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上個世紀90年代以來，供應鏈理論得到了普遍的認同和發展。原本被看作是企業原材料購入、零部件匹配、加工制造、生產運輸以及分銷直到把產品運到最終消費者手中連續過程的總稱。由于該過程具有環環相扣的鏈條，而經過每一環都會為商品的價值實現提升，而這每一環都會經過一類經濟活動的主體。因此，供應鏈的理論也將企業經營作為一個價值提升的過程，通過對供應鏈相鄰兩環企業的合作，來實現競爭戰略理論實用化。根據該理論的指導，將供應鏈中各個主體以資金流的角度進行聯系，從而形成全新的戰略合作體系。同時，這成為了我國解決中小企業融資困境的重要渠道，“供應鏈”來進行融資從而實現共贏。在此背景下，供應鏈金融作為一項商業銀行業務的創新而受到市場各界的關注。
一、供應鏈金融的概述
根據我國國家信息中心的相關調查，我國中小企業在進行獨立融資時往往會遇到較大的阻力，就參與調查的企業來看，其中有80%以上的企業認為自身的資金現狀并不能滿足該年內的流動性需求，而該類企業中的75%在實際的融資過程中并沒有得到商業銀行的滿足，這也使得這類企業的長期規劃受到阻礙，從而制約了其發展。而這類融資難題也是我國學術界進行研究和探索得到重點，以供應鏈金融為首的金融性創新業務被投入試用。該業務作為商業針對產業鏈內各上下游企業所提供的一項全面性金融服務，通過對該供應鏈內各核心企業及配套產業提供的服務，意在穩定供應鏈內各企業產能和服務的穩定性，從而達成長期性的合作，保障商業銀行、企業和商品供應鏈三者在長期以內可以實現利益共存和持續發展的一種新型產業生態。然而，該理論作為一項金融業務的創新，對中小企業的融資問題有了良好的應對，淡化了企業因自身規模而帶來的融資瓶頸，滿足企業日常運營和發展中的資金流動性需求，為銀行提供了穩定的客戶群體，經濟效益與社會效益十分明顯。然而，其所面對的風險也引起了不少的學者的關注。
二、供應鏈管理視野下銀行金融管理所面對的風險
(一)政策風險
我國正處于產業調整和深化改革的重要時期，國家政策的變化在國際技術和經濟的發展中會出現較大的變動，從而影響到相關行業的產業鏈發展。因此，該鏈條從源頭到終端的零售商都會受到相應的影響，出現包括規模和價格成本的變動。因此，當銀行在此之前就已經對該產業鏈上的核心企業開展了供應鏈融資服務時，就會受到波及，甚至出現虧損的風險。
(二)違規操作風險
根據國際的定義這種是指由于內部存在不合規范的操作、人員以及系統等問題所造成的風險和損失。而該定義應用到供應鏈金融業務時，就表明在商業銀行在處理該項融資業務的過程中，沒有對資金流、物流以及信息流進行科學合理的分析和控制，就進行融資的提供，或是在貸后操作中沒有注重規范性、合法性以及嚴密性的要求，沒能為貸款的回收提供相應的保障，由此導致風險被擴大。
(三)市場風險
在供應鏈金融業務中，為了保障貸款的回收，會加入不少的資產作為擔保，而由于供應鏈的差異性，該類擔保也種類較多。而市場本身就具有很大的波動性，因此，這類資產也具有相應的波動性，當出現貸款回收變現時，若該類資源處在低谷，就給銀行的供應鏈金融業務帶來了市場風險。
三、供應鏈管理視野下銀行金融管理的措施
(一)強化供應鏈金融業務團隊的職業能力
由于供應鏈金融涉及的要素較多，所以對其從業人員的能力要求也比較高，尤其是舉要一定的知識面，對金融、國貿、法律以及財務知識等領域都比較熟悉的復合性人才，然而，我國的高校并沒有對該項業務進行專門的人才培養。因此，需要我國商業銀行和教育產業展開積極的合作，以自身行業的尖端人才配合學校教育，盡快滿足當下供應鏈金融的人才需要。
(二)建立健全征信與規范體系
商業銀行在提供供應鏈金融業務的服務時，需要嚴格依照自身在業務設立之初所建立的制度和規范，尤其是征信系統。首先，需要保障信息的真實和完整，以多樣化信息渠道來完善信用數據庫的監理，并在自身的銀行體系內完善好客戶的信息管理工作，并對貸款后的動態信息進行及時的跟蹤和分析，確保銀行在整個過程中對企業信息的了解，在規范化的業務操作內對自身風險提高鑒別能力，降低風險發生的可能。
(三)實時監控企業間資金流動
市場風險和政策性風險都具有一定的隨機性，進行預料的可能性不大，但是可以在風險發生之后，強化對于風險的控制和遏制。因為供應鏈金融的風險首先會在某一個環節發生，蔓延至整個供應鏈條仍需要一定的時間。銀行可以借助自身獨立性來結合核心企業的組建具有第三方特性的監控機構，利用自身的信息渠道來對企業間的資金流動進行實時監控，對其中的可疑交易行為進行嚴密的控制，以提高應急反應能力和危機處理效率，更加穩定的幫助商業銀行發展相關業務。
四、結束語
我國商業銀行在金融體系不斷完善的過程中進行了不少的創新。以發供應鏈金融為例，該項業務的理論出現和實踐應用都給我國中小企業融資困難的問題帶來了巨大的推動作用，然而，該業務作為創新型的事物必然具有一些不完善的地方。因此，商業銀行也需要對該業務提高認識、強化管理和控制，并就具體問題進行分析，最終給出具有實踐性的應對對策，以實現金融風險的最小化。
參考文獻：
[1]趙慧玲,等.商業銀行供應鏈金融風險管理研究[J].鐵路采購與物流,2015,01:32-34.
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行為風險是指，供應鏈金融在實際辦理過程中無意間的過失，給企業帶來的經濟損失。這種供應鏈金融風險在實際應用中屬于很難避免的風險模式。在當下國內商業銀行的業務辦理中，供應鏈金融的行為風險是金融業務管理人員所面臨的核心管理問題。
（二）文化差異風險
文化差異風險是指，在構成供應鏈金融的同時，不同企業由于其企業文化與企業經營理念存在差異性，從而導致金融工作發生錯亂。這種差異性往往會導致金融供應鏈出現混亂，嚴重影響企業的經濟發展。
（三）市場風險
市場風險是指，由于市場在發生變化的時候，企業沒有隨之進行銷售計劃的變動，從而造成的商業銀行還貸風險，這種風險廣泛存在于國內供應鏈金融中，為我國大部分的企業帶來不可預測的經營風險。
（四）信用風險
信用風險是當前國內中小型企業中，普遍存在的一種供應鏈金融風險。由于這些中小型企業處于發展初期，其自身管理不夠規范、技術力量薄弱，缺乏相應的信用管理機制，從而造成了信用風險的發生，為企業帶來了不必要的后果，嚴重阻礙了企業自身的發展。
二、商業銀行供應鏈風險管理存在的問題
（一）物流環境的錯綜復雜
當下，國內的物流發展水品仍舊處于十分落后的階段，對我國的經濟發展造成了一定的阻礙。在我國物流市場長期占有主導地位的往往都是生產性企業自營物流和聯合物流，這種情況導致了規模較小、技術落后、缺乏物流管理標準的中小型企業很難獲得相應的物權保障，在物流過程中無法對產品進行有效管理，使得銀行對于這類物品的流通也喪失了控制權，風險管理無法正常運作，直接導致了供應鏈金融存在嚴重的風險。
（二）信用環境混亂
就我國目前的金融貿易信用環境來說，常規的貿易交往往往都是通過票據進行結算，這種缺乏有效法律機制的信用模式，對于我國供應鏈金融的發展極其不利。今年來，人民銀行針對這一情況曾進行過嚴厲的管理措施，但由于國內缺少相關的管理規范，使得我國貿易與國外貿易在信用環境上存在極大差別。這一問題成為當下供應鏈金融中的主要矛盾因素。
（三）企業資金管理不明確
由于國內缺乏專業的集團企業資金管理體系，使得國內企業在進行資金管理的過程中，往往存在缺乏專業管理人才、資金管理部門混亂缺乏實際作用、投資部門復雜化沒有統一的管理機制等情況，在企業實際生產運營的過程中，很多企業都無法清楚的區分資金管理部門和投資部門。這些問題，都是由于當下國內企業資金管理缺乏相應管理體系，以至于很多企業在資金的風險性管理上存在不明確、不重視的情況，直接危害到了企業的經濟發展。
三、商業銀行供應鏈風險防范措施
（一）商業銀行應正確選擇合作對象
在供應鏈金融的構建過程中，商業銀行應該正確選擇合作對象，首先，經營狀況與銀行合作度成為選擇合作對象的首要衡量條件，選擇生產經營狀況穩定、銀行合作程度較高的企業，就能在很大程度上規避供應鏈金融中存在的風險，這類企業包括鋼鐵、石化、電信、汽車等產業鏈。通過與這類企業進行合作，在獲得合作經驗的同時還可以幫助銀行有效擴大服務范圍。同時，銀行也可以通過對供應鏈成員企業的詳細資料進行調查，從而實現在供應鏈企業中的篩選，對于存在經營風險和不合規操作的企業要及時予以淘汰，以此，保證了企業供應鏈金融的正常發展。
（二）加強供應鏈金融風險管理
商業銀行的全面風險管理要求，是當下供應鏈金融中衡量企業風險管理的重要標準。全方面風險管理指的是，供應鏈金融業務的風險管理工作在可控制范圍內與其他企業或者零售業務進行統一風險管理的過程，這一過程中需要依據各類業務的相關規定對企業間全部的資產組合進行有效控制和管理，真正實現了供應鏈金融的全面風險管理。
（三）將供應鏈金融與商業銀行進行統一的風險管理
供應鏈金融風險管理的目標是在風險管理能力、人力資源、資本和其他相關資源的范圍之內，其管理需要處于供應鏈金融的承受能力以內，只有這樣才能穩妥的管理供應鏈已經承擔的風險，將風險與收益做到維系平衡，使得風險調整后獲得收益最大化。商業銀行的風險管理必須與供應鏈的目標與原則相兼容，并且能著重評論兩個層面的問題，一是由于供應鏈金融中不同的產品其風險管理成本特征差別極大，在產品具體推出之前，預先對風險管理的成本及收益進行對比，有效預防供應鏈風險。二是對供應鏈金融與相關業務進行邊際收益對比，通過數據比對來決定是否推行該業務，這一方式有效預防了供應鏈金融風險，做到了對企業及供應鏈的有效管理。
（四）加強對客戶資信質押貨物的管理
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一、供應鏈金融的創新業務實踐
在我國，對供應鏈金融創新業務的探索，大致經過了三個階段：第一個階段，從“物流銀行”的設想到“融通倉”概念的提出；第二個階段，從“倉單質押”業務的嘗試到“物流銀行”業務的開展；第三個階段，從“物流銀行”業務的開展到供應鏈金融戰略的提出與實施?！诠溄鹑趧撔碌膶嵺`發展上，我國形成了兩條業務發展的主線模式：
