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2013年，我國醋酸乙烯表觀消費量達到200萬噸，同比增長3.2%，主要用于聚醋酸乙烯（PVAc）、聚乙烯醇（PVA）、乙烯-醋酸乙烯共聚樹脂（EVA）、醋酸乙烯-乙烯共聚乳液（VAE）和一些精細化工產品中間體的生產。聚乙烯醇簡稱PVA，國外也稱PVOH，具有多元醇的典型化學性質，主要用于生產維尼綸、涂料、黏合劑、纖維漿料、紙張處理劑、乳化劑以及建筑材料等。2013年國內PVA總生產能力140萬噸/年左右，產量約65萬噸，凈出口3.7萬噸,表觀消費量61萬噸，消耗醋酸乙烯近120萬噸，PVA是目前國內醋酸乙烯下游最大應用領域。聚醋酸乙烯乳液（白乳膠）是一種以水為分散介質進行乳液聚合而得水性環保膠。由于進入白乳膠行業門檻較低，生產技術含量較低，白乳膠主要占據中低端黏合劑市場，國內生產廠家眾多。2013年中國白乳膠產量近80萬噸，消耗醋酸乙烯約30萬噸，約占國內醋酸乙烯總消費量的15.4%，是醋酸乙烯下游第二大消費領域。VAE乳液是以醋酸乙烯和乙烯單體為基本原料采用乳液聚合法共聚而成的。目前國內VAE乳液生產企業有7家，北京東方有機化工廠、臺灣大連化工（江蘇）工廠和德國瓦克化學（南京）工廠是國內三家最大的生產企業，產能均為12萬噸，2013年國內VAE產量達40萬噸，消耗醋酸乙烯約18萬噸，約占國內醋酸乙烯總消費量的8.8%。EVA樹脂是在高壓聚乙烯基礎上發展而來的一種新型材料，是繼HDPE、LDPE、LLDPE之后第四大乙烯系列共聚物。2013年國內EVA產量超過30萬噸，消耗醋酸乙烯約6.5萬噸，約占國內醋酸乙烯總消費量的3.2%。除上述應用領域外，醋酸乙烯代替丙烯酸甲酯還可作為腈綸改性的共聚單體，由于國內腈綸產量一直平穩，這方面消耗非常穩定。
3我國醋酸乙烯進出口分析
盡管近年國內產能過剩凸顯，但主要是電石乙炔法制醋酸乙烯量增加明顯，且新建裝置遠離國內華東、華南主要消費區域，又無法鐵路運輸，同時由于電石乙炔法產品純度低，水含量和有機雜質含量高，無法滿足下游高端產品需求，2013年，全年進口26.7萬噸，較上年凈增2.9萬噸。另外，我國還有少量醋酸乙烯來自朝鮮及日本，但所占比例較低。我國醋酸乙烯的進出口貿易方式以一般貿易、保稅倉庫進出境貨物和進料加工貿易為主，2013年的這3種方式的進口量達到27.3萬噸，約占總進口量的92.2%。我國進口的醋酸乙烯主要用于聚乙烯醇、聚醋酸乙烯、乙烯-醋酸乙烯共聚物等產品生產，以上產品主要用于國內消費，因此一般貿易始終是主要的進口方式。
4我國醋酸乙烯供應預測
今后幾年，我國仍有多家企業計劃新建或擴建醋酸乙烯生產裝置，新增產能仍將主要采用電石乙炔法生產工藝，且大多配套下游聚乙烯醇的生產，新建或者擴建裝置主要集中在我國煤炭電石相對豐富的新疆、寧夏、內蒙等地區，且主要是電石乙炔法。
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引言
從市場經濟運行的基本機理和會計的基本規律來看，社會主義市場經濟不能沒有一個有效的會計市場。然而什么是會計市場，人們卻有不同的看法：有的認為會計市場是指會計信息市場，是會計信息交換的場所及其交換關系的總和（侯文鏗1974年）；有的認為會計市場是指注冊會計師市場，是注冊會計師進行獨立審計、提供會計咨詢和會計服務的場所（丁平準1997年）。筆者認為，從認識現代會計和現代市場著手，探討會計市場涵義，更有利于把握會計市場本質。
一、對現代會計的認識
雖然理論界對會計的精確含義至今尚未形成一致的意見，對會計所包括的內容和范圍亦沒有明確的界限，但從目前會計實踐和近幾年來會計權威機構給會計所下的定義看，市場經濟條件下的會計具有以下意義則是可以肯定的。
（一）會計已成為具有一定會計能力的專職會計人員從事的專業性的活動。會計是隨著社會經濟發展的需要而發展起來的，并隨著市場經濟制度和經濟關系的改變而改變著。在市場經濟條件下，生產技術迅速發展，資本大規模積聚和集中，通貨膨脹加劇，會計業務與會計方法越來越復雜化，使得會計成為一項專門的技術，會計工作的專業化、獨立化已經成為社會勞動的一項必要分工。現代經濟活動絕大部分是從一個個獨立的經濟實體來進行的，而任何一個經濟實體的設立，都必須有一定的會計人員，這不僅是一種客觀要求，而且已成為包括《公司法》在內的一系列經濟法規的規定。由此可見，在市場經濟條件下，會計人力已成為經濟活動中不可缺少的一個要素，是一項重要的經濟資源。
（二）會計活動不僅包括會計信息的收集與加工處理過程，而且包括會計信息的傳遞過程和注冊會計師對會計信息進行驗證、提供會計咨詢和會計服務的過程。在市場經濟條件下，會計服務的對象主要是經濟決策制定者，經濟決策制定者不僅包括主體內部的經營管理人員，而且包括會計主體外部的投資人、債權人以及國家政府主管機構。由于外部經濟決策者所處的地位，以及其會計知識的局限性，必然要求對會計信息進行獨立審計與驗證，必然需要會計咨詢和會計服務。如果沒有注冊會計師的服務活動，則會計信息的質量就難以保證，會計信息的使用范圍必然受到限制，從而影響到經濟活動的發展。所以，注冊會計師的服務活動是會計活動的重要的組成部分，是社會經濟活動中不可缺少的環節。
（三）會計的行為結果是會計信息，會計信息是經濟決策的重要依據。經濟決策的依據主要有兩個方面，即個人經驗和會計信息。經濟越發展，經濟活動越復雜，個人經驗在經濟決策中的作用越小，會計信息的作用越大。在市場經濟條件下，經濟決策者所擁有的會計信息的質量與數量不同，經濟決策成敗的概率必然不同。一項科學的經濟決策，離不開必要的會計信息。會計信息對經濟決策的重要性，使得會計信息也成為一項重要的經濟資源，成為現代經濟活動中不可缺少的一個要素。
二、對現代市場的認識
市場是商品經濟的范疇，哪里有社會分工和商品生產，哪里就有市場。市場產生于原始社會末期，隨著社會分工和商品生產的發展而逐步擴大。我國經濟學家對現代市場的較全面深入的認識產生于本世紀80年代初期，至80年代末期才有實質性的突破。從目前我國社會經濟實踐來看，市場具有以下經濟含義：
（一）市場是商品交換的場所。商品是用于交換的產品，產品只有處在市場上才成為商品，有了市場，產品才轉化為商品。因此，處在市場上的交換物都要有商品的一般特征，即一定的使用價值和價值。社會分工的發展，推動了商品生產的擴大；社會分工越細，商品交換的數量和范圍也就越大，從而帶來市場的范圍和容量擴大。商品的產生和發展過程，同時也是市場的產生和發展過程，有什么樣的商品，就有什么樣的市場。商品也是一個歷史范疇，在不同的歷史時期，不同的社會分工環境下，商品的范圍不同。目前不僅人力、財力和物力成為商品，而且技術、信息、服務也已經成為商品。
（二）市場是經濟資源的一種配置機制。經濟資源的配置方式大體有兩種：計劃機制和市場機制。計劃機制是以計劃為基礎，由政府機構給經濟單位配置經濟資源；市場機制是以市場為基礎，由經濟單位自行配置經濟資源。因此，二者具有不同的功能。由于市場機制是以經濟決策者的趨利避害行為，以及對自身的榮譽、社會評價和個人價值的追求為動力，是在價值規律和競爭規律的作用下，通過經濟資源供求雙方的雙向選擇配置經濟資源的，所以市場機制能夠使經濟單位處于主動地位，經濟決策具有自主性、及時性和微調性，是實現經濟資源優化配置的一種最佳形式。
（三）市場是商品交換關系的總和。市場是商品交換的場所，那么在市場上必然存在兩個相互對立的經濟主體，即供應主體和需求主體；這兩個主體之間必然發生一定的商品交換關系，這種關系必然在市場上反映出來。市場所反映的本質關系主要有兩個方面：使用價值與交換價值的關系或商品與貨幣的關系及買者與賣者的關系或生產者與消費者的關系。處在市場上的經濟決策者，雖然具有趨利避害的天性，但也必須在考慮自身得益的同時，顧及到對方的利益以及政府政策和規則的協調，否則商品交換就難以實現，商品生產及其一切經濟活動將難以繼續進行。交換關系的存在要求培育市場。
三、對會計市場的認識
基于上述對現代會計與現代市場的認識，我們不難推論，會計市場是指會計資源市場，是對會計資源進行有效開發、合理配置，從而達到充分利用的運行機制。它一方面可以理解為會計資源的流動、流向、交換的場所和領域，另一方面又可以被看作是會計資源與其他商品交換關系的總和。
篇3
正因為很多人，在“定位”和“賣點”之間混淆，把它們看作一回事，導致一個品牌旗下的一個品種一個定位、一個品類幾個定位，最后變成：一個品牌少則7-8個定位，多則十幾個定位，消費者根本搞不清楚他們到底在“賣”什么。從而，一個好端端的品牌也就失去了定位。
那么，定位到底是什么？賣點到底是什么？它們之間到底有什么差別？在此做這樣的回答：
定位，一定要講一個概念：包容性。
也就是，它必須有效覆蓋這個品牌旗下的所有產品，否則就不能成為定位。而賣點就不同了，它的使命主要是把那個產品賣好，甚至把那個SKU賣好就行，不需要太多的包容性。所以，定位和賣點的區別是：定位肯定是賣點，但賣點不一定都能成為定位。通常情況下，只有一個賣點才能有幸成為定位。
那么，它們之間的關系又是什么呢？應該這樣理解：企業忙于做產品的時候，會出現很多賣點，但這些賣點之間沒有什么內在聯系，甚至各自為政、相互矛盾。然而，企業意識到品牌并按照品牌經營的相關規則去做產品的時候，其中的一個賣點將成為這個品牌的定位，而其它賣點都要為這個定位服務，成為它的支撐點，并相互協調一致，避免沖突。
我們舉些例子。目前很多彩電廠家紛紛推出自己的液晶電視，并喊出很多激動人心的產品特點，諸如1920×1080分辨率、6000：1動態對比度、680億色彩、豐富的數字連接端子、烤漆時尚外觀等等。這是什么？這就是賣點。也許消費者為這些賣點愿意付錢，甚至已經購買具有這些功能的液晶電視。但這不等于他們所買的這個產品的品牌就有定位。其實，中國很多彩電品牌都處于這個階段，只是在“賣產品”。
那什么是定位呢？我們拿索尼BRAVIA來舉例。它同樣有以上所列的各種賣點，但它除了這些賣點以外，還會強調另外一個貫穿于所有BRAVIA產品的“賣點”，即“多媒體高清娛樂世界”。與其它賣點相比，這個“賣點”有了很大的包容性，故它就成了BRAVIA的品牌定位。那么，其余賣點該如何呢？就要為了凸顯和鞏固這個定位而努力了。所以，你細心觀察就會發現，索尼BRAVIA的多媒體兼容性、音響效果等與其它品牌產品相比總是更勝一籌。尤其，它的最近開發的概念電視似乎將“多媒體高清娛樂”推向了極致。
不過，對索尼而言，被三星侵蝕份額的傾向也不容忽視。如果僅僅停留在品牌定位和產品設計層面，而其它營銷活動（如終端攔截）跟不上來，將照樣被對手打敗。因為，大家都知道，品牌不是萬能的，我們不能因為索尼有定位而誤認為“他們將所向無敵”。
2）避免定位的“不疼不癢”—---要有“殺傷力”。
在現實營銷活動中，當我們好不容易分清楚“賣點”和“定位”之區別時，緊接著就會遇到另外一個麻煩，即：為了找到一個具有“包容性”的品牌定位而陷入定位“不疼不癢”的陷阱。比如很多企業所倡導的“夢想”、“快樂”、“關愛”等定位最為典型。如果你問消費者會發現，幾乎沒有一個消費者為了它們這些定位而買它們的產品。
品牌定位的使命是什么？就是要給企業帶來持續的生意，否則就不需要它。這就引出了另外一個話題：定位一定要有殺傷力，對消費者的購買行為產生深刻而深遠的影響才行。我們還是舉一些正面的案例來說明。
寶馬的定位大家都知道，是“終極駕駛體驗”（也叫“駕駛樂趣”）。那么，這個定位的殺傷力在哪里？我們來看看寶馬是怎么做的。
他們為了讓這個定位對生意發揮作用，可做足了功夫：無論是發動機的性能，還是輪胎的設計，無論是駕駛艙的人體工程學，還是車體外觀的運動美學，它的每一個賣點都支撐和凸顯著“終極駕駛體驗”。
比如，寶馬車的方向盤有個主動轉向系統。核心是內置在方向盤傳動軸上的一個行星裝置。這種裝置使用電動機調節方向盤轉向傳動比，并且根據汽車行駛速度增大或減小方向盤轉向傳動比。在低速或最低速行駛狀態下，轉向比率非常直接，使汽車反應靈敏并且將轉向所需能量降到最低。在低速行駛時，尤其在狹窄的停車空間行駛時，方向盤從左邊極限位置轉到右邊極限位置只需要兩圈。這給駕駛者帶來了極大的方便和快捷。
也許，類似這樣一、兩項功能的設計，其它品牌也能做到，但所有功能都圍繞“終極駕駛體驗”而設計的，還是寶馬首當其沖。所以，喜歡開車的人，當他的財力達到買得起高檔轎車時，就難以抗拒來自寶馬的巨大“殺傷力”。
如果要舉本土品牌的正面案例，我就舉伊利。作為典型的本土企業，伊利的發展也不得不引人注目。他們自從1997年開始做全國，在短短9年期間從不足10個億做到100多億，成為名副其實的中國乳業第一品牌。那么，他們為什么發展得這么快？筆者認為，他們早期在無意和有意之間所堅持的“天然”的定位發揮了巨大的作用。
在當時的市場環境里，就牛奶而言，“天然”是最具“殺傷力”的定位，只要是來自內蒙古大草原的、純天然、物污染的牛奶，消費者就難以抗拒，難以找到一個不喝的理由。正因為這樣，光明、三元、三鹿等資格比伊利還老的品牌卻屢屢讓步，使伊利快速成長為“準世界級品牌”。而后來，它的“弟子”蒙牛，也復制其品牌定位，圍繞“自然”、“好味道”做文章，似乎也在一瞬間成就了更加傳奇的“蒙牛速度”。
所以，品牌定位一定有極大的殺傷力，一定要做到“不鳴則已，一鳴驚人”的效果。否則，有它、無它沒什么兩樣。
3）當定位的包容性失效時---停止延伸！
對品牌定位而言，“包容性”和“殺傷力”，說起來容易，做起來難。在實現營銷活動中，這兩個往往會對立起來。也就是說，品牌定位的包容性好，殺傷力就會下降；殺傷力高，包容性卻受限。當一個品牌陷入這種困境時，又該怎么辦呢？
篇4
1998年之后，對信貸市場的管理向市場化轉型。由于推行資產負債比例管理和風險管理，金融機構開始重視信貸的風險、信貸的成本與效益、信貸對象的選擇，重視貸款的安全性、流動性和盈利性等問題，而過去偏重信貸規模的傾向有了改變。這些問題最終都與金融機構的效益相關聯，所以商業銀行等金融機構在信貸上的原則轉變為“以效益為中心”，這一原則與金融市場化轉型過程中金融機構以利潤最大化為目標的行為原則是一致的。以效益為中心將成為市場化轉型過程中金融機構的信貸原則，并影響金融機構的貸款對象、貸款的行業流向、貸款的區域流向、貸款的品種設計及貸款的質量和規模等。同時，在信貸市場轉型過程中，由于資本市場的形成和融資方式多元化(包括體外循環資金的發展)，信貸市場已開始失去社會融資渠道的獨占地位。1998年之后信貸市場的特征主要有：
