下去，企業必須改革和創新。一是企業管理模式上的創新，即要用科學的發展觀設立項目評審體系，要準確把握融資租賃公司的租賃物產業定位；二是要用計算機管理系統管理繁雜的融資租賃項目，提高競爭力。

2.企業應該增強人力資本，建立一支高技術的融資租賃團隊。

3.企業增多會導致風險增大，最終導致融資租賃交易額的減少量增多。由于自貿區的優惠政策，不排除某些企業的進入是為了謀取一時的利益，不顧市場的正常運行，進行不符合市場的交易，給市場造成風險。同時，由于政府的監管力度有限，難免存在某些風險。

（三）設定一個期限讓企業來完成融資租賃的創新

在減少風險方面，最重要的一點是政府不能僅僅憑借一個企業的實力來審批它是否可以在上海自貿區設立融資租賃子公司。有些投機性的公司可能為了一時利益進入自貿區，擾亂自貿區的正常運營。這樣不僅是資源的浪費，更是對我國融資租賃業發展的干擾。因此，在審批的同時，政府應該設定一個期限讓企業來完成融資租賃的創新。同時，應該關注企業的人力資本的構成，如果達不到法定要求，不予審批。

參考文獻：

[1]胡亮.關于我國融資租賃業發展存在的問題與對策研究[J].時代金融，2013（03）.

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上述數據充分體現了資本對融資租賃市場，尤其是金融系融資租賃公司的強烈信心和旺盛需求。我們也認為，以下三方面因素將推動這一趨勢的持續發展：

（1）滿足產業結構升級和中小企業融資的內在需求驅動。中小實體企業迫切需要通過固定資產升級來實現產業結構升級，而融資租賃可以滿足中小企業固定資產投入的長期資金需求，融資租賃公司還可以幫助企業通過發債和資產證券化等方式多渠道籌集資金。

（2）國家政策大力支持的外部政策驅動。2014年修改了《金融租賃公司管理辦法》，2015年出臺了《加快融資租賃業發展的指導意見》和《促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，2016年3月的營改增又減小了融資租賃行業的稅負。

（3）行業發展起步晚、底子薄帶來的慣性增長驅動。目前，我國租賃滲透率（租賃業務發生額在固定資產投資總額中的占比）約為6%，而融資租賃市場發達國家的市場滲透率大約在15%～32%之間，因此，即使在慣性增長驅動下，我國金融租賃業務市場仍然有廣闊的前景。以2015年全國固定資產投資總額為基數，若滲透率增長至15%（接近德國），約有5萬億元的市場容量有待挖掘；若滲透率增長至30%（接近歐美），約有13.2萬億元的增長空間。

與此同時，金融租賃公司成為行業主力軍。截至2017年初，金融租賃公司為65家，金融租賃公司合同額也從2011年的3906億元增至2015年的17316億元，年均復合增長率達到38%，占全行業的比例也一直保持在40%左右，是三類融資租賃公司中整體規模最大的，成為融資租賃行業的主力軍。（見圖3）

金融租賃公司特點顯著：（1）股東實力強、控制度高。48家銀行系金融租賃公司中有42家是由其母行全資控股或^對控股。（2）地域分布廣。金融租賃公司已遍布全國，當前32家中小銀行系金融租賃公司分布在全國22個省市。（3）實力強。金融租賃公司在平均合同余額（293億元）和平均注冊資本（36.5億元）上均遠超內資和外資租賃企業。（4）業務領域聚焦大資產和新興產業。金融租賃公司業務領域主要集中在飛機、船舶、大型裝備等大資產以及文化產業、現代農業等新興產業。

更為矚目的是，城商行、農商行等中小銀行紛紛把融資租賃當成在經濟“脫虛向實”背景下綜合化經營的第一突破口。

由于融資租賃業務具有與銀行傳統業務相似度高、風險較低、前景廣闊、協同能力強、服務實體經濟且牌照易獲取等優點，逐漸成為城商行、農商行等中小銀行在經濟“脫虛向實”背景下試水綜合化經營的第一突破口。