其一是基于傳統的商業銀行貿易融資，結合生產貿易企業的業務特點和實際需求，由商業銀行創新業務而提供的結構性貿易融資業務模式。該業務模式通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為提供集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿易融資方式。
其二是基于供應鏈管理模式，通過第三方物流企業(3PL)，創新出來的應收賬款、應付賬款和融通倉等供應鏈融資模式。這種業務融資模式比結構性貿易融資模式更創新了一步，它是基于供應鏈金融的思想，商業銀行等金融機構從專注于對企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
二、供應鏈金融的信用管理問題
目前國內外關于供應鏈金融領域的研究和實踐都比較活躍，特別是在國內，供應鏈金融創新實踐在不斷進行嘗試。隨著業務的發展，在發展過程中的信用問題凸顯出來，信用管理問題阻礙著供應鏈金融的創新發展，主要表現在以下幾個方面：
第一，信用替代的局限。目前以銀行為主的供應鏈金融業務是基于所謂的核心大企業的信用替代而成立的，這在中小企業的融資中表現得很突出。即需要銀行融資的中小企業必須和一家值得銀行信賴的大企業發生業務往來，從而得到“某種資格的認定”或者借用大企業的信用，使其達到銀行認可的資信水平。實際上是中小企業利用大企業的良好信譽與實力以及和銀行穩固的信貸關系來為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行的融資支持。雖然在發展中，通過供應鏈管理建立了諸如“1+N”或者“N+1+N”這樣的業務關系，然而這種融資組織管理方式的效果是使更多的金融資源向那些核心集團性企業歸集，通常會將核心企業的信用放大，用以對供應鏈上的企業進行更大的授信來支持該業務的創新開發，這樣，信貸風險的聚集擴散效應往往會擴大。因此，僅僅依靠這種信用替代來發展供應鏈金融是有很大局限性的，也會招致更大的風險，最終阻礙了供應鏈金融創新的健康發展。
第二，信用管理的局限。在我國，供應鏈金融創新模式主要是基于傳統商業銀行業務創新的結構性貿易融資業務模式和基于供應鏈管理中銀行通過與第三方物流企業(3PL)合作的供應鏈融資模式。雖然這兩種創新模式解決了供應鏈金融業務發展中的許多問題，但目前也顯現出發展創新動力不足的態勢。在目前的融資模式中，銀行為了控制風險，就需要了解企業抵、質押物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售市場和銷售對象以及承銷商的情況等，還要查看各種權利憑證的原件、辨別真偽。這些工作不僅費時費力，而且大大超出了銀行的日常業務與專業范疇。另外，目前供應鏈金融創新業務模式的最高收益往往還超過不了傳統銀行業務模式的收益。因此，以銀行為核心的供應鏈金融創新模式是動力不足的，很難成為銀行的主流業務。
第三，技術手段的局限。目前供應鏈金融僅僅停留在銀行和企業的層面上，供應鏈管理所依賴的網絡信息技術目前在銀行和企業中很難同步發展，網絡信息技術的落后會造成信息不完整準確、業務銜接不順利流暢，往往還會引致風險的發生，供應鏈金融信息技術基礎的創新問題亟待得到解決。由于供應鏈管理數據庫對于整個供應鏈上的企業和產、供、存、銷、資金具有實時監控的功能，需要具備處理意外事件的能力和滿足多方面查詢的要求。因此，技術創新問題的解決是供應鏈金融創新得以順利發展的關鍵，而目前的技術手段的局限性是很大的。
第四，信用組織的局限。目前的供應鏈融資僅僅局限在作為銀行對傳統業務的一種創新與補充。實踐證明，在供應鏈金融組織中，銀行為主體的融資組織形式是有極大局限性的。供應鏈融資往往會比傳統的貿易融資具有更大的風險，傳統的貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景，而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范，對供應鏈各個環節潛在的風險都要加以識別與控制，這就大大增加了管理成本。并且，從目前的供應鏈金融業務模式來看，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專用性，不易通過市場來評估其價值，也不易在市場上變現。因此，供應鏈金融的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面，而目前的信用組織形式很難滿足供應鏈金融發展的需求。
三、供應鏈金融的信用管理建設
目前建設好信用管理體系是促進供應鏈金融創新業務健康發展的一項重要工作，可以從以下三個方面來進行供應鏈金融信用管理體系的建設。
(一)必須加快供應鏈金融管理環節中的信用制度建設
1．建立中介信用機構，完善社會征信服務體系。供應鏈產業的信用問題主要來源于以下兩個方面：一是由于供應鏈產業參與者眾多、行業和地區跨度大，容易產生供應鏈內生性的混亂和不確定因素。體現在既有產品與技術的更新周期頻繁、市場需求波動的影響，又有諸如自然災害、戰爭與恐怖襲擊等外部事件的影響，同時也會遭遇到企業戰略的調整沖擊，這些不確定因素都會增加供應鏈自身信用問題的風險。二是供應鏈產業的白發性擴散作用。由于供應鏈金融的信用基礎是基于供應鏈整體管理程度和核心企業的管理與信用實力，因此，隨著融資工具向上下游延伸，風險也會相應擴散。如果供應鏈上某一個成員出現了融資方面的問題，就會迅速地蔓延到整個供應鏈，這對于供應鏈自身的資金管理和綜合管理是非常大的考驗，也是對銀行信貸管理的極大挑戰。由于我國尚未建立完善的征信信用管理體系，供應鏈金融信用管理問題凸顯，如果管理不善，極易引發大的金融災難。因此，建議盡快建立供應鏈金融中介信用評級機構，建立基于供應鏈產業的新型的中小企業投資機構和信用擔保服務機構，完善供應鏈產業的社會征信業務體系。
2．加快供應鏈信用管理環節法律規章制度建設。目前，我國有關供應鏈信用管理環節中的法律規章制度的建設嚴重滯后。有關倉單質押、動產質押和票據業務的法律法規尚有許多空白，期待完善的地方很多?，F實法律中，合同法中沒有明確地規定倉單的法律地位，真正的倉單流通管理體制還沒有建立起來。一般物流企業簽發的倉單又沒有權威機構認證和監管，倉單的標準化程度低，使用和流通范圍十分有限。同時，從我國的“物資銀行”、“倉單質押”到“物流銀行”、“供應鏈金融”的金融創新發展模式來看，供應鏈金融業務中的金融風險預警和防范制度還需要進一步完善，金融立法制度還須進一步健全。
(二)必須把供應鏈金融信用管理納入到金融全面風險管理
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近年來，我國金融界興起的供應鏈金融業務屬于金融創新業務。隨著現代物流業發展對金融服務創新需求的日益增太，服務于生產、流通和銷售的供應鏈金融服務創新業務實踐越來越多，信用管理體系建設的問題成為供應鏈金融業務創新發展的瓶頸問題。
一、供應鏈金融的創新業務實踐
在我國，對供應鏈金融創新業務的探索，大致經過了三個階段：第一個階段，從“物流銀行”的設想到“融通倉”概念的提出；第二個階段，從“倉單質押”業務的嘗試到“物流銀行”業務的開展；第三個階段，從“物流銀行”業務的開展到供應鏈金融戰略的提出與實施?！诠溄鹑趧撔碌膶嵺`發展上，我國形成了兩條業務發展的主線模式：
其一是基于傳統的商業銀行貿易融資，結合生產貿易企業的業務特點和實際需求，由商業銀行創新業務而提供的結構性貿易融資業務模式。該業務模式通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為提供集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿易融資方式。
其二是基于供應鏈管理模式，通過第三方物流企業(3PL)，創新出來的應收賬款、應付賬款和融通倉等供應鏈融資模式。這種業務融資模式比結構性貿易融資模式更創新了一步，它是基于供應鏈金融的思想，商業銀行等金融機構從專注于對企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
二、供應鏈金融的信用管理問題
目前國內外關于供應鏈金融領域的研究和實踐都比較活躍，特別是在國內，供應鏈金融創新實踐在不斷進行嘗試。隨著業務的發展，在發展過程中的信用問題凸顯出來，信用管理問題阻礙著供應鏈金融的創新發展，主要表現在以下幾個方面：
第一，信用替代的局限。目前以銀行為主的供應鏈金融業務是基于所謂的核心大企業的信用替代而成立的，這在中小企業的融資中表現得很突出。即需要銀行融資的中小企業必須和一家值得銀行信賴的大企業發生業務往來，從而得到“某種資格的認定”或者借用大企業的信用，使其達到銀行認可的資信水平。實際上是中小企業利用大企業的良好信譽與實力以及和銀行穩固的信貸關系來為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行的融資支持。雖然在發展中，通過供應鏈管理建立了諸如“1+N”或者“N+1+N”這樣的業務關系，然而這種融資組織管理方式的效果是使更多的金融資源向那些核心集團性企業歸集，通常會將核心企業的信用放大，用以對供應鏈上的企業進行更大的授信來支持該業務的創新開發，這樣，信貸風險的聚集擴散效應往往會擴大。因此，僅僅依靠這種信用替代來發展供應鏈金融是有很大局限性的，也會招致更大的風險，最終阻礙了供應鏈金融創新的健康發展。
第二，信用管理的局限。在我國，供應鏈金融創新模式主要是基于傳統商業銀行業務創新的結構性貿易融資業務模式和基于供應鏈管理中銀行通過與第三方物流企業(3PL)合作的供應鏈融資模式。雖然這兩種創新模式解決了供應鏈金融業務發展中的許多問題，但目前也顯現出發展創新動力不足的態勢。在目前的融資模式中，銀行為了控制風險，就需要了解企業抵、質押物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售市場和銷售對象以及承銷商的情況等，還要查看各種權利憑證的原件、辨別真偽。這些工作不僅費時費力，而且大大超出了銀行的日常業務與專業范疇。另外，目前供應鏈金融創新業務模式的最高收益往往還超過不了傳統銀行業務模式的收益。因此，以銀行為核心的供應鏈金融創新模式是動力不足的，很難成為銀行的主流業務。