1.在信貸規模擴張的同時，貸款在全社會固定資產投資來源中所占比重逐年下降。1998~2005年，中國國內生產總值年均增長率為8.9%，全社會固定資產投資總額年均增長率為14.6%，金融機構各項人民幣貸款年均增長率為12.7%；而國內貸款在全社會固定資產投資資金來源中的占比由1998年的19.3%下降到2005年的7.3%。
2.信貸資源向大企業、大項目、壟斷行業、大中城市和東部沿海經濟發達地區集中。
雖然沒有全面、確切的數據，但是從大量的調查和統計資料中，可以了解到金融機構對大企業貸款的比例遠遠高于對中小企業貸款的比例。中小企業所處產業多數為非國家重點發展的產業，甚至是國家限制發展的產業，企業規模小、信用差、抵押資產少、沒有規范的財務報表，貸款成本高、風險大，因而金融機構更愿意向大企業、大項目、重點行業、壟斷行業貸款。
圖1顯示了1998~2003年中國東部、中部、西部在中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國建設銀行人民幣貸款中所占的份額。從圖1中可以看出，東部地區占有絕大部分貸款，并且所占比例一直在上升，中部地區所占比例一直在下降，西部地區總體上也是下降的。
由于這四大銀行的貸款占全國金融機構全部貸款的50%以上，所以圖中所示比例大致上反映了全部金融機構在三大地區的貸款分布情況。
3.貸款期限長期化，個人消費貸款發展迅速。金融機構的中長期貸款1994年占比為19.7%，2005年上升為44.92%，而短期貸款的比重在1994年高達80.3%。處于發展中國家的中國，經濟發展對于短期和長期貸款的需求都是巨大的，而金融機構中長期貸款形成逐年增加的趨勢，其主要原因是金融機構降低風險的考慮。因為中長期貸款相對于短期貸款更有利于降低貸款營銷成本，并且，在防范風險的要求下，貸款責任風險落實到放貸者個人，而中長期貸款有利于個人規避責任風險。
1999年后，個人消費貸款快速增長，個人消費貸款占金融機構各項貸款總額的比例2002年為8.1%,2005年為11.27%。在各項消費貸款中，中長期個人消費貸款占絕大部分。2005年中長期個人消費貸款占個人消費貸款的比例為94.21%。
4.信貸管理向市場化轉型，信貸質量明顯提高。由于金融管理當局對不良貸款的定義發生過改變，2004年才有公開的金融機構不良貸款統計數據，對此之前的不良貸款規模只有一些估計和推算。據有關估計，在2002年以前，中國金融機構不良貸款率一直較高，大約在25%以上，此后，不良貸款比率下降較快。2005年末，商業銀行不良貸款比例下降為8.61%u)。
5.國有商業銀行市場份額下降，信貸市場呈壟斷競爭格局。自四大國有獨資銀行設立之后，這四大銀行就一直占有大部分全國金融機構的貸款份額，在20世紀80年代此比例在80%以上。但是隨著其他金融機構的設立，信貸市場競爭加劇，四大銀行占全國金融機構貸款的比例一直在下降，2000年起降至60%以下，2004年降為57.46%，其中中國工商銀行占20.79%，中國農業銀行占14.53%，中國銀行占12.05%，中國建設銀行占10.08%。截至2004年末，12家股份制商業銀行的貸款余額為28859.45億元，占全部金融機構貸款余額的15.25%；而2001年末，股份制商業銀行總共是10家，貸款余額為全部金融機構的8.53%。2004年末，全部城市商業銀行的貸款余額為9045億元，占全部金融機構貸款余額的5.10%，比2001年提高了2.14個百分點。至2005年6月，外資銀行貸款余額為3354億元人民幣，占全部金融機構貸款余額的1.69%，比2001年底提高了0.91個百分點。
目前四大商業銀行的信貸所占份額仍然較大，具有壟斷的特征，所以盡管中國信貸市場競爭激烈，但還不是完全競爭的市場。造成市場集中度高的主要原因是：1998年前金融非市場化時期信貸資源被集中于四大銀行，并且四大銀行被要求承擔起主要的信貸供給者的角色。1998年之后，隨著金融的市場化轉型，信貸市場也開始出現競爭，但是由于監管部門防范金融風險的要求，這種競爭主要表現為信貸質量的競爭，并且主要是爭奪優質信貸客戶，而非主要表現為信貸市場規模與市場份額的競爭，所以原有的以四大銀行占據主要份額的市場格局并未很快發生變化。這是中國信貸市場在金融市場化轉型時期出現的一個特點：既有壟斷又有競爭，壟斷是市場份額的壟斷，競爭是優質信貸客戶的爭奪；壟斷是過去非市場化金融時期遺留的后果，競爭是市場化轉型的結果。
6.資本市場已經形成，貸款替代的趨勢顯現。自1990年深滬兩交易所開市以來，中國證券市場取得了較大的發展。據中國證監會最新統計資料：至2006年12月，中國A股、B股上市公司共1434家，總市值89403.90億元，流通市值25003.64億元，總股本14897.57億股，流通股本占總股本的比例約為38%。至2006年底，股票市場總市值與國內生產總值的比率為43%。中國股票市場目前的狀況是：市場規模較小。我國股票市場總市值與GDP的比例為43%，而美、日、英等國均在80%以上，總市值中還包括不流通部分的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低。
盡管目前資本市場規模較小，存在著影響其發展的許多問題，但其存在并發展的事實表明信貸市場已不再是中國社會融資的惟一市場，社會融資渠道開始多元化，股票、債券融資部分地替代了信貸市場。1990年企業股票、債券融資在全部融資中的比重為3.97%，2006年國內非金融部門貸款、股票、國債和企業債融資的比重為82.0：5.6：6.7：5.7。
目前，資本市場股權分置改革已取得很大進展，在條件成熟時新股發行數量將逐步增大，已上市的企業也會有更多增發股票的機會，企業通過股市融資也會逐漸增加。隨著資本市場發展以及短期融資券發行的增加，企業通過資本市場融資增加，商業銀行貸款總需求會相應下降，尤其會導致優質客戶的貸款需求下降，造成商業銀行源自貸款的收入與利潤出現更大程度的下降。
7.體外循環資金規模逐漸增大，部分替代著正規金融機構的貸款。前面我們所說的信貸市場份額主要是指正規金融機構的信貸市場份額。若從我國經濟發展的整個融資市場看，體外循環資金也在部分地替代正規金融機構的貸款。改革開放以來，隨著城鄉經濟的日漸活躍，私營經濟日益發展壯大，體外循環資金亦以各種形式發展起來，逐漸成為我國經濟運行中不可忽視的力量。從用途看，體外循環資金一是用于生產流通領域，個體企業、民營工業、商業及服務業、運輸業、農村種植業、養殖業等，從投資啟動運轉到擴大規模均需大量資金，其中絕大部分為工業生產經營所需。從目前情況看，大部分涉及的是中小民營企業。二是用于生活消費領域，主要為購建住房、婚喪嫁娶、醫療、子女上學、添置大件生活用品等。三是鄉鎮村級組織用于發放教師、干部工資、吃喝招待、修建道路橋梁等公共支出。四是用于天災人禍等急需，也有的用于賭博、吸毒等非法活動。從全國情況看，體外循環資金絕大部分用于前兩種用途。經濟發展落后地區用于生活消費的占比較大，經濟發達地區主要用于商品生產和流通，并隨著經濟發展逐步呈現出由消費為主向生產為主轉變的趨勢。體外循環資金產生的主要原因是：在正規信貸市場，需求方的信貸需求不能從供給方得到滿足，于是這些需求者轉而求助于體外循環資金，而由于有利可圖，所以供給者也愿意提供資金。
由于體外循環資金為非正規金融，具有隱蔽性特點，其實際規模很難確切統計。據有關部門和我們的調查研究，估計至2004年末，體外循環資金當年新增規模約有1.5萬億元以上，約占當年GDP的10.95%、本外幣貸款的7.94%。這也是前面所說的，1998年以后，在信貸規模擴張的同時貸款在全社會固定資產投資資金來源中所占比重逐年下降的原因之一。從體外循環資金的用途和產生的原因看，其資金運用的主體主要是中小民營企業，并不是商業銀行競爭的主要對象，因而目前其貸款替代的影響要小于資本市場的直接融資。但是，由于民間借貸相對于正規金融具有不需要抵押物，借款的期限與利率靈活，手續簡便的優勢，因而能夠部分地替代一些效益好的中小企業的貸款或較大項目的貸款。
二、貸款替代與商業銀行經營
(一)信貸業務與商業銀行的收入
1998以后，商業銀行等金融機構開始向市場化轉軌，以“效益為中心”成為商業銀行等金融機構的經營原則。這一原則將決定今后商業銀行的業務選擇和戰略取向。分析近幾年商業銀行的收入結構可知，包括中國工商銀行等四大商業銀行在內的中國主要商業銀行的營業總收入中，利息收入占比很高。2004年12家主要商業銀行的營業總收入中，利息收入平均占81%，雖然此利息收入并非全為信貸利息收入，還包括債券利息收入、同業往來利息收入，但是，貸款利息收入占絕大部分，比如中國工商銀行2004年的貸款利息收入占利息收入的76.96%，而債券利息收入僅占14.9%，同業往來利息收入僅占8.14%。2006年上半年，工、中、建、交行這四家已完成股改的原國有商業銀行，除中行外，工、建、交行的凈利息收入的比重均在90%以上，分別為90.4%、92.1%和90.9%，這其中同樣包括債券利息和同業往來利息收入，但貸款利息仍占絕大部分。因此，信貸市場的發展變化對商業銀行經營效益會有重要影響。根據前面對信貸市場發展變化趨勢的分析，以及我們近期對中國工商銀行部分分行的實地調研和書面調查，我們認為，盡管當前信貸市場的需求總量很大，有效益的信貸市場卻有限且競爭激烈。資本市場發展和融資渠道多元化所帶來的貸款替代正在成為影響商業銀行經營發展的重要因素。貸款替代進一步擠壓了有效益的信貸市場，使信貸市場特別是優質信貸市場的競爭更加激烈。
(二)關于貸款替代及其趨勢的分析
資本市場的發展導致融資渠道多元化，使直接融資部分地替代了商業銀行等金融機構的貸款，使原來在我國居于獨占地位的信貸市場在社會融資中的地位逐步下降，從而影響到商業銀行的經營發展和生存競爭。
1.直接融資的概念及形式。這里所說的直接融資主要是指通過股票、債券、基金等資本市場融資工具進行的融資。貸款替代主要是指直接融資對間接融資的替代。傳統上，直接融資和間接融資的劃分標準是看融資行為是否通過金融中介，這里的金融中介是指商業銀行。
隨著金融市場的發展和融資形式的多元化，在許多國家，企業通過銀行貸款融資在全部融資中的比重在下降，通過股票和債券融資的比重在上升。與此同時，金融中介機構的業務及其構成也發生了很大變化。在傳統業務發展的同時，各類中間業務及為直接融資服務的相關業務迅速發展，商業銀行等傳統金融中介機構的業務經營向綜合性方向發展，一些與新興業務相適應的專門金融機構迅速成長起來。一般來說，在金融市場發達的國家，企業直接融資的比重高于金融市場欠發達國家的該項比重。但是，就各個國家的總體情況來看，在企業融資中間接融資仍然是主要形式(王廣謙，2003：第5-6頁)。金融,銀行-[飛諾網]
2.我國直接融資市場對貸款的替代。
(1)企業債券市場。各種融資方式之間存在替代關系，在實際中，企業會依據所有相關因素進行綜合權衡，選擇對自己最有利的融資方式，于是就形成了企業對于銀行貸款、發行股票、發行債券這三種不同融資方式的偏好。就我國的情況來看，這三種方式中，企業債券所占比例最小，即使相對于股市融資，企業債券融資額也較小。原因在于：
(a)在兩種融資方式即股權融資與債權融資(向銀行借貸、發行債券)之間，企業更愿意選擇股權融資，這是因為企業通過股市融資有許多好處：第一，在中國的上市公司中，低股息或零股息回報很普遍，現行制度安排對股權融資者幾乎沒有任何約束作用，而債權融資到期時必須還本付息。第二，債權融資中的債息是稅前扣除，具有“稅盾”作用。至今我國企業所得稅的名義稅率是33%，但地方政府多采用“先征后返”方式退還地方征收的18%，因此上市公司實際稅率基本上在15%左右，這樣來自“稅盾”作用的約束極其微弱。第三，我國股市中上市公司基本上是國有控股，一股獨大的現象異常突出，小股民大量分散而且實力微弱，不可能通過拋售股票對公司產生影響，股民“用腳投票”的機制難以發揮作用。第四，股票市值對經營者的股權收益并沒有制衡作用。從融資選擇的角度看，股權激勵比債權激勵更為直接和有效。
(b)在向銀行借貸與發行債券之間，企業更傾向于選擇發行企業債券。這一點與西方國家的情況不同，西方國家一般是發行債券的成本相對更高，企業愿意選擇向銀行貸款。現時我國的企業發債成本并不高于銀行貸款，同時由于社會信用環境較差，一些企業發債時并沒考慮到期還債。在20世紀80年代中期和90年代初，一些企業發債后到期不能償還，引發，使得政府加強了對企業發債的管理。目前對企業發行債券實行審批制，限制較嚴格。《公司法》第159條規定：“股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司，為籌集生產資金，可以依照本法發行公司債券。”所以，其他企業如民營企業、三資企業等就不允許發行。企業發行債券必須經過國家發改委和中國人民銀行審批(負責配額審批和發行審批)，不僅可能由于條件不合格而不被批準，即使批準了也會由于環節增加、效率降低而增加成本。目前，國家發改委每年都依據國家產業發展政策、宏觀經濟狀況等制定企業債券發行總額度，并將總額度分解到中央各部委、各地方及各行業，所以，即使企業有發行債券的要求，也可能由于沒有發行額度而無法實現。
(c)債券市場的需求。個人投資者出于安全考慮對投資企業債券的積極性不高，而對于國債的投資積極性很高。機構投資者也不多，這是由于企業債券在定價方式、還款方式、還款期限等方面缺少靈活性，債券品種單一，能夠上市交易的企業債券品種很少。
最近，政策層已有進一步推進企業中長期債券市場發展的意向，這將減少企業的貸款需求。
(2)短期融資券市場。就期限來說，短期融資券屬于貨幣市場而非資本市場交易的金融工具，但是，其直接融資方式與股票、債券等資本市場交易工具的融資方式是相同的，并且作為企業的融資渠道，它也是銀行信貸的替代工具。
為了拓寬企業直接融資渠道，2005年5月23日，中國人民銀行《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。2005年5月至2006年末，短期融資券已累計發行4000多億元。
短期融資券有助于緩解商業銀行短期貸款下降造成的企業流動資金不足。由于短期貸款下降的原因之一是商業銀行為了降低信貸風險與營銷成本，所以，短期融資券的發行有助于降低短期貸款需求，并進而有助于商業銀行在降低短期貸款比例的同時提高信貸資產質量，降低營銷成本。由此也可以推測，中央銀行會在今后幾年繼續加大短期融資券的發行額。