截至2016年底，全國中小銀行系金融租賃公司共有32家，其中，城商行系22家、農商行系10家。（見圖4）

中小銀行系金融租賃公司具有以下四個方面的特點：

（1）上市城商行、農商行在設立金融租賃公司方面更積極，在16家上市城商行和農商行中，有14家設立了金融租賃公司，僅有盛京銀行和江陰農商行2家未設立金融租賃公司。

（2）中小銀行系金融租賃公司相對集中在東部沿海地區，共有16家中小銀行系金融租賃公司分布在東部沿海地區，而其中，更多是在長三角地區，其中有9家在長三角地區的中小銀行設立了金融租賃公司。

（3）成立時間晚、具有后發優勢，中小銀行系金融租賃公司主要是在2014年以后成立，沒有趕上2008年之后的那一波產能過剩，沒有歷史包袱，并且行業政策和市場環境也逐步開放和成熟，使得中小銀行系金融租賃公司在細分行業選擇、產品創新等方面具有顯著的后發優勢。

（4）中小銀行對金融租賃公司的控制力較強，在32家中小銀行系金融租賃公司中，共有25家是由其母行全資或絕對控股。

金融租賃是中小銀行服務地方經濟的橋頭堡

在當前經濟轉型升級、“脫虛向實”的形勢下，中小銀行積極發展金融租賃業務，在落實國家“脫虛向實”政策、服務實體經濟、實現自身持續健康發展等方面具有特殊的意義，主要體現在以下四個方面：

與城商行服務地方經濟、扶持中小企業的定位相吻合。通過融資租賃業務既能有效解決中小企業融資需求，商業銀行又能利用掌握核心物權優勢降低信用風險。所以，融資租賃是解決中小企業融資難問題、引導金融資本流向中小企業的最佳解決方案，也是中小商業銀行回歸服務實體經濟本質、提升對中小企業的金融服務能力的有效途徑。

與供應鏈金融的相互促進、協同發展，實現“1+1>2”。融資租賃業務能夠很好地與供應鏈金融業務實現相互協同、融合發展。中小銀行系金融租賃公司資金相對雄厚，可以充當供應鏈當中的核心企業。這樣，中小銀行系金融租賃公司可以像傳統供應鏈當中的核心企業一樣為下游的中小企業提供供應鏈金融服務。同時，可以將未來的租金收入進行質押向銀行申請貸款，或是為中小企業提供融資擔保，讓銀行等金融機構直接給中小企業融資。

由此，融資租賃業務與供應鏈金融業務就可以互相促進、協同發展，最終實現“1+1>2”的效果。

有助于擴大銀行管理的資產規模、提升綜合服務能力。融資租賃是準入門檻偏低的金融牌照，中小銀行利用融資租賃通道可以在不占用信貸規模的情況下向客戶融資，既能保證資金流向實體企業、滿足實體客戶融資需求，又能擴大資產管理規模。金融租賃公司以售后回租的形式向承租人發放了一筆融資，從而形成應收租金，這是資產端。融資租賃公司用這筆應收租金再向銀行作保理融資或其他應收賬款類融資，這是資金端。從一方獲得資金再投入另一方的資產，這就是個通道。

同時，通過滿足更多客戶的融資需求，融資租賃業務又能成為中小銀行實施綜合化經營的重要平臺。在融資租賃業務開展過程中，能夠為銀行帶來大量的客戶資源和業務機會，提升銀行綜合效益。

在經濟下行期有助于商業銀行降低風險、保持盈利穩定性。融資租賃行業風險可控、收入穩定的特點有助于商業銀行減低風險、保持持續穩定的盈利。一方面，相比傳統的銀行信貸業務，融資租賃業務在風險保障方面具有特有的優勢。另一方面，較低的風險和多元化的盈利模式，也意味著更穩定的收益。金融租賃公司通過向承租方提供各種類型的融資租賃服務，獲取利差（1%～5%）和租息收益、服務收益、保證金帶來的利息收入、節稅收入（稅收優惠政策獲得補貼等）、殘值處置收益（新設備翻新出售）等，從而實現多樣、穩定的盈利。

中小銀行系金融租賃公司實現脫虛初衷的關鍵成功要素

對于中小銀行系金融租賃公司，我們認為，要真正起到扶持實體經濟的作用，關鍵成功因素主要是商業模式以及與母行的協同。

商業模式

融資租賃的商業模式關鍵要素主要有租賃標的物的選擇、風控能力、盈利能力和低成本資金來源四個方面。

對于中小銀行系金融租賃公司而言，若想在群雄逐鹿的融資租賃行業脫穎而出、爭得一席之地，必須走差異化的商業模式。對于差異化的商業模式，從租賃標的物的選擇、風控能力、盈利能力和低成本資金來源四個方面來看具體如下：