第三，技術手段的局限。目前供應鏈金融僅僅停留在銀行和企業的層面上，供應鏈管理所依賴的網絡信息技術目前在銀行和企業中很難同步發展，網絡信息技術的落后會造成信息不完整準確、業務銜接不順利流暢，往往還會引致風險的發生，供應鏈金融信息技術基礎的創新問題亟待得到解決。由于供應鏈管理數據庫對于整個供應鏈上的企業和產、供、存、銷、資金具有實時監控的功能，需要具備處理意外事件的能力和滿足多方面查詢的要求。因此，技術創新問題的解決是供應鏈金融創新得以順利發展的關鍵，而目前的技術手段的局限性是很大的。
第四，信用組織的局限。目前的供應鏈融資僅僅局限在作為銀行對傳統業務的一種創新與補充。實踐證明，在供應鏈金融組織中，銀行為主體的融資組織形式是有極大局限性的。供應鏈融資往往會比傳統的貿易融資具有更大的風險，傳統的貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景，而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范，對供應鏈各個環節潛在的風險都要加以識別與控制，這就大大增加了管理成本。并且，從目前的供應鏈金融業務模式來看，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專用性，不易通過市場來評估其價值，也不易在市場上變現。因此，供應鏈金融的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面，而目前的信用組織形式很難滿足供應鏈金融發展的需求。
三、供應鏈金融的信用管理建設
目前建設好信用管理體系是促進供應鏈金融創新業務健康發展的一項重要工作，可以從以下三個方面來進行供應鏈金融信用管理體系的建設。
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現金流，作為企業的血液，對于企業的生存與發展都起著至關重要的作用。然而在我國，很多企業一直為融資難問題所困擾，特別是2008年以來的金融危機導致了很多企業的資金鏈斷裂。針對企業融資難問題，學術界、實務界及政府提出并嘗試了一系列解決辦法和措施。在這其中，基于供應鏈金融的融資模式取得了較好的效果。然而，這一融資模式目前在我國的應用還不十分廣泛，同時有關這一模式下企業現金流管理研究還不充分。因此，本文對于供應鏈金融融資模式進行了梳理，并對這一模式下的現金流管理提出了優化措施，期望能為我國企業融資難及現金流管理方面問題的解決做出一定貢獻。
二、 供應鏈金融與現金流管理的文獻回顧與理論分析
1. 關于現金流的研究。西方國家對于現金流量及其管理重要性的認識較早，FASB在其1984年公布的SFAC NO.5中就曾指出完整的財務報表體系中應報告期間內的現金流量。同時，該領域的研究成果也十分豐富，主要體現在以下幾個方面：一是關于現金流影響因素的研究，最具代表性的是丹尼森（Denison）的關于銷售增長和通貨膨脹壓力對“現金短缺”的誘導效應研究；二是以瓦爾特（Walter）等為代表的學者對于現金流量指標在企業財務分析評價中應用的研究；三是從投融資角度對現金流與投資決策、融資決策及股利支付行為間的關系的研究，具有代表性的是詹森（Jensen）的自由現金流理論，以及梅耶斯（Myers）、麥吉拉夫（Majluf）的啄食順序理論；四是以尤金·法瑪（Eugen Fama）、詹森（Jensen）等人為代表，從信息有用性視角考察了現金流信息對外部市場有效性影響，提出了具有開創性的有效性市場假設理論。國內學者關于現金流的研究多偏重于其在企業實踐管理中的應用。陳志斌和韓飛疇（2002）從戰略管理和戰術管理兩個層面分別探討了企業如何實現對現金流的流向、流量、流程、流速、結構等方面的有效管理，以及如何通過流程的改造提高資金的運轉效率和效益。
2. 關于供應鏈金融的研究。對于供應鏈金融的研究，不同的學者側重點不盡相同。以Santomero（2000）為代表的研究從銀行等金融中介出發，認為供應鏈與金融中介服務的結合使得金融中介能夠通過降低成本或者拓展服務品種等途徑獲得巨大的增值空間；Michael Lamoureux（2008）則強調核心企業在整個供應鏈體系中的作用，提出供應鏈金融是以核心企業為主導的對資金的成本和可得性系統優化的過程；Aberdeen（2007）認為供應鏈金融的核心是關注嵌入供應鏈的融資成本和結算成本，并構造出供應鏈成本流程的優化方案。國內學者中夏泰鳳（2011）則通過構建數理模型，從模式收益分析、弱化信息不對稱、降低信貸風險、提高資金利用率等方面闡述了供應鏈金融在加強企業現金流管理問題上所具有的優勢，并以此框架為藍本提出了解決企業融資難題的金融倉儲服務模式。
3. 關于供應鏈金融與現金流管理關系的研究。有關供應鏈金融與現金流管理關系的研究，Gonzalo Guillen等（2006）提出，合理的供應鏈管理模式能夠通過對企業的運作、現金流融通與管理的作用以增加整體收益。該方面最具代表性的是Wesley S. Randall和M. Theodore Farris II（2009）基于案例演示的研究，表明強化的供應鏈金融管理能夠通過現金流量和共享的加權平均資本成本（WACC）以減少財務成本的供應鏈。國內學者冉輝（2009）認為供應鏈金融與現金流管理間存在著互相促進的關系。全流程的供應鏈融資在滿足不同企業多樣化需求同時，更有助于企業物流和現金流的高效管理，從而實現企業融資業務的良性循環以及整個供應鏈的良性循環。
4. 國際國內研究現狀的總結。從上述文獻回顧中，我們可以看出目前國內外學者關于供應鏈金融、現金流管理方面的研究已認識到后金融危機時代，企業的價值最大化目標的實現已經離不開供應鏈金融的應用以及現金流的有效管理，并從企業及銀行等不同角度討論了具體的應用模式和管理方法。然而以往學者特別是國內學者在供應鏈金融方面的研究起步較晚，且多是孤立的看待供應鏈金融與現金流量管理，在對供應鏈金融基礎上的現金流管理的研究還不充分和深入。因此，本文希望通過對于供應鏈金融基礎上的現金流管理的研究以彌補上述不足，為供應鏈金融以及相關現金流管理模式的理論和實踐的發展做出一定貢獻。
三、 供應鏈金融視角下企業現金流管理的模式梳理
1. 應收賬款融資模式?；诠溄鹑诘膽召~款融資模式，是指處于上游的企業將賒銷過程中產生的對核心企業的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，進而獲得期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款的融資模式。這種模式主要適用對象是那些在商品銷售階段存在資金短缺的企業，這些企業資信水平通常不高，因而很難通過銀行等金融機構傳統授信渠道獲得貸款。而基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，通過對核心企業的債權的轉讓，銀行因獲得應收賬款作為質押擔保物而降低了信貸風險，也就愿意提供短期信貸給企業，這樣一來企業面臨的資金缺口就可以得到彌補。應收賬款融資模式避免了上游企業因應收賬款未收產生資金占用，提高其現金流的管理效率，推動了整個產業鏈的良性循環和價值最大化進程。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式中，各參與主體，包括債權企業（上游企業）、債務企業（下游企業）及銀行間聯接成了一個相互影響的有機整體。債務企業以對下游企業應收賬款的債權作為抵押物從銀行等金融機構獲得了授信；上游企業向銀行等及金融機構還款的資金來源是應收賬款的變現，因而當上游企業在還款方面出現問題時，下游企業需要為銀行等金融機構的這部分損失承擔責任，在整個體系中扮演反擔保人的角色；銀行等金融機構有著借款人及下游企業作為雙重還款保障，其最大的壞賬風險不再是傳統授信業務中借款人的償債能力和財務狀況，而是下游企業產品的銷售情況和盈利能力，換而言之，也就是整個供應鏈體系的競爭力。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式下，企業對于現金流的管理需要從整個供應鏈角度考慮應收賬款這一重要因素的影響。上游企業在賒銷過程中，需要考慮下游企業與銀行等金融機構的合作及往來關系，關注對于其對下游核心企業的應收賬款債權能否作為抵押通過這一融資模式獲得銀行等金融機構的短期信貸。同時，通過這一融資模式獲得信貸的上游企業要提前做好信貸償還的資金準備，以樹立良好的信用形象才能更好的維持與下游核心企業的關系。下游核心企業同樣需要關于應收賬款因素對于現金流的管理的影響，避免因上游企業不能及時償還信貸被銀行等金融機構追索責任，而給企業現金流造成沖擊。
2. 保兌倉融資模式?；诠溄鹑诘谋秱}融資模式，是指在銷售方（上游核心企業）同意回購的條件下，銀行等金融機構以指定倉庫的既定倉單為質押擔保，在取得提貨權前提下，向下游企業授信的業務模式。這一融資模式主要適用于那些需要向銷售商墊付賬款，同時又存在資金短缺的下游企業。在該模式下，下游企業通過支付預付賬款的形式從上游大企業購買原材料，然后將原料質押給銀行等金融機構并逐筆繳納保證金分批提取原材料。第三方物流公司負責按銀行等金融機構要求負責質押物的監管和運輸工作。
在保兌倉融資模式下，下游企業通過核心企業的回購擔保獲得了信用增級，提升了融資能力。另一方面，分批付款的模式也減輕了下游企業因訂貨而面臨的巨大資金壓力。上游核心企業也能夠從這一模式下獲得諸如提高銷量、擴展市場、降低存貨占用成本等好處。同時，物流企業通過參與這一模式可以擴展其業務范圍增加收益。因而，在保兌倉融資模式下，除了銀行等金融機構能夠擴大客戶資源增加收益，其他幾個參與主體也能從中各取所需，獲得好處。