由于短期融資券的利率比同期限銀行貸款利率低，與貸款相比，企業通過短期融資券融資可以節省成本，因此受到企業歡迎。但是，與發行企業債券一樣，能夠被批準發行短期融資券的企業一般也是商業銀行的優質貸款客戶，所以，短期融資券發行的增加將減少商業銀行短期貸款中部分優質客戶的貸款需求。
(3)股票市場。目前，股票市場的融資規模相對還很小，對信貸市場需求的影響也較小。但是，能夠被批準上市融資或增發股票的企業業績都較好，而這樣的企業也是商業銀行希望爭取的優質信貸客戶，所以，盡管從比例上看股市融資規模相對來說不大，由此導致的優質客戶需求的減少對商業銀行產生的不利影響卻可能很大，因為商業銀行源自優質客戶的信貸收入、利潤與全部信貸收入、利潤的比例高于優質客戶的信貸需求與全部企業信貸需求的比例，所以，雖然從信貸市場轉向股票市場的優質客戶的融資需求只占信貸市場總需求的百分之幾(比如3%-5%)，但是可能導致商業銀行源自信貸的利潤總額減少百分之十幾。如果按照商業銀行“占總數20%的優質客戶帶來80%的利潤”，并且將這里的“20%”理解為“客戶總需求的20%”，則可知：只要優質客戶需求的減少占總需求的5%，源自優質客戶的利潤就會減少四分之一即利潤總量的20%。
企業通過發行股票或發行債券融資減少了對商業銀行信貸的需求，因而對信貸具有替代性影響，值得關注的是其替代的往往是有效益的信貸市場，因而直接影響到商業銀行的經營效益。
過去十幾年，資本市場對信貸需求的影響較小，但今后可能出現何種情況則難以預料。就最近一年來資本市場改革和發展的情況看，商業銀行應該重視股市融資對貸款替代的發展趨勢。2005年以來，由于股權分置改革順利推進，2006年下半年新股發行的勢頭強勁。2006年股票市場籌資額為5594.29億元，同比增長197.17%，而2005年累計籌資額為1882.51億元，比2004年增長24.67%。
(4)直接融資與個人貸款。從目前的情況看，直接融資市場的發展為個人提供了更多的投資渠道，但個人無法通過證券市場融資，故不會出現直接融資替代個人貸款。
(5)證券公司的專項資產管理計劃和信托公司的信托產品。近年來，金融市場上出現的專項資產管理計劃和信托收益計劃等融資工具對商業銀行貸款的替代非常明顯。比如：2005年8月16日，中國證監會批準由聯通總公司通過中國國際金融有限公司(“中金公司”)作為計劃管理人設立“中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃”，共32億元。“聯通收益計劃”作為一種專項資產管理計劃，是繼信貸資產證券化之后國家有關部門推出企業資產證券化、貫徹落實“國九條””的又一項具體措施。該計劃一方面適應了投資者的投資需求，另一方面使企業可以較低的財務成本在很短的期限內達到融資目的，成為企業直接融資的重要渠道之一。2005年8月26日，“聯通收益計劃”銷售完成，募集的32億元于當日償還聯通新時空公司的銀行貸款，其中償還中國工商銀行貸款20億元、中國建設銀行貸款10億元、其他銀行貸款2億元。目前，對這樣的直接融資產品還沒有總體的數據統計，這里提供幾個個別數據：最近在上海證交所上市的專項資產管理計劃有2家企業，遠東租賃公司(4.8億元)和浦興投資公司(4.25億元)；浦發集團擬發行專項資產管理計劃29.7億元，張江集團擬發行20億-30億元，金茂集團擬發行15億元，海博出租公司擬發行8億元；2006年8月4日，南通天生港電廠委托華泰證券公司發行的“南通天電銷售資產支持收益專項資產管理計劃”成立，募集資金8億元；2006年湖南省的企業通過信托投資公司發行集合信托計劃募集資金3.5億元。一些信托融資方式因為是私募，難以獲得具體數據。
一方面，一些企業因發行股票、債券有難度，或成本太高，就采取上述公開的專項計劃或私募的方式，以降低融資成本。另一方面，證券公司、信托公司為開拓業務，也積極開展融資創新活動。一個融資項目的規模達幾億元甚至上百億元，并且都是效益較好的大企業、大項目，其對商業銀行貸款的影響不可小覷，這種趨勢發展下去將影響到商業銀行的生存。
3.體外循環資金的發展趨勢與貸款替代。
(1)由于在今后幾年中國的銀行將加速改革步伐，同時由于中國的商業銀行目前在總體上仍然存在較大的信貸風險，提高信貸資產質量的任務仍然很重，因此，在發放信貸時對客戶的信用等級、償還能力等要求會更加嚴格，使得按照原先的標準屬于合格的信貸需求客戶今后難以獲得貸款，而不得不轉向體外循環資金。尤其是在商業銀行強調提高信貸質量、降低信貸風險的前提下，商業銀行的信貸資源將更多地流向壟斷企業、大型企業以及經濟發達地區，許多中小企業和經濟不發達地區的信貸需求因此將更難以得到滿足，造成部分中小企業和經濟不發達地區對體外循環資金的需求上升。
(2)目前，商業銀行的利潤總額中很大部分來自信貸，為了降低利潤對信貸的依賴程度，從而降低風險，在今后幾年的改革中商業銀行將會更加重視信貸以外的其他盈利途徑，比如發展中間業務。
(3)目前中國的金融體系主要是為大企業服務而建立起來的，大銀行占據了大部分金融市場的份額，缺少中小型銀行為中小企業服務，中小企業的金融服務需求(包括信貸需求)難以從現有的金融體系得到完全滿足，這樣，許多中小企業不得不轉向體外循環資金。
除了上述需求方與供給方的因素外，其他一些因素也有利于體外循環資金在今后的發展：
(1)非正規金融的地位得到政府承認，將促進非正規信貸市場的發展。中國人民銀行貨幣政策分析小組的報告《2004年中國區域金融運行報告》指出：“民間金融是否活躍與民營經濟發達程度有關，此種活動存在的目的是為了人們日常生活緊急支付和民營企業擴大生產經營規模的資金需求。對于民間融資的現狀和發展前景，我們應全面認識、正確分析，加強對民間融資行為的規范和引導，趨利避害，促進其健康發展。”“民間融資具有一定的優化資源配置功能，其發展形成了與正規金融的互補效應。”這表明中央銀行已經對非正規金融市場的積極作用給予了肯定，這對于非正規信貸市場的發展具有非常重要的促進作用。
(2)非正規信貸市場自身具有較強的生命力，這是由于它內生于中國經濟體系，源于經濟發展的現實需求。非正規信貸的供給方非常重視風險防范，不良貸款率較低，甚至比許多國有商業銀行的不良貸款率還低。放貸方對借貸方的資信、收入、還貸能力、企業經營狀況等信息把握較充分，信息不對稱問題相對于正規信貸市場來說更少些。由于放貸方與借貸方的聯系較緊密，能夠及時掌握借貸方在借貸前后各方面的情況，從而比正規信貸市場更有利于防止逆向選擇和道德風險問題。
(3)體外循環資金的資金供給較充足。由于非正規信貸市場的利率與正規信貸市場的利率相比要高出不少，在非正規信貸市場放貸的獲利明顯更高，這誘導民間資金流向非正規信貸市場，成為體外循環資金的供給來源。
由上述分析可知，體外循環資金在今后幾年還有很大的發展空間，它與商業銀行競爭的對象主要是中小企業貸款。但今后幾年更值得商業銀行重視的是下述情況：今后政府在政策上將對民營資本開放一些重要領域，包括城市基礎設施建設、重要資源的開發建設，與民營資本聯系密切的體外循環資金將有可能涉足這些重要領域，形成對商業銀行優質信貸市場的貸款替代。
綜上所述，我國資本市場無論是企業債券(包括短期融資券)和股票的發行，還是專項資產管理計劃和信托收益計劃，替代的都是優質的信貸市場，體外循環資金今后的發展也將形成對優質信貸市場的競爭。從另一個角度看，證券公司和信托投資公司參與的企業資產證券化項目，是與商業銀行進行的不同類型金融機構的業務競爭，是我國金融改革發展到一個新階段的表現，商業銀行已不能再固守傳統業務市場，必須開拓直接融資市場，提高金融綜合服務功能，開展全方位的業務競爭。
三、關于中國工商銀行的戰略和對策
從前面的分析可知，現在和不久的將來信貸收入仍然是商業銀行的主要收入來源，同時直接融資市場的發展和融資渠道的多元化，使商業銀行面臨貸款市場被替代和其他非銀行金融機構的競爭。在這種形勢下，商業銀行有必要實施戰略轉型，開展全方位競爭。一方面要繼續開拓、創新信貸市場業務，另一方面要努力開拓非信貸業務。
(一)中國工商銀行競爭和發展中存在的主要問題
1.開拓直接融資市場等非信貸業務存在的問題。非信貸業務包括非信貸資產業務和中間業務。近年來，中國工商銀行的非信貸業務取得了較大的發展，為銀行業綜合經營做了一定的準備。2002年中國工商銀行在業界率先成立投資銀行部，探索除了證券承銷和交易之外的不受牌照限制的各項投資銀行業務，重點拓展了重組并購、結構化融資、財務顧問、資產證券化、發行上市顧問、資產管理等各類業務。幾年來完成了包括寧波不良資產證券化、張裕集團股權轉讓、上廣電銀團貸款等有較大影響力的項目。作為上市財務顧問協助江蘇亞洲環保、廣東亨達利等完成盡職調查和相關工作，承擔江蘇交通債、上海申能集團企業債等項目的財務顧問及擔保業務。除了寧波分行不良資產證券化項目外，還在浙江、深圳等分行繼續探索資產證券化的可能性。同時，中國工商銀行綜合運用投資銀行、網上銀行、現金管理等工具為企業提供整體解決方案和綜合金融服務。除項目融資、銀團貸款、并購重組、企業債券、境外上市等投資銀行業務外，還綜合了信貸、會計結算、國際業務、電子銀行、銀行卡等相應配套服務。此外，中國工商銀行的其他中間業務也有了較大發展。2006年上半年，中國工商銀行傭金及手續費收入凈額為78.66億元，占營業凈收入的9.3%。可以說，中國工商銀行的非信貸業務發展為應對直接融資的沖擊奠定了基礎。目前存在的問題主要有：
(1)非信貸業務的專業人才不足。銀行非信貸業務特別是金融衍生產品業務是知識密集性的金融業務，交易復雜，需要一批熟悉國際金融業務、掌握現代管理和法律法規知識的復合型人才，而中國工商銀行長期以來主要從事資產負債業務，雖然在總行和部分分行有一些專業人才，但與中國工商銀行整體發展的需要相比，明顯不足。
(2)多數一級分行無權限開展資金營運業務，既不利于發達地區分行業務的開拓發展也不利于培養非信貸業務專業人才。
(3)少數有授權的分行，則認為權限太小，不利于業務的發展和服務客戶。
(4)組織架構和業務流程不利于資本市場業務、短期融資券、資產證券化等直接融資業務的發展。比如，專項資產管理計劃和集合信托計劃等企業資產證券化產品對貸款的替代影響了中國工商銀行的經營收益。為了保住一定的中間業務收入，中國工商銀行一般都要爭取給資產證券化的企業提供擔保，結果是貸款走了，風險卻仍在銀行，而僅靠擔保收入無法覆蓋風險。為了應對貸款替代，中國工商銀行已研發出自己的直接融資產品，在適當的時機用直接融資產品替代客戶的貸款，這樣既可以保住優質客戶，又可以獲得投行業務收入，還可以減少因其他金融機構產品替代貸款的損失和風險。但中國工商銀行的組織架構和業務流程是按照商業銀行信貸業務流程設計的，不適合非信貸業務的穩定發展。一項直接融資業務往往被分配給幾個部門，一方面部門之間協調困難，另一方面責權利不明確，特別是沒有專門的風險控制，難于防范風險。
2.當前中國工商銀行在信貸市場競爭中存在的主要問題。
(1)信貸審批效率不利于市場競爭。機構設置及審批流程表現為以銀行業務為中心，而不是以客戶為中心。由于目前我國對傳統融資品種的利率實施管制，各商業銀行競爭優質客戶的手段往往是產品組合和信貸政策的靈活性，以及對客戶需求的響應速度。而中國工商銀行的審批決策流程相對較長，信貸政策中各項限制性條件較多。部分分行反映，貸款的審批環節數量取決于貸款金額大小，而與貸款風險高低無直接關系。在相同貸款金額前提下，無論對什么客戶、項目，其貸款審批程序相同，花費的成本和時間也基本相同。這種“一刀切”的業務流程有悖于“以客戶為中心”的經營理念，不利于爭取優質客戶。近年來優質客戶或項目對時效性要求越來越高，往往采取投標方式確定主辦銀行。中國工商銀行一些分行雖然也在許多方面設置了諸如“聯合評審”、“綠色通道”等快速反應機制，但實踐中效果有限。此外，目前總分行間、各職能部門間存在責任劃分不清或交叉審查，經常出現審批權限在分行而授信權限在總行、審批在審批部而授信在授信部(或公司部)等多頭負責情況，人為增加了信貸決策流程的復雜程度。
(2)信貸政策需要進一步完善。一是對中型客戶缺乏明確的信貸政策支撐。目前中國工商銀行對大型客戶(項目)建立了專門的營銷管理機制，小企業融資也得到了大力的支持，對于兩者之間的中型客戶群體卻沒有專門的信貸指導意見，無法提供更加個性化的服務。二是在開拓機構信貸市場業務方面，一直沒有對各種機構評級的指導意見及相關的信貸政策。
(3)信貸政策的統一性與區域發展的特殊性矛盾。由于經濟社會發展相對滯后，我國中西部地區一部分優秀企業達不到中國工商銀行全國統一的、高標準的放貸要求，使當地分行難以開拓信貸市場，加上當地經濟不發達，非信貸業務市場有限，制約了當地分行的經營和發展。
(4)部分金融產品和信貸政策不能適應市場的變化。中國工商銀行金融產品的創新研發和信貸政策的制定往往滯后于經濟的發展和市場的變化，主要體現在部分金融產品、信貸政策的準入條件不切合市場實際，或者門檻過高，使大部分優質客戶被拒門外，或者由于附加條件使中國工商銀行在競爭優質客戶時被市場淘汰，這也使基層行無所適從。如福建分行反映：總行整合了個人住房家居貸款、個人住房裝修貸款，縮短了期限，造成借款人還款壓力增大，使那些到期后想續貸的客戶流失，2006年1~6月兩項貸款下降1.01億元。另外，在對抵押貸款的條件及貸款額度等方面，其他商業銀行與中國工商銀行相比要求較為寬松，比如中國工商銀行需要房產證、土地證兩證齊全，而農行、興業銀行只需提供房產證即可，相同的房產按揭在農行、興業銀行可多貸1-2成(中國工商銀行福建分行，2006)。
(5)考核機制不科學，激勵機制不到位。一是部分分行信貸人員所承擔的責任與利益不對稱，與本行其他專業人員比，信貸人員的收入沒有優勢，影響了信貸人員的積極性。二是在發達地區，客戶經理在本行屬高收入階層，但其收入在當地不算高，所以客戶經理流失較多，一般在分行工作2-3年后就跳槽，其中業務能力強、客戶資源多的客戶經理比例較大。人才流失導致人才隊伍青黃不接。三是罰多獎少，使信貸人員懼怕風險，沒有開拓市場的積極性。
(6)總分行聯動營銷機制不健全。對于一些全國性的大企業、大項目、集團客戶的貸款，需要總分行聯動才能爭取到，沒有權責分明的總分行聯動機制不利于與他行競爭。此外，集團資金歸集管理是現代企業發展的大趨勢，諸如沃爾瑪、麥德隆、電信集團等大戶一般都將資金歸集于位于北京、上海或本省省會的總部，中國工商銀行充分利用地區網點優勢和先進的現金結算系統，與這些客戶保持了良好的銀企關系。但是，由于各地區分支行只是這些現金歸集管理中樞的神經末梢，在配合總部所在行的行動中往往存在虧本服務的問題，在中國工商銀行目前各機構獨立考核機制下，這種內部收益計價分攤的不合理現狀常常會打擊地方對大型優質客戶營銷和服務的積極性，這是一個亟待解決的問題(中國工商銀行廣東分行，2006)。