租賃標的物的選擇。對于租賃標的物的選擇，關鍵是所要進入的細分行業的選擇。中小銀行系金融租賃公司業務領域盡管存在一些差異，但總體上與大型銀行系金融租賃公司的業務選擇邏輯一致，即大資產行業和新興產業，且業務特色不鮮明、競爭優勢不明顯、呈同質化趨勢。（見表2）

發達市場國家經驗表明，租賃公司發展的要旨在于對某個專業領域做深做透，只有對細分行業開展長期的跟蹤和研究，才能做出前瞻性的決策判斷。因此，對于成立較晚的、具有后發優勢的中小銀行系金融租賃公司，一方面，應適時根據自身團隊特點，通過專業化的建設來選擇確定重點租賃業務發展領域；另一方面，應利用母行地域特色以及傳統信貸領域的行業資源和能力，采取市場細分的方法開展差異化的經營，形成具有獨特競爭優勢和自身特色的戰略重點，并進行長期、深入的研究，通過行業能力培養和行業資源建設打造在細分行業的市場競爭力。

L控能力。盡管我國融資租賃行業近年來整體發展呈現一片火熱，實現逆周期增長，但行業風險也與日俱增。信用風險上升，并且行業差別明顯，產能過剩行業信用風險較高，新興行業信用風險則相對可控；流動性風險凸顯，由于融資租賃是長期型的金融工具，具有“短借長用”的特點，因而流動性風險在融資租賃中處于風控的重要環節。

對于銀行系金融租賃公司，除面臨上述兩方面行業風險外，還面臨如下特殊風險：一是銀行傳統的重擔保、輕現金流管理理念延續至租賃業務，造成業務風險后置。二是母子公司管控風險。尤其是中小銀行，缺乏對子公司的管控經驗，對于新設立的金融租賃公司，管的過多、過緊可能會阻礙金融租賃公司發展，管的過少、過松可能會導致金融租賃公司管理失控。

因此，風險管控能力也成為銀行系金融租賃公司可持續發展的重要保障。尤其是對于中小銀行系金融租賃公司，客戶信用風險更高、自身管理能力偏弱，如果風控管理不完善、風控能力不強，不僅影響金融租賃公司自身的生存和發展，還將殃及母行的品牌和信譽。

而中小銀行系金融租賃公司的風險管控能力構建，應重點圍繞風險管理文化和理念、風險管理制度和體系、風險管理手段、風險管理人員和風險管理執行五個方面展開。

盈利能力。目前，我國融資租賃業務結構多以售后回租為主，直租為輔。2014年，直接租賃融資額占比22.4%，售后回租占比61.7%（金融租賃公司的售后回租比例更是高達72.6%），其他租賃方式占比15.9%，盈利模式上以賺取利差為主。而國外融資租賃發達國家，轉租賃、項目租賃等模式使用得較多，盈利模式也多來自于設備購買運營、租賃咨詢、殘值處理（新設備翻新出售）等板塊。由此可見，我國當前融資租賃產品差異化程度低，盈利模式單一。

未來，中小銀行系金融租賃公司如果能夠發揮母行金融創新能力強、機制靈活的特點，在轉租賃、項目租賃、委托租賃、杠桿租賃等業務模式上積極探索、創新，從單純的資金提供者和風險承擔者變成資源配置者，挖掘服務和運營等板塊的收益，則能夠進一步提升商業銀行金融租賃業務的盈利能力和穩定性。

低成本資金來源。低成本資金是金融租賃公司能夠穩定、快速發展的基礎。在當前我國金融租賃公司的主要資金來源中，關聯方擔保貸款及應收租賃款質押占比高達80%，貸款期限又多在一年以內，而金融債和客戶保證金僅分別占10%，負債結構較為單一、期限較短。國外金融租賃公司的資金來源相對多元化，主要包括公司債及商業票據發行、以應收賬款質押或其他擔保方式向銀行借款、應收賬款證券化及出售。

中小銀行系金融租賃公司在資金上沒有成本優勢，一方面，與內資、外資融資租賃公司相比，中小銀行系金融租賃公司雖然背靠母行，但母行的低成本資金不能長期直接提供給它，因為這是違反市場經濟規律的；另一方面，與國有銀行、股份制銀行系金融租賃公司相比，大銀行系金融租賃公司在資金成本、規模化效益方面處于劣勢。