在保兌倉融資模式下，企業對于現金流的管理需要從整個供應鏈角度考慮存貨這一重要因素的影響。上游生產企業應當從供應鏈整體競爭力出發，通過增強經銷商的銷售能力加速存貨的周轉，降低存貨對于資金的占用。這樣一方面避免了過多依賴于銀行信貸，降低資金成本；同時，應收賬款的減少也將保障的資金的回籠。對于下游企業來說，則應當充分利用這一融資便利盤活現金流，集中訂貨在降低成本的同時更易獲得銀行信貸解決資金短缺；另外，對于銷售存在季節性差異的產品，可以通過反季訂貨，在避免旺季資金緊張的同時可以提高企業利潤。
3. 融通倉融資模式?；诠溄鹑诘娜谕▊}融資模式，是指生產企業以流動資產作為質押存入第三方物流企業，并以此作為擔保從銀行等金融機構獲得短期信貸的融資模式。這種模式主要適用于那些在生產經營過程中存在大量存貨或半成品的企業。在供應鏈的背景下，第三方物流公司的擔保降低了銀行等金融機構的風險，因而生產企業能夠以流動資產作為質押品獲得生產經營所需資金，以避免生產中斷的窘境。在這一融資模式中，第三方物流公司扮演著融資企業和銀行等金融機構之間資金流、物流、信息流相互融通中介的重要角色，負責存貨存儲、價值評估和監管等職責。
作為一種新型金融服務模式，融通倉融資在使企業獲得短期信貸緩解資金壓力的同時減少了存貨對于現金流的擠壓，實現資金的周轉和產品的再生產，提高現金流管理的效率。此外，第三方物流企業通過為企業提供融資擔保贏得了客戶資源，擴大的經營規模能夠使得倉庫得到更有效的利用和配置，這將進一步增加其經營利潤。融通倉融資模式下，企業對于現金流的管理要立足于資金流與物流相互拉動、盤活這一核心理念。企業（特別是對于產品附加值大、發貨頻率高的企業）在協調管理好融資、流通、倉儲三者關系下，能加速貨物的流動、減少資金占用成本、提高營運資金使用效率，從而提升供應鏈整體績效，增加整個供應鏈競爭力。
四、 基于供應鏈金融的企業現金流管理的優化對策探討
1. 轉變各參與主體思維，形成互利共贏的經營理念。供應鏈金融各參與主體應當認識到，隨著社會化生產方式的不斷深入，市場競爭已經從單一客戶之間的競爭轉變為供應鏈與供應鏈之間的競爭，同一供應鏈內部各方相互依存，“一榮俱榮、一損俱損”；因而，供應鏈金融業務下的各參與主體首先要轉變過去單一主體的經營思維，學會從整個供應鏈角度去思考和尋求解決現金流缺口、提高現金管理效率和效益的辦法。各參與主體中，核心企業觀念的轉變顯得尤為突出和重要。受到過去傳統經營理念和文化的影響，供應鏈中的核心企業可能認為供應鏈金融業務下，企業往往需要為其他企業提供償債擔保，這無疑會增加自身的風險和責任，因此核心企業對于開展供應鏈金融業務意愿并不強烈。這種保守和不積極的心態正是基于單一經營主體角度，忽視了當下企業間的競爭已逐步轉變為供應鏈間的競爭，核心企業作為供應鏈中的一環，僅通過自身努力孤軍奮戰已經很難取得競爭優勢；相反，依托于供應鏈體系，核心企業以身作則盤活整個體系，其自身必將能從整個供應鏈的優化提升中獲得巨大收益。其次，供應鏈上其他企業在理解應用供應鏈融資業務，成為直接受益者同時，應當認識到環環相扣的業務模式下，只有規范化的經營和管理才能贏得核心大企業的信任，才能獲得生存和發展的機會。銀行等金融機構需要從供應鏈服務者角度出發開展業務，并積極拓展新模式才能贏得客戶和市場。第三方物流公司的經營理念不應局限于傳統的倉儲運輸業務，而應當尋求與企業及銀行等主體合作拓展諸如估值、擔保、監督等業務。
2. 構建供應鏈金融下規范化的現金流管理體系。盡管供應鏈金融業務在我國已經得到一定程度的應用，然而由于其引入的時間較短、各參與主體對其缺乏正確的認識，目前基于這一模式下的現金流管理缺乏規范性，因而導致了企業對于現金流管理的效率和效益并不理想。專業化、規范化的現金流管理體系的構建無疑將為上述問題的解決以及供應鏈金融業務的發展提供有力的組織保障。而這一規范化體系構建需要建立在各參與主體積極協作的基礎上。銀行等金融機構針對業務辦理過程中存在問題，可針對性的提出改進意見，為現金流管理體系的逐步規范化起到牽頭引導作用；核心大企業針對存在的問題提出系統化的改進方案，在完善自身管理體系的同時督促其他企業積極整改；供應鏈上各企業對于銀行等金融機構提出的問題以及核心企業的整改意見，需要積極配合，結合自身實際規范企業現金流管理；第三方物流企業也應當積極參與其中，協助供應鏈金融下現金流量管理體系的規范化進程。即按照銀行金融機構牽頭、核心大企業主導、其他企業積極配合、第三方物流企業協助的思路構建規范化的供應鏈金融下的現金流管理體系。
3. 做好控制措施，共同防范風險。供應鏈金融改變了過去單一主體的信貸融資模式，會涉及上下游生產、加工、運輸、銷售等多個環節的多個主體。而較多的參與主體及較長的信貸鏈條無疑會使得傳統業務中即存在的信用風險、法律風險等會進一步被放大，一旦其中的一環出現問題，必將影響到整個供應鏈的正常運轉。因此，對于供應鏈金融下的現金流管理的風險防范工作就顯得尤為重要。核心企業以及其他企業首先需要結合自身實際建立完善企業風險導向的內部控制制度，并切實貫徹到日常經營管理實踐中去，以降低各種風險發生的可能性。然而，單個主體的風險控制措施是無法應對整個供應鏈體系的風險。企業在做好自身風險控制的基礎上，更為重要的是加強與其他企業、銀行等金融機構、物流公司間建立戰略合作關系，優化風險控制流程和措施以提高風險防范工作的效益和效果；第三方物流公司需要積極配合銀行等金融機構，嚴格執行質押物的驗收、價值評估、監控等工作；銀行等金融機構需要從供應鏈營運狀況、交易質量等多方面綜合評價信貸風險、嚴把準入機制，避免不合理的業務給自身及供應鏈其他主體造成負面沖擊。
4. 政府主導，建立供應鏈金融現代化信息管理平臺。21世紀是信息化的時代，供應鏈金融下的現金流的管理自然離不開信息化工作的支持。供應鏈金融業務下，各主體緊密關聯、業務環環相扣，經營管理活動越是一體化越需要及時相關的高質量信息。然而，目前各主體信息標準不統一、配備設施不完善、協調能力差等問題的存在，卻嚴重制約了各主體的決策效率和效果。這一問題的解決有賴于一個集成的現代化供應鏈金融信息平臺的建立，但考慮到平臺的研發建立成本高、風險大，單憑企業難以實現。企業融資難問題的破解離不開政府和政策的支持，相關部門有必要成立專門的項目小組，積極尋求高校、科研機構的幫助，提供資金支持，開發出適合供應鏈融資業務的信息化管理平臺。借助于這一現代化平臺，供應鏈上的各參與主體能夠及時實現信息共享，這無疑將有效促進整個供應鏈現金流管理水平的提高。
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篇6
一、基于供應鏈管理的商業銀行金融產品創新方向以及原則
（一）在現有的產品基礎上延伸。按照已有的產品和服務，將有相同需求與管理的產品進行整合，在這樣的前提下，把分散產品進行打包。因為每一個供應鏈，所涉及到企業眾多，假如銀行僅僅是供應單個產品，那么就不能夠有效的滿足客戶差異化要求，從而就不能提升商業銀行的競爭力。對此，需要根據客戶的特點，把散亂的產品進行整合與打包，滿足客戶需求，進而提升銀行差異化競爭的優勢，讓供應鏈融資規劃得到完善，實現“雙贏”的預期目標。比如使用部門之間的一些關聯產品，一樣的產品對不相同的客戶進行覆蓋，不一樣的產品經由整合打包給同一客戶使用，把國內和國外信用證進行捆綁、在貨幣市場和資本市場間建立起連接等等，上述都是在現有的產品上進行的延伸，并且有著產品創新的作用。
（二）基于供應鏈管理的商業銀行金融產品研發。商業銀行應該基于供應鏈金融需求的特征進行新品研發，借此來滿足客戶的需求。對此，供應鏈的生命周期和結構就成為了供應鏈新品設計的特征，依據行業特征、結構以及生命周期需求進行科學合理的設計，在融資產品的設計中是非常重要的準則。站在商業銀行的角度來看，首先由供應鏈上面流通的產品價值來進行新品設計；其次由企業之間的貿易關系來確定新品設計；最后由核心企業信用角度來進行新品的研發。這也是商業銀行產生風險的關鍵所在。
（三）基于供應鏈管理的商業銀行金融產品創新原則。1.基于供應鏈管理的商業銀行金融產品創新必須符合市場的要求。產品創新永遠是跟隨消費者需求進行創新的，商業銀行在對金融產品設計與定位的時候，務必要有針對性的滿足客戶需求，在服務方式及融資產品這一方面，最大化地適應客戶對于資金運營快捷的需求。2.試基于供應鏈管理的商業銀行金融產品創新關鍵在于開發新的利潤增長點。隨著商業銀行新品的推出，不僅僅能夠滿足社會廣大群眾的需要，并且還能夠給商業銀行帶來新的利益增長點，擴大銀行發展空間。3.對于風險的防范。因為銀行行業的特殊性，所以對于風險的防范是重中之重，對此，金融產品在進行創新的時候，必須嚴格遵守相關的規定，在制度完善與風險控制的基礎上進行創新。4.服務個性化是增強銀行競爭力的關鍵。因為銀行這個行業所供應的產品與服務具有極強的可復制性，這就導致了同質化現象嚴重。對此，必須要有自身獨特的產品服務，使用與眾不同的服務來區別競爭對手與自己，打造自身獨特的品牌優勢，給予顧客具有個性化的服務，借此來增強銀行的競爭力。
二、基于供應鏈管理的商業銀行金融產品創新設計
（一）離散客戶開始向著供應鏈群客戶轉變。因為客戶的轉變，所以商業銀行在進行金融產品設計的時候，就應該把相關企業也納入供應鏈結構當中去，由整體供應鏈開始設計。
（二）在商業銀行進行金融產品設計的時候應該關注供應鏈資金流向。商業銀行在新品設計時候應該把供應鏈的貿易關系生產的群體給歸納到整體的融資規劃當中去。就供應鏈成員金融要求來說，核心企業位于供應鏈上的優勢地位，并且利用這一優勢，常常會向上游企業賒賬，拖延付款日期；另一方面向下游企業采用壓貸方式，借此來減少應收期限；讓資金壓力轉移到市場上較為弱勢的企業，因為支出與收入資金出現的時間差，往往的一些中小企業就出現了生產資金缺口，具體如下圖（圖一）所示：
圖一：供應鏈上游與下游企業的資金缺口
（三）充分利用核心企業信用優勢。按照供應鏈企業和核心企業之間合作的頻繁次數（包含間接貿易），從核心企業貢獻程度和對和核心企業發展作用幫助大小等因素來判斷核心企業與成員之間合作關系，進而將供應鏈上關系構成進行清理。另一方面，在風險可以控制的前提下，經由核心企業所提供的一些信用資源，把自身本來具有的信用資源進行延伸，擴展到供應鏈的上游與下游配套企業，這樣可以讓企業依靠這些信用資源更加容易得到銀行貸款支持。