中國工商銀行目前仍是國內規模最大的商業銀行，并且具有科技領先的優勢，但因管理和經營中存在的上述問題，導致其在國內個別地區的信貸競爭中處于劣勢。比如，中國工商銀行上海分行2003-2005年各項貸款余額增長居當地同業第6位，增幅為中資銀行末位。中國工商銀行福建分行2003-2006年6月貸款增長低于全省商業銀行平均水平。2006年上半年，中國工商銀行有十幾家分行個人貸款在當地的市場競爭中處于不利地位。
此外，中國工商銀行發展中存在的一個重要問題是企業文化建設不夠扎實、細致，部分人員對企業文化理解片面，流于形式和口號。
怎樣使規模龐大的組織機構既能防范風險，又有業務發展的活力和適應激烈競爭的能力，是中國工商銀行要解決的重要問題。
(二)關于中國工商銀行的戰略和對策的建議
1.調整經營結構，實施戰略轉型。
信貸市場的發展變化和貸款替代的形勢，表明中國金融業的發展已經到了一個新的階段，對商業銀行既是挑戰，又是機遇。商業銀行特別是大型商業銀行為了保持自己的競爭優勢，必須進行經營結構調整，實施戰略轉型。結合中國工商銀行最近股改上市提出的目標，中國工商銀行戰略轉型的目的是，實現由“大”到“強”、由“本土銀行”到“全球銀行”的戰略轉變，成為一家治理優良、資本充足、內控嚴密、服務和效益良好，具有較強國際競爭力和最富有價值與影響力的世界一流的國際金融服務機構。為此，要積極調整資產結構、收益結構、負債結構、客戶結構、網絡布局、營銷渠道以及員工的知識和技能結構，實現以下五個轉變：一是由以信貸資產為主，高度依賴存貸利差收入的傳統信貸銀行轉變為商業信貸、傭金和收費業務、投資和交易業務、信用卡、電子銀行業務、表外業務全面發展，能夠在信貸市場、貨幣市場、股票市場提供服務，能夠提供基金、理財、衍生品市場等多樣化產品的綜合金融服務機構；二是由規模擴張能力顯著，資本、資產、網點和人員規模龐大的“大”銀行轉變為平衡風險、收益與成本，追求可持續的利潤增長，核心業務具有顯著競爭優勢的“強”銀行；三是由資本、成本和風險約束較弱，資產風險權重較大，抵抗經濟波動風險能力較低的銀行轉變為各項業務均衡發展、經營風險低、抗拒經濟周期性波動風險能力強、可持續發展能力顯著的金融機構；四是由境內資產、業務和收益占絕對多數的“本土銀行”轉變為在世界范圍內拓展業務、配置資源、具有多時區、多語種、本外幣一體化業務平臺、能夠提供全球金融服務的“全球銀行”；五是由以模仿西方企業管理模式為主轉向探索具有中國特色的管理理念和模式，即由以業務發展為中心轉變為以提高人的素質為中心。這個戰略轉型時期約需10年(2006-2015年)。
2.當前調整轉型的對策建議。當前我國金融市場競爭的主要目標一是客戶，二是人才。中國工商銀行要圍繞“以客戶為中心”構建經營管理體制，要“以提高人的素質為中心”設計考核激勵機制。
(1)調整組織架構和業務流程。將以信貸業務為中心的組織架構和業務流程，轉變為適應綜合金融服務業務發展的組織架構和業務流程。整合各類業務資源，明確業務發展和風險控制的責、權、利，促進傳統業務和新興業務的互動，共同維護優質客戶關系。特別要注意隔離間接融資和直接融資的風險，各項業務的發展和風險控制要有專門的業務線和業務流程。
(2)積極發展非信貸業務，提高非信貸業務的比重，特別要發展與資本市場相關的投資銀行業務。近期應整合行內的投資銀行業務資源，加強跨市場金融產品的研發，推動中國工商銀行的直接融資產品發展，以“主動替代”應對貸款“被動替代”。同時，加強對行屬投行機構、咨詢和評級等業務實體的管理和資源整合，并通過收購、新設、整合等方式獲取證券牌照資格。
(3)發揮整體功能，推出中國工商銀行的直接融資產品。目前中國工商銀行投資銀行部已經推出了適應貸款替代的直接融資產品。在當前中國工商銀行適應各項金融業務全面發展的組織架構一時難以調整到位的情況下，應制定各業務部門協調制度，明確責、權、利之間的關系，使風險控制到位，發揮投行部和各業務部門特別是面對客戶(法人客戶和個人客戶)的業務部門的合力，在競爭中爭取業務發展優勢，以全方位的金融服務爭取優質客戶。
(4)創新營銷服務模式。建立各部門協同的客戶需求響應機制、客戶服務支撐機制和責任考核機制，變單一的信貸營銷為融合投行業務、負債業務、結算業務、電子銀行業務的綜合營銷，為客戶提供本外幣一體化、全流程的服務，形成聚焦客戶的整體協同效應，提升綜合回報率。
(5)以客戶為中心，創新信貸業務流程，建立風險控制與客戶效率兼顧的信貸審批決策機制。貸款審批權限設定要以客戶質量為依據，兼顧額度。把提高內控水平的重點放到質量的提高上，按照嚴格制度、簡化環節、提高速度的原則，全面梳理、整合中國工商銀行的業務制度。
(6)實行區域發展戰略。根據各地經濟社會發展環境和市場發展水平，制定不同的業務發展戰略，確定不同的業務發展重點，，同時根據中國工商銀行當地分行經營能力，授予不同的業務發展權限。調整、完善區域信貸發展政策，對不同地區實行差異化的信貸授權和轉授權，實行差異化的客戶準入、貸款方式和信貸品種準入。從發達地區分行開始逐步擴大非信貸資產業務(資金營運業務)的經營權限，鍛煉人才隊伍，適應銀行業全面開放的全方位競爭。此外，對二級行信貸業務停牌措施要慎用。停辦業務容易，重新進入市場艱難。總之，要使各地區的分支機構都有發展的空間和動力。
(7)調整創新機制。一是對于新產品，在總行研發的基礎上應給各地區分行一定的調整權力，使產品適應當地的社會經濟發展和市場競爭環境。二是自主創新的思路一般來自業務一線，總行業務部門應加強與業務一線的聯系和溝通，并給予基層行創新的空間和動力。
(8)完善信貸政策供給。中國工商銀行在開展大企業、大項目的信貸市場競爭的同時，要注意拓展中、小型企業和機構單位信貸市場，分散貸款集中度高的風險。要制定和完善包括各類機構單位和中、小型客戶的信貸政策(信用評級和授信辦法)。管理部門要加強調查研究，及時發現新的信貸增長點，并制定切實可行的信貸政策。
(9)建立責、權、利明確的總分行重點客戶營銷服務機制。一是對于國家級重點項目、集團客戶、大型外資企業，其業務是跨區域的，需要總、分行或不同地域的分行聯動營銷，形成整體優勢。總分行之間的信息溝通，兄弟行的服務和幫助，對營銷能起到事半功倍的效果。對于聯動營銷，要有責、權、利明確的協調營銷制度，總行應探索制定具體的保障措施。二是完善跨地區客戶服務收益分配制度。對為集團客戶服務而非集團總部所在地的基層分支機構，應給予合理的收益補償。
(10)大力發展個人金融業務。個人信貸市場是很難被資本市場直接融資替代的，個人金融業務已成為金融機構一個重要的收入增長點。面對激烈的市場競爭，中國工商銀行一要調整、完善適應個人信貸業務特點的貸款審批決策機制，增強快速響應市場的競爭能力。二是強化個人信貸業務市場占比考核，把爭取和維護“第一個人信貸銀行”地位作為競爭目標。三要創新發展個人理財、個人貸款、銀行卡和國際業務產品，提高對個人客戶的綜合服務能力，打造“中國第一零售銀行”。四是改變主要以存款規模為標準撤并、評級網點的做法，代之以存款結構、理財業務、中間業務和其他新興業務的發展為標準。制定網點的人員費用政策，可考慮明確一個剛性的業務量、客戶經理人數和費用總額的比例。
(11)建設具有凝聚力和競爭力的人才隊伍。一是以提高人才素質為中心，加強隊伍建設。要充實客戶經理數量，為核心客戶和骨干客戶配備專職客戶經理，對于其他法人客戶按貸款規模和客戶數配備客戶經理，對于小企業貸款和個人貸款業務要增加客戶經理數量。加強人才培訓，完善人才交流、輪崗制度，提高人才素質。二是建立科學文明的考核激勵機制。崗位目標、責任和利益設定要合理，考核要體現對員工人格的尊重，獎罰要公平，激勵要到位。三是構建團結和諧的企業文化。企業文化是企業整體精神的體現。它通過企業的組織結構、管理制度、激勵約束機制，以及管理者與員工之間、員工與員工之間的關系體現出來。在業務發展和管理制度、機制建設中體現互相尊重、平等友愛的和諧精神。
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篇5
一、股指期貨對我國股票市場的積極影響
1.有效地規避股市的系統性風險
我國股票市場雖然經過近二十年的發展，但與國際股市相比仍是新興不成熟的市場，股價的漲跌不完全取決于上市公司的經營業績。我國股市價格受政策性、經濟形勢和輿論面的影響比較大。股指波動劇烈，系統風險較大。這種風險難以通過分散投資加以回避，若風險積累到一定程度，將會出現股價大跌，整個系統出現風險。尤其在股權分置改革后全流通市場建設初期，股市不僅面臨非流通股解禁規模的不斷擴大，再融資和新股擴容的不斷加快、上市公司并購重組的大潮洶涌，還得應對在市場制度建設和產品創新過程中，各項政策變動所帶來的短期市場沖擊。此時股指期貨具有的套期保值功能，將使投資者能夠有效地防范突發性事件所帶來的系統性風險，以實現市場心理預期的穩定，并保證改革的順利進行和市場的平穩過度。對于入市的證券投資基金及保險資金，由于以往我國股票市場功能單一，沒有賣空機制，這些機構資金面臨著巨大的市場風險，一旦被套，由于資金大很難退出。開展股指期貨交易，可以使投資者通過有效進行投資組合與風險管理，規避股市系統風險，實現保值與增值的策略，這將有利于我國證券投資基金及保險資金大規模入市。既可為一級市場股票承銷包銷股票提供風險回避的工具，又可為二級市場廣大投資者對沖風險，確保投資收益。2.保護長期投資者利益，穩定股市
我國股票市場存在著透明度低的問題，而開展股指期貨有利于增加市場的透明度，因為股指期貨市場是一個高度組織化的市場，市場透明度非常高。通過股指期貨交易，加快影響股票價格變化的市場信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時也使很多信息得到提前的消化，減少將來一定時期內的未知性。這樣，一方面方便投資者分析預測。另一方面打破投資機構和大戶在消息取得上的優勢局面，在一定程度上制約莊家的市場操縱，有利于股票市場的穩定發展。
股指期貨的開設有利于為中小投資者提供一個相對公平的投資機會。在我國股票市場上，機構投資者具有雄厚的資金實力、發達社會關系和信息資源、高超的專業技術，充當了股票的“價格制造者”和莊家。而廣大的中小投資者由于在自有資金規模、融資渠道、信息資源和專業知識等方面的多種限制，自然充當股票的“價格接受者”，在與機構投資者的博弈中，他們明顯處于極為不利的地位。股指期貨的推出將能夠改變這種不公平的局面，因為股票價格指數本身就是大量有代表性的股票的組合，能夠比較有效地防止市場操縱的行為
同時，開展股指期貨交易，為股票市場和投機行為找到了一個釋放口，能夠把股票市場的大量投機行為分散到期貨市場上來，有利于股票市場的健康穩定發展。推出股指期貨，其套期保值功能可以鎖定其持股成本，回避股價下跌的風險，從而可以不用過分關注股市行情，以收取股息的方式取得投資回報，促進資本市場的良性循環和動作。同時，也可以吸引大量機構投資者。政府通過對機構投資者的引導和干預，就可以間接控制資本的流量和流向，合理有效地分配和利用資源，提高政府的宏觀調控的效率。
3.完善股票市場功能與體系，增強我國股票市場的國際競爭力
促進發行方式的轉變，保證新股發行及順利上市。開發股票指數期貨為承銷商提供了回避風險的工具，股票承銷商在包銷股票的同時，為規避股市總體下跌的風險，可通過預先賣出相應數量的期指合約，以對沖風險，鎖定利潤。這一方面有利于新股發行試向上網價發行的轉變，改變現在計劃方式;另一方面可避免二級市場低迷給承銷商帶來的巨大風險，保證新股的發行與順利上市。
中國股市的國際化進程也需要股指期貨交易的開展來推動。一國股市的國際化進程不僅要看他的市場、上市公司的質量，還要看他在交易品種創新和金融衍生品方面的成就。沒有股指期貨交易的證券期貨市場不是一個完善的證券期貨市場，國際資本更注重的是回避風險，若無股指期貨作為風險對沖工具，中國股市要真正與國際接軌便是一句空話。許多新興市場化國家為了提升本國或本地區證期貨市場的吸引力，增強國際競爭力，紛紛開拓金融衍生品市場，它們不但開設以本國股指數為標的物的股指期貨，還開設以別國股價指數為標的物的股指期貨。如果我國錯失良不推出自己的股指期貨，國外率先推出的以我國股指為標的物的期貨交易，將對我國證券市場的發展極為不利。
參考文獻:
篇6
二是要樹立“企業債券市場優先發展”觀念｡我國企業資本結構優化的外源資金來源中,首選應是發行企業債券,其次是申請銀行貸款,再次是發行股票｡而我國目前的“間接融資為主､直接融資為輔”金融發展戰略混淆了股票和債券兩個資本結構優化功能完全不同的券種,對我國企業債券市場的發展影響很大｡建議要切實樹立“債權融資為主,股權融資為輔;債券市場為主,信貸市場為輔”的觀念,也即“企業債券市場優先發展”的觀點,以便為我國企業債券市場的發展提供政策依據｡
三是樹立科學的企業債券市場規模觀念｡一些學者主張比照國外某些國家企業債券市場與GDP的比例關系來確定我國企業債券市場的規模｡如按美國的比例計算,我國企業債券市場的規模可以達到5萬億元以上;如果按德國的比例計算,則我國企業債券市場的規模小得可以忽略不計,筆者建議,應通過合理測算我國GDP發展､企業資本結構優化､投資者資產需求結構變化等指標,確定出我國企業債券市場的合理規模空間,并以此指導我國企業債券市場管理的實踐經驗｡四是樹立科學的企業債券市場風險觀念｡企業債券市場的風險產生于市場,也須在市場中得到消化,沒有風險的金融市場是不存在的,關鍵是如何引導和消化,正確對待企業債券市場的風險｡要合理樹立企業債券市場的風險觀點,并正確確立市場風險的承擔主體,即市場的風險要由市場主體承擔,而不應該是由政府主管部門承擔｡通過以上觀念的轉變,政府管理企業債券市場將會有全新的視野,有利于促進我國企業債券管理新局面的出現｡
二､建立和健全信用評級制度,大力發展信用評級機構