對于中小銀行系金融租賃公司，應充分利用母行背景和牌照優勢，做好同業拆借、吸收非銀行股東3個月（含）以上定期存款等業務；同時應把握政策和市場機遇，在發行金融債券，或者實行租賃資產證券化、租賃資產投資業務信托化等創新業務方面抓準時機，實現資金來源的多元化和長期穩定性，在激烈的市場競爭中占得先機。

與母行的協同

當前銀行系金融租賃公司與母行的業務協同明顯不足，并未有效發揮綜合化經營作用。并且多數銀行系金融租賃公司不僅無法反饋母行，反而由于與母行業務類型相似，導致風險、競爭大于協同。

既然選擇融資租賃作為“脫虛向實”和綜合化經營的突破口，就必須使母行與金融租賃公司實現收入、成本和管理上的充分協同，以確保母行整體戰略目標的實現。實現與母行的有效協同，應著重從以下四個方面入手：

子公司股權架構。控股子公司更容易實現業務及管理協同，尤其是全資子公司。舉一個保險的例子。2010年7月，中銀保險成為中國銀行100%控股的子公司。從法人實體來看，中銀保險保持了獨立子公司的地位。但從經營實踐來看，中國銀行將中銀保險作為銀行內部的一條業務線，從營銷、渠道、產品和IT系統等方面對其進行了高度的一體化整合，實現了更高的協同效益。

金融租賃公司的行業選擇會充分考慮母公司（股東）的優勢，臺灣富邦銀行某高管曾說，“實業（富邦產業包括地產、電信等）本身并不能給銀行帶來很多業務機會，實業背景的意義更多是幫助銀行了解一個行業，建立行業專長”，對于金融租賃公司而言也是如此。

同理，對于中小銀行系融資租賃公司，盡管母行在多年的傳統信貸業務中積累了一定的行業能力和資源，但在國有行業、股份制銀行面前，仍然顯得勢單力薄。如果能夠在確保中小銀行絕對控股的情況下，在其他股東的引入上，選擇融資租賃業務發展前景好的行業的翹楚作為合作伙伴，必然能夠為金融租賃公司帶來豐富的行業資源和專業的行業能力，在確保與母行業務有效協同的前提下建立融資租賃業務的行業專長。

組織架構。母行與金融租賃子公司間深度的業務協同，必然需要雙方建立與之相匹配的組織保障，具體可從以下三個方面著手：（1）在母行建立綜合化經營業務協調會，在母行層面統一協調協同工作，對業務協同過程中關鍵問題、主要矛盾等進行協調和決策。（2）建立與母行相一致的業務部門設計原則，如母行是以客戶為中心的事業部的組織架構，則金融租賃子公司也采取相同的組織結構，并且在行業重點上與母行相一致。（3）在金融租賃子公司建立專門的協同部門，落實母行協同相關的主要舉措，牽頭推進金融租賃子公司內部協同工作的開展。

客糶畔⒐蠶懟T誄浞摯悸羌喙芑肪車那疤嵯攏建立整合的客戶信息共享平臺，實現客戶信息及轉接流程的無縫對接。具體可以分如下三步：首先，整合母行、金融租賃公司及其他子公司的客戶信息，由母行專職部門管理、維護數據庫，并由母行設計合理的分潤機制和KPI，督促各業務部門、子公司整合客戶信息。其次，在母行層面成立客戶研究小組，進行客戶分級及相應的營銷策略研究和推動，可考慮由各業務部門、子公司派代表組成。最后，建立全行統一的監管營銷流程，在母行統一監管下對客戶進行整合營銷。

后臺整合。將呼叫中心、會計操作、文件和數據處理、操作性人力資源工作等后臺事務性工作進行集中，建立高效的、具成本有效性、并能支持不同業務的共享平臺。實施共享平臺，通過大規模集中作業能大幅降低單位作業成本，通過規范作業流程、集中作業管理能有效控制操作風險，塑造整合品牌和提高服務效率，為交叉銷售打好基礎、創造機會，最終為全行創造巨大的價值。