三、結束語
從近些年看來，供應鏈管理在各個領域都取得了一定的成果，雖然對于資金的管理沒有太過顯著的效果，但是在資金管理當中供應鏈管理有著十分重要的作用。從文中不難看出，商業銀行對供應鏈金融產品進行創新需要關注整個供應鏈上面的金融需求，并不是某一個單獨企業。需要把商業銀行引進到工業管理鏈的管理當中，借此讓其給供應鏈提供金融服務，這樣的創新對于當下商業銀行來說具有十分重要的意義。
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篇7
1.金融工程的內涵
“金融工程”一詞是由美國財務管理學專家約翰•芬尼迪(John D.Finnerty)于1988年首次提出的,他認為金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施,以及對金融問題給予創造性的解決。這是狹義的金融工程概念。廣義的金融工程則是借鑒工程管理的概念,綜合地采用各種工程技術方法設計、開發和實施新型的金融產品,用金融創新的方法創造性地解決金融和財務中的問題,包括產品的設計、定價、交易策略、金融風險的管理等。金融工程最本質的特征就是創新性,它是金融創新的技術支持,其目的是解決金融問題如投融資問題、風險管理問題等。
2. 金融工程在風險管理中的作用
金融創新和風險管理是金融業競爭的兩大核心問題。中國加入WTO以后,金融市場的開放程度不斷加深,國外金融機構會大批涌入,與中國金融業進行競爭,而那些“洋金融”真正的優勢就在于金融創新和風險管理。因此,國際上,一些學者認為金融工程是采用創新的手段進行風險管理。著名金融學家,美國金融學會前主席富蘭克林•艾倫認為對于比較穩定的產業采用銀行間接融資比較合適,對于創新性強、風險高的產業,最好通過資本市場進行融資,既能獲得足夠的權益資本金,同時一部分風險可以通過資本市場轉嫁給投資者。從這個角度上講,金融工程在風險管理方面所起的作用將越來越大。可見金融工程與風險管理不僅具有血緣關系,而且風險管理仍是金融工程的核心內容。
風險的內涵。風險是指人們在事先能夠肯定采取某種行動所有可能的后果,以及每種后果出現的可能性的狀況。
風險的處理。金融工程理論以最新風險管理理論成果為核心理論,包括估值論、資產組合理論、資產定價理論、套利理論、套期保值理論、期權定價理論、理論和有效市場理論。尤其創新性地提出了無套利分析方法,將金融市場中的某個頭寸結合起來,構筑起一個在市場均衡時的價值能產生不承擔風險的利潤組合頭寸,由此計算該頭寸在市場均衡時的價格,即均衡價格。面對風險時,金融工程通過建立一個風險趨勢與原有業務剛好相反的頭寸,達到表外業務與表內業務風險的完美中和,從而套期保值規避風險。
二、供應鏈中的風險管理問題
1. 供應鏈風險產生的機理
供應鏈風險是指供應鏈企業在生產過程當中,由于各種事先無法預測的供應鏈系統內外環境的不確定性,使供應鏈企業實際收益與預期發生偏差,從而有受損的風險和可能性。如企業戰略合作伙伴的選擇是具有不確定性的,如果合作伙伴選擇不當,,將會導致在供應鏈運行中較大的風險,這就是人們所說的道德風險。再如,委托之間形成的合同是否恰當也是具有不確定性的;合作雙方相互討價還價、協商的結果也具有不確定性;供應商的交貨狀況會有不確定性、不斷變化的市場需求也產生不確定性;另外企業面對的自然環境和社會環境也總是具有不確定性等等。歸納起來,可以將供應鏈上的企業面臨的風險分為內生風險(Indigenous Risk)(如道德風險、市場風險等)和外生風險(Ex-ogenous Risk)(如自然環境風險)兩大類。
2. 供應鏈風險的特征
供應鏈中各個企業面對各種人為的和社會的不確定性所導致的風險,其直接反映在各個企業產品的市場價格波動與其預期的不一致,從而導致其交易成本和利潤的變化。供應鏈合同條款與金融工程中許多衍生產品具有相似之處,其中主要有如下幾種期權合同條款,例如:回收條款(buy back policies)、備份條款(backup agreements)、彈性訂貨量(quantity flexibility)等。
供應鏈中企業面對的風險特征:(1)互動博弈和合作性:供應鏈中各成員企業作為獨立的市場主體有各自不同的利益取向,相互之間會因為信息不完全、不對稱,又缺乏有效的監督機制,因此為爭奪資源,追求自身利益的最大化勢必展開激烈的博弈,同時在部分信息公開,資源共享基礎上,又存在一定的合作。(2)傳遞性:供應鏈從產品開發、生產到流通過程都是由多個節點企業共同參與,具有環環相扣的特征,故風險因素可以通過供應鏈流程在各個企業間傳遞和積累,并顯著影響整個供應鏈的風險水平。(3)“牛鞭效應”:供應鏈企業間由于信息的不完全和相對封閉,造成鏈上企業對需求信息的扭曲而沿著下游向上游逐級放大。
3. 供應鏈風險管理的難點
供應鏈系統是由許多獨立的企業環環相扣構成的一種非線形的復雜系統,是介于企業和市場間的虛擬系統,使各成員企業傾向于從自身利益出發,把相關信息當作商業機密加以封閉,導致信息的不對稱和資源的不能共享,使產品的價格偏離其價值,增加了市場價格的波動性,帶來復雜風險的同時也加大了對風險管理的難度。另外供應鏈中不僅涉及眾多的企業和貨物供求雙方,還涉及政府不同層次的多個管理部門,使供應鏈中風險來源復雜多變;再加之物流行業在我國還是個比較新的行業,相關的法律法規還不完善,特別是在風險補償上沒有一個定量的法律約束,致使供應鏈風險處理和供應鏈風險監控,在目前企業中還不能有效地實施。所有這些都增加了供應鏈中企業風險來源的復雜性和管理難度。
三、利用金融工程解決供應鏈風險管理問題的措施
1. 金融衍生工具在供應鏈風險管理中的作用
供應鏈中企業風險最終都體現在其產品市場價格的波動與預期的不一致,導致其交易成本的上升和盈利能力的下降。研究表明金融衍生工具“天生”就是用來規避風險的,其具有準確性、時效性、成本優勢和管理上的靈活性。金融衍生工具以其特有的財務杠桿(保證金交易)和對沖交易的操作,降低了交易成本,獨特的雙向建倉(買空賣空)使投資者的交易更加靈活,無論市場價格怎樣變動,都可以采取相應的策略來有效的規避和轉移市場價格波動帶來的風險,可以將風險由承擔能力較弱的個體(風險厭惡者,如套期保值者)轉移至承受能力較強的個體(風險偏好者,如投機者),有的甚至轉化為投資者的盈利機會,提高了投資者的整體抵抗風險的能力。可供采用的金融工程工具有很多種,例如遠期、遠期利率協議(FRAs)、期貨,期權、以及互換等等。
2. 金融衍生工具在供應鏈風險管理中的運用分析
在期貨市場可以進行套期保值,從而鎖定成本。商品生產商、批發商、經營商利用期貨市場和現貨市場進行交易方向相反的操作,一個市場的虧損會被另一個市場的盈利所對沖,達到鎖定成本,鎖定利潤的目的,從而有利于減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊。供應鏈的開始環節(生產資料企業)可以在期貨市場通過套期保值來規避原材料價格波動的風險。同時構造一個上游企業和下游企業的實物遠期合約,通過遠期交易買空賣空,使供應鏈上游企業承諾在未來各期購買一定數量產品的同時還可以向供應商購買一個選擇權,通過選擇權供應鏈企業可以決定并調整未來定單的數量,從而使價格波動的風險通過供應鏈企業的共同承擔來規避,最終實現生產的連續性、穩定性和效率益性。
利用期貨和期權構建組合合約,規避風險。期權交易是在支付一定數額的權利金后,擁有在未來一段時間內,按事前規定的價格購買或賣出一定數量的某種期貨合約的權利,但不負有必須購買或賣出的義務。超出規定的期限,期權合約自動失效,損失的只是所支付的權利金。期權交易可以使投資者在面對劇烈價格波動時,有了更多的選擇。無論期貨價格上漲還是下跌,只要波動達到一定的幅度,就可以規避風險實現盈利。如交易者預測未來價格上升,買入期貨合約的同時買入相關期權的看跌期權。如果期貨合約價格朝不利的方向運動而出現下跌時,行使看跌期權以較低的價格買入期貨合約獲利,從而降低持有期貨多頭的損失。如果期貨價格真的出現上漲了,朝著對投資者有利的方向運動時,投資者就可以通過在期貨市場高價賣出期貨合約對沖平倉的同時放棄看跌期權,對投資者而言損失的僅是有限的權利金,卻可以把風險降低到最小的程度。在供應鏈企業間通過下一定的定金(權利金),擁有在將來某一時間內以協定價格購買或出售一定數量的指定產品(期貨合約)的權利(期權),同時買入與預期價格波動相反的期權,從而使供應鏈企業風險最小,實現盈利。
四、總結
雖然金融工程對供應鏈風險管理起到了很大的作用,但是我們必須注意到,首先,由于我國資本市場發展還不成熟,金融價格還不能做到完全的均衡,這樣使金融工程制造出來的衍生工具規避風險、發現價格的功能不能充分發揮,特別是某些金融衍生工具的運用受到體制和有關法律法規的制約,例如沒有賣空機制;其次是我國企業改革尚不完善,金融工程的應用缺乏廣泛的市場需求主體;再次是在我國基礎金融工具品種開發不足,金融衍生工具品種的缺乏,衍生品市場及其相應的法律法規發展還遠不夠成熟。所有這些都局限了金融工程在我國供應鏈風險管理中的應用。特別是金融工程雖為風險管理帶來了革命性的變革,但仍不是風險管理的“解決之道”。因此,企業必須綜合考慮,不斷增強自身實力,提高勞動生產率,進行科學管理與決策,建立高效的運轉機制等,從容面對各種風險與挑戰,這樣才能在激烈的市場競爭中不斷發展壯大。
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篇8
同時我們看到，不少上市公司已經嘗試將供應鏈產融結合作為轉型利器，給行業和市場做了個試水，并帶來了充滿信心和希望的數據結果。海爾作為一個30年的龍頭企業，以產帶融，利用自身產業優勢連接金融服務，從而調動上下游沉睡的大量資源。2015年4月供應鏈金融板塊上線，一年交易量達到101億，用戶規模為200萬。