信用評級制度是企業債券市場發展的基礎,企業信用等級的高低直接影響到債券的利率､期限､還款方式以及能否順利發行､到期能否及時兌付等一系列問題,直接決定企業債券的融資成本及發行的成敗｡投資者判斷某種企業債券是否具有投資價值,信用評級機構的評級結果是最重要的依據｡國際上著名信用評級公司標準普爾和穆迪兩公司的每一項評級結果都深入人心,直接影響投資者的投資決策｡因此,我國應盡快建立科學､有序的資信評級制度,擺脫地方保護主義,統一管理各類信用評級機構｡要建立和完善信用評級收費和對評級公司的監管等方面的制度,規范評級市場,同時大力發展信用評級機構,逐步培養具有相當影響力和權威性的信用評級公司,提升信用評級的運作質量｡
三､改善債券結構､活躍二級市場,提高債券流動性
企業債券市場要健康發展,必須根據我國證券市場的現狀,增加債券品種,改變我國企業債券品種單一､期限固定､利率固定的局面,適時推出利率浮動､期限靈活､附有不同選擇權等新的交易品種,滿足不同投資者的多種需求｡對資信狀況好的大型企業可以鼓勵其發行10—30年的中長期債券,解決長期資金的來源問題｡企業債券的品種設置,要參照國際先進經驗,并結合我國企業債券市場發展歷程和實際情況,既要有利于規避市場風險,保護投資者利益,又要滿足投資者的投資需求和企業的籌資需求｡
發展企業債券的二級流通市場,增強企業債券的流動性是拓展企業債券市場發展的重要途徑,可以通過采取做市商制度和柜臺交易來解決｡為了活躍我國的企業債券的交易,還可以考慮使用新的債券交易方式,如:債券期貨交易､期權交易､回購交易和利率掉期交易等｡
四､逐步實現企業債券利率的市場化
我國《企業債券管理條例》和《公司法》對企業債券利率都作了嚴格的限制,使得債券在發行時缺乏價格彈性,不具備明顯的投資價值,阻礙了企業債券的正常發行,應逐步實現債券定價的市場化｡市場利率是在一國政府不同程度的干預下由借貸雙方在資金市場上既競爭又協商的條件下而形成的利率｡此種利率能很好地體現競爭原則,促使社會資源配置合理化､社會效益最大化｡企業債券發行利率市場化意味著企業債券發行利率必須嚴格按照市場的供求狀況及自身資信條件､經營狀況､償債能力等因素來確定,而不能由行政計劃來確定｡要擴大利率浮動空間,實現企業債券利率有限度市場化｡我國企業債券市場的浮動利率起始于2003年的首都旅游股份有限公司發行的10億元企業債券,當時主要是由于我國銀行存貸款利率上調帶來的企業債券發行困難問題,上調幅度為100個BP,其后,17億元的“03蘇高速債”､50億元的“03網通債”､40億元的“03華能債”､50億元的“03國家電網債”得以陸續順利發行,在極其不利的市場條件下,企業債券的發行節奏得以明顯加快,浮動利率成為我國企業債券的主要定價方式｡但是,我國企業債券利率是以1993年《企業債券管理條例》的呆板的利率規定為基礎,由行政手段作為最終決定力量進行的窄幅浮動,具體操作方式是發行人和利率主管部門討價還價,而不是市場詢價,管理理念和操作方式都非常落后｡為此,建議在我國銀行存貸款尚未完全實現市場化的過渡期內,允許企業債券利率擴大浮動空間,在不超過銀行貸款利率的上限內浮動,人民銀行只規定利率浮動的上下限,具體的利率由發債企業與投資者協商確定,實現企業債券利率有限度市場化,逐步形成光滑的企業債券收益率曲線｡五､改進和完善企業債券監管制度,推動企業債券市場的迅速發展
我國債券市場本身的發展就是由政府推動的,許多政策的出臺都完全由政府本身的意志決定｡企業融資在本質上應是企業的自主行為,由投資者､企業和市場中介進行選擇｡大多數國家,對企業債券發行采用發行登記制,政府監管部門通過制訂嚴格的標準來保護投資者的權益｡目前我國對企業債券發行采取規模管制,1998年頒布的《企業債券發行與轉讓管理辦法》規定,“企業發行債券,由中國人民銀行在經國務院批準的､國家計委會同人民銀行､財政部､國務院證券委員會下達的企業債券發行計劃內審批｡中央發行企業債券,由中國人民銀行會同國家計委審批;地方企業發行債券,由中國人民銀行省､自治區､直轄市分行會同同級計委審批｡”嚴格的審批是發行企業債券的第一步,能否成功發行還得看是否列入年度計劃的額度中｡這使企業債券發展速度直接受制于國家事前確定的規模,企業無法根據市場情況和自身的需要來決定其融資行為,降低了企業的發債積極性｡
六､積極引導國有企業利用債券融資
企業債券融資與銀行貸款相比較,符合債券融資條件的國有企業更愿意從銀行貸款,因為銀行貸款成本低于企業債券成本｡目前我國企業債券利率一般都超過同期儲蓄利率,加上發行費用,發行企業債券比貸款多承擔20%左右的成本負擔;目前我國銀企約束關系仍很“軟化”,對銀行而言,沒有真正實現市場經濟條件下以商品化為基礎的信貸資金借貸運行機制,資金配置的非市場化問題仍然存在;對企業而言,向銀行借款無論是借款應具備的條件,還是到期還本､按期付息的“軟化”約束,都使企業還本付息的壓力比發行企業債券小｡因此,在企業負債經營中,企業首先想到銀行貸款｡
直接融資有股權融資和債權融資兩種形式,這兩種形式各有利弊｡就債權融資來說,缺點是融資企業需按事先約定期限還本､付息,具有法定的償還性和嚴格的期限性;優點是企業的股權沒有增加,如果企業運營得好,股東可以獲取更多收益,且發行債券花費時間短,費用低,市場監管比較寬松｡就股權融資來說,缺點是企業的股權增加,原股東的股權受到稀釋,在收入相等的情況下,股東的收益下降,且從企業改制､上市輔導到股票發行股票募集資金到位所需時間長,費用高,市場監管比較嚴格;優點是企業沒有還債壓力,企業可以根據年度盈利情況實施分配｡在國際成熟的證券市場,企業發行債券的積極性非常高,通過發行債券融資量比通過發行股票融資量要大得多｡但我國的國有企業大多愿意發行股票,而不愿意發行債券,這與我國國有企業的性質有關｡企業認為,股票融資既能顯示企業的發展潛力,又能顯示決策層的政績,而債券融資則是企業經營出現危機的表現,無形中極大地限制了企業發行債券的積極性｡由此造成企業的直接融資嚴重依賴發行股票,直接融資方式單一,股市擴張過快,企業債券市場受到股市的強烈沖擊｡
國有企業重銀行貸款融資和股權融資而輕債券融資,監管機構可通過改變以往對企業的考核制度來引導企業進行債券融資｡不能像以往一樣僅僅考核企業的利潤指標,而要將國有股權稀釋的因素引入指標考核體系,另外,凈資產收益率指標能夠反映企業利用資金的效率,也要列入考核的主要指標,建立一套行之有效的､科學的考核體系｡合理的考核制度能夠保證企業準確選擇融資方式,而培育公允的評級機構是促進和發展債券融資的前提｡
七､不斷改善我國企業債券市場的發展環境
深化投融資體制改革,完善相關政策,優化發展環境｡一是積極調整金融政策｡調整束縛企業債券市場發展的不合理的貨幣政策,以促進企業債券市場的發展｡二是要積極調整財政稅收政策｡建議實施中性財政政策,減輕國債市場對企業債券市場的“擠出效應”,逐步降低我國國債發行規模,有利于不斷擴大我國企業債券市場的發行規模,并有利于控制我國財政赤字規模乃至逐步消化我國以前出現的財政赤字規模,進而降低我國財政風險,提高我國財政運行的質量｡要積極調整稅收政策,消除稅收歧視｡要比照國債利息免征稅的規定,對投資企業債券的投資者的利息收入,要免征個人收入所得稅,以免出現企業債券和國債之間的收益倒掛現象,用稅收杠桿來保障“高風險高收益”的市場機制｡
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篇7
一、對大盤的影響
股指期貨推出之后股票現貨市場的走向是投資者普遍關心的問題，許多投資者顧慮：由于股指期貨具有交易成本低、杠桿效應強、保證金比例低、操作較為靈活等優點，股指期貨的推出可能會造成股票現貨市場中高風險偏好投資者的資金轉移，成交量萎縮，從而導致我國股市出現大幅下跌。股票市場上，投資者的風險偏好各不相同且差異很大，股指期貨的推出為高風險偏好的投資者提供了一條追求高收益的投資渠道。因此，隨著股指期貨的推出，一部分投資者可能會從股票市場轉戰股指期貨市場，造成股票市場存量資金的減少、市場交易量的下降，從而對股票現貨市場產生一定的負面影響。但另一方面，股指期貨為現貨市場機構投資者提供避險工具，增強了股票現貨市場的吸引力，風險厭惡型投資者由此加大股票市場的投資力度，從而使得現貨市場增量資金增加。同時，出于期現套利的需要，投資者對股票現貨交易的需求也會隨之增加。在這兩種因素的作用下，股票現貨市場的資金量以及成交量會隨著股指期貨市場的發展而逐步放大。
從海外市場的經驗來看，股指期貨因為其具有高杠桿率、低成本、交易便捷的優點，吸引了大量的資金進入，交易量迅速增加。芝加哥商業交易所在1982年推出S&P500股價指數后，短短三年時間就大幅超過紐約證券交易所現貨股票成交量；在日本，其指數期貨成交量更是遠遠超過現貨市場成交量，最高時曾超過現貨市場成交量的10倍。人們據此認為，由于開放指數期貨使得資金從現貨市場大量移轉至期貨市場。其實不然，一個被忽略的事實是同期股票現貨市場的成交量也大幅增加，芝加哥商業交易所在1982年推出S&P500股票指數后，短短三年時間里，股指期貨和現貨交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當年就增長了60％，之后，股票交易量不斷增加。據統計，2000年上半年，香港股票交易金額已達到17566億港元，比恒指期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近50倍。Kuserk和Cocke（1994）等人對美國股市進行的實證研究也證明了這一點，開展股指期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規模和流動性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動的態勢。雖然股指期貨的交易量超過現貨市場，但股指期貨使用T+0與杠桿交易，實際參與交易的資金僅是現貨市場的5％－10％，并且很大一部分是場外資金大量流入造成的，而不是對股市存量資金的分流。因此對于股指期貨推出后市場資金面，投資者不用過多擔心。
股指期貨推出前后大盤指數的具體表現也是投資者關心的問題，投資者普遍擔心：由于股指期貨具備做空功能，股指期貨推出后市場將會進入一個長期熊市。從世界其他國家和地區的歷史經驗來看，在股指期貨推出前后，股價指數的走勢也不盡相同。高子劍通過對海外的恒生指數期貨、日經225指數期貨、KOSPI200指數期貨以及臺灣加權指數期貨的分析發現：從短期來看，這4個海外股指期貨上市時，前一個月都是上漲，后一個月都是下跌。波段高點都與股指期貨上市接近，全部是2周內見頂。從長期來看，恒生指數與日經225指數都是期貨上市前6個月漲，上市后6個月后也是漲；韓國KOSPI200指數與臺灣加權指數剛好相反，上市前6個月跌，上市后6個月后也是跌。也就是說，股市的長期趨勢不會因為股指期貨上市而改變。
為了掌握股指期貨市場的話語權，在股指期貨上市前，機構的搶籌行動會帶動大盤上漲；股指期貨推出后，股指又受機構沽空行為的影響而下跌。這種走勢是股指期貨推出的必然結果，我國A股市場同樣不可避免地會出現，特別是在上證指數從2006年初的1200點一直漲到4500點，其間沒有經過像樣的調整，隨著股指的加速拉升，市場本身的調整壓力也在加大，股指期貨推出后即使股市出現調整也在情理之中。因此，短線操作的投資者應注意回避風險。長期來看，決定股市走勢的是市場的基本面和估值水平，股指期貨作為一個外生變量只是對指數帶來擾動影響，并不改變股市的長期趨勢。而且，由于股指期貨的推出，大量場外資金的進入還會促進股市的活躍，增強現貨市場的流動性，對股市的發展具有長期推動作用。同樣，股指期貨也不會改變A股市場的長期趨勢，人民幣升值和流動性充裕將支持我國證券市場長期向好。
雖然股指期貨并不改變股市的長期趨勢，但對市場波動性會產生影響。對于股指期貨對現貨市場波動性影響，國內外許多學者進行了大量的實證研究，但由于選擇的研究對象、樣本空間和研究方法不一致，結果各不相同。有一些學者，如Maberly、Harris、Brorson、Gulen&Mayhew、Brenner、Lee&Ohk、Antoniou&Holmes等，認為股指期貨市場的建立增加了股票市場的不穩定性，加大了股票價格波動的風險。如由于股指期貨促進程序交易的快速發展而引起的“瀑布效應”，以及股指期貨的“到期日效應”都是導致股市波動增加的重要因素。1987年全球性股災發生后，著名的布蘭迪報告就認為，股指期貨加劇了股票現貨市場的負面動蕩，是股災的罪魁禍首。但大部分學者認為股指期貨不會增強股票市場的長期波動。美聯儲前主席格林斯潘曾說：“金融衍生品市場極大地降低了對沖風險的成本，擴大了對沖的機會。而這些風險在從前都無法有效地進行規避。”對于我國股票市場來講，由于股指期貨具有價格發現和做空的功能，股指期貨的推出會改變股市因為缺少做空機制而出現的暴漲暴跌的局面，熨平股市的波動。
二、對證券市場結構的影響
股指期貨對股市的影響更主要的還是在證券市場結構的變化，這種結構變化主要表現在兩個方面：一是上市公司的結構；二是投資者的結構。
從上市公司的結構變化來看，股指期貨的推出將為標的指數的成分股提供良好的發展機遇，促進上市公司的結構分化，強化成分股在上市公司中的地位。根據Damodaran(1990)對378種S&P500指數成分股與699種非成分股的研究，在1982年4月S&P500指數推出之后的5年，S&P500指數成分股平均上漲了88%，而非成分股只上升了38%；在1982年4月之前，這兩類股票的漲幅并無明顯區別。S&P500指數推出之后的5年，成分股的交易量比前5年上升了98%，而非成分股只上升了42%。這種效應也會在我國的證券市場上顯現。統計顯示，作為即將推出的股指期貨的標的指數，滬深300指數的成分股總市值占滬深市場比例已達到73.3%，流通市值占滬深市場比例達到60.56%，具有很高的代表性。從業績來看，2006年年報顯示，滬深300指數樣本股凈利潤為3173.5億元，占滬深上市公司凈利潤總額的94%，滬深300指數樣本股加權平均每股收益為0.2807元，比滬深上市公司平均水平高出22.42%。滬深300成分股以其廣泛的代表性和突出的盈利能力成為上市公司的精英，受到投資者追捧。從市場表現來看，受股指期貨預期的影響，大盤藍籌效應已經明顯顯現，牛市領漲、熊市抗跌，成為股市的“定海神針”。在股指期貨推出后，在期現套利、套期保值過程中，標的指數成分股與非標的指數成分股及非成分股將面臨不同的發展機遇，股指期貨標的指數成分股將受到更多的關注和青睞，其流動性和影響力遠強于非成分股。上市公司還將進一步分化，強者恒強，弱者更弱，中國證券市場將迎來大盤藍籌時代。