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金融危機后，中國融資租賃行業實現了較快發展。截至2010年，中國融資租賃公司約182家，比2009年增加了65家，融資租賃合同余額達到了7000億元，比2009年增加了89%，2010年投資凈額超過了兩千億。在資產規模快速增長的基礎上，融資租賃公司實現了資產質量和盈利水平的較大提升。2008年商業銀行被允許重新進入金融租賃行業，銀行系租賃公司在短時間內即取得了巨大的成績，極大帶動了全國融資租賃行業的發展。國內融資租賃公司的資產規模快速增長，經營實力和盈利水平有較大提升，業務領域逐步擴大，業務創新取得突破，發展方式有所轉變，公司治理逐漸完善，風險管理能力不斷增強，社會認知度得到很大提高，在社會融資總量中所占比例越來越大。金融危機后，中國融資租賃行業經歷了從培育期到高速成長期的飛速發展。

二、融資資租賃行業面臨巨大的發展機遇

（一）巨大的市場需求帶動融資租賃行業的發展

改革開放以來中國經濟發展水平保持了長期的快速增長，GDP增長中投資是主要拉動因素。特別是2009年以來，中國政府為了應對金融危機所制定“4萬億”投資計劃出臺，2009年全社會固定資產投資達到22萬億，增幅達30%。租賃行業交易的主要是實體資產，可以為廣大融資困難的企業提供在手續、費用、擔保各方面都優于銀行貸款的融資條件。面對著巨大的市場投資需求，融資租賃業的遇到了前所未有的機遇。

另外，中國的租賃滲透率（租賃物品新增值占當年固定資產投資的比例）一直徘徊在2%左右，遠低于世界平均水平17%，而美國已達到33%，日本、歐洲的比例也超過20%。中國融資滲透率不高，究其原因，一方面是中國的金融發展水平不高，籌資渠道單一，主要依賴于銀行貸款；另一方面是由于租賃行業本身發展水平有限，政府決策部門、社會公眾、用戶對其的認知程度不高。但是租賃融資可增加大型機械企業銷售增長，更重要的是中小企業較容易獲得設備投入生產，國外中小企業融資的主要渠道都是通過租賃完成，融資租賃成為僅次于銀行的第二大融資渠道。因此，從基礎水平上看，租賃行業應當充分發揮自身的優勢去抓住這一寶貴的市場機會。

（二）銀行系租賃公司重獲新生

中國經營融資租賃業務之初是允許銀行租賃公司參與融資租賃業務的。但是由于起始階段租賃公司操作不規范，造成拖欠租金、企業賴賬和破產等，與租賃公司有業務聯系的銀行，也積累了大量壞賬。亞洲金融危機之后，銀行業被迫退出融資租賃行業。隨著經濟形勢的發展，2007年新頒布的《金融租賃公司管理辦法》允許銀行業重新開始經營融資租賃業務。銀行系租賃公司相對于其他租賃企業來說更加具有優勢，更容易發現顧客。有些缺錢的企業要向銀行貸款，但可能風險較大銀行會猶豫。但是采取融資租賃的方式，由于有實體資產的存在，銀行風險要小很多。銀行系租賃主要服務于和母行有信貸業務的優質客戶，尤其以大型國企為主，租賃物主要集中于船舶、飛機和大型設備，租金相對豐厚。截至2008年11月，據銀監會統計，6家銀行系租賃公司的租賃資產規模約為460億元，占據了整個融資租賃市場業務的半壁江山。

（三）融資租賃企業的自我發展創新

近些年，融資租賃企業不斷進行業務創新，轉變發展方式，推出多樣化的業務品種。加強對中小企業扶持力度，通過開辦廠商租賃、保稅租賃、聯合租賃等業務品種，有效地將企業生產、銷售和用戶需求結合起來，滿足多樣化的融資需求，增加企業融資渠道，開拓國內外市場。另外，租賃公司的不斷完善企業治理機制，增強企業風險管理能力。新設和重組的租賃公司都能夠按照監管要求，借鑒銀行的內部控制和風險管理體系，結合租賃業務特色，建立了較為健全的現代公司治理架構，并且嚴格按照主管部門相關規定管理租賃企業的資金來源和使用，建立風險隔離機制，防范企業與股東間風險的相互傳導。