但也有一些上市公司嘗試以失敗告終。那么對上市公司而言，如何借助供應鏈金融高速業績倍增實現市值管理呢，如何搭建體系，如何找到方法論運用其妙呢？我們不妨以一家做印刷油墨的上市公司作槔子，看其利用供應鏈金融進行市值管理的三部曲。
第一步，依托供應鏈金融垂直縱向做供應鏈金融挖潛。具體來說，就是讓這家企業從自己熟悉的上下游產業鏈條出發，通過對上下游供應商和經銷商基于供應鏈實現金融支持，從而打通或進一步加強垂直產業鏈上的公共服務，比如公共倉儲等。換言之，你能通過供應鏈金融的賣點解決供應商和經銷商的資金短板釋放他們的潛能，同時能快速從競爭對手那里把供應商和經銷商吸引到你的平臺上來。而且，通過參與供應鏈金融后，你能宏觀涉足到產業鏈的各個節點，從一個產業鏈的核心企業轉化成一個產業鏈的資源組織者。
第二步，依托供應鏈金融橫向產業鏈倍增。由于油墨只是印刷廠所需耗材的一個小品類，只占印刷廠耗材的5%。沿著印刷廠需求，搭建印刷產業鏈服務平臺，將原來只供應油墨的服務橫向拓展到紙張/PS板等其他95%的品類，不經意間，已經把自己的潛在市場空間擴展了20倍，從5%到了100%。整個產業在下滑，我們看到的巨大機會卻是讓自己的潛在市場份額擴張20倍。這個過程，實現從制造業到新實業的轉型。
第三步，依托產業鏈做并購。我們來看看前面兩步中的資本機會：一個是上市公司可以聯合券商或銀行發起供應鏈債權基金，服務第一步和第二步中出現的金融需求，同時鎖定相關企業的優先投資權；其次，上市公司可以聯合合作伙伴設立產業鏈股權投資VC基金，在縱橫向體系里，尋找好的標的企業做股權風險投資。最后，上市公司還可以聯合合作伙伴發起并購基金，對產業鏈上優質標的和戰略標的進行并購。這種產業鏈上并購，標的情況基本透明，產業協同價值大，成本低，可以大幅降低并購風險。同時，產業鏈協同故事概念性強，增長快，行業壁壘大，可以極大獲得資本市場認可，通過產融結合釋放巨大市值拉動。
上述是一個利用供應鏈金融進行市值管理的系統性解決方案。在這個大戰略框架下，撬動垂直產業鏈到橫向產業鏈一個很重要的點，就是供應鏈金融。而供應鏈金融最核心的就是風控。所以要讓這個戰略落地，就一定要做好供應鏈金融的風控管理。
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供應鏈金融的概念最早發端于20世紀80年代。近年來，隨著供應鏈管理與金融學的融合以及實踐的發展，供應鏈金融作為商業銀行信貸業務的一個專業領域和解決中小企業融資問題的一種方式，聚焦了理論界越來越多的目光。商業銀行的風險評估是銀行貸款的核心內容，這也預示著供應鏈金融中風險管理研究將成為一個重要的、活躍的理論研究前沿。Sunil（2004）從社會環境和市場環境的角度，提出供應鏈金融的風險多元性和復雜性。Diercks（2004）具體分析了資產支持類融資業務風險識別和管理的策略，認為第三方物流企業在供應鏈金融風險控制方面有不可替代的作用，其參與風險控制很有必要。Barsky（2005）指出供應鏈金融的風險管理理念應該由傳統的考查單個借款者主體的信用狀況和還款能力向控制整個供應鏈交易過程轉變，并構建了包含業務流程、宏觀環境、信息控制、人力以及基本結構這5類因素在內的風險評價模型。楊晏忠（2007）較為全面地描述了商業銀行供應鏈金融面臨的自然環境風險、政策風險、市場風險、信用風險、法律風險、信息傳遞風險和行為風險等表現形式，對如何防范供應鏈金融風險提出了諸如建立社會協調機制、業務外包等具體的方法及應對措施。周純敏（2009）按照風險管理流程對供應鏈融資中存在的信用風險進行了分析。李毅學（2011）將供應鏈金融的風險分為宏觀與行業系統風險和供應鏈系統風險，將供應鏈金融的非系統風險分為信用風險、存貨變現風險和操作風險，展示了供應鏈金融風險的評估過程。牛曉?。?012）運用CreditMetrics模型，計算供應鏈融資的風險轉移矩陣，量化測度了商業銀行供應鏈融資風險，揭示了供應鏈融資的風險程度。顧振偉（2012）從信用風險、法律風險、操作風險3個角度出發，對商業銀行供應鏈金融業務風險識別、評價和控制進行了分析，針對不同風險提出了相應的控制方法。白世貞（2013）建立了具有較好一致性和穩定性的風險指標體系，運用matlab的BP神經網絡工具構建了供應鏈金融風險評估模型。從已有的研究來看，供應鏈金融風險管理的文獻大多從風險識別的角度討論，且多集中在信用風險評價方面，較少涉及市場風險、操作風險、法律風險等其他風險。關于風險評估、風險控制和對策方面的討論也較少，缺乏系統的風險管理研究。本文按照風險管理流程，對商業銀行在供應鏈金融業務中存在的企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險等供應鏈層次的風險，以及信用風險、操作風險和法律風險進行評估，制定相應的風險管理策略，確保將風險控制在與商業銀行總體目標相適應并可承受的范圍內。
2供應鏈金融風險評估
根據廣泛、持續不斷地收集商業銀行與供應鏈金融業務風險相關的內部和外部信息，按照供應鏈金融業務流程全面進行風險評估。
2.1供應鏈金融風險辨識
供應鏈金融業務是商業銀行重要的一項增值業務。供應鏈條的穩固與順暢直接關系到商業銀行和供應鏈企業互利共存、持續發展的產業生態。了解并識別可能存在的內部和外部風險因素，對商業銀行來說是至關重要的。
2.1.1企業文化差異風險。具有潛伏性和持續性的員工隊伍多元化及企業文化變革使得供應鏈中企業文化存在差異。這種差異導致供應鏈中各節點企業的價值觀念、經營思想與決策方式不斷面臨沖擊、更新與交替，進而引發多種文化的碰撞與交流，可能造成供應鏈的混亂。2.1.2自然環境風險。自然環境風險近幾年贏得了廣泛關注。供應鏈中的某一企業遭受火災、污染或其他不可抗因素影響，都可能影響到整個供應鏈的流暢，使供應鏈中資金流阻斷，生產經營過程無以為繼，繼而影響商業銀行業務目標的實現，將銀行暴露在風險中。
2.1.3市場風險。市場風險主要是由市場的變化引起的。比如抵質押資產是否缺失、價格是否波動較大、是否存在活躍市場容易變現；或抵質押資產是否因價格或替代品因素發生退貨；或抵質押資產因能源、材料充足性和穩定性變化發生虛假交易等。這些市場因素都會給商業銀行帶來還款風險。
2.1.4產業風險。產業風險主要是特定產業中與經營相關的風險。不同產業的供應鏈具有不同的特征，比如建筑業、軟件業波動性較大。處在不同的產業生命周期具有不同的產業風險。商業銀行在選擇提供供應鏈金融業務時會因不同的產業而面臨不同程度的還款風險。
2.1.5信用風險。中小企業融資難的最大問題就是信用缺失，而供應鏈金融的本質就是信用———引致型金融創新。商業銀行基于核心企業信用對上下游中小企業開展授信業務，因此，核心企業一旦出現信用問題，必然會迅速擴散，影響到整個供應鏈金融的安全。同時，中小企業自身原因固有的信用風險和供應鏈背景下的綜合風險，都可能導致商業銀行不能按期收回賬款。
2.1.6法律風險。供應鏈金融涉及供應鏈上各成員企業、第三方物流企業和商業銀行。各企業之間關系、產品契約方式存在一定的法律隱患與漏洞，可能對供應鏈運轉產生負面效應，誘發經營風險，危及商業銀行權益。
2.1.7操作風險。操作風險是指由于員工、過程、技術、舞弊、外包帶來的風險。供應鏈金融業務操作流程的嚴密性、規范性和完善性直接關系到還款效力，并可能造成信用風險的位移。并且，銀行與第三方物流監管方的信息系統技術也會影響到銀行對抵質押物信息的動態了解?？傊?，從本質上來說，商業銀行供應鏈金融業務中已經識別出的大多風險都是操作方面的。
2.2供應鏈金融風險分析
從已識別出的風險來看，企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險都屬于供應鏈層次的風險，這和供應鏈本身的風險密切相關。商業銀行在選擇供應鏈提供金融業務時就應采取風險承擔、風險規避或風險補償策略。法律風險、信用風險和操作風險密切相關。一定程度上，操作風險可能導致法律風險和信用風險，同時，法律風險和信用風險也可能轉化為操作風險。商業銀行可適時采取風險對沖、風險補償或風險控制等策略。
2.3供應鏈金融風險評價
商業銀行需要對潛在的已識別出的風險進行評價，評估風險的價值和風險對銀行的影響。在這個過程中，銀行可組織有關職能部門或聘請有資質、信譽好、風險管理專業能力強的中介機構協助實施。將定性與定量方法相結合，統一制定各風險的度量單位和風險度量模型，對供應鏈、供應鏈交易狀態以及銀行操作方面的風險進行度量。分析風險與收益的匹配度，分析各項不同風險，初步確定銀行對各項風險的管理優先順序和策略。
3供應鏈金融風險管理策略
根據風險評估結果，銀行要對不同的風險選擇適宜的風險管理策略。對于供應鏈層次的企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險，銀行可采用風險承擔、風險規避或風險補償策略。對供應鏈金融業務中產業鏈上相關授信主體綜合準入和交易質量進行整體性評審，選擇優質供應鏈或在銀行風險承受度內的供應鏈提供服務；建立重大風險發生后的危機處理計劃，對風險可能造成的損失采取適當的措施進行財務或人力補償。對于信用風險，銀行可采用風險對沖和風險規避策略。對供應鏈金融中各金融產品進行組合和捆綁銷售；對供應鏈金融業務中不屬于銀行核心業務的實物流、信息流管理工作外包給第三方物流公司；建立包括信用額度稽核制度、財務管理制度在內的內部控制制度，將風險屏蔽在銀行之外。對于操作風險，銀行可采用風險控制和風險補償策略。對供應鏈金融業務操作流程進行重新設計，明確操作規范要求，細化操作環節要點，加強商業銀行內部控制制度；確保員工有恰當能力并愿意執行供應鏈金融業務；確保銀行與第三方物流公司之間關于抵質押物的信息技術系統有效。對于法律風險，銀行可采用風險控制策略，明確供應鏈金融業務各參與主體的權利和義務，盡可能完善各種契約合同文本。
4供應鏈金融風險管理解決方案
商業銀行應根據已制定好的風險管理策略，在風險事件發生的前、中、后組織人員依據風險解決的具體目標對相關業務流程采取應對措施。
4.1風險管理的組織