股指期貨的推出也會促進證券市場投資者結構的變化。近些年，在大力發展機構投資者的政策推動下，機構投資者的規模正在迅速增加，但目前我國股市中的散戶投資者仍然占很大比例，股指期貨的推出有望改變這種格局，以散戶為主的投資結構將會逐漸轉由機構投資者為主而取代。在上文中我們提到，股指期貨為現貨市場機構投資者提供避險工具，增強了股票現貨市場的吸引力，一些風險厭惡型投資者如企業年金、保險資金、社保資金等機構因此而進入股票市場，從而增加現貨市場股票的交易量。現有的機構如證券公司、基金公司、私募基金以及QFII等也會增加股票市場投資的比重，現貨市場的交易人數或交易資金將會迅速增加。從期貨市場的角度來看，由于股指期貨的參與門檻較高，個人投資者可能因為資金不足，只能通過投資基金等委托理財的形式間接參與股指期貨，從而促使機構投資者的規模快速增長，機構博弈將成為市場的主流。這些代客理財的機構和其它一些機構出于套利和套保的目的會增加對現貨的需求。這些因素的綜合影響將改變證券市場投資主體的結構和參與程度，使現貨市場的投資者結構得到進一步優化。
三、對投資策略的影響
股指期貨對投資策略的影響首先表現在投資者的投資模式將發生根本性變化。由于我國股票市場目前沒有賣空機制，只有股市上漲才能獲利，集體做多導致市場暴漲，進而暴跌；當大勢下跌時，只能空倉，否則，投資者的資金將面臨巨大的市場風險，一旦被套，很難全身而退。股指期貨的推出將使投資者的投資策略發生根本性的變化，從原來的買進之后等著股票上漲再賣出的單一模式變為雙向投資模式。牛市持股待漲，高位拋出獲利；熊市通過套期保值保住勝利果實，或通過買空股指期貨獲利，不管股市的上升或是下跌投資者均可贏利。對于機構投資者，特別是對基金來說，這一點顯得尤為重要。在缺乏避險工具的單邊市場，面對市場的變化，基金資產組合的調整會相當困難，只能任由基金凈值下降而束手無策，一些采取被動投資的指數型基金更是如此。而股指期貨推出后，投資基金就可以采取對沖的方式回避現貨市場上的風險，即在股票價格高位時賣空股指期貨，以防止股價回落造成的損失，如果股票價格繼續上漲，可以在高位繼續賣空股指期貨以攤薄成本。當指數下跌到一定程度時，可以平倉股指期貨，以所得收益彌補股票現貨的損失。投資者除了利用股指期貨進行套期保值外，還可以根據自身的特點進行跨期套利、期現套利以及投機操作等。
股指期貨在改變投資者投資模式的同時，也會改變投資者的投資理念。這其中的原因首先在于：股指期貨的推出推動證券市場投資者結構的變化，機構投資者的理性投資和價值投資理念將會成為整個市場的主流投資理念，并對其他投資者的投資理念產生示范性的影響；其次，股指期貨推出后，標的指數成分股較高的流動性及報酬率將會使投資者對以滬深300指數樣本股為代表的大盤藍籌價值股給予更多的關注，從而影響他們的投資觀念和投資行為，促進價值投資理念的形成。
股指期貨對股票現貨市場還有其他許多方面的影響，如風險狀況、市場操縱、交易機制等。股指期貨對我國的期貨市場和股票市場來說都是一場革命。對股票市場的投資者來講，正確認識和評價股指期貨的影響，把握股指期貨帶來的各種機遇，防范其中的風險，具有非常重要的意義。
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篇8
我很遺憾這個數據竟然是歐洲人所提供的，而不是我們在國內的第三方的一個公正的數據的調查與搜集，雖然說我個人很不認同其中的一些數據，但是這是我們僅有的一個數據。從表11的橙色部分可以看到，相對2012年全國的散熱器的增長是3.9%。鑄鐵散熱器、對流器散熱器是相對下滑的，尤其鑄鐵散熱器的下滑是在所有的產品中比較大的，達到了-3.1。因為這是歐洲統計機構對國內的數據分析，它沒有辦法很好的歸類。所以將所有的有關鋼管的散熱器全部歸類到一起。它在整個市場的占比是35.7%，然后它去年的增長是5.4%。銅鋁產品系列是占的份額8.3%。去年它的成長率是相當高的，達到了16.4%。鑄鐵散熱器雖然說它現在的份額已經相對比較縮小，而且去年它又呈現負增長，但是它的占比還是有24.8%。所以在整個中國市場，每賣出4組散熱器，就有1組還是鑄鐵散熱器。壓鑄鋁散熱器隨著這幾年的發展，情況也是不錯的，它的占比也是14.2%。我對壓鑄鋁散熱器的數據有所疑問，這14.2%，到底在國內的內銷占多少，外銷又占多少，該數據是我對BRG公司的這份報告提出的第一個質疑。
篇9
所謂“一體式”模式是指利用現有的證券交易場所和規則，在此基礎上再設立一個創業板市場，形成“一所兩板”的模式。這種模式下的創業板市場主要作為主板市場必要和有益的補充，它與主板市場采用相同的交易系統和組織管理系統，甚至采用相同的監管標準。而與主板市場的區別則在于上市標準的高低，以及較高的監管要求和更為嚴格的信息披露原則。“一體式”創業板市場以香港的“增長板”(GEM)市場、新加坡的SESDAQ市場和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場為代表。
所謂“分體式”模式是指獨立于已有的證券交易系統，另外設立一個不同于主板市場的交易體系。該交易市場擁有自己獨特的組織管理系統、監管系統和報價交易體系。“分體式”創業板市場上市門檻低，且屬于全新設立、獨立運作，受已有證券市場的不良影響較小，能夠采用較新的電訊手段為證券投資服務，因而發展迅速，效果良好。這類市場最成功的例子是美國的NASDAQ市場，此外還有日本的OTCEXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場及我國臺灣的OTC市場。
從創業板市場的監管主體來看，可分為“自律型”和“他律型”兩種模式。
“自律型”模式是指由證券行業自律性組織對創業板市場進行監管和審核，制定創業板市場的各項規則，而不是由證券交易所直接開設。美國NASDAQ市場是這種模式的典型代表。NASDAQ市場隸屬于全美證券交易商協會(NASD)，該協會是在美國證券交易委員會注冊的券商自律性組織，幾乎包羅所有的美國證券商。NASDAQ市場通過協會的自動報價系統運作。
“他律型”模式是指由證券交易所直接設立的，由證券交易所規定創業板上市的條件和標準，將創業板市場上市公司的股本大小、經營狀況、贏利能力及股權分散程度等與主板區分開來。這種類型的創業板市場其上市公司的股本規模、交易活躍程度都弱于主板。
從上市公司的發展前景來看，可分為“并行式”和“升級式”兩種模式。
“并行式”創業板市場是指創業板市場作為與主板平行的市場而設立，它與主板的區別主要在于上市標準的高低，而不存在主板與創業板的升級轉換關系。這種模式以新加坡的SESDAQ市場和馬來西亞的創業板市場為代表。
“升級式”創業板市場是作為主板的預備役來進行資金融通的。該市場除負有滿足創業企業融資需求的責任外，還負責為主板市場提供良好的新鮮資源。在創業板上市的中小企業運作一段時間后，通過自身實力的壯大，達到標準后即可升級到主板市場掛牌交易。這種模式一方面促進了上市企業的發展，另一方面對資本市場的整體穩定和成熟起到良好作用。倫敦證券交易所的AIM市場采用的就是這種模式。
通過對以上國家和地區創業板市場設立模式的比較研究，我們認為，結合我國的具體情況，中國創業板市場的模式選擇必須重視以下幾方面內容：
1.創業板市場的市場定位。在我國設立的創業板市場應與主板市場形成怎樣一種關系，是建立一個獨立型的市場還是附屬型的市場？為了滿足我國經濟改革和產業轉型的客觀需要，進一步完善我國資本市場結構，我們認為我國的創業板市場，應該是在現有的主板市場之外所建立的一個有著獨立的運行規則、獨立的發展目標、獨立的服務對象、獨立的上市基準和獨立的交易機制的獨立型股票市場，從而有效規避主板市場的種種不足，使創業板市場真正建立在市場化、國際化的基礎之上。
2.創業板市場的服務方向定位。我國的創業板市場是應單純服務于高科技企業還是綜合服務于各種類型的中小型企業，這是創業板市場自身定位的核心。我們認為，把創業板市場的服務對象局限在高科技企業上，雖然有利于加快高新技術企業的發展，但卻不利于不同行業的企業在市場上競爭，不利于形成整個社會的市場融資體系。而且單純地為高新技術企業服務還會使行業風險過度集中，造成市場結構過于單一，不利于發揮資本市場在行業之間和企業之間通過資本轉移而形成的資源配置和優化功能。因此，我國的創業板市場應定位于為各種類型的中小型企業提供融資服務，以大力推動我國新經濟的發展、有效解決中小企業特別是高新企業的資金瓶頸問題。
3.創業板市場的市場結構。NASDAQ市場和日本的創業板市場采取的都是分體式結構，前者分為“全美市場體系”和“小市場體系”，后者區分“普通企業板塊”與“增長企業板塊”；其他國家或地區的創業板市場則大多是一體式結構，即整個創業板市場有一個統一的上市基準。從我國的實際情況出發來看，現有的金融體系不健全，市場化的融資體系不完整，而要求進入創業板市場的企業眾多，證券交易所相對較少，因此在設立我國的創業板市場時必須要考慮到企業規模和風險程度的差別。我們建議我國的創業板市場采取分體式結構，這種結構不但有利于形成我國資本市場的層次結構和完整體系，而且也有利于不同類型的投資者根據自身的風險承受能力在投資時進行選擇。
4.創業板市場的上市機制。目前我國主板市場采用的發行上市機制為核準制，而國際創業板市場通常采用注冊制。我們認為在創業板市場設立初期，可以繼續實施核準制，但隨著創業板市場逐漸發展成熟，其上市機制應逐步過渡為標準制，以促進資源的合理有效配置，降低上市公司的經營風險和整個股票市場的系統性風險。
5.創業板市場的監管體系。從法律規范上來講，針對我國證券市場的具體特點，我們認為應不斷加強法制建設，健全相關配套的法規體系，形成一整套支持和保證創業板市場與上市公司成功運作的制度環境和其他配套性的環境，以促進市場運作的規范化和制度化。從風險防范角度來看，由于創業板市場的整體風險較高，我們必須健全相應的風險防范體系，完善風險監控機制，以實行有效的風險防范、控制、轉移和規避。鑒于創業板市場的公司規模小于主板市場的上市公司，企業發展的不確定性和技術風險、市場風險及經營風險較大，因此嚴格對創業板市場公司的監管和市場監管顯得尤為必要。對于創業板市場不僅需要采用更為嚴格的財務標準，而且需要強化上市公司在公司治理結構等方面的行為準則、運作標準和運作質量的監管，提高創業板市場的透明度，強化上市公司的信息公開披露制度，以有效防范和化解市場的系統風險，促進市場規范、穩健和高效運作。
市場準入比較
首先對全球創業板市場的上市標準進行比較。
1.NASDAQ的上市標準
2.歐洲創業板市場的上市標準
注：
1.凈有形資產：資產總值（不含商譽）一總負債。
2.在選擇三之下，發起上市或持續上市，一個公司必須滿足要求：市值達75萬美元以上，或總資產達75萬美元，同時總收入達75萬美元以上
3.公眾持股量排除“有發行公司的經理或董事和擁有10%以上的收益權所有人直接或間接持有的股票”。
4.發起上市，一個公司必須滿足：凈有形資產達400萬美元以上，或市值達5000萬美元以上，或凈收入達75萬美元以上，三個條件中的一個；持續上市則要求一個公司必須滿足：凈有形資產達200萬美元以上，或市值達3500萬美元以上，或凈收入達50萬美元以上，三個條件中的一個。
1996年11月歐洲第一個為高成長性和高科技企業融資的EASDAQ市場正式開始運作。EASDAQ是小盤股市場，其發展目標是建設一個泛歐洲的流動、高效、公平和透明的交易市場，通過該市場，那些具有國際化目標的歐洲或世界其他地區的高成長型公司，可以從投資者手中籌集資金。但不同于NASDAQ的是，EASDAQ市場的上市對象并不嚴格鎖定于高科技企業和新興產業，只要是具有較好的發展前景和增長潛力的企業均可成為EASDAQ的成員。對于上市公司的最低要求EASDAQ規定：其總資產不能低于350萬歐元，資金額不低于200萬歐元；必須每三個月公布一次經營結果；以歐元、美元和英鎊為主要的結算貨幣，不能以歐元國家的本國貨幣來結算。
始建于1996年3月的歐洲新市場，是針對中小型高新技術企業和高成長性企業而設立的新興網絡市場。其網絡成員包括布魯塞爾、巴黎、阿姆斯特丹、法蘭克福和米蘭證交所，具體運作基本都依附于原有的交易所，但相應采取單獨的規則和監管標準。
與務會員市場的主板相比較，“新市場”上市的條件較為寬松。在法國巴黎股市中的“新市場”板塊，其上市標準為：
上市前擁有不低于150萬歐元的自有資金；
向公眾融資達到500萬歐元或以上；
向公眾售股不少于10萬股；
公眾持有不低于資本總額20%的資本；
須將融資金額的50%用于公司增資；
公司管理層股東，有一年售股期的限制。
3.日本創業板市場的上市標準
“MOTHERS”是設立在東京證券交易所內，與已有的一、二部股市并立的、在日本各地都可以上市的股票市場。其設立宗旨是為促進引領日本經濟增長的新興企業的成長，為它們提供有利的籌資機會。
MOTHERS的上市對象主要包括兩類：
一是從事屬于今后可能增長并擴大的行業，可能取得高速增長的企業；
二是從事運用新技術和創意的事業，可能快速成長的企業。
在MOTHERS上市的公司必須達到以下標準，方可上市。
上市時要公開招募1000單位以上；
上市時股東需達到300人以上；
上市時的股票總值要達到5億日元以上；
每年分兩次公布每個季度的業績；
每年舉行兩次公司說明會（上市后3年內）。
4.香港創業板市場的上市標準
香港創業板市場是由香港聯交所設立的主板市場之外的另一個獨立市場。它雖然由聯交所組織設立，并向聯交所組建的上市委員會申請上市，但創業板市場并非是低于現有市場的“次級市場”和“預備市場”。創業板市場擁有自己獨立的機構和專職人員，進行獨立的前線管理和市場監管，并不負有為主板培養后備役的必要責任。香港創業板市場主要為兩大對象服務：一是為那些具有增長潛力但需要資金支持其進一步發展的公司提供融資渠道；二是為那些對中國經濟發展前景抱有信心，并希望分享中國及周邊地區經濟發展成果的投資者提供投資機會。
根據創業板市場的服務對象，可以看出，創業板是以增長型公司為上市目標，對于上市公司的行業、規模及盈利等方面并不提出限制要求，只是看重企業未來的發展前景和增長潛力，特別適合高科技企業發展的需求。同時對于上市公司所處的地域并無特別規定，但主要面向香港和中國內地的中小企業。
香港創業板市場首次發行上市的基本要求：
一是首次招股時，最低公眾持股量為已發行股本的10%或3000萬港元，以較高者為準。
二是最低市值及最低盈利要求。