（四）金融行業激烈競爭的必然選擇

隨著境內資本市場的快速發展，金融行業的競爭愈來愈激烈，企業融資渠道越來越多元化，傳統單純的貸款模式已經難以支撐商業銀行的長遠發展，只有通過綜合化經營不斷優化業務結構，才能降低“金融脫媒”和經濟周期對利潤波動的影響，實現長期、穩定、可持續發展。而某些大型生產制造企業在資金、專業知識領域都具有優勢，為了實現企業業務多元化、充分利用閑置資金、優化企業資本結構等目的也開始涉足租賃業務。如2010年7月在重慶正式成立的昆侖金融租賃有限責任公司，隸屬于中石油旗下，是國內首次到位注冊資金最多、規模第二大的金融租賃公司，其服務領域涉及石油裝備購置融資、海洋運輸船舶購建融資及固定資產項目建設融資三個方面。

三、融資租賃行業所面臨的挑戰

過去幾年中國的融資租賃行業取得了巨大的發展，無論是在業務量還是在產品范圍與業務創新方面都有了顯著提高。但是相比較于西方發達國家的租賃行業的發展仍然存在著不小的差距。發達國家的租賃業是一個綜合性的金融產業，業務遍布全國，業務范圍從單機到單船，一直到生產線、工業設備，知識產權也可以作為租賃的對象，而且更加強調服務多樣化。美國設備租賃協會常務副會長RalphPetta在2011年第二屆金融租賃高峰論壇上透漏，2010年美國租賃行業規模為5200億美元。未來中國金融租賃行業發展所面對的挑戰主要存在于以下幾個方面：

（一）法律和監管存在多頭管理現象

從租賃行業的外部環境看，首先是缺少統一的融資租賃立法，配套的法律法規和實施細則還不完善。如在規范合同方面，要按照《合同法》以及相應的法律來規范；規范租賃物方面，基本上是按《物權法》明確租賃物的權屬。涉及到租賃行業的法律法規、管理規定，則分散在290多個條文里面。此框架下很多動產租賃物的登記和公示制度尚不能滿足租賃業務的需要，租賃權屬關系也無法得到有效的保障。

另外租賃行業存在多頭監管，標準不統一的現象。融資租賃行業按照出資人性質由央行、銀監會、商務部分別監管。截至目前，由銀監會監管的大型金融租賃公司共17家，其出資人主要是商業銀行或者四大資產管理公司，也包括部分大型生產制造企業，列為“非銀行金融機構”，其業務量約占全國融資租賃總量的50%左右。其余100多家非金融租賃公司則分享剩余市場，分別由人民銀行、商務部或各地商業廳監管。不同性質的租賃公司注冊資要求和風險管理的標準也不統一。

（二）資金來源存在瓶頸

作為信貸發放企業，融資租賃公司自身資金來源非常重要。然而融資租賃公司融入資金多是短期為主，而租賃項目一般是三、五年或更長，資金來源長期成為租賃公司的一個難題。2007年3月實施的銀監會《金融租賃公司管理辦法》規定金融租賃公司的資金來源包括：吸收非銀行股東1年期（含）以上定期存款；接受承租人的租賃保證金；向商業銀行轉讓應收租賃款；經批準發行金融債券；同業拆借；向金融機構借款；境外外匯借款等。但在近兩三年的實際操作中，中國融資租賃還是孤軍奮戰，根本上還是依賴股東的資金實力，靠股東借款。廠商系靠廠家的積累，金融系靠銀行資本金的積累，穩定性較差，抵御系統性風險的能力較弱。公開數據顯示，目前國內租賃公司資金來源的80%-90%都來自于銀行信貸。

銀監會在2008年年初禁止了銀行系租賃公司向母行借貸資金，以防止母行利用此種方式擴大信貸規模。因此某些銀行系租賃公司在成立時就與其他銀行簽訂戰略合作協議，其主要目的就是在資金融通上提供便利，如在同等條件下相互提供交叉貸款等。2010年10月11日，交銀金融租賃20億元金融債正式上市交易，成為銀行系租賃公司成功發行的首筆金融債。發行金融債券的成本相對低廉，但在目前政策環境下，不具備廣泛操作的可行性，而且非銀行系租賃公司較難把握這種融資方式。