建立上下協調、機動靈活的風險管理組織體系是風險 管理工作的首要步驟。制定再好的風險管理解決方案，缺乏有效的風險管理組織去實施，也是徒勞的。商業銀行在全員參與風險管理的基礎上，針對風險值較大的單項業務，比如供應鏈金融業務，應建立一個包括風險管理負責人、一般專業管理人、非專業風險管理人和具體業務操作人等規范化的風險管理組織體系，明確各自的權利和義務，兼顧成本效益原則，具體業務具體分析。在大多數商業銀行都建有風險管理部門，同時，結合內部審計部門、法律事務部門和具體業務執行部門，協調運作，共同做好供應鏈金融這一新興業務。
4.2關鍵風險管理指標
關鍵風險管理指標可以管理單項風險的多個關鍵成因，也可以管理影響企業主要目標的多個主要風險。商業銀行對傳統業務建有一系列的包括風險水平、風險遷徙和風險抵補在內的風險監管核心指標。對于供應鏈金融業務來說，商業銀行應建立一套完整的風險評價指標。首先，分析并找出關鍵風險成因，如前所述，影響商業銀行盈利的關鍵風險，信用風險代表性的風險原因是到期不能還款；操作風險代表性的風險原因是員工操作失誤。其次，將關鍵成因定量化，確定該成因導致風險發生的具體數值，得出信用風險的不良資產率、壞賬損失率以及操作風險損失率等，以表現風險信息為目的，得出預警值。然后，建立風險預警系統，對關鍵成因指標確定不同風險狀態的界限值和預測分析系統。最后，當出現風險預警信息時，由專門風險管理組織采取風險控制措施。
4.3全面風險管理框架
4.3.1建立風險管理文化。全面風險管理最重要的一個方面是將風險融合到企業文化和價值觀。一個企業的風險文化將決定企業如何成功地進行風險管理，努力營造風險管理文化，將風險和風險管理看做是商業銀行日常業務的重要組成部分。在商業銀行內部，從下到上各個層面營造風險管理文化氛圍，樹立風險管理理念，增強風險管理意識，加強法律素質教育，培育風險管理氛圍。
4.3.2建立風險考評制度。全面風險管理建設將商業銀行薪酬制度建設和人事制度建設歸納進來，建立風險薪酬制度，不單純以業績為考核指標，兼顧風險，獎勵風險意識強的員工。以風險管理成本與效益為原則，防止片面追求業績、忽視風險行為的發生。聘任有風險意識的員工，尤其是各級管理人員任用制度，要充分考慮風險意識這一指標。
4.3.3建立風險管理與內部控制相結合的制度。將風險管理與內部控制相結合，對商業銀行開展供應鏈金融業務流程設計相應的政策、制度和程序，控制影響流程目標的各種風險。建立內控報告和批準制度，明確相關當事人主體以及報告和批準程序；建立內控考核制度，將風險管理執行情況與績效薪酬、獎勵掛鉤；建立內控審計制度，按照內控原則和風險管理流程，采用壓力測試、穿行測試等對風險管理的有效性進行檢驗，及時發現缺陷并改進；建立法律顧問制度，大力加強商業銀行法律風險防范制度建設。
5供應鏈金融風險管理監督與改進
商業銀行風險管理職能部門或者審計部門定期對風險管理工作及其有效性進行監督評價。根據供應鏈金融業務對銀行利潤的貢獻率將供應鏈金融業務單獨進行風險管理或與其他業務綜合進行風險管理。
6總結
供應鏈金融最大的創新點就是商業銀行圍繞供應鏈中資質良好的上下游企業進行產品設計，對供應鏈整體進行評級準入管理，既解決了中小企業融資難的問題，又能切實保證供應鏈整體資金順暢。商業銀行在開展供應鏈金融業務時，應對面臨的各種風險進行評估，制定相應的風險控制策略，將風險控制在可承受范圍內，提高經營效率。
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一、商業銀行供應鏈金融風險分類
1.信用風險
供應鏈融資業務的信用風險，就是借款人不能依約償還供應鏈融資業務項下的信貸資金的風險。影響供應鏈融資的信用風險有系統風險和非系統風險。系統風險是指宏觀經濟周期或者行業發展要素發生變化造成大量的企業虧損的情況。非系統風險是指企業自身的經營策略等原因造成的經營風險。
2.內控風險
供應鏈融資業務中的操作風險蘊涵在信用調查融資審批授信后管理與操作等等業務環節中。授信支持性資產的有效控制是供應鏈融資業務風險控制的核心部分，該環節中涉及到大量的操作控制，這部分操作風險管理成為供應鏈融資操作風險管理的重點。巴塞爾委員會建立了分析操作風險的基本框架，按照操作風險不同的成因將操作風險分為四類：人員因素導致的操作風險、信貸流程造成的操作風險、系統因素導致的操作風險和外部事件導致的操作風險。
3.市場風險
商業銀行在供應鏈融資方面面對的市場風險，是指市場經濟環境的變化造成供應鏈融資業務發生損失的可能性。供應鏈融資業務以真實的商品貿易為背景，商品的市場價格對供應鏈融資業務的風險大小有直接的關系。市場風險來源于在當前這個買方市場時代，產品的質量、更新換代速度、正負面信息的披露等，都直接影響抵質押項下商品的變現價值和銷售，
4.法律風險
商業銀行在開展供應鏈融資業務過程中要承受不同形式的法律風險。供應鏈融資是一項金融創新，尤其是供應鏈融資業務中廣泛采用授信資產支持技術，涉及比較多的法律問題。由于法律規則的不確定性或模糊性，法律體系本身存在一定的空白、沖突和所述不詳等，法律的不確定性也會使銀行在開展信貸業務時帶來損失。我國法律法規體現還在不斷的建設和完善當中，其間的法律變動也會對商業銀行造成損失。
二、如何對商業銀行的供應鏈金融進行風險評估
我國商業銀行的信用風險評估采用銀行內部評級法，即通過選取一定的財務指標和其它定性指標，并通過專家判斷或其它方法設定每一指標的權重，由評級人員根據事先確定的打分表對每一個指標分別打分，再根據總分確定其對應的信用級別不同分值對應不同信用級別。供應鏈融資信用風險評價體系中，不僅考慮企業基本素質、償債能力、營運能力、盈利能力、創新能力、成長能力、信用記錄以及行業狀況等，還考慮了企業所處供應鏈的整體運營績效、上下游企業的合作情況、供應鏈的競爭力及信息共享程度等因素。
三、現今我國商業銀行供應鏈金融存在的風險問題
一直以來，我國銀行業，特別是國有商業銀行，沿用總、分、支的科層管理模式，即經營單元對應國家行政區劃進行層級配置，各經營單元的經營區域主要限定于地理臨近地區，這樣的傳統組織管理架構，無法完全適應供應鏈融資業務的一些經營特征：
（1）業務的空間跨度大：供應鏈的空間延伸往往跨度很大，銀行傳統的分區經營的分支機構設置，顯然難以適應對供應鏈全鏈條開發和服務的要求，比如，供應鏈成員的經營所在地將分別落入不同分支行的轄區，如果采用多頭開發的模式，協調成本很高；如果由某一經營單位統一操作對整條供應鏈的服務，遠程作業的成本又很高。
（2）業務運行自成系統：供應鏈融資的信貸技術、操作流程、產品運用乃至營銷模式和盈利模式都有別于傳統的流動資金授信業務。實踐中我們看到，一些銀行對供應鏈融資僅取其概念，內部管理仍沿用傳統業務的作業框架，結果導致準入錯位，風險控制沒有切中要害，營銷效果也難如人意。
（3）業務的專業化程度高：將供應鏈融資放在傳統信貸的框架中運行，其不適性是明顯的。一則無法挖掘專業分工的創新和效率優勢，二則不利于專業資源的集成以獲取規模經濟；三則傳統信貸損失的大數法則可能受到系統性風險的突然沖擊。
四、對商業銀行供應鏈金融進行全面的風險管理
供應鏈融資業務的高效運行，需要一個相對獨立的運營環境，而這種環境必須突破當前國內銀行業（尤其是國有銀行）劃地為界、綜合經營的組織架構。
1.對供應鏈金融進行風險控制的基本策略
商業銀行在供應鏈融資業務中風險控制中基本策略可大致分為如下類型：①預防策略；②規避策略；③轉嫁策略；④分散策略；⑤補償策略；⑥抑制策略。某種意義上來講，規避風險是以一種消極的態度對待風險；而有效的控制和化解風險，則是以一種積極的態度對待風險。
2.利用技術創新，構建供應鏈金融信用管理技術平臺
目前我國的供應鏈產業處于發展的初期階段，由于尚未建立完整的信用體系，特別是供應鏈金融的信用模型建設和數據業務流程信息化發展程度不高。供應鏈產業中，供貨商、制造商、銷售商、銀行、客戶相互間的信用保證是缺乏協調監管的。因此，必須加快信用技術創新，提高供應鏈金融信用管理水平。構建好信用管理技術平臺，就能夠加強供應鏈管理的信用環境建設，為供應鏈金融業務創新提供有力的信用管理支持。
3.對商業銀行供應鏈金融建設全面的風險管理體系
全面風險管理涵蓋了各層次的金融風險，全面風險管理偏好對資源分配起引導作用。它通過準確計量各類風險確定經濟資本，通過經濟資本的分配決定各類資產規模，改善業務組合的風險與收益配比關系，將有限的資源從效益較差而風險較高的業務上釋放出來，為效益更好而風險可控的業務騰出空間]由于供應鏈涉及不同的行業、不同技術領域和不同的行政區域，這就涵蓋了幾乎所有的金融風險。因此，供應鏈金融信用管理必須納入到金融全面風險管理之中，這樣才能有效地管理好供應鏈出現的風險。
參考文獻
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基于公司的營運資金管理政策，公司希望使經營性營運資金保持在適中偏緊的水平。作為汽車零部件公司，下游整車制造廠商相對集中并且強勢，上游供應商相對分散，要想通過營運資金管理來為公司創造更多的效益，就需要盡可能縮短應收賬款周轉期，增加應付賬款周轉期。
三、V公司供應鏈融資介紹
供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基于貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。供應鏈融資解決了上下游企業融資難、擔保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應鏈條融資成本，提高核心企業及配套企業的競爭力。在供應鏈中找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈上的節點企業提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上、下游配套中小企業，解決配套企業融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，將銀行或金融機構信用融入上、下游配套企業的購銷行為，增強其商業信用，促進配套企業與核心企業建立起長期戰略協同關系，從而提升整個供應鏈的競爭能力。