三是要求公司經營主業專一，但一些支持主線業務的周邊業務允許涉及。
四是招股章程中要求載有活躍業務記錄聲明。要求招股章程中必須載明在上市前12個月內，發行人的業務進展及取得的成績。
五是對公司業務目標說明的要求。這項規定要求申請公司披露在上市時的財政年度余下時間及上市后至少兩個完整財政年度內各項主要業務活動的發展目標。
六是上市公司的控股股東必須披露與上市公司業務相關聯或競爭的業務。
七是公司管理層股東有12個月的股票禁售期限制，財政股東同樣有一年的售股限制期。
八是多類型綜合業務公司、投資公司及單位信托基金不準上市。
九是衍生工具不準上市。
十是公司在首次公開招股時不受包銷限定，但必須達到招股章程中的最低認購額，方可繼續上市。
十一，公司可自行決定招股方式。
十二，發行人可發行債務票據、認股權證及其他可換股股本證券。
參考上述各個創業板市場的上市標準，我們可以看出，由于創業板市場是為那些暫不符合主板上市要求，但又具有高成長性的中小企業和高科技企業提供融資服務，因此，其上市標準通常較低。像英國的AIM市場對上市公司的規模、贏利、經營年限不做任何要求。我們認為，我國創業板市場的設置應在吸收海外同類市場的規定、放寬限制的同時，結合我國的具體情況進行發展創新。
首先，股本規模相對降低，但對業務要求更為嚴格。
相對主板市場而言，創業板市場上市公司的股本規模應該降低，如設為2000萬，從而盡可能讓規模偏小、缺乏資金、但產品前景良好的中小企業上市。但在我國創業板市場成立初期，為了抑制過度投機，防范和控制市場風險，提高市場的營運質量和運作效率，除適當放寬股本規模的要求之外，上市條件將不比主板市場寬松。
其次，對經營年限的要求相對降低，可以由目前的3年降到2年。
第三，要求有贏利記錄。在贏利情況上，需要考慮到我國的實際情況，目前我國中小企業數量眾多，在上市資源選擇上具有較大空間，因此，創業板市場的上市公司應該在廣泛的范圍內進行擇優選擇，我們建議創業板的上市公司應有1年的贏利記錄，虧損公司不在考慮之列，這有利于從總體上控制創業板市場上市資源的質量與水平，為以后市場的平穩健康運行和風險控制奠定基礎。
第四，考慮到高新科技企業的特點，對于無形資產的入股比例可以大于《公司法》原來的規定。
第五，放寬關于股東人數的限制，社會公眾股比例可相對較低。為了確保和增強股票的流通性，創業板市場應有足夠的社會公眾股股東，但考慮到創業板市場的企業規模比主板市場小，因此對其社會公眾股的比例要求要相對降低。
第六，在對創業板上市公司放松經營業績標準的同時，須對其業務范圍的集中程度提高要求，要求企業有嚴密的業務發展計劃、完整清晰的業務發展戰略和較大的業務增長潛力，以及擁有高質量的管理團隊和管理系統。
第七，在降低市場準入條件的同時，我們要提高對創業板上市公司的公司治理標準。要強化董事及董事會的責任，提高董事會的質量和獨立性，以確保上市公司在規范的狀況下運作，從而有效降低市場系統風險。
交易制度比較
目前全球創業板市場所采取的交易制度主要是以做市商制度為特征的報價驅動交易機制。如美國的NASDAQ市場、英國的AIM市場、韓國的KOSDAQ市場、新加坡的SESDAQ市場等等。
美國NASDAQ市場：具有區別于其他證券市場的多重市場參與者的市場結構。其交易主體主要分為兩大類：做市商和ECNs。
做市商制度是NASDAQ最具特色，也是最為成功的交易制度。做市商是獨立的股票交易商，他們通過在市場上報出各自的買賣價格來競爭客戶的交易定單。利用遍布全球的電子交易系統，做市商隨時可接受客戶的買賣指令（在自身的報價水平上），為市場帶來了更高的流動性和競爭性，有助于滿足投資者的需求，使交易迅速而連續。做市商本身是承擔“機構投資者”和“經紀人”雙重角色的。作為機構投資者，做市商利用自有資金買進市場證券，為市場的交易活動提供必要保證，同時為獲得自身利潤，做市商又會挑選合適的賣出價實現其資本增值，這時它進行的是經紀人的工作。由于做市商與投資者之間是一種交易關系，因而不存在手續費的問題，做市商在自己報價交易的基礎上，賺取買賣價差。
具體的交易流程如下：
英國AIM市場：實行競爭報價機制，只許一個或多個做市商當天進行雙向報價。
德國新市場：采用中央訂單與指定保薦人雙向報價相結合的機制，并提供兩種競價方式以適應不同股票。
法國新市場：采用集體訂單和做市商相結合的交易機制。
韓國KOSDAQ市場：在場外交易系統基礎上引入NASDAQ自動報價交易系統。
新加坡SESDAQ市場：采用指令撮合系統的做市商。
篇10
1．2核算邊界和核算方法學邊界內排放源產生的所有直接溫室氣體排放，排放源包括固定源燃燒、移動源燃燒、過程排放和逸散排放。在北京市2013—2015年碳排放權交易試點期間，參與北京市CO2排放權交易試點的企業只核算其北京市行政轄區內固定排放設施化石燃料燃燒、工業生產過程、廢棄物處理的CO2直接排放，以及北京市行政轄區內固定設施電力消耗隱含的電力生產時的CO2排放。北京市碳排放權交易制度下的企業CO2排放核算方法采用基于物料平衡計算的方法學和基于排放因子的計算方法。企業可自愿采用實時監測辦法測量其CO2排放，其測量結果的不確定性不能高于采用基于物料平衡或基于排放因子的方法學的計算結果。
2北京市碳交易市場的發展現狀
既然是試點，“試”是關鍵，通過嘗試不同的方案，不斷積累，在實踐中獲取經驗。北京試點工作堅持“政府引導、企業主體、社會參與”的基本原則，以活躍的市場機制為手段促進北京形成“制度完善、交易活躍、監管嚴格、市場規范”的區域性碳排放權交易市場體系，實現“十二五”單位地區生產總值CO2排放下降18％的目標。
2．1北京市碳交易試點工作進展2011年10月，北京市被國家發展改革委正式批準為國家首批碳排放權交易試點。2012年3月28日北京市啟動了碳排放權交易試點工作。2013年11月28日，北京市碳排放權交易在北京市環境交易所正式開市，繼深圳、上海之后，北京成為我國第三個正式啟動碳排放交易試點的省市。開市首日，總成交量達4．08萬噸，成交額204．1萬元。北京碳排放權交易市場的啟動，不僅標志著北京市碳排放權交易試點工作進入了一個新階段，以實際行動表明積極應對氣候變化的決心和行動不會改變。2．2北京市碳排放權線上交易情況自開市至2014年4月底，北京市碳排放權線上交易共產生77筆，成交量共計59950噸，成交額共計約3222420元，成交均價53．17元／噸。開市第一單線上公開交易成交量800噸。北京京東方光電科技有限公司作為北京碳市場首個場內賣家，在開市當天順利出售了300噸配額，完成了北京市乃至全國高科技行業第一單碳排放權交易，在我國高科技行業低碳發展進程中留下閃光的一頁［8］。截至2014年1月10日，全市近300家重點排放單位完成碳排放權交易注冊登記。在這四個月期間，北京碳排放權交易試點工作穩步推進，交易規模涌現新高，企業參與的積極性顯著提高。交易市場呈現增長態勢，重點突出在以下幾個方面。2．2．1交易規模穩步上升在起步階段的2013年，成交量比較分散，除開市當天外，僅達成7筆交易，交易均量低于300噸／天。進入2014年，隨著履約期的到來，交易呈現活躍態勢。從2月25日起，北京碳市場線上公開交易量顯著增長；4月18日，線上公開交易成交4000噸，排放權公開市以來單日最大成交，成交均價52．00元／噸，成交額208000元。自3月25日以來，北京碳市場已連續26個交易日有成交。期間，日均線上成交1048噸，均價54．98元／噸，最高價57．29元／噸。北京碳市場交易量價齊升，繼續保持穩中增長態勢。
2．2．2企業參與的積極性提高開市初期，控排企業不了解如何參與碳市場交易，企業對碳交易本身的認識程度和所掌握的知識有所缺乏，這直接影響企業快速做出決定，從而產生觀望的態度。當前，碳排放權交易進入到實際操作階段，參與碳排放交易已經成為企業必須去做的事情。一些排放量比較大的企業，將面臨碳排放的限制，這會讓企業更加積極地研究交易規則。以市場機制使企業認識到，過度占用環境資源需要償付代價，利用低碳技術等途徑減少碳排放，則可以通過碳交易市場出售碳結余獲益。隨著控排企業對碳交易制度和相關政策的了解逐漸加深，以及對交易流程及碳價影響因素的研究，更加理解政府推出碳市場的目的和意義。
3北京市碳交易市場存在的問題與建議
開展碳排放權交易試點，是北京市“十二五”時期控制溫室氣體排放的一項重要工作，必須依靠科技進步和機制創新，充分發揮市場機制的作用，引導和鼓勵企業、公眾等共同參與應對氣候變化的挑戰。
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2007年,中國房地產市場總體上價格漲幅較大｡70個大中城市新建商品住房､二手住房的銷售價格持續走高,8月份,新建商品住房銷售價格同比上漲9.0%,二手住房銷售價格同比上漲7.9%,部分熱點城市房價上漲連續保持兩位數增速｡
我們分析,導致2007年房價高漲的原因主要是供不應求｡一方面,供給量大幅度下滑｡2007年1~6月,全國房屋竣工面積增速低于房屋銷售增速,商品房銷售面積2.8億平方米,同比增長21.5%;房屋竣工面積1.5億平方米,同比增長11.1%;截至2007年6月,住宅竣工面積連續30個月低于住宅銷售面積｡以北京為例,新建商品住房供應自2005年以來持續減少,批準預售面積由2005年的2205萬平方米下降至2006年的1706萬平方米｡另一方面,需求快速膨脹｡資金流動性過剩導致投資性需求增長較快｡同時,在房價快速上漲的趨勢下,自住性購房者提前入市,也造成需求驟增｡
(二)土地供應量不足
近兩年來,土地供不應求的態勢仍在持續,造成市場供求總量失衡,形成供不應求的市場預期｡土地供應量的不足表現在兩個環節｡
1.土地出讓面積不足｡以北京為例,2005年,計劃供應的商品住宅用地為1750公頃,而實際入市的只有900公頃,僅為計劃的51%;2006年,商品住房和經濟適用住房用地計劃供應合計為1900公頃,實際供應為1031公頃,僅為計劃的54%｡
2.開發企業囤積土地導致出讓土地無法全部形成當期的有效市場供應｡根據中國建設銀行研究部的報告,2001年初至2007年5月份,房地產開發企業累計購置土地面積21.62億平方米,但實際僅開發完成12.96億平方米,不足購置面積的60%｡特別是上市房地產公司成為大規模囤積土地的一個主要力量｡這是由于土地儲備量是投資者衡量上市房地產公司投資價值的重要指標之一,而且很容易從公開市場上募集大量資金支持大規模購置并囤積土地｡
(三)多種需求集中釋放,投資投機需求大量入市
在房價快速上升的過程中,多種需求集中釋放｡
1.改善型需求｡高收入家庭對改善型需求的支付能力比較強,家庭收入越高,利用自有資金購房的比例越高｡據對某城市的調查,高檔商品房一次性付款的比例高于貸款比例,一次性付款的比例一般達到60%以上;而普通商品房的貸款比例高于一次性付款的比例,貸款的比例一般達到60%以上｡這使得中低端需求和初次購房需求受到擠壓｡
2.婚齡人口對住房的需求｡受傳統的成家置業理念的影響,新組建家庭購買住房的需求剛性較強｡
3.城市新增常住人口的住房需求｡近年來,中國正處于城市化進程加速時期,城市新增人口對住房的需求旺盛｡
4.城市拆遷導致的剛性需求｡目前,中國處于城市建設快速推進時期,城市房屋拆遷帶來的被動需求隨之增加｡
5.父母提前為子女購房的需求｡在目前房價上漲較快的影響下,年輕人住房需求提前釋放,表現為父母為子女購房時間大大提前,高收入家庭為正在讀大學,甚至讀高中的子女購房的現象比較普遍｡
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(二)對發展農村人身保險市場沒有特別的政策支持
開展農村業務點多面廣，營銷服務部建設需投入多種費用，如：租賃費、裝修費、辦公費、電話費、宣傳費，應付各種攤派，還有服務工作的跟進、保費的收集上繳、客戶的回訪、賠案的調查、賠款的支付送達等，投入大，成本高，投入產出不成比例，公司從費用角度考慮不合算，基層公司開拓農村保險市場的積極性不高。
(三)農村營銷員開展業務困難，績效差、收入低，積極性受到影響
農村客戶大都是低端客戶，高、中端客戶較少。農民的保險意識不足，展業的難度大于城市，而且件均保費很少。據資料顯示，在我國大中城市壽險件均保費能達到5000元以上，有的城市超萬元。小城市3000元以上，縣城1000元以上，而農村只有500元左右。農村營銷員是勁沒少費、苦沒少吃、汗沒少流，但收效不大，收入很低，積極性受到影響。
(四)發展農村業務風險大
與城市相比，農村的銷售人員和客戶的素質更加參差不齊，業務質量難以保證，利潤、退保率、死亡率等考核指標完成困難。如有的地方農村的住院醫療賠付率年年都在農村人身保險業務的200%—300%以上，虧損嚴重，使得保險公司對該項業務望而卻步。
(五)銷售渠道單一
只有個人人——營銷員直接分散展業一個渠道，其它渠道都不很順暢。
(六)產品對農民的保險需求適應性差
一是普遍存在交費高的問題。如現在各家公司業務規模較大的險種，一般交費都在5000元以上，交費都高，超出了農民的交費能力。二是交費方式不靈活。農民收入的特點是春秋兩季才有糧食或經濟作物的收入，還有就是打工收入，一般是春節回家時，才能發到手，具有時間性。而目前各公司推出的農村人身保險產品的交費方式是定時交費，超寬限期失效。
(七)對營銷員的管理辦法不符合農村業務實際情況
考核標準定的太高，如嚴格執行，每次考核都會有20%左右的主管被降級，15%左右的營銷員被解除合同。幾次考核下來，營銷員隊伍就有垮掉的可能，所以就出現了許多地方都不敢嚴格考核的現象，不利于營銷員隊伍的管理和建設。
(八)保險服務難以到位，保險信譽低，給保險展業帶來困難
由于延伸到鄉鎮的機構、人員、業務量都少，很少或沒有配備客戶服務人員和設備，致使許多對客戶的服務措施，如：上門收取保費、送達保單、送賠款、幫助進行保單保全等，難以到位，使農民客戶對公司服務很不滿意，降低了投保的積極性。
二、開拓農村人身保險市場的對策
(一)提高對開拓農村人身保險市場工作重要性的認識