（三）業務模式單一、行業發展受限制

雖然近幾年中國融資租賃行業實現高速發展，但目前業務模式仍舊較為單一，多以直接租賃和回租業務為主；產品結構設計較為簡單，定位于簡單的融資功能，與銀行存在一定程度的同質化競爭。不考慮租賃稅收優惠的情況下，僅從融資成本考慮，融資租賃與銀行信貸并無甚差別。個別租賃公司已經完全成為銀行信貸的延伸，融資租賃行業在某種程度上可以被稱作“影子銀行”（是指通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具等的金融中間機構）的范疇。為了達到治理通貨膨脹和調整經濟結構的目的，中國政府堅定執行采取了一系列提高存款準備將率、公開市場操作等手段來減少市場貨幣投入量。此外，央行于2011年2月在全國范圍內約談各家金融租賃公司并下達口頭通知，要求對以往并未納入銀行貸款規模的金融租賃業務實行投放規模控制，并試點租賃投放數據每日上報監管層，對超規模的租賃公司按月實行類似銀行差別存款準備金的懲罰措施。

這一政策的提出，將會給金融租賃行業尤其是銀行系租賃公司的發展帶來不小的沖擊，但是租賃行業的發展是大勢所趨。廣大租賃企業要調整自身機制，發揮融資租賃的優勢，跳出“影子銀行”的框框，發揮融資、融物的雙重功能，為服務企業提供個性化、多元化服務，成為企業融資的良好平臺：致力于幫助融資企業降低總交易成本，實行差異化的戰略，扶持中小企業；開展多種業務形式，通過經營租賃和混合租賃等方式，幫助企業進行表外融資；幫助企業設計靈活的租金方案，匹配現金流，使企業以盡可能低的風險和成本獲得融資。天津租賃協會會長楊海田指出，“十二五”期間，中國將有望構筑和形成一個包括銀行信貸、融資租賃和證券融資有機銜接、科學穩定的資金供給體系。預計2011年，全國融資租賃業務總量將突破萬億元大關，比2010年增長50%左右。

參考文獻：

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2、徐瑜青,李翻.淺析我國融資租賃業發展前景、問題及對策[J].經濟師,2004(1).

3、辛.我國融資租賃業發展現狀中存在的問題及其對策研究[J].法制與經濟,2008(3).

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（二）中小企業面臨嚴重的融資困難

企業經營活動包括內源性融資和外源性融資。雖然根據融資優序理論，在面臨融資需求時，企業更傾向資金成本低的內源性融資，但是由于我國中小企業股東資本金規模較小，以及現金流量管理方面的不足，內源性融資并不能滿足中小企業技術升級所需的固定資產投資需求。另一方面，由于我國中小企業在規模、企業管理等方面限制，難以通過股權、債券等方式進行融資，同時銀行等金融機構在信貸政策方面的偏好，導致傳統金融渠道也難以有效為中小企業提供資金支持。

二、融資租賃支持中小企業發展

（一）融資租賃支持中小企業技術升級改造

融資租賃業務中的“直租”業務，通過所有權與使用權的分析方式，在有效控制中小企業融資風險的同時，??現中小企業技術升級的過程。具體的業務流程見下圖1。

采用該種業務模式：首先，避開自身融資限制，以放棄所有權的形式間接獲取了較長期限的融資，達到了自身技術升級改造的目的；其次，融資租賃業務自身靈活的租期、租金設置，可以與中小企業自身生產經營、現金流收付期限相匹配，這種結構性安排將有效緩解其面臨的現金流管理壓力；最后，我國稅法對融資租賃業務的政策性支持，具體體現在融資租賃物以會計折舊期和租賃期孰短為稅法上的折舊期。

（二）融資租賃支持中小企業改善現金流管理

融資租賃業務的售后回租業務中，中小企業以自身存量資產出售給融資租賃公司，然后以租賃的方式向融資租賃公司租回該設備，最后由中小企業以某個協定價格再購回該設備，具體的業務流程見圖2。

采用該種業務模式，對于中小企業來說同樣具有明顯優勢：一是中小企業在擁有設備使用權、收益權，維持自身正常生活運營活動的同時，可以快速、便捷的取得一定期限的資金，滿足企業運營過程中其他方面的需求；二是售后回租方式取得的融資金額一般高于同等條件下的銀行抵押貸款，同時該業務也比銀行抵押貸款在操作流程上簡便很多；三是融資租賃業務自身靈活的租期、租金設置，可以與中小企業自身情況相匹配，這種結構性安排將有效緩解其面臨的現金流管理壓力；四是與直租業務同樣的加速折舊、利息抵稅的效應；五是有效盤活存量固定資產，加速企業資金循環。

（三）融資租賃拓寬中小企業融資渠道