（一）供應鏈融資可能帶來的好處
1.從V公司的角度來看，供應鏈融資是重新確認供應商應付賬期的機會。公司選擇合適的供應商參與到供應鏈融資，可以獲得更長的應付賬期。同時優化了公司內部的應付賬款流程。應付賬款完成發票等付款條件審核后便可以通過系統對接將發票信息發送給銀行。大大減少了處理應付賬款的人力和時間。而且供應鏈融資對比開據銀行承兌匯票減少了準備合同的環節，減少了人工成本和票據傳遞的風險。
2.從供應商的角度來看，供應鏈融資為供應商提供了靈活的短期融資額度。供應商可以根據自己的需求選擇合適的提款期。鑒于核心公司的信用，供應商可以獲得更合理的融資條件。對于中小型供應商不僅盤活了應收賬款而且保證了供應商的收款期。
3.從銀行的角度看，銀行利用信用良好的公司的擔保，開拓了中小企業的融資業務，獲得貼現收益的同時風險可控。供應鏈融資也可能帶來潛在的結算等其他銀行業務。
（二）供應鏈融資的要求
1.從V公司角度來看，公司的采購部門需要分析目前的采購條款，選擇合適供應商進行談判，增加應付賬期同時吸引供應商進入供應鏈融資的項目。供應鏈融資將原本和供應商之間的應付賬款轉移給銀行，發票到期后公司必須按時支付給銀行，不能以任何理由拖延。
2.從供應商角度來看，供應商提前得到應收賬款需要支付相應的貼現成本。因為供應商的應收賬期延長，相應的貼現成本會增加。供應商需要提升自身的應收賬款流程，才能保證按時獲得賬款，例如需要及時準確開具發票給V公司，才能保證發票信息盡快通過審核發送給銀行。
3.從銀行角度來看，需要提供給V公司及其供應商穩定安全的信息平臺，從發票的上傳到放款再到發票到期日收款整個過程都在電子信息平臺上完成，既要保證及時性也要保證安全性。銀行提供的服務是否完善關系到是否有更多的供應商愿意加入到供應鏈融資的項目中。
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1.1供應鏈
供應鏈的持續發展過程中可能出現不同的問題和風險，應根據實際情況尋找解決方法，對相關問題和風險進行科學有效控制[1]。這樣不僅能減小企業決策失誤帶來的影響，還能提升企業自身的綜合價值，并對銀行系統的各項金融業務進行有效監督和管控。
1.2供應鏈金融
與傳統金融貸款不同的是，供應鏈金融中的“高質量”沒有過分關注企業的相關財務狀況和信用等級，而是關注企業供應鏈內部和外部的相關交易情況，使參與者能在信息共享平臺中看到最新的信息，清楚地了解供應鏈的實際運營狀況。供應鏈金融不使用公司的實際固定資產和無形資產進行抵押[2]，利用中小企業在使用供應鏈產生的流動資產、預收賬款、應收賬款以及商品庫存等進行融資。
2風險管理的類型
隨著我國經濟快速發展，目前銀行金融業務中的金融風險不僅指信用和市場風險，還涵蓋了銀行內部和外部的操作風險。我國控制金融風險是從市場風險和信用風險兩個方面入手，最常見的就是評估風險信用等級和濫用信用衍生工具產生的損失。供應鏈金融作為信貸的基石，能夠有效規避風險，降低金融成本，大幅提高金融交易的效率。
2.1信用互換
目前，信用互換在我國的應用十分廣泛，能將金融工具分離，大大提高金融風險的管理質量及其在市場中的流動性[3]。信息在信用互換中扮演著尤為重要的角色。有了準確的信息流，銀行才能根據實際情況采取對應的融資措施。信息流的充分整合以及完善的金融風險信用體系能夠降低發生金融風險的概率，促進企業供應鏈的發展和進步。不同企業有著不同的供應鏈系統，企業可以向銀行尋求不同的信貸服務。第三方機構就是憑借銀行給企業的貸款業務提供一系列服務來獲取利益，在貸款的過程中將等價額度的業務進行比例互換。第三方機構的存在導致信用互換這種金融工具成為供應鏈金融中的常見風險。
2.2信用期權和信用利差期權
期權的出現促進了金融行業的發展，信用期權也在我國銀行的金融市場中發揮著巨大的作用。發行期權必須要進行信用評估，而供應鏈金融中的信用評估需要及時共享信息和傳遞準確的信息流。信息流越準確和及時，越有利于提高銀行編制融資方案的準確性。在我國現行的金融環境下，建立供應鏈金融風險應急管理系統十分有必要。供應鏈金融具有復雜性，風險的突發狀況比較多。因此，在建立系統前，要尋找應對金融突發風險的方法，以便發生金融風險時系統能實時警告并幫助相關人員按照既定程序將風險帶來的影響降到最低。
3信用風險管理
3.1信用風險管理的內容
我國經濟迅速發展，與企業相關的法律法規存在變動，這對企業的發展造成了不同程度的影響。要想保證企業自身價值和減少錯誤決策帶來的消極影響，應對銀行信息流進行充分整合，完善銀行信息系統和企業供應鏈監控制度[4]，使供應鏈金融風險的管理更加標準化、現代化和科學化。
3.2信用風險管理的目標
信用風險的管理目標分為兩方面，一方面是控制風險的發生，另一方面是風險發生后如何將損失降到最小。我國銀行控制風險的主要方式就是收集和分析企業經營信息，根據業務需求合理確定融資金額，在滿足企業發展需求的同時，降低融資風險。這就需要我國銀行在整合信息流和建立信息共享平臺的同時，培養高素質的專業人才進行融資核算。我國銀行要想管理信用風險，必須要將以上兩方面結合，將信用風險控制在一定范圍內，以便遇到問題時能采取有效措施。
4管理供應鏈金融信用風險的方法
4.1整合信息流，保證其準確性
發生金融信用風險的原因除了企業自身經營不善外，還包括融資前期對企業的調查不夠透徹，因此信息流的整合在金融信用風險管理中有舉足輕重的地位。為了降低發生金融信用風險的概率，我國銀行一定要掌握信息流，實時更新和分享企業信息，建立完善的信息管理系統，使銀行能及時了解供應鏈信息，作出正確的判斷[5-6]。同時，信息流的準確性也非常關鍵，有了準確的供應鏈信息，銀行才能采取針對性的融資措施。整合信息流，充分完善信息系統，保證信息流的準確性，降低信用風險發生的概率[7]。
4.2應用金融衍生品
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現代意義上的供應鏈的定義是：供應鏈是圍繞核心企業，通過對信息流、物流、資金流的控制，從采購原材料開始，制成中間產品以及最終產品，最后由銷售商網絡把產品送到消費者手中的將供應商、制造商了分銷商、零售商、直到最終用戶聯成一個整體的功能網鏈結構模式。
二、供應鏈金融的理論基礎和經濟學分析
（一）交易成本
科斯提出的交易成本理論認為，市場交易成本包括發現和通知交易者的費用、談判費用、簽訂合同以及保證合同條件的履行而進行的必要檢查費用等。銀行等金融機構一供應鏈為基礎，為供應鏈上中小企業提供融資服務，可以有效降低其交易成本，提高了交易效率。
（二）信息不對稱問題
信息不對稱的影響有兩種，一種是事前的逆向選擇，另一種是事后的道德風險。就銀行為中小企業貸款來說，針對第一種情況，可以采取的貸款前控制是“主體+債項”的評級制度和審慎審查交易真實性，而對于第二種情況，貸款后的控制包括對貸款資金用途的監控和建立銀行內部機構的信息共享機制。
（三）委托
在供應鏈金融中，委托人與人之間的關系即是銀行與物流企業之間的關系。銀行負責供應鏈上的企業的信貸支持，而物流企業負責貨物運輸、倉儲和質押物的監管等。防止銀行與物流企業之間產生委托問題，可以通過雙方簽訂監管協議和銀行對物流企業過程監督并進行信息交流。
三、風險管理
銀行業務風險大體可以分為信用風險、市場風險和操作風險。主要風險的控制就聚集在了市場風險和信用風險上。銀行的信用風險管理傳統方法包括：貸款出售，投資多樣化和資產證券化等。國際上測度公司信用風險指標最常用的是信用評級。而現在可以利用信用衍生工具為信用相關的損失提供保險。供應鏈金融中可以使用的信用衍生工具主要有信用互換和信用期權。
（一）信用互換
信用互換是一種被廣泛使用的信用衍生產品，其主要作用是將信用風險從其所在的金融工具中分離，使信用風險可以在市場上交易，從而提高信用風險管理的效率，并提高市場的流動性。信用互換主要包括貸款組合互換和全部收益互換。
1.貸款組合互換
假設有平安銀行和光大銀行兩家銀行，兩家銀行分別貸款給了兩個不同的供應鏈中的中小企業，通過一個中介機構A，兩家可以將等量的貸款，比如說1000萬元進行互換。兩家銀行分別將各自的收益交予金融中介A，金融中介協助收益互換的完成，這樣通過對貸款組合分散化降低了貸款的信用風險，金融中介機構也得到了服務費，存進了經濟穩定和經濟的金融化。
2.全部收益互換
全部收益互換與貸款組合互換有所區別，全部收益互換，顧名思義是交易中的雙方或多方將各自的金融資產產生的全部收益交給金融中介機構，金融中介機構依據互換協議給予該全部收益相應的回報。承接上面的例子，平安銀行、光大銀行將他們的全部收益交給金融中介機構A，A將資金轉給共同基金B來運作。然后共同基金B會分別給予平安銀行、光大銀行和金融中介相應的回報。這樣對平安銀行和光大銀行來說，他們貸款組合的收益就變成了穩定的固定收益，從而規避了風險。
（二）信用期權
信用期權在供應鏈金融應用中的一個主要問題是，信用期權一般是用于成熟金融市場上能夠發行債券的企業，而對于供應鏈金融中的中小企業根本不具備發行債券的條件，而且即使這些中小企業能夠發行債券，還需要對這些中小企業的信用評級。
（三）信用利差期權
信用期權中，我們具體來看信用利差期權。（布賴恩.科伊爾）信用衍生品在保留資產的前提下，將貸款和債券的信用風險從其他風險中剝離出來，在市場上被定價，并轉移給愿意承擔風險的投資者，使信用風險管理擁有了和管理市場風險同樣的對沖手段，從而改變了信用風險管理的傳統機制“信用衍生品的出現使金融機構可以將原來只能依靠內部管理或多樣化分散的信用風險通過市場對沖來解決”。其最大的特點是將基礎資產保留在表內，將信用風險從市場風險中分離出來并提供風險轉移機制。
四、結論
本文在總結前人研究的基礎之上，著重討論了供應鏈金融中使用信用衍生工具來規避風險，其中具體的的信用衍生工具有信用互換和信用利差期權。簡要分析了信用衍生工具風險監管和使用條件，相信在不遠的將來，市場條件具足時，我們就可以使用上述的標準化的信用衍生工具來為供應鏈金融所服務。
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