一是要認識到開拓農村保險市場，服務三農工作是響應中央建設社會主義新農村的偉大號召的重要舉措。二是發揮保險社會管理功能，構建和諧社會的重要體現。在國家還沒有能力在農村普遍建立社會保障制度的情況下，保險公司更應該在農村大力發展商業壽險，使廣大的農民享受到保險保障，解除農民對未來不確定的人生風險的憂慮，補償人們因人生風險損失造成的經濟困難，發揮保險的社會管理功能。三是實施科學發展觀，做大做強保險公司的必然選擇。要做到科學發展，發展戰略就必須符合我國的實際情況。現在我國農村已參保的人群還不到30%，已參保的保障程度也極其有限，所以說這是一個人口眾多、保源潛力巨大的市場，極具開發價值。近年來農村業務所占的比重出現了逐年增加的趨勢，有的地區已從占30%發展到占50%以上，有的地區甚至達到了70%的水平，從某種意義上可以說，只要開拓了農村市場，就為做大做強保險企業奠定了堅實的基礎。
二)制訂規劃，積極實施，梯次推進，加快農村網點建設步伐
一是成立時間長、農村網點多的公司都要根據自己的實際情況，制訂農村網點建設規劃。規劃制訂要遵循：“實事求是、量力而行、積極實施、梯次推進”的原則，既不搞脫離實際的一陣風、一窩蜂、一刀切，盲目大上，也要有積極的態度和明顯的效果。二是在時間要求上要區分不同的情況提出不同的要求。三是總結推廣先進經驗。河南林州、安徽六安、甘肅酒泉的經驗很值得在全國推廣，可通過各種方式推廣他們的經驗，使他們的經驗在全國遍地開花。四是堅持標準，梯次推進。要成熟一個建設一個，逐年分批，梯次推進。鄉鎮營銷服務部建設要遵循“選到一個好主管，建立一種好機制，費用核算不虧損，后續服務跟得上”的原則。選一個好主管這條很重要，對主管的選擇要慎重，可在營銷員或正式員工中公開招聘，優中選優。總之，一定要選到合適人選。建立一種好機制，就是要建立營銷服務部的行政、晨會、業務、收入分配等各項制度，堅持體現績優多得的傭金分配制度，績優晉升制度。費用核算不虧損是指在上級公司加大費用投入后或建設營銷服務部一、二年后能不虧損就可以。后續服務跟得上是指不能一哄而上，否則，會使人力、物力、財力都跟不上，應適量梯次發展，使各項服務措施都能基本到達新建營銷服務部、營銷員和農民客戶。
(三)拓寬銷售渠道
在以營銷員為主銷售分散型業務的同時，尋求其他的銷售渠道。一是與政府有關部門協調，爭取他們支持。如與計生、教育、衛生、農機、交通、公安交警、安全等部門合作，開辦計生系列，學生、農村合作醫療，農業機械手、駕乘人員、旅客、民營企業人員等人身意外、醫療、養老等保險。二是利用各種社會組織開展業務。如：民營企業家協會，各種自發組織起來的農作物、經濟作物、種養殖業的產供銷協會。三是發揮已有的兼業渠道。如利用信用社、郵政網點、各種銀行在農村的機構，各種人身保險業務。四是利用村干部、農村信貸員、農村醫生、電工等聯系農民群眾緊密，又有一定文化，接受保險理念快，在群眾中有一定威信的優勢，讓他們經培訓后壽險業務。
(四)改進壽險產品設計
由于農村社會保障制度的缺位，現在農民亟需的就是醫療、養老和意外類保險產品。在產品的改造和設計時要根據農村普遍交費能力低的實際情況，遵循“較低繳費、保障適度、手續簡便、風險易控”的原則設計保險條款及費率。人身意外險的交費以不超過40元為宜，養老、醫療、理財類險種每份以不超過500元為宜，保障程度以精算數據為依據，適度保障。手續的設計要盡量簡便快捷，不體檢。風險控制采用加長觀察期，醫療類保險采用病種賠付型和住院補貼型保障，不用費用報銷的補償辦法，以規避造假騙賠風險。
(五)改革人管理辦法
一是降低考核標準，嚴格進行考核。除基準考核值不要設定得太高外，對解除合同的標準，主管職級維持的保費、保單件數、續期保費完成比率、下轄人員、甚至下轄團隊數量的標準都要降低。有的公司做過探索，單降低基準考核值、保單件數、保費、人員數量這幾項，仍會出現大量主管維持不住職級需降級的情況。所以也必須降低下轄團隊數量的要求。在降低標準的情況下嚴格進行考核，這樣才能發揮基本法的激勵和約束作用。二是考核時間限制要放寬。根據農村兩季收入及打工收入是農民收入的主要來源，保費收入具有時間性，按月、按季考核不符合農村的實際情況，要延長考核的時間限制，改為半年或年度考核。
(六)強化推動措施
一是組織推動。各總公司都要設立農村業務部，省市公司也要設立農村業務工作機構，縣區可實行縣城和農村分片管理。從組織上保證農村業務發展。二是目標考核推動。把農村業務列入各級公司年度目標進行管理考核，以引起各級對農村業務的重視。三是選好突破口，強力推動。1.“新農合”是國家在農村為農民建立的第一個社會保障項目，現在還未完全確定經辦模式。河南新鄉、江蘇江陰的“政府主導推動，商業保險管理，醫療機構服務，衛生部門監督”的模式，雖然保險公司增加了工作量，費用上也相對緊張，但對保險公司的信譽和其他業務的帶動作用，已顯示出巨大的好處。2.農村干部養老險。過去有的公司已開辦了一些，現在就有許多農村干部正在領取每月幾十元的養老金。雖然錢不多，但在農村每月能有如此的固定收入也是令很多人羨慕的。而且農村干部的投保資金籌集相對也容易些。3.農民工保險。農民工數量巨大，且長期在城市打工，接觸新事物快、保險意識相對強，有一定的經濟收入，因此要先從農民工人手做工作，見效相對較快。4.農村中收入高的人。選擇收入高的人做工作，對打開缺口相對容易些。5.民營企業、鄉鎮企業、村辦企業及其職工。6.失地農民的保險工作。
(七)做好保險服務工作，提高保險信譽
一是延伸服務網點。在中心鄉鎮建立小型的業務處理及客戶服務中心，使周邊鄉鎮都能在不太長的距離內辦理交單、交費、保全或賠款、給付等業務。二是加強服務工作培訓，強化服務工作理念，增強服務意識，改善服務態度，提高服務質量。三是以農村客戶為中心建立農村客戶服務制度，規范農村客戶服務流程，簡化各種業務處理手續。四是根據農村收入的特點，改變條款交費期的規定。改為提前交費，給客戶利息，寬限期由2個月延長到半年，年內復效不重新體檢等。鼓勵農民客戶有收入時提前交費，無收入時延后交費，最大限度地為農民客戶提供方便。
(八)各級政府和各家公司都要全力支持開拓農村保險市場，服務“三農”工作
篇13
1.以大數據為核心的風險模型以美國為例，其三大私營信用局Experian、Equifax和TransUnion保存有大約360億份消費者信用報告，每年發出約30億份新報告，能覆蓋兩億名消費者。另外，由Fair&Isaac公司開發的FICO信用評分模型所得出的個人信用評分，也是美國P2P網貸平臺進行信用評估所采納的重要數據來源。P2P平臺通過海量數據采集和成熟的信用評分模型，使純線上信用貸款得以穩健發展，解決了違約問題及線下貸款審批流程長、速度慢的問題。
2.開放、透明、高效的平臺國外P2P平臺的本質是純線上的個人對個人信貸撮合中介，通過充分開放，可發揮互聯網長尾服務優勢，撮合、聚攏分散的個體，實現規模效應，并因此成為銀行金融服務的有效補充。平臺服務的核心是更好地撮合借貸雙方，扮演中介的角色。例如充分披露借款人的借款用途、還款能力相關的信息，提供分析工具、交流工具等，為投資者的獨立分析提供依據，對每個項目投資起點金額不做限制，以鼓勵投資者通過投資多個不同的項目分散風險；同時，對借款金額設置較低的上限（如LendingClub是3.5萬美元），控制單個項目規模，以提高撮合成功率。
（二）國內P2P平臺發展的主要問題與國外不同
國內P2P行業無準入門檻、無行業標準、無監管政策的“三無”狀態，使得其進入成本極低，市場環境不成熟、投資者不成熟，導致國內P2P平臺的發展路徑與國外出現了較大偏離。目前，國內P2P的共性問題是P2P業務僅有其形未得其神。盡管線上線下結合模式的出現在一定程度上緩解了當前國內征信體系不健全、信息不對稱的問題，但也逐漸背離了P2P的本質。平臺缺乏以風控模型為核心的平臺競爭力，演變為線下企業貸款的線上銷售。長期來看，缺乏數據積累，難以形成以大數據為基礎的互聯網信貸服務閉環。此外，鑒于互聯網企業與銀行各自的特點，又存在以下不同的問題。
1.互聯網P2P平臺的主要瓶頸（1）品牌知名度不夠，缺乏投資者信任由于P2P行業是新興產業，不論是通過引入風投還是由地方小貸公司、融資租賃公司發展起來的P2P平臺均缺乏知名度。盡管有部分平臺通過第三方平臺增信，但在中國市場，一方面由于信息披露不全、征信體系不完善、監管缺位導致信息不對稱，另一方面大眾投資者普遍主觀判斷意識和分析調研能力不足，羊群效應、資金導向顯著，品牌知名度仍顯得十分重要。這從銀行系P2P平臺的后來居上也可看出端倪。（2）風險控制薄弱，專業能力不足P2P的本質是借貸業務，屬于金融服務范疇。但在發展初期，由于市場不規范，使得一些P2P平臺在灰色地帶中野蠻成長。不過，隨著監管機構的明確，后續市場的逐漸成熟，雜牌軍將面臨向正規軍過渡的考驗。內控合規問題、反洗錢甄別能力以及平臺的風險管理、信息安全等問題，均將成為一些平臺企業的發展瓶頸。隨著產業整合和后續監管政策的出臺，這些企業可能面臨生存壓力。（3）缺乏穩定的優質項目來源互聯網企業P2P平臺項目通常是少部分來自線上，大部分通過線下門店或合作的小貸公司獲得。其中線上項目在現有的數據支持下審核難度較大，對優質項目的識別能力有限。線下項目對合作方的依賴程度較高，平臺要想做大就需要與大量的處于不同地區的第三方公司合作，從而推高了借款成本；而這些第三方公司則傾向于將自身無法提供支持的項目轉介給P2P平臺。對于P2P來說，項目質量、項目來源都是問題。
2.銀行介入P2P行業的主要問題銀行系P2P平臺盡管現階段發展不錯，但由于一方面國內大環境不成熟，另一方面受本身體制約束缺乏創新基因，因此仍然需要依靠銀行的背景和資源，并未能充分拓展互聯網資源、利用互聯網數據/信息技術或創新風控模型。長期來看，其缺乏P2P平臺應有的核心競爭力。（1）開放性不足，P2P業務依然聚焦“大戶”銀行系P2P平臺開放性不如互聯網P2P平臺，更不如國外。一是對投資者要求較多，如對投資者賬戶的支持范圍不廣，且投資門檻較一般平臺要高（陸金所部分產品起點金額甚至達到了100萬元，與私募無異），背離了通過分散投資項目而降低風險的互聯網信貸理念；二是對借款人要求也很高，項目金額動輒上千萬元，依然沒有脫離傳統公司貸款“壘大戶、傍大款”的思路，未能體現互聯網金融平民化、普惠制的理念。（2）配套創新欠缺，特色不明顯目前，銀行系P2B平臺對貸款項目的評定、審核基本沿用銀行傳統信貸審核體系，針對P2B平臺的貸款審批流程、審批標準、大數據分析等配套機制尚未建立起來，風控模型沒有創新突破，互聯網金融平臺服務閉環未能形成。因此，線下經營成本、審批效率、不良率等問題并未得到解決，線上數據累積也缺乏基礎。后續銀行要以此完全打開互聯網金融局面并實現轉型比較困難。互聯網企業平臺、銀行系P2P均存在硬傷，要完全通過自身的力量來解決發展中的問題需要一定過程。鑒此，雙方可通過合作來快速、有效地推動問題解決，實現優勢互補。
二、銀行業后續發展策略探討
P2P行業目前正處于高速增長期，行業前景廣闊。數據顯示，截至2014年7月底，小微貸款的不良率為0.98%，低于銀行業平均不良貸款率1.6%。另一方面，隨著主管機構和監管方向的明確，P2P市場將趨于規范，這為銀行介入P2P行業提供了良好的機遇。銀行布局P2P的意義不僅在于為現有金融服務提供補充，擴大中間收入，響應國家政策，承擔社會責任，服務小微企業，發展普惠金融，而且也是通過基礎平臺服務或跨界深度合作獲得海量客戶信息，沉淀和累計數據池，為后續愈演愈烈的互聯網金融服務、綜合金融服務之戰準備籌碼。銀行參與P2P業務的方式可包括以下三個方面。
（一）借P2P行業擴展的東風
為P2P平臺提供第三方服務為主的行業解決方案統一規劃，以提供資金托管、資產管理、代收代付、資金清算、信用擔保、平臺風險評級等綜合服務第三方的業態，介入P2P生態圈，充分利用銀行的品牌信譽、人脈資源等隱性資產以及專業服務能力，為現有的P2P平臺提供全方位的行業解決方案，如全面資金托管、債權打包分拆、反洗錢甄別等服務，解決平臺增信、平臺流動性、風險控制等問題，提升P2P平臺的專業性。對銀行來說，提供第三方服務有助于擴大中間收入來源，促進交叉銷售，分享P2P行業發展的紅利；同時，通過跨界合作累積用戶數據，還可為完善銀行基礎設施建設、實施大數據戰略奠定基礎。
（二）與優質互聯網平臺進行戰略合作
拓展P2P業務，在互聯網金融領域取得突破銀行業由于經營管理模式、企業文化、監管環境等因素，在互聯網金融領域的發展相對緩慢。鑒此，建議銀行選擇流量大、創新能力強的大型優質互聯網平臺作為戰略合作伙伴，以股權投資或者合資建立子公司的方式實現強強聯合，以P2P業務為切入點，在互聯網金融領域取得突破。
1.專業互補，客戶共享，打造開放式P2P互聯網平臺銀行可在合作中為P2P平臺提供專業的金融服務支持，確保平臺的專業性、合規性。互聯網公司在合作中為P2P平臺提供以客戶為中心的增值服務支持，將P2P平臺與雙方已有的即時通訊工具、支付平臺等進行整合，充分發揮互聯網公司的行業經驗優勢和創新精神，在銀行專業服務的基礎上進行流程創新、產品創新，保障平臺的開放性、活躍度。雙方共享基礎客戶，以“線上+線下”的模式起步，逐步打造開放式P2P互聯網平臺。
2.數據共享，建立以大數據為基礎的風險控制模型，形成核心競爭力銀行共享高資產質量的客戶資源和金融服務數據，并利用可對接人行征信系統的優勢解決部分信息不對稱問題；互聯網公司可共享高粘性客戶資源和客戶社交行為、支付行為數據。初期，雙方可以共享數據為基礎，搭建大數據分析平臺，形成線上數據采集、數據分析、數據應用、效果評價、模型改進的閉環；待大數據分析應用和風險模型驗證成熟后，可向純線上P2P平臺過渡，打造真正意義上的互聯網信貸平臺，充分發揮線上平臺低成本、低門檻、高透明度、高開放性、風險分散、低不良率的優勢。
（三）自建P2B平臺
把握行業發展機遇，尋找新的利潤增長點由于目前國內征信體系不完善、數據積累不足，P2P個人對個人信貸平臺的基礎缺乏，做P2P平臺的時機尚未成熟。鑒此，銀行可利用在信貸業務方面的經驗和線下優質項目源的優勢，試點搭建P2B平臺，待條件成熟后再向P2P發展。由于銀行背景的P2B平臺在資金來源方面、資金成本方面有一定優勢，靈活健全的風險控制和好的項目來源是競爭關鍵，因此建議在建設過程中重點關注以下方面：
1.籌建子公司開展P2P業務，隔離行業風險僅靠銀行現有信貸業務的簡單復制是無法建立一個成功的P2P平臺的。P2P需要符合其業務特色的配套流程和產品。而商業銀行運作P2P平臺，一方面由于P2P行業處于成長期，不確定因素較多，會增加其系統性風險；另一方面則由于商業銀行在開辦業務、內控等方面均受到監管的嚴格控制，靈活性也不足。鑒此，建議銀行通過籌建子公司開展P2P業務。這樣一方面可以獲得高于商業銀行的開放性、靈活性，在業務拓展中更加靈活，有利于快速創新；另一方面，則可充分利用母公司的信貸服務基礎優勢，在項目資源、客戶資源等方面聯動發展